國
立 政 治 大
學
‧
N a
tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
第壹章緒論
第一節 研究背景
台灣財政部於 2012 年 3 月 28 日正式召開第一次「財政健全小組」會議，並 於會議中決議將「資本利得稅(Capital Gain Tax)」1列入稅制改革優先討論議 題。由於證券交易所得收入是資本利得稅稅源之一，市場擔心「證券交易所得稅 (Security Income Tax，簡稱證所稅)」可能會捲土重來，宣告後隔天，台股重 挫達 200 點。
宣告後台股的劇烈反應，顯示了市場投資人對於「課徵證券交易所得稅與否」
的關注程度。其實證券市場的課稅議題不僅引發市場參與者(投資人)的關注，更 牽連到各個不同層面的利害關係人，當然，也直接的影響著政府租稅收入及證券 市場的發展，甚至是整體國家的經濟成長。
基於租稅公平原則考量下，只要有所得即應課稅。但在過去多數的時間裡，
台灣政府只對薪資、財產交易等所得課稅，而對於投機氣息相對濃厚的證券交易 卻採免稅。此舉在稅制上不僅有失公平性，更違背了社會正義。在考量租稅的公 平性下，另外顧及證券市場的健全發展，課徵證所稅似乎是一個合理的選項。
回顧台灣課徵證券交易所得稅的歷史，除了本文研究的事件(第三次課徵資 本利得稅案)，政府亦曾於民國六十二年及民國七十八年正式立法課徵證所稅。
但前兩次經驗分別因電腦資訊設備不足、稽徵技術不良而使得課稅成本過高以及 人頭戶猖獗，引發逃漏稅問題而以失敗告終。前兩次以失敗告終的證所稅課徵經
1 資本利得指的是資本商品如股票、債券、不動產、土地使用權等交易時，發生收入大於支出所
取得的收益，形成資產增值的現象，而針對這些資產增值利得所課徵的稅，稱之為資本利得稅。
‧ 國
立 政 治 大
學
‧
N a
tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
驗揭露於本研究附錄章節。而在本節中，將主要針對民國 101 年復徵證所稅事件 作簡要介紹。
一、民國 101 年復徵證所稅案(民國 102 年 1 月 1 日~迄今)
台灣立法院於民國 101 年 7 月 25 日三讀通過《所得稅法》及《所得計本稅 額條例》部分條文修正案，決議自民國 102 年 1 月 1 日起恢復證券交易所得稅，
且於民國 103 年 5 月報稅時適用。第三次課徵證所稅，相關法規節錄如下：
民國 102 年~民國 103 年，個人證所稅採雙軌制，採設算所得制者在台 股價格加權指數達八千五百點以上開徵，課徵稅率依指數水位不同而變 化；採核實課稅者，若出售非上市櫃股票、10 張以上民國 102 年後掛 牌的 IPO 股票、100 張以上興櫃股票或非中華民國居民者，核實計算後 分離課稅 15%，但持股一年以上稅率可減半(7.5%)，IPO 持有三年以上 可在減半(3.75%)。
民國 104 年後，個人證所稅採核實課稅單軌制，除了上述對象外，新增 全年出售上市櫃股票金額超過 10 億元的大戶
法人證所稅維持最低稅負制，稅率在 12%~15%，享 50 萬扣除額，持有 三年以上稅率減半、盈虧五年可互抵等優惠。
單純就法規來看，第三次課徵證所稅的實質效益恐怕不高。首先在民國 104 年之前可能會面臨到完全課徵不到個人證所稅的狀況。在內憂(代工模式式微所 引發的產業結構失調、低經濟成長、人口成長)、外患(歐債危機未解、美國經濟 復甦的不確定性、中國大陸經濟結構轉型)環斥下，市場普遍不認為台股短期內 可以站上 8500 點。因此推估多數個別投資人，會在雙軌制內選擇設算所得制以 規避證所稅。而在民國 104 年之後，雖然僅採核實課稅單軌制，且新增抓大戶條 款，但實際課徵時能否解決先前的人頭戶氾濫導致課徵不到稅收的問題，甚至是 否會進一步引發假外資、中實戶竄逃等資本市場亂象仍是未來課徵證所稅隱憂。
‧ 國
立 政 治 大
學
‧
N a
tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
如此看來，法人證所稅反而成了主要稅源，然而這樣的結果卻非復徵證所稅的最 初目的。
二、 民國 101 年復徵證所稅相關修法流程介紹
在實質效益看似有限下，台灣政府最終仍通過了第三次課徵證所稅的法案修 正。為了使本文的研究能順利進行並建構後續分析的基礎，以下將對民國 101 年第三次課徵證所稅所引發的事件及流程做進一步介紹：
自從民國 101 年 1 月 14 日第十三任總統、副總統選舉告終，馬英九總統獲 得連任後，市場就持續傳出馬總統將把下一步改革重心放在稅制改革上。在稅賦 公平及量能課稅的原則下，再次復徵證所稅的傳言甚囂塵上。對此，財政部長劉 憶如首度於 2 月 4 日在媒體上表示，其對於復徵證所稅並無任何預設立場，然行 政院長陳冲卻在 2 月 16 日時在媒體上發表“課徵證所稅至少有五種以上的組合 方案＂等言論，這是政府官員首度釋出可能復徵證所稅的想法，也引起市場恐慌，
當天台股大跌 135 點。
隨即財政部於 2 月 21 日宣布將於三月中籌組財政健全小組，會中將討論現 行各種稅制，當然證所稅也會被列入討論。3 月 28 日正式召開財政健全小組，
最終決議復徵證所稅會被列入稅制改革優先議題，隔日台股重挫達 200 點。其後，
