結盟或併購

企業的合作方式不必侷限於併購，有時採取結盟的方式可以獲得比較好 的效果。根據Jeffrey H. Dyer、Prashant Kale 與Harbir Singh 在『Harvard Business

Review』裡合著的一篇文章：『When to Ally and When to Acquire』，裡面即分 析各種類型的企業合作或合併應採用哪種方式較佳。最主要是從內在與外 在因素的觀點來觀察，合作的動機、利益、成本與風險何在，最後整理出 三種合作模式：非股權交換式的結盟（nonequity alliance）、股權交換式的結 盟（equity alliance）、併購（acquisition）。茲整理如下：

內在因素有三：

1. 合併所產生的綜效（synergies）。有以下三種：

a. 模組式綜效（modular synergies）：意指兩公司管理獨立的資源，

再將產生的結果結合起來，如此將產生一個更大的效益。這種模式作者 們建議採用非股權交換的結盟方式。

b. 次序式綜效（sequential synergies）：意指一家公司完成它的部分後 再交與另一家公司接續，兩者非獨立處理資源，而是有次序性的相關。

這種模式作者們建議採取股權交換式的結盟。

c. 交互式綜效（reciprocal synergies）：意指兩家公司能夠藉由相互的 知識分享過程，在雙方作業時，能交互影響產生較大的綜效。這種模式 作者們建議採用合併的方式處理較佳。

2. 雙方資源的特性（nature of resources）。考量所要結合的資源是以軟性

（soft）或硬性（hard）的資源何者為主，可用軟性資源相對於硬性資源的

比例來分類：

a. 比例較低：即硬性資源相較之下多很多。此時作者們建議採用非 股權交換式的結盟較佳。

b. 比例稍低或中等（medium）：即軟、硬性資源的比例差不多。此 時作者們建議採取合併的方式較為適合。

c. 比例較高：即雙方合作的著眼點是以軟性的資源為主。此時作者 們建議以股權交換式的結盟較佳。

3. 冗贅資源程度（extent of redundant resources）。按程度一樣可分為三：

a. 程度較低：作者們建議可採用非股權交換式的結盟。

b. 程度稍低或中等（medium）：作者們建議以股權交換式的結盟較 為適合。

c. 程度較高：作者們建議採取合併的方式較佳。

外在因素有二：

1. 市場不確定性的程度（degrees of market uncertainty）。按程度一樣可分 為三：

a. 程度較低：作者們建議可採用非股權交換式的結盟。

b. 程度稍低或中等（medium）：作者們建議採取合併的方式較佳。

c. 程度較高：作者們建議以股權交換式的結盟較為適合。

2. 競爭力（force of competition）。可以把競爭對手的強度，用競爭力的 程度（degree of competition for resources）來分類：

a. 程度較低：作者們建議可採用非股權交換式的結盟。

低到中等 併購 程度

高 股權交換式結盟 低 非股權交換式結盟 中 股權交換式結盟 競爭力程度

高 併購

資料來源：張力元，『從花旗收購僑銀之案例探討併購案的動機與過程』