營造業上市公司統計檢定量

本小節將對於一般優惠房貸政策對於營造業上市公司股價波動影響，以及政策宣 告之後對於營造業上市公司是否有顯著的異常報酬表現，其結果如下。表4-1、表4-2、

表4-3為優惠房貸政策對於營造業上市公司股價影響產生異常報酬率統計檢定表，總 共有九次優惠房貸政策，依照政策宣告前後時間，依序分別為事件一至事件九表示之，

營造業上市公司數量為小樣本(總共為9家)，因此在統計檢定量部份將以無母數統計 量作為檢定輔助驗證，檢定結果分析以T檢定和CDA檢定為主，兩者檢定量分別達至 該顯著水準，表示優惠房貸政策對於營造業股價有顯著性影響。

由表4-1、表4-2、表4-3，事件一分別在於宣告日後三天達至1%顯著水準，宣告 前四天，後兩天達至5%顯著水準；其帄均異常報酬率分別為-3.2143(%)、-1.7770(%)、

-2.4339(%)。事件二於宣告日前一天達至1%顯著水準，宣告日前三天，後三天達至5%

顯著水準，宣告日前四天、後五天達至10%顯著水準；其帄均異常報酬率分別為 3.8193(%)、-1.6038(%)、1.7367(%)、0.7871(%)、0.6362(%)。

事件三於宣告前一天，後三、四天達至1%顯著水準，宣告日前四、二和宣告日 達至5%顯著水準，達至10%顯著水準；其帄均異常報酬分別為3.8145(%)、3.6352(%)、

6.0541(%)、-3.4029(%)、-3.71457(%)、2.2658(%)、2.2486(%)。事件四在宣告日後兩、

五天達至1%顯著水準，宣告日前兩天，後四天達至5%顯著水準，宣告日前五天達至 10%顯著水準；其帄均異常報酬為3.3873(%)、2.7949(%)、3.6880(%)、-3.2022(%)、

2.6012(%)。

事件五在宣告日前一天，後一、四天達至1%顯著水準，宣告日前五、四和宣告 日達至5%顯著水準；其帄均報酬為-3.5919(%)、3.6224(%)、-3.2783(%)、1.1361(%)、

2.6091(%)、1.7846(%)。事件六在宣告日後一天達至1%顯著水準，宣告日前兩天達至 5%顯著水準；其帄均異常報酬為-3.1960(%)、-2.0178(%)。事件七在宣告日後一天達

至1%顯著水準，宣告日前兩天達至5%顯著水準；其帄均異常報酬為2.9734(%)、

1.9503(%)。

事件八在宣告日前五、四、三、二，宣告日和後一天達至1%顯著水準，宣告日 後四天達至5%顯著水準，宣告日後兩天達至10%顯著水準；其帄均異常報酬為 -1.7922(%)、-1.3324(%)、-6.0753(%)、-3.6283(%)、3.6974(%)、4.3264(%)、-1.7395(%)、

1.7724(%)、1.8148(%)。事件九宣告日前五、三、二，後四、五天達至1%顯著水準，

宣告日前四天，後三天達至10%顯著水準；其帄均異常報酬為3.6469(%)、-1.7844(%)、

3.0655(%)、-4.7042(%)、3.0973(%)、-1.4600(%)、-1.9498(%)。

表4-4、表4-5為營造業上市公司於事件ㄧ至事件九之累積帄均異常報酬統計檢定 表，其事件區間分別為相對日期分別：CAAR(-5,0)、CAAR (-2,0)、CAAR (-1,1)、CAAR (0,2)、CAAAR (0,5)、CAAR (-5,5)等六個事件區間。事件ㄧ在相對日期(0,5)和(-5,5)達 至1%顯著水準；其累積帄均異常報酬為-6.3128(%)、-10.0832(%)。事件二在相對日期 (-5,0)、(-2,0)、(-5,5)達至1%顯著水準，相對日期(-1,1)達至1%顯著水準；其累積帄均 異常報酬為6.3733(%)、5.9415(%)、7.0888(%)、4.0748(%)。事件三在相對日期(-1,1)、

(0,5)、 (-5,5)達至 1%顯 著水準；其累積帄均異常報酬為 5.6230(%)、 14.2797(%)、

9.1077(%)。

事件四在 相對日 期 (0,2) 、(-5,5)達至 10%顯著 水準； 其累積 帄均異常 報酬為 3.3367(%)、8.5119(%)。事件五在相對日期(0,2)達至1%顯著水準；其累積帄均異常報 酬為4.2450(%)。事件六在相對日期(-1,1)、(0,2)達至1%顯著水準；其累積帄均異常報 酬為-1.6926(%)、-1.1206(%)。事件七在相對日期(-1,1)達至10%顯著水準；其累積帄 均異常報酬為0.9595(%)。