4 月 2 日財政部就復徵證所稅之影響於立法院報告、4 月 5 日展開第一場復徵證 所稅產官學座談會及 4 月 9 日財政部再度對媒體宣告“不論採何種方式課稅，證 所稅確定明年開徵＂，種種跡象皆顯示出台灣行政部門復徵證所稅的決心。果不 其然，在 4 月 12 日晚間，財政部在部長劉憶如的率領下召開記者會，正式提出 財政部版證券及期貨交易所得稅方案，相關法條摘要如下:
個人採「分離計算、合併申報」制，只要各類股票、初次上市櫃新股、
期貨隻交易年所得超過三百萬者，課徵單一稅率 20%。另外，證券交易
‧ 國
立 政 治 大
學
‧
N a
tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
所得在三年內可盈虧互抵，若證券持有五年以上，證所稅可享減半優惠
法人仍維持最低稅負制，扣除額從二百萬元降至五十萬元，稅率由 10%
提高至 12%
財政部隨後即將財政部版證券及期貨交易所得稅方案上呈至行政院，4 月 26 日上午行政院正式通過草案修正，確定了行政院版的證所稅。然在財政部送交法 案期間，市場投資人對復徵證所稅多持反彈態度。自 3 月 28 日召開財政健全小 組起，近一個月中台股下跌了 517 點，市值蒸發約一兆元。行政院在面對多方壓 力下，只得將財政部提案的證所稅方案從寬修正，相關法規摘要如下:
個人證所稅扣除額由三百萬元提高至四百萬元，稅率由 20%將依經濟情 況在 15%~20%調整。另外，證所稅減半優惠由原本的持有五年以上降 為持有三年以上、證交稅半數可扣抵證所稅。
法人證所稅維持五十萬扣除額，稅率 12%，證交稅不可抵扣證所稅。
取消課徵期所稅，證交稅維持不變
行政院版本證所稅於 4 月 26 日出爐後，5 月 1 日正式送交立法院，並於 5 月 11 日在程序委員會順利排入議程，正式付財政委員會，付委後隨即列入議案，
而台股當天以下跌 82.64 點回應。緊接著在 6 月 4 日，攸關證所稅的「所得稅法 部分條文修正草案」正式於立法院進行初審完成，然而經由財委會審查後，草案 版本竟仍多達五版(見表 1.1)。這些最終送入立院的五個草案版本是由財委會挑 燈夜戰十個小時後從原先的二十一個版本中“濃縮、精簡、匯整＂而來。
二十一個版本的修正草案代表的是各方對復徵證所稅細項實施辦法有不同 的看法，但也可以被看做市場普遍對於如何課徵證所稅仍存在歧見；而自從行政 院本證所稅出爐後，各黨團、黨團立委、政經專家、工商團體……等利害關係人 皆不斷在媒體上表達其對於證所稅的構想以及相關法規建議實施方向，也衍生了 兩三天就有一個新版本的證所稅復徵方式的「證所稅版本亂象」產生。
‧
A.當年度出售興櫃股票數量 50,000 股以上者
‧
‧ 國
立 政 治 大
學
‧
N a
tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
第三次復徵證所稅議題自民國 101 年 2 月 16 日媒體訪問陳揆開始延燒，至 民國 101 年 7 月 25 日完成三讀立法。期間台股指數由 8005.24 點跌至 6979.13 點，總計下跌 1026.11 點。當時的時空環境下，除了證所稅之外，台灣也面臨內 憂外患的夾擊。內憂部分有油電雙漲問題，外患則是歐債問題持續延燒。因此要 將證券市場的表現不佳全數歸究於證所稅，似乎有些不夠公允。然而證所稅的確 是造成了證券市場不安的主要原因之一，此段期間因為復徵證所稅而引發的相關 事件紀錄如表 1.3。本文將就此段期間因證所稅而引發的事件，其造成證券市場 的影響，以事件研究法進行分析。
表 1. 3 民國 101 年復徵證所稅相關事件 時間 事件內容
101/02/04 財政部長劉憶如於媒體訪問時表示對證所稅並無課不課的立場 101/02/16 行政院長陳冲表示：復徵證所稅有五種可能方案。當天台股大跌
135.54 點
101/03/28 正式召開財政健全小組，並將「復徵證所稅」利入優先討論議題，
隔日台股重挫 165.41 點
101/03/29 財政部長劉憶如於媒體上表示：證所稅只是列入優先討論議題，並 不一定會課徵。隔日台股反彈 60.34 點
101/04/02 財政部就證所稅之影響做成專案於立法院報告，會議中財政部長劉 憶如表示：為減少對股市的不確定影響，證交稅與證所稅會努力在 一個月內定案，且「一定不會維持現狀」。市場對此訊息解讀為，
行政機關偏向復徵證所稅。當天台股下跌 70.1 點，隔日再重挫 102.05 點
101/04/05 財政部召開第一場產官學座談會
101/04/09 財政部表示：不論以哪種方式課稅，證所稅確定明年開徵。台股當 天下挫 105.39 點
‧ 國
立 政 治 大
學
‧
N a
tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
101/04/12 財政部於晚間六點召開記者會，公布財政部版證所稅。因不確定因 素逐漸消失，台股隔日上漲 125.35 點。且市場普遍預期，未來證所 稅應會再放寬，財政部版本應是最嚴峻的版本。
101/04/19 行政院初審通過證所稅草案，唯其通過之版本僅將長期持有減稅優
101/04/19 行政院初審通過證所稅草案，唯其通過之版本僅將長期持有減稅優