第三章 研究設計
三、 研究變數之設計
定資產(𝐴𝑖𝑡−1)。Jones(1991)認為總應計數來自於營運資本之變化，而營運資 本之變動則來自於存貨、應收帳款及應付帳款之變動，且這些科目之變動
其後，DeFond et al.(1994)提出 Cross-sectional Jones Model，認為應依
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產業別及年度別進行迴歸分析，以控制不同產業及不同年度之銷貨收入對 存貨、應收帳款及應付帳款之影響；而 Dechow, Sloan and Sweeney(1995) 認為：相較於現銷金額，銷貨收入中所包含之賒銷金額易受人為操縱，因 此將賒銷之變動數自銷貨收入之變動數中排除，以現銷之變動數為迴歸式 中之解釋變數；Kothari, Leone, and Wasley(2005)進一步指出，非裁決性應 計數之水準與企業之經營績效有關，因此新增解釋變數𝑅𝑂𝐴𝑖𝑡(或𝑅𝑂𝐴𝑖𝑡−1)。
綜上所述，本文選定 Performance Adjusted Modified Jones Model，將各 樣本公司各年度之歷史財務資訊(含總應計數字、現銷變動數、固定資產總 額及資產報酬率)代入迴歸式，據此估計出裁決性應計數，並以裁決性應計 數之絕對值作為本文實證模型之應變數。Performance Adjusted Modified Jones Model 如下：
𝑇𝐴𝑖𝑡
𝐴𝑖𝑡−1 = 𝛼𝑖( 1
𝐴𝑖𝑡−1) + 𝛽1𝑖(∆𝑅𝐸𝑉𝑖𝑡− ∆𝐴𝑅𝑖𝑡
𝐴𝑖𝑡−1 ) + 𝛽2𝑖(𝑃𝑃𝐸𝑖𝑡
𝐴𝑖𝑡−1) + 𝑅𝑂𝐴𝑖𝑡−1+ 𝜖𝑖𝑡 (二) 自變數
1. 是否為財務狀況正常之上市公司(GROUP1)
財務狀況正常之上市公司為一相對概念，此類公司未面臨退市風險警 示特別處理、暫停上市或終止上市之風險，因此在本研究中被歸類為財務 狀況正常之上市公司。若樣本公司屬財務狀況正常之上市公司，則 GROUP1 為 1，否則 GROUP1 為 0，藉以了解財務狀況正常之上市公司本身與裁決 性應計數間之關係。
2. 是否為面臨退市風險警示特別處理風險之上市公司(GROUP2)
根據《上市規則》，連續兩年合併淨利潤為負之上市公司，將遭退市風 險警示特別處理。因此，若樣本公司去年合併淨利潤為負，今年將面臨退 市風險警示特別處理之風險。
若 樣 本 公 司 屬 面 臨 退 市 風 險 警 示 特 別 處 理 風 險 之 上 市 公 司 ， 則
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GROUP2 為 1，否則 GROUP2 為 0，藉以了解財務狀況正常之上市公司本 身與裁決性應計數間之關係。
3. 是否為面臨暫停上市風險之上市公司(GROUP3)
根據《上市規則》，連續三年合併淨利潤為負之上市公司，將會被暫停 上市。因此，若樣本公司去年與前年之合併淨利潤為負，今年將面臨暫停 上市之風險。
若樣本公司屬面臨暫停上市風險之上市公司，則 GROUP3 為 1，否則 GROUP3 為 0，藉以了解財務狀況正常之上市公司本身與裁決性應計數間 之關係。
4. 是否為面臨終止上市風險之上市公司(GROUP4)
根據《上市規則》，連續四年合併淨利潤為負之上市公司，將會被終止 上市。因此，若樣本公司去年與前年之合併淨利潤為負，今年將面臨終止 上市之風險。
若樣本公司屬面臨終止上市風險之上市公司，則 GROUP4 為 1，否則 GROUP4 為 0，藉以了解財務狀況正常之上市公司本身與裁決性應計數間 之關係。
5. 是否為適用新準則之會計年度(POSTDUM)
為了解新準則實施前後裁決性應計數之變化，本文以新準則實施年度 為分界點，在適用新準則的會計年度(即 2007 年至 2010 年)，POSTDUM 為 1；在適用舊準則的會計年度(即 2001 年至 2006 年)，POSTDUM 為 0。
根據假說 H1：「中國新企業會計準則體系無法抑制中國上市公司的盈 餘管理行為」，預期 POSTDUM 方向為負。
6. 是否為 GROUP1 與是否適用新準則的交乘項(GROUP1×POSTDUM)
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設立 GROUP1 與 POSTDUM 的交乘項，作為檢視財務狀況正常之上市 公司在實施新準則前後之裁決性應計數是否不同之參考依據。以 GROUP1 為實驗組，非屬 GROUP1 者(即 GROUP2、GROUP3 與 GROUP4)則為控制 組。
7. 是否為 GROUP2 與是否適用新準則的交乘項(GROUP2×POSTDUM) 設立 GROUP2 與 POSTDUM 的交乘項，作為檢視面臨退市風險警示特 別處理風險之上市公司在實施新準則前後之裁決性應計數是否不同之參考 依據。以 GROUP2 為實驗組，非屬 GROUP2 者(即 GROUP1、GROUP3 與 GROUP4)則為控制組。
