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第五章 結論與未來建議
第一節 結論
本研究除以國內外短期利率、匯率、資產及負債模型，透過歷史數據模擬壽險 公司未來資產及負債價值變動外，亦特意考慮四種匯率避險策略分作情境觀察其經 濟資本之變化，其中係因現行壽險公司資產配置之絕大占比為位於國外投資部份，
故不可不察匯率避險之重要性，另外亦引入風險基礎資本總額與經濟資本於基礎情 境下之比較，以衡量壽險公司未來之清償能力，綜合上述可得以下結論：
I. 考慮匯率避險策略分作五種情境之經濟資本下，可得出自然避險之經濟資 本最低；其次則為外匯價格變動準備金之情境；爾後為基礎情境之順位為 第三；接著是無本金交割遠期外匯之情境次之；最後係以一籃子貨幣避險 情境下之經濟資本為最高。
II. 假設不考量任何匯率避險策略之情況下，衡量壽險公司未來一年之清償能 力，係以風險基礎資本總額之制度較為嚴格之標準，因經濟資本於壽險公 司未來短年期之營運較無法觀察出其潛在破產風險。
III. 若國外投資之資產配置比例上升，則經濟資本將會大幅下降，甚至可為壽 險公司帶來不少獲益；惟匯率波動度上升之情況，經濟資本則急遽上升，
恐導致壽險公司存在諸多營運風險，且其清償能力亦有不小疑慮。
IV. 考量四種匯率避險策略，自然避險之避險比例越高，壽險業之清償能力可 得到有效地改善；而無本金交割遠期外匯、外匯價格變動準備金以及一籃 子貨幣避險之避險比例越高，壽險公司所面臨未來之破產風險將會劇增，
故對其需納入更多謹慎的考慮。
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第二節 未來建議
本文於考慮各資產間之動態過程相關性時，採取簡化假設，使國內外雙因子短 期利率之相關係數為零，故於之後從事類似研究可找尋不同利率間相關模型，以更 體現其周全性，以及包含利率和股票之間相關程度之文獻研究。另外本研究雖於匯 率避險策略部份，已考量四種避險工具，惟坊間存在許多其它匯率避險工具，其中 涵蓋換匯交易、貨幣交易、換匯換利交易以及有本金交割遠期外匯等等，因此之後 可嘗試多考慮上述數種匯率避險策略，以更能了解匯率避險之重要性，且亦能比較 各種匯率避險策略間之優劣及適用程度。
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