事件八在相對日期(-5,0)、(-1,1)、(0,2)、(0,5)達至1%顯著水準；其累積帄均異常 報酬為-8.8707(%)、8.2839(%)、9.7961(%)、7.5315(%)。事件九在相對日期(-5,0)、(-2,0) 達至10%顯著水準；其累積帄均異常報酬為2.4657(%)、2.0632(%)。

表 4-1、營造業上市公司事件一至事件三帄均異常報酬率檢定結果 事件一

事件相對日

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5

AAR (%) -1.1803 -1.7770 -1.0847 0.7214 -0.4499 -0.0577 -0.5088 -2.4339 -3.2143 -0.1147 0.0166

p-value

t-test 0.1054 0.0079*** 0.1198 0.1620 0.0594* 0.4739 0.0375** 0.0157** 0.0039*** 0.4057 0.4901 CDA 0.0224** 0.0198** 0.1719 0.0885* 0.0737* 0.2031 0.1082 0.0212 ** 0.0061*** 0.2301 0.1336 Sign 0.1446 0.0352** 0.1446 0.5000 0.1446 0.5000 0.3633 0.0352** 0.0039*** 0.5000 0.5000 Wilcoxon 0.1170 0.0212** 0.1170 0.3121 0.0537* 0.4168 0.0917* 0.0294** 0.0072*** 0.4721 0.4721

事件二

AAR (%) 1.2485 0.7871 -1.6038 1.0051 3.8193 1.1170 -0.8615 -0.0619 1.7367 -0.7340 0.6362

p-value

t-test 0.1063 0.0897* 0.0245** 0.1364 0.0016*** 0.2175 0.1417 0.4721 0.0527** 0.0996* 0.0815*

CDA 0.0688* 0.0383** 0.0493** 0.0864* 0.0011*** 0.1698 0.2202 0.4019 0.0347** 0.2032 0.0344**

Sign 0.5000 0.2539 0.2539 0.2539 0.0020*** 0.2539 0.2539 0.5000 0.0899* 0.5000 0.0196**

Wilcoxon 0.1717 0.0963* 0.0486** 0.1717 0.0046*** 0.2386 0.1717 0.5000 0.0618* 0.1432 0.0618*

事件三

AAR (%) -0.4908 -3.4029 -1.3471 -3.7457 3.8145 2.2658 -0.4573 0.5332 3.6352 6.0541 2.2486

p-value

t-test 0.3931 0.0351** 0.1730 0.0160** 0.0007*** 0.0141** 0.3441 0.3369 0.0028*** 0.0000*** 0.0517*

CDA 0.4194 0.0364** 0.1759 0.0149** 0.0008*** 0.0156** 0.3052 0.3306 0.0027*** 0.0000*** 0.0488**

Sign 0.5000 0.2539 0.2539 0.0196** 0.0196*** 0.0899* 0.5000 0.5000 0.0196** 0.0020*** 0.0899*

Wilcoxon 0.4529 0.0618* 0.1717 0.0220** 0.0065 *** 0.0220** 0.3178 0.3612 0.0089*** 0.0046*** 0.0776*

註：***表示達至1%顯著水準 **表示達至5%顯著水準 *表示達至10%顯著水準

表 4-2、營造業上市公司事件四至事件六帄均異常報酬率檢定結果 事件四

事件相對日

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5

AAR (%) 2.6012 -0.6750 -0.0880 3.6880 0.0070 -1.4626 1.4121 3.3873 0.0495 -3.2022 2.7949

p-value

t-test 0.0467** 0.1936 0.4708 0.0147** 0.4982 0.1792 0.1370 0.0006*** 0.4658 0.0129** 0.0049***

CDA 0.0653* 0.1225 0.4266 0.0213** 0.4288 0.1631 0.1968 0.0008*** 0.2533 0.0085*** 0.0077***

Sign 0.0196** 0.5000 0.2539 0.0899* 0.5000 0.5000 0.2539 0.0020*** 0.2539 0.0899* 0.0196**

Wilcoxon 0.0618* 0.2386 0.4064 0.0220** 0.4529 0.2035 0.4529 0.0046*** 0.4529 0.0290** 0.0065***

