第三章 研究設計
二、 研究對象與研究樣本之選取
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一、 研究期間
本文之研究期間起至 2001 年截至 2010 年，並以新準則實施日 2007 年 1 月 1 日為分界點，將研究期間分為前後兩段。2001 年至 2006 年為中國舊 準則《企業會計制度》之適用期間，屬研究期間前段；研究期間後段則為 中國新準則《企業會計準則體系》之適用期間，由於資料庫所提供之上市 公司財務資料僅更新至 2010 年底，因此研究期間後段自 2007 年始至 2010 年止。
1. 資料來源
研究對象之財務資料及股票市場交易資料皆取自國泰安 CSMAR 中國 研究系列數據庫(簡稱 CSMAR)，各資料之選取來源如下：
(1) 樣本公司之銷貨收入、應收帳款、固定資產、非經常性損益、合 併淨損益、來自營業活動之現金流量、總資產、總負債及股東權 益等財務資訊，係取自 CSMAR 中的 CSMAR 中國上市公司財務 報表數據庫。
(2) 樣本公司之成立日期與上市日期，係取自 CSMAR 中的 CSMAR 中國股票市場交易數據庫。
二、 研究對象與研究樣本之選取
(一) 研究對象
研究對象為研究期間內在上海或深圳證券交易所掛牌之上市公司，惟 為使研究樣本具代表性，本文將部分研究對象排除在外：
1. 屬金融保險業之中國上市公司。
由於金融保險業之會計處理及行業特性有別於一般產業，且中國大陸 金融保險業之監管，分別由中國銀行監督管理委員會(銀監會)與中國保 險監督管理委員會(保監會)負責，非屬證監會之管轄範疇，所適用之監
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理法規也不相同，因此本文將其排除。
2. 中國大陸 B 股上市公司。
於上海或深圳證券交易所掛牌之公司可分為 A 股上市公司與 B 股上市 公司兩種，由於中國大陸 B 股財務報表係依據國際會計準則編製，不 受中國會計制度改革影響，為避免影響實證結果，在此將其排除。
(二) 研究樣本之選取與分群標準
本文將研究對象限縮為中國非屬金融保險業之 A 股上市公司。A 股上 市公司可進一步分為四個群組：在研究期間前段或後段面臨退市風險警示 特別處理(*ST)風險之上市公司(GROUP2)、在研究期間前段或後段面臨暫 時上市風險之上市公司(GROUP3)、以及在研究期間前段或後段面臨終止上 市風險之上市公司(GROUP4)，在研究期間前段或後段非屬上述三個群組之 上市公司(GROUP1)，本文將 GROUP1 視為財務狀況較為健全之公司。
下表 3-1 中，事件年度為上市公司面臨*ST、暫停上市或終止上市風險 之年度，NI+表示合併淨損益為正、NI-表示合併淨損益為負；以 GROUP2_03 為例，其所指為「於 2003 年面臨*ST 風險之 A 股上市公司」，因其 2001 年 之合併淨損益為正、2002 年之合併淨損益為負，若 2003 年之合併淨損益再 為負，公司股票將因連續兩年虧損而遭*ST 處置，所以 GROUP2_03 這類 公司於 2003 年面臨*ST 風險。再以 GROUP3_04 為例，其所指為「於 2004 年面臨暫停上市風險之 A 股上市公司」，因其 2001 年之合併淨損益為正、
2002 年之合併淨損益為負、2003 年之合併淨損益也為負，若 2004 年之合 併 淨 損 益 再 為 負 ， 公 司 股 票 將 因 連 續 三 年 虧 損 而 被 暫 停 上 市 ， 所 以 GROUP3_04 這類公司於 2004 年面臨暫停上市風險。
綜上所述，本文以連續虧損年度為樣本公司之歸類依據。研究期間前 段長達 6 年，因此 GROUP2、GROUP3 與 GROUP4 的樣本數量充足；至於 研究期間後段僅有 4 年資料，為避免用來作為分群標準之連續性財務資料 同時跨越兩套會計準則，從而影響實證結果，研究期間後段之樣本僅以 2007
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年起之合併淨損益為分群依據，財報編製基礎橫跨新舊準則之樣本觀測值 將不納入分群考量。例如：「於 2009 年面臨終止上市風險之 A 股上市公司」
所指為 2005 年之合併淨損益為正、2006 年至 2008 年之合併淨損益為負者，
惟因其 2005 年及 2006 年之財報係依據舊準則編製、2007 年及 2008 年之財 報則依據新準則編製，所以本研究會將此種公司排除在樣本觀測值外。
然而，若嚴守「連續性財務資料不得同時跨越兩套會計準則」之選樣 條件，研究期間後段將無 GROUP4 樣本可供選取，為使各群上市公司在新 準則實施前後皆具可比較性，研究期間後段唯一的 GROUP4 上市公司
「 GROUP4_10 」 成 為 考 量 財 務 資 料 之 不 可 取 得 性 後 所 選 定 的 樣 本 ， GROUP4_10 為「於 2010 年面臨終止上市風險之 A 股上市公司」，其 2006 年之財報係依據舊準則編製，合併淨損益為正，而 2007 年至 2009 年之財 報皆以新準則編製，合併淨損益為負。
值得補充的是，本文將非屬 GROUP2、GROUP3 與 GROUP4 者一律歸 類為財務狀況正常之上市公司(GROUP1)；即本文所指之財務狀況正常，係 GROUP1 公司之財務狀況相對較面臨退市風險警示特別處理、暫停上市或 終止上市風險公司正常。換言之，財務狀況正常僅為一種相對概念，若缺 乏比較對象，本文會將 GROUP1 樣本剔除；因此，在缺乏其他群組可供比 較的 2001 年與 2002 年，將不存在任何樣本公司。
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表 3-1 各群研究樣本
舊準則實施期間 新準則實施期間
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
事件年度 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7
GROUP2_03 NI+ NI-
事件年度 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6
GROUP2_04 NI+ NI-
GROUP3_04 NI+ NI- NI-
事件年度 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
GROUP2_05 NI+ NI-
GROUP3_05 NI+ NI- NI-
GROUP4_05 NI+ NI- NI- NI-
事件年度 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4
GROUP2_06 NI+ NI-
GROUP3_06 NI+ NI- NI-
GROUP4_06 NI+ NI- NI- NI-
事件年度 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1
GROUP2_09 NI+ NI-
事件年度 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0
GROUP2_10 NI+ NI-
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GROUP3_10 NI+ NI- NI-
GROUP4_10 NI+ NI- NI- NI-
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定資產(𝐴𝑖𝑡−1)。Jones(1991)認為總應計數來自於營運資本之變化，而營運資 本之變動則來自於存貨、應收帳款及應付帳款之變動，且這些科目之變動其後，DeFond et al.(1994)提出 Cross-sectional Jones Model，認為應依