財務管理理論假設企業以追求股東財富及企業未來發潛力為目標，以財務資訊來 衡量企業之經營績效是有效的工具之一。
傳統衡量企業績效的財務指標可分為流動指標、資產管理指標、負債管理、巿場 價值指標及及獲利力指標。本研究採用獲利能力指標，以杜邦等式其中相關的8 項財 務變數，加上每單位資本額的獲利能力指標，以及航空客運業 6 項營運指標，共 15 項變數如下：股東權益報酬率(ROE)、純益率(net profit margin) 、股東權益(Equity)、
淨利(net profit)、資產報酬率(ROA)、總資產淨額(asset)、槓桿比率(leverage)、營收 (revenue)、每股盈餘(EPS)、可售機位公里數(ASK)、載客公里數(RPK)、載客公里收益 率(RPK cent)、載客率(load factor)、機隊數(fleet)、載客人數(passenger)等變數，以補 足杜邦等式相關變數對航空客運業解釋不足之處。
Y ：航空公司加入聯盟之狀態 (“not joint” 設為”0”, “joint” 設為”1”) X1 – X15：即 15 個變數；各變數意義說明如下：
4.2.1. 財務變數
1. 股東權益報酬率(ROE)：
反映公司利用資產淨值產生純利的能力，亦即公司普通股股東的投資回報率，
是公司盈利能力的重要指標；由上式可演化為以下二個公式：
ROE＝淨利(NP, net profit) / 股東權益(equity) 或
ROE＝純益率(NPM, net profit margin) × 總資產周轉率 × 槓桿比率(或權益乘數) (leverage) 或
ROE＝資產報酬率(ROA)× 槓桿比率
2. 淨利(NP, net profit)：淨利為整體營收減去營業成本及費用等。
3. 營收(revenue)：即企業之收入，包括載客營業收入、載貨營業收入及其他收入。
4. 純益率(NPM, net profit margin)
為評估企業獲利能力的高低的營業效率以及成本與費用的控制能力之指標。其 代表每增加一元之營業收入，可以產生多少的稅後純益。銷售利潤邊際越高越好，因 為它代表一家公司的本業及營業外之獲利能力。純益率＝稅後純益 / 營業收入淨額；
5. 股東權益(equity)
股東對企業有剩餘財權的分配權利，故股東權益(equity)＝資產(asset)－負債。
6. 資產(Asset)：包括固定資產、流動資產及其他資產。
7. 槓桿比率或權益乘數(leverage)
為總資產與股東權益之比值，如果槓桿比率越大，代表股東權益越小且負債越 大，經營風險較高；如果槓桿比率越小，代表業主權益越大且負債越小，經營風險較 低，相對而言，財務運用上比較保守。一般來說，大於1 表示對股東有利；小於 1 則 表示對股東不利。
8. 資產報酬率(ROA)
為評估企業的營運狀況及資產使用效率，數值越高表示利用資產生產效率愈 大。公式為：
資產報酬率(ROA)＝營業收入淨額 / 平均總資產淨額(asset) 或 資產報酬率(ROA)＝純益率 × 資產週轉率。
4.2.2. 每單位資本額的獲利能力指標及航空客運業營運作業指標變數 1. 每股盈餘(EPS)
每股盈餘(EPS)為公司每單位資本額的獲利能力的結果，也是投資者的權利報 酬，每股盈餘＝年度盈餘 / 流通在外股數。每股盈餘高代表公司每單位資本額的獲利 能力高，這表示公司具有營運及管理能力較佳，使得公司可以讓資源創造出較高的獲 利。
2. 機隊數、可售機位公里數(ASK , available seat kilometers)
機隊(fleet)係航空公司之重要資產，為航空客運業載客之機具，即產生營收之主 要來源，亦相當於一般製造產業之產生機具。惟因機型不同座位數即有不同，且飛行 距離與營收、營運成本亦有相關，故航空客運業之運能以座位數與飛行距離更具代表 性；機隊數、可售機位公里數反映了航空公司的大小與資產多寡。可售機位公里數＝
可售座位 × 飛行距離。
3. 載客人數(pax, passenger)、載客公里數(RPK)
載客人數係航空公司搭載付費旅客人數之總和，亦係反映在一段時間內(單一月 份、半年或全年)，繳付機票及相關附加費用機乘客的人數。載客為航空客運業營收 主要來源，惟乘客搭機行程有長短之別，對航空公司而言，產生之營收及成本亦有不 同，故載客公里數(RPK)將每位旅客搭乘距離予以加總表現。載客公里數(RPK)＝載客 人數 × 飛行距離。
4. 載客率 (LF, load factor)
載客率為航空公司控制運能的表現，載客率高超過損益兩平點(break even point) 方有獲利空間，載客率愈高表示獲利機率愈高。單一班機之載客率即等於付費旅客人 數 / 該班機座位數。全航線之載客率＝載客公里數(RPK) / 可售座位公里數(ASK) x 100%。
5. 載客公里收益率(RPKc, RPK cent)
載客公里收益率為航空客運業單位收入指標，載客公里收益率愈高，代表航空 公司每飛行 1 公里的收入愈多。載客公里收益率＝每位乘客之營收 / 載客公里數 (RPK)。