3.5.1 結論
單變項分析中顯示減碳投資大小、環境治理政策及環境治理行動受到區域別、產 業別及是否有做減碳投資而有差異。
研究結果顯示支持假說一
企業減碳投資、環境治理政策與環境治理行動會因區域、產業、環境敏感性而有 所不同。每股減碳投資越多的公司，環境治理越高的公司及短期股票投資報酬較低，
而環境敏感性產業短期股票投資報酬較高。是否有減碳目標對短期股票投資影響為 負，但是對長期股票投資報酬為正向影響。是否有減碳目標與同時實施營運改變與資 本投資之低碳投資反而對長期股票投資報酬有負向影響。顯示影響長短期股票報酬之 環境治理因素並不相同。
實施環境治理政策越多股價越低，參加碳權買賣之企業股價也較低。環境敏感性 產業股價顯著低於非環境敏感性產業。
歐洲區與每股減碳投資額交乘項與短期股票報酬成負相關。敏感性分析顯示只有
「有減碳投資企業」發現歐洲區短期股票報酬高於其他地區，減碳行動中資本支出，
營運改變與資本支出兩者同時，與股票呈顯著正相關，顯示投資人對於有低碳投資企 業實施減碳投資行動有較高的短期股票報酬。歐洲地區是否參加碳權買賣對長短期股 票投資報酬都是正面影響，亞洲地區參加碳權買賣公司短期股票報酬率較高。美國地 區長短期股票投資報酬，都不受環境政策與環境投資影響。低碳時代企業股票投資報 酬及股價受企業區域別、減碳投資大小、環境治理政策多寡、環境治理行動差別及產 業環境敏感性而有所差異根據實證結果，整體而言假說二與假說三獲得支持。
3.5.2 建議
本研究顯示大部分減碳投資與環境治理政策與股票報酬呈現負相關，顯示企業在 環境上投資與努力及對地球的貢獻，相對的不利於與沒有在環境上投資與努力的企 業。雖然許多企業係因產業因素，本來就對環境有較大的破壞，因此受到較多的管制，
但是政府應思考要如何提供這些企業更多的誘因，使企業能在環境及經濟上雙贏，相 關政策將是未來各國政府的一大挑戰。
121
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