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（十六） 未預期正盈餘變動率(SMOOTHi)
未預期正盈餘變動率意即衡量公司將盈餘往上調整之行為。若樣本公司在 員工分紅費用化時，為使盈餘調整至與往年相當之水準，則會存在將盈餘往上調 整之行為，故對於未預期正盈餘變動率之衡量方式與未預期負盈餘變動率則有所 不同。若 i 公司之盈餘變動率大於零，則以該變動率衡量，否則為 0。
SMOOTHit：∆ , = , − , ÷ , {< 0, 0> 0, ∆ ,
其中，E, ：i 公司第 t 期繼續營業部門稅前淨利並排除員工分紅費用金額 E, ：i 公司第 t-1 期繼續營業部門稅前淨利並排除員工分紅費用金額
TA, ：i 公司第 t-1 期總資產
第三節 研究模型
為探討員工分紅費用化與公司盈餘管理之關係，且經理人持股比例是否造成 費用化前後在認列員工分紅費用上有所差異，本研究分為三部分：第一部分為觀 察於員工費用化前後，公司給予員工之紅利數額是否有顯著下降，並以配對樣本 t 檢定(Paired t-test)的檢定方式，檢測兩年的樣本其平均值是否具有顯著的差異；
第二部分分為兩子主題分探討，第一子題為透過 Modified Jones Model 與額外加 入 ROA 變數之模型衡量各公司之裁決性應計數之絕對值，並結合員工分紅費用，
利用 Tobit 迴歸分析，觀察兩者間之關聯性，第二子題為採用迴歸分析，利用普 通最小平方法(Ordinary least squares, OLS)迴歸分析，研究員工分紅費用是否造成 公司利用負向裁決性應計項目進行洗大澡之行為；第三部分亦採用 OLS 與 Tobit 迴歸分析，觀察經理人持股比例是否在員工分紅費用化前後顯著影響員工分紅費 用之發放。
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一、員工分紅費用化與員工分紅
為觀察員工費用化前後，公司給予員工之紅利數額是否具有差異且顯著地下 降，本研究採用 Paired t-test 的檢定方式觀察員工費用化前後認列（揭露）金額 之差異性。
由於本研究所要觀察的第一部份為對於同一家公司在費用化之前與之後的 差異是否具有顯著性，因此必須考慮其兩年資料的相關性，故使用 Paired t-test 來比較兩年的平均值是否相同，檢定成對資料之差異性。
本研究預期員工分紅費用化前後，公司給予員工之紅利數額會具有顯著地差 異性，且費用化後之紅利金額會顯著小於費用化前之金額。
二、員工分紅費用化與平穩盈餘
為瞭解員工分紅費用是否會刺激公司管理階層從事盈餘管理，並且利用裁決 性應計項目作為平穩盈餘之手段，本研究以裁決性應計項目(DA)並取絕對值作 為應變數，模型建立如下：
∣DAit∣=α+β1EM_BOUNSit+β2INDUSTRYit+β3LEVit+β4ABS_OCFit+β5 EMPLOYit+β6NIRit+β7GROWTHit+β8GOVit+β9ABS_ ENIi t
+εit (1)
其中，∣DAit∣：i 公司第 t 期之裁決性應計項目取決對值 EM_BOUNSit：i 公司第 t 期之員工分紅金額
INDUSTRYit：i 公司第 t 期之產業類型 LEVit：i 公司第 t 期之財務槓桿
ABS_OCFit：i 公司第 t 期之營運現金流量取決對值
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EMPLOYit：i 公司第 t 期之員工人數 NIRit：i 公司第 t 期之稅後淨利率 GROWTHit：i 公司第 t 期之銷貨成長率 GOVit：i 公司第 t 期之獨立董事比率
ABS_ ENIit：i 公司第 t 期之極端盈餘績效取決對值
本研究預測 DA 與 EM_BOUNS、INDUSTRY、LEV、GROWTH 及 ABS_ ENI 呈正向關係，而與 GOV、EMPLOY 及 NIR 呈反向關係。