8. 是否為 GROUP3 與是否適用新準則的交乘項(GROUP3×POSTDUM) 設立 GROUP3 與 POSTDUM 的交乘項，作為檢視面臨暫停上市風險之 上市公司在實施新準則前後之裁決性應計數是否不同 之參考依據。以 GROUP3 為實驗組，非屬 GROUP3 者(即 GROUP1、GROUP2 與 GROUP4) 則為控制組。
9. 是否為 GROUP4 與是否適用新準則的交乘項(GROUP4×POSTDUM) 設立 GROUP4 與 POSTDUM 的交乘項，作為檢視面臨終止上市風險之 上市公司在實施新準則前後之裁決性應計數是否不同 之參考依據。以 GROUP4 為實驗組，非屬 GROUP4 者(即 GROUP1、GROUP2 與 GROUP3) 則為控制組。
由 前 所 述 ， 可 知 單 憑 交 乘 項 GROUP1×POSTDUM 、 GROUP2×POSTDUM、與 GROUP4×POSTDUM 之迴歸係數估計值，並無 法了解「單一群體」之盈餘管理是否會因實施新準則而有所不同，因為交 乘項之係數估計值是分別以 GROUP1、GROUP2、GROUP3 與 GROUP4 為 實驗組、其餘三組為控制組進行迴歸分析後之結果，係數方向本身所能彰 顯之意義有限；由於本文之研究重點並非比較實施新準則前後「各群體間」
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盈餘管理行為之差異，故在此並不針對各交乘項方向作任何預測，至於假 說 H2-1、H2-2、H2-3 與 H2-4 將以 2*2 矩陣分析驗證。
(三) 其他控制變數 1. 公司規模(Size)
Cooke(1989)認為大公司營運複雜、產品種類多元，且可能跨區營運，
因此會建立一套有效縝密的會計資訊系統以滿足其管理及財務需求，盈餘 管理的難度將隨之提高；且若公司規模越大，管理階層之管理資訊與經營 經驗就會相對豐富，以適應產業環境之變動，使其盈餘品質較規模小者為 佳(范玥琪，1998)，柯佩錚(2004)之研究亦發現裁決性應計數與公司規模呈 負相關。為排除公司規模對於盈餘管理行為之影響，本文以公司年底總資 產取自然對數衡量公司規模，預期此控制變數之方向為負。
2. 公司槓桿(Lev)
公司槓桿常為債權人進行放款決策時的參考依據，為保障債權人權益，
借款公司須具備一定獲利能力或達到一定盈餘門檻，否則將可能被要求提 前清償負債。因此負債比率較高的企業較容易存在盈餘管理動機，Defond et al.(1994)亦指出為降低違約成本，管理階層傾向調高盈餘。為排除債務契約 對於盈餘管理行為之影響，本文以年底總負債除以年底總資產求得的公司 槓桿比率作為控制變數，預期方向為正。
3. 資產報酬率(ROA)
Mcnichols(2000)測試橫斷面修正 Jones 模型(cross-sectional modified Jones model)估計出來的裁決性應計數與資產報酬率間的關係，迴歸結果顯 示裁決性應計數與資產報酬率呈顯著正相關，亦即資產報酬率越大的企業，
其裁決性應計數越大。為排除資產報酬率對於裁決性應計數之影響，本文 以公司年底之資產報酬率為控制變數，預期方向為正。
4. 銷貨成長率(Salegro)
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Nagy(2005)與 Myers et al.(2003)的研究皆指出企業成長率與應計數呈 正相關，本研究以銷貨收入成長率衡量企業成長情況，預期該控制變數之 方向為正。
5. 上市存續年數(Age)
Anthony et al.(1992)之研究指出，公司所認列之應計項目會隨其所處之 生命週期不同而異；因此，本研究以事件年度減除上市年度後之年數作為
GROUP1×POSTDUM 是否為 GROUP1 與是否適用新準則的
交乘項，是為 1，否則為 0。 ？ GROUP2×POSTDUM 是否為 GROUP2 與是否適用新準則的
交乘項，是為 1，否則為 0。 ？ GROUP3×POSTDUM 是否為 GROUP3 與是否適用新準則的
交乘項，是為 1，否則為 0。 ？
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GROUP4×POSTDUM 是否為 GROUP4 與是否適用新準則的
交乘項，是為 1，否則為 0。 ？ 其他控制變數
Size 公司規模 －
Lev 公司槓桿 ＋
ROA 資產報酬率 ＋
Salegro 銷貨成長率 ＋
Age 上市存續年數 ？
Inddum 各產業之虛擬變數
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