第五章 結論與研究限制
第二節 研究限制與建議
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另一方面，本文認為在外資、自營商、投信三種不同法人持股下，可能存 在不同投資策略，進而對公司避稅程度產生不同的影響；而稅率變動年度亦可 能對本文之避稅指標產生影響，故設置虛擬變數加以控制。然而，實證結果發 現外資、投信及自營商持股週轉率係數在總財稅差異的指標下雖然存在差異，
但與避稅指標之關係方向大致都是一致的；而控制營利事業所得稅稅率變動年 度後，迴歸係數方向亦與本文主要迴歸結果相同，也支持本文對三大機構法人 持股週轉率愈低，持有股票期間愈長，公司避稅程度較低的論述。
台灣在近年來在證券交易所得稅當中，政府對於外國法人於本國境內無固 定營業場所或代理人證券交易所得免稅之規定，又於所得稅法施行細則第 19 條之 2 規定中，給予本國境內有固定營業場所或代理人之國內外法人與國內外 自然人長期持有優惠。因此，本文認為鼓勵法人之長期持有不僅可以達到政府 對企業的經濟目的，以利公司之長期發展，更可以因而降低公司避稅程度，補 充國庫，支持了政府近來在證券交易所得稅中長期持股優惠的租稅政策，並提 供政府在推行租稅政策上以不同角度審視成本效益的依據。
第二節 研究限制與建議
本文的研究限制主要在於資料處理與避稅模型上，以下提供幾點建 議，以作為日後研究者之參考：
一、本論文模型的資料皆取自於台灣經濟新報，關於個別外資法人之持股 數，台灣經濟新報僅有外資券商自 2000 年 4 月始買賣進出之流量資 料，並無詳細的持股存量資料，又台灣證券交易所受限於相關法令規 定，無法提供個別外資法人多年持股明細。因此，外資持股數的部分 係本文利用外資券商買賣進出之股數 (日資料) 自行推算每季個別券 商在個股之持股比例，再以 TEJ 所提供之外資總投資股數比例分攤而
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得，故可能與實際的個別外資券商持股數相較仍有些誤差。
二、由於本文使用 Gaspar et al. (2005) 計算週轉率的方式，需有詳細法人 的持股明細。因此，本文所稱之機構法人僅侷限於外資、投信及自營 商，而不包含其他公司法人投資者。建議未來研究者能將所有個別法 人股東納入持股週轉率的衡量範圍當中。
三、在控制變數方面，我國企業的虧損扣抵項目，並無於財務報表中揭 露，故本文僅能以企業當期所得稅費用估計課稅所得，再依據企業虧 損扣抵修法實施前後的規定，推估企業當年度是否符合虧損扣抵之要 件，並進行虧損扣抵的可能設置虛擬變數及虧損扣抵之變動率。
四、租稅規避指標方面，本研究所採用的財稅差異及永久性財稅差異指 標，皆需取得課稅所得資料，但受限於所得稅申報書為非公開資訊，
難以取得，故本文只能以財報中所揭示的當期所得稅費用進行推算公 司之課稅所得，相較於台灣公司真實的課稅所得可能存有衡量上的誤 差。
五、在以財稅差異作為租稅規避指標的研究中，該指標存在無法捕捉到財 稅一致性 (book-tax conformity) 的租稅規避情形 (Hanlon and Heizman 2010)，故本文在此指標的使用上無法更全面地對所有避稅行為進行討 論分析，僅侷限於財稅不一致的避稅行為。
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