三、員工分紅費用化與洗大澡
為研究員工分紅費用是否會刺激公司管理階層從事盈餘管理，並且利用負向 裁決性應計項目以洗大澡的操縱手法將損失一併認列於費用化之第一年，以提昇 公司未來之營運成效。本研究先以未預期負盈餘變動率(BATH)與未預期正盈餘 變動率(SMOOTH)將樣本公司劃分為二，並以應變數裁決性應計項目(DA)建立模 型：
DAit=α+β1EM_BOUNSit+β2INDUSTRYit+β3LEVit+β4OCFit+β5EMPLOYit+β6 NIRit+β7GROWTHit+β8GOVit+β9ENIi t+β10EXP_YEARit+εit (2) 其中，DAit：i 公司第 t 期之裁決性應計項目
EM_BOUNSit：i 公司第 t 期之員工分紅金額 INDUSTRYit：i 公司第 t 期之產業類型 LEVit：i 公司第 t 期之財務槓桿
OCFit：i 公司第 t 期之營運現金流量 EMPLOYit：i 公司第 t 期之員工人數
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NIRit：i 公司第 t 期之稅後淨利率 GROWTHit：i 公司第 t 期之銷貨成長率 GOVit：i 公司第 t 期之獨立董事比率
ENIit：i 公司第 t 期之極端盈餘績效取決對值 EXP_YEARit：i 公司第 t 期之員工費用化年度
本研究預期在未預期負盈餘變動率(BATH)之分類下，DA 與 EM_BOUNS、
INDUSTRY、EMPLOY、ENI 與 EXP_YEAR 呈反向關係，而在未預期正盈餘變 動率(SMOOTH)之分類下，DA 與 EM_BOUNS、INDUSTRY、EMPLOY、ENI 與 EXP_YEAR 則為正向關係。
四、經理人持股與員工分紅費用化
為探討經理人持股比例是否會依照利益收斂假說或利益掠奪假說，顯著地造 成員工分紅費用化前後期發放員工分紅之金額，本研究以兩期間員工分紅費用之 差額並以兩年之平均銷貨收入平減之(BOUNS_DIFF)作為應變數並建立模型：
BOUNS_ DIFFit＝α+β1MHi(t-1)+β2INDUSTRYi(t-1)+β3EMPLOYi(t-1)+β4NIRi(t-1) +β5GROWTHi(t-1)+β6TOBINQi(t-1)+β7INTHi(t-1)+β8GOVi (t-1)+β9
BCEOi(t-1)+β10NBMi(t-1)+β11OBi(t-1)+εit (3)
BOUNS_ DIFFit：i 公司第 t 期之前後期員工分紅金額差異數
MHi(t-1) ：i 公司第 t-1 期之經理人持股比例
INDUSTRYi(t-1) ：i 公司第 t-1 期之產業類型 EMPLOYi(t-1) ：i 公司第 t-1 期之員工人數
NIRi(t-1) ：i 公司第 t-1 期之稅後淨利率
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GROWTHi(t-1) ：i 公司第 t-1 期之銷貨成長率 TOBINQi(t-1) ：i 公司第 t-1 期之 TOBIN’Q 值
INTHi(t-1) ：i 公司第 t-1 期之機構投資人持股比例
GOVi (t-1) ：i 公司第 t-1 期之獨立董事比率
BCEOi(t-1) ：i 公司第 t-1 期之董事長兼任總經理
NBMi(t-1) ：i 公司第 t-1 期之內部董事非兼任經理人持股
OBi(t-1) ：i 公司第 t-1 期之外部大股東持股
本研究預測 BOUNS_ DIFF 與 BCEO、EMPLOY、GROWTH、NIR、TOBINQ、
INTH 呈正向關係，而與 OB、NBM、INDUSTRY、GOV 呈反向關係。但對於 MH，若實證結果支持假說三(a)，則與 BOUNS_ DIFF 呈反向關係；若實證結果 支持假說三(b)，則與 BOUNS_ DIFF 呈正向關係。