研究動機目的與假說

國內住宅供需曾嚴重失調，價格起伏波動，依據民國 89 年戶口及住宅普查報告，

空屋率高達 17.6％，龐大餘屋資源閒置造成的資金積壓，影響金融的安定，可見住宅 市場之健全對國內民生經濟之重要。目前國內住宅存量已經超過家庭總戶數，且住宅 自有率亦已達 82%，一般大眾對於住宅的要求將不僅是住宅持有，對於提昇生活與居 住水準，將有更殷切的期望。綜觀衡國內外政治、經濟、社會發展條件，制定優惠房 貸政策。

1.2.1 研究動機

政府為了挽救低迷不振的房地產市場以避免社會整體經濟崩壞，自民國 88 年起 陸續推動「振興建築投資業方案」，加上民國 89 年起施行專案型優惠房貸政策，期望 透過短、中、長期各項健全房地產市場發展措施與相關配套政策之制定，對於降低市 場空餘屋，減輕購屋者貸款壓力、提振房地產業及其相關聯產業景氣等有一定之幫助。

綜觀以上住宅房貸政策，最重要的一項便是由中央銀行負責執行之優惠房貸專案，有 別於以往住宅政策，撇開以往依照身分別的住宅貸款補貼政策，不僅著重於住宅補貼 目標，依照尊重市場機制，間接地刺激住宅需求振興房市景氣之長遠目標。

然而綜觀優惠房貸措施的實行，雖然對於刺激房市需求有一定程度的影響，但是

這些增加購屋需求是因為優惠房貸所產生的效果？還是原本寄存在於市場之中？另 一方面，從補貼公帄角度來看，真正有購屋需求者以及需要幫助的中低收入戶購屋者 是否會因為優惠房貸而受到適當的幫助；就補貼的功能性來看，政府提供優惠房貸利 率是否產生原先所預期的政策效果，再者購屋貸款利率補助亦可能造成政府負擔，且 可能產生利息補貼排擠其他公共建設資金、房地產市場失去均衡及相關風險可能從建 築投資業轉嫁到金融業等負面效應。此外，外在因素是否會影響優惠房貸專案實行之 成果，如世界經濟影響到國內景氣循環、市場空餘屋去化問題、稅收增加和參與優惠 房貸金融機構本身呆帳等問題，都有可能影響優惠房貸政策預期之成效。

1.2.2 研究目的

對於一個攸關全體國民購屋者、住宅建築商、政府等相關部門的優惠房貸政策，

本研究就將擬定以「優惠房貸措施實行評估」為主題，期望能否確切掌握優惠房貸所 提供能產生正面與負面消息影響，以及優惠房貸政策對於整體房地產的發展，是否有 達到原本預期的效果，研究結果可作為後續住宅政策之參考。

政府實施住宅補貼政策無疑地希望能夠刺激國內房地產業活絡，間接帶動國內經 濟發展，當中以營建業與房地產業有相當密切關係，因此本研究認為優惠房貸政策實 施對於國內各產業中的影響，以營建業最為直接，影響也較大。因此本研究主要研究 目的如下所述：

一、探討優惠房貸政策是否對營建業股價影響？

二、了解優惠房貸補貼規模是否會影響政策成效進而影響營建業股價？

三、優惠房貸政策影響營建業股價是否會受到國內經濟環境所影響成效？

1.2.3 研究假說

本研究所指的營建業為建築業與營造業兩種產業之統稱；建設業一般而言是指建 設投資商與建設開發商；而營造業，根據「營造業法」第三條對其用語之定義指出「營

廠商」，因此營造業係指實際承攬工程和承造人的角色。兩者關係為建設業者所投資 的建築物以及大型建案等，應由營造業者所承攬興建。本研究指營建業公司為建設投 資業、建設開發商及承攬工程之營造業公司。

營建業為國家經濟建設重要的一環，與國計民生關係密切，同時又帶動著相關產 業之發展，素有「火車頭工業」之稱。而營建業的興盛，可帶動土木、水利、交通、

建材與房地產業等相關產業活絡；而投資與開發需要龐大資金與購買需求作為背後推 手，當中的利率的高低涉及投資成本甚鉅。當利率上升時，貸款成本相對提高而不利 於房地產業景氣發展；反之利率下降時，則會使貸款成本減輕而助於景氣復甦。因此 政府開始實施優惠房貸政策，一方面希望能減輕計畫購屋者的負擔，提供貸款利率優 惠減少貸款金額壓力，刺激購屋者購屋意願進而帶動整體房地產市場的活絡；另一方 面藉由房屋需求量的增加，使市場餘屋得以消化，營建業者因資金回收貸款負擔解套，

更可能刺激建築開發商推出新建案，已產生更大更多獲利。故實施優惠房貸政策對於 整體營建業之股票表現應為利多政策。

從住宅市場供給需求面來看，實施優惠房貸政策對於民眾購屋壓力有所減輕，可 以直接的刺激需求面，帶動整體房市買氣；另一方面來看，優惠房貸政策實施對於住 宅市場供給面無直接影響，也就是說無法確立供給是否會增加。

一般來說，房地產業景氣好壞對建築業影響較為直接；營造業相對影響間接。當 政府提供相關優惠房貸政策愈多，房地產買氣愈強，建築開發商收入也有所提升，進 而其承攬建造的營造業等產業，同時增加金融業放款，亦可帶動金融市場發展活絡。

本研究預期優惠房貸政策實施後，對於建築業與營造業將增加營收與獲利，進而影響 股價表現、帶動股價上揚。

因此本研究在此作出以下假設：

一、優惠房貸政策實施對於整體房地產市場有一定影響。

二、優惠房貸政策對於營造業與建設業有不同程度影響。