參、 研究方法
第二節、 研究期間、樣本選取與資料來源
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第二節、研究期間、樣本選取與資料來源
1. 研究期間
本研究欲探討景氣循環與我國上市櫃公司私募行為及其效果之關聯。根 據第貳章對我國私募制度之文獻探討，已知私募制度係於 2002 年，經證券 交易法修法通過，才正式在台灣上路。
2002 年作為辦理私募之第一年，主管機關並未於以前年度經手此類案 件，而企業及社會大眾亦對私募之概念及運作不甚熟悉，基於此理由，本研 究不將 2002 年辦理私募之案件納入研究樣本，故本研究係以 2003-2013 年 作為研究期間。
2. 樣本選取
(1) 須為我國上市或上櫃之公司。
(2) 私募有價證券種類為普通股、可轉換公司債或普通公司債之一者。
(3) 金融相關產業（包括銀行、金控、證券、基金、投信投顧、其他貨幣機 構及人壽保險公司等）之屬性特殊，其受限程度亦較其他非金融業上市 櫃公司不同19，可能因而影響其私募行為及效果，故不納入研究樣本。
(4) 根據「發行人募集與發行有價證券處理準則」，私募可分批辦理，只須 於股東會決議日一年內完成，公司次批應募人可能與前批不盡相同，故 分批辦理之私募案件，一批視為一個體，納入研究樣本中。
(5) 研究所需資料不完整者，不納入研究樣本。
19詳參蕭巧玲，2010，強化公開發行公司辦理私募有價證券監理措施，證券暨期貨月刊第二十八 卷第十二期。
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研究樣本逐步篩選過程及於各產業和各年度之分布情況如表 3-1 所示：
表 3-1 樣本篩選及分配表
Panel A:樣本篩選過程 樣本觀察值數目
2003-2013 年原始觀察值數 814
減:金融保險業 (33)
減:私募證券種類非為普通股、普通公司債、轉換公司債者* (31)
減:資料缺漏之觀察值 (29)
可研究分析之樣本觀察值(假說一、二、五) 721
減: 私募證券種類屬於普通公司債、轉換公司債者* (81)
可研究分析之樣本觀察值(假說三、四) 640
Panel B:樣本公司及觀察值之分配表 產業別 公司家數 觀察值數目 公司家數佔比(%) 觀察值佔比(%)
食品 2 3 0.6098% 0.4161%
塑膠 2 4 0.6098% 0.5548%
紡織 12 26 3.6585% 3.6061%
電機 8 12 2.4390% 1.6644%
電器電纜 1 2 0.3049% 0.2774%
化學生技 19 34 5.7927% 4.7157%
鋼鐵 7 11 2.1341% 1.5257%
橡膠 2 4 0.6098% 0.5548%
電子 212 452 64.6341% 62.6907%
營建 22 58 6.7073% 8.0444%
航運 6 15 1.8293% 2.0804%
觀光 1 1 0.3049% 0.1387%
貿易百貨 9 32 2.7439% 4.4383%
文化創意 4 11 1.2195% 1.5257%
其他 21 56 6.4024% 7.7670%
合計 328 721 100% 100%
Panel C:樣本公司之年度分配表
樣本年度 2003 2004 2005 2006 2007 2008
樣本數 2 5 29 81 100 90
樣本年度 2009 2010 2011 2012 2013 總計 樣本數 129 101 60 59 65 721
*普通公司債含國內普通公司債及海外普通公司債；轉換公司債含國內可轉債及海外可轉債
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3. 資料來源
本研究所需之研究變數資料分為「景氣循環」與「私募」兩大部分。
景氣循環：
(1) 國家發展委員會之「景氣指標查詢系統」
(2) 國家發展委員會經濟發展規劃之「歷次景氣循環認定工作」
(3) 行政院主計總處統計資料庫金融統計之「貨幣供給」
(4) 行政院主計總處統計資料庫金融統計之「利率統計」
私募：
(1) 公開資訊觀測站投資專區之「私募專區」
(2) 公開資訊觀測站彙總報表之「辦理私募之應募人為內部人」
(3) 公開資訊觀測站基本資料之「董監大股東持股、質押、轉讓」之「內部 人持股異動事後申報表」
(4) 台灣經濟新報 Company DB 模組之「私募發行狀況」
(5) 台灣經濟新報 Finance DB 模組之「財務簡表（累計）-全產業」
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