事件五

AAR (%) 1.1361 2.6091 -1.2541 0.4419 -3.5919 1.7846 3.6224 -1.1620 -1.0186 -3.2783 0.9859

p-value

t-test 0.0277** 0.0148** 0.1934 0.3423 0.0022*** 0.0462** 0.0002*** 0.1898 0.1083 0.0020*** 0.1237 CDA 0.0230** 0.0140** 0.1927 0.3326 0.0023*** 0.0462** 0.0002*** 0.1554 0.1082 0.0016*** 0.0844*

Sign 0.2539 0.0899* 0.0899 0.5000 0.0196** 0.0196** 0.0020*** 0.0899* 0.0899 0.0196** 0.2539 Wilcoxon 0.0618* 0.0220** 0.2386 0.3612 0.0089*** 0.0290** 0.0046*** 0.2768 0.1181 0.0089*** 0.1432

事件六

AAR (%) -0.0023 -0.2555 0.8718 -2.0178 -0.0112 1.5146 -3.1960 0.5609 -0.2169 1.0542 -0.6145

p-value

t-test 0.4985 0.3846 0.1551 0.0127** 0.4937 0.0773* 0.0011*** 0.3023 0.3952 0.1799 0.2690 CDA 0.2557 0.2331 0.2785 0.0050*** 0.3118 0.1550 0.0007*** 0.4612 0.2075 0.2585 0.1849 Sign 0.5000 0.2539 0.5000 0.0196** 0.2539 0.0899* 0.0020*** 0.0899 0.2539 0.5000 0.2539 Wilcoxon 0.5000 0.4529 0.3178 0.0089*** 0.2386 0.0618* 0.0046*** 0.2035 0.2768 0.2386 0.4064

註：***表示達至1%顯著水準 **表示達至5%顯著水準 *表示達至10%顯著水準

表 4-3、營造業上市公司事件七至事件九帄均異常報酬率檢定結果 事件七

事件相對日

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5

AAR (%) -0.0698 0.1849 -0.2078 1.9503 -0.0555 -1.9584 2.9734 0.8778 1.3636 0.0734 0.0256

p-value

t-test 0.4383 0.3956 0.4401 0.0340** 0.4738 0.0679* 0.0044*** 0.2169 0.0992* 0.4775 0.4842 CDA 0.1204 0.1765 0.4267 0.0162** 0.2855 0.1444 0.0018*** 0.1490 0.0621* 0.3502 0.2356 Sign 0.5000 0.5000 0.1446 0.0352** 0.3633 0.0352** 0.0039*** 0.3633 0.3633 0.5000 0.3633 Wilcoxon 0.4721 0.4721 0.1814 0.0212** 0.4721 0.0917* 0.0072*** 0.3632 0.1814 0.4721 0.4168

事件八

AAR (%) -1.7922 -1.3324 -6.0753 -3.6283 0.2601 3.6974 4.3264 1.7724 -0.0033 -1.7395 -0.5218

p-value

t-test 0.0013*** 0.0001*** 0.0005*** 0.0000*** 0.1402 0.0000*** 0.0001*** 0.0853* 0.4977 0.0152** 0.2722 CDA 0.0018*** 0.0006*** 0.0005*** 0.0000*** 0.0085*** 0.0000*** 0.0001*** 0.0719* 0.3879 0.0169** 0.3261 Sign 0.0352** 0.0039*** 0.0352** 0.0039*** 0.1446 0.0039*** 0.0039*** 0.3633 0.3633 0.1446 0.5000 Wilcoxon 0.0105** 0.0072*** 0.0105** 0.0072*** 0.1814 0.0072*** 0.0072*** 0.0917* 0.3632 0.0212** 0.3121

事件九

AAR (%) 3.6469 -1.4600 -1.7844 3.0655 0.4214 -1.4237 1.2104 -0.7788 -1.9498 -4.7042 3.0973

p-value

t-test 0.0057*** 0.0617* 0.0040*** 0.0029*** 0.3744 0.1501 0.1076 0.2206 0.0302** 0.0021*** 0.0006***

CDA 0.0048*** 0.0862* 0.0026*** 0.0029*** 0.3623 0.1673 0.0950* 0.2286 0.0548* 0.0026*** 0.0008***

Sign 0.1446 0.3633 0.0352** 0.0352** 0.3633 0.1446 0.1446 0.1446 0.0352** 0.0352** 0.0039***

Wilcoxon 0.0212** 0.0537* 0.0105** 0.0150** 0.4168 0.1170 0.0708* 0.1468 0.0917* 0.0150** 0.0072***

註：***表示達至1%顯著水準 **表示達至5%顯著水準 *表示達至10%顯著水準

表 4-4、營造業上市公司事件一至事件五累積帄均異常報酬率檢定結果

表 4-5、營造業上市公司事件六至事件九累積帄均異常報酬率檢定結果