績效與風險評估

績效評估乃是管理控制上重要的一個步驟，用來衡量組織達成目標的方式；風險 評估之目的就是了解過去各種預期可能狀況下產生的最大損失，並予以控制在可以忍 受的範圍內。本研究以ROE、ROA、ROS 及營收成長率的平均值及標準差，作為衡 量台塑集團衍生公司的獲利能力與經營的風險程度的指標，來探究台塑集團垂直整合 策略是否成功。本節將討論一般研究如何對績效及風險評估選取衡量構面。

2.5.1 績效評估

績效評估乃是用來衡量企業的目標達成程度與資源運用情形，藉以評估企業的營 運狀況。以下簡單列出各學者對績效評估的研究，以了解學界對績效評估指標的選擇 方式：

Altman（1968）發表「財務比率、區別分析及公司破產之預測」中，以多變量區 別分析，將財務比率分析帶入新的領域。Altman 所使用樣本共計 66 家，其中破產與 未破產公司各33 家，使用 22 種財務比例，經過逐步區別分析，得到五個構面，分別 為：流動性、獲利能力、財務槓桿、償債能力及週轉能力。

Steers（1975）將企業經營績效衡量標準分為兩大購面，一為單一標準的績效評估，

另一為多項標準的績效評估：

1.單一標準的績效評估：常常因個人的主觀因素、周延性不足而無法測出績效的 全貌。

2.多項標準的績效評估：選擇多個適當的績效評估標準，以求得測出績效的全貌。

Szilagyi（1981）認為績效之準則應該是多元性而非單一性，其分析層面可由個別 員工到企業參與者。

Ruekert、Walker & Roering(1985)將績效分成三個構面－效率、效能及適應性：

1.效率：企業所投入之資源與所產出的比率，以投資報酬表示。

2.效能：企業所提供之產品或服務，通常與競爭者相較有關的銷售成長率或市場 佔有率。

3.適應性：企業面對環境威脅或機會時的應變能力，以在某一期間內所推出產品 成功上市所銷售的數量或銷售率。

Venkartaraman & Ramanujam(1986)將績效分為三種－財務績效、事業績效、組織 效能：

1.財務績效是指達成企業經濟性目標，一般常用財務指標如總資產報酬率(Return on Asset, ROA)、股東權益報酬率(Return on Equity,ROE)及每股盈餘(earning per share,EPS)等。

2.事業績效則是以財務績效再加上作業績效，如產品市場佔有率、產品品質、附加 價值等非財務性指標。

3.組織效能涵蓋各種關係人的目標達成程度，如員工士氣。

Vickery & Droge（1995）認為企業績效以投資報酬率（ROI）及投資報酬成長率

（GROI）、銷售成長率（ROS）及銷售成長率（GROS）、市場佔有率及其成長率為績 效衡量指標。

Barczak（1995）認為應整合以下四個購面為單一的績效衡量指標：

1.銷售額低於目前水準超過目標水準或維持一定水準 2.市場佔有率目標的達成率

3.新產品獲利率

4.對新產品開發之整體滿意度

Kaplan & Norton（1996）提出平衡卡計分以衡量公司經營績效，包括四個購面：

1.財務構面：為取得資金應如何面對股東 2.顧客構面：為達成公司目標應如何服務顧客

3.內部營運程序構面：為滿足股東與顧客，應採取何種營運程序 4.學習與成長構面：為達成公司目標，應如何不斷革新

Lumpkin & Dess（1996）認為經營績效的衡量標準可以是質化與量化的：

2.量化標準：如市場佔有率、盈餘成長率、投資報酬率

Song & Parry（1997）的研究中採用四項指標來衡量廠商新產品的相對成功水準：

1.整體的利潤

2.與競爭者來比較新產品銷售量 3.與競爭者比較其新產品之利潤

4.與預期之利潤目標比較其新產品之成功程度

將以上各學者的研究所採用的績效衡量指標整理於表2.5.1：

表2.5.1 各學者之績效衡量指標彙整表

學者 績效衡量指標

Altman（1968） 流動性、獲利能力、財務槓桿、償債能力及週轉能力 Steers（1975） 單一標準的績效評估、另一為多項標準的績效評估 Szilagyi（1981） 分析層面可由個別員工到企業參與者

Ruekert、Walker &

Roering(1985)

效率、效能及適應性 Venkartaraman &

Ramanujam(1986)

財務績效、事業績效、組織效能

Vickery & Droge（1995） 投資報酬率（ROI）及投資報酬成長率（GROI）、銷售 成長率（ROS）及銷售成長率（GROS）、市場佔有率及 其成長率

Barczak（1995） 1.銷售額低於目前水準超過目標水準或維持一定水準 2.市場佔有率目標的達成率

3.新產品獲利率

4.對新產品開發之整體滿意度

Kaplan & Norton（1996） 1.財務構面 2.顧客構面 3.內部營運程序構面 4.學習與成 長構面

Lumpkin & Dess（1996） 1.質化標準：如商譽、員工滿意度、員工對組織的承諾 2.量化標準：如市場佔有率、盈餘成長率、投資報酬率 Song & Parry（1997） 1.整體的利潤

2.與競爭者來比較新產品銷售量 3.與競爭者比較其新產品之利潤

4.與預期之利潤目標比較其新產品之成功程度 資料來源：本研究整理

本研究乃是於財務構面上，採用一般財報上的會計報酬ROE、ROA、ROS 及營 收成長率的量化標準為指標，來表示台塑集團的經營績效。

2.4.2 風險評估

風險值為從各種角度評估企業所面臨的潛在風險，不但提供企業風險管理資訊，

作為企業設立部位限額的參考，更可以便利企業規劃資源分配和衡量操作績效。（2003 劉環）

Morgan(1996)將風險值定義為一個預設的期間內，在既定的信賴機率水準下，金 融工具投資組合價值最大的可能損失的衡量。

Linsmeier 和 Pearson(1996)認為風險值是一個數值來表示對投資組合可能產生損 失的統計衡量方式。

Duffie 和 Pan(1997)認為風險值可作為相對風險的指標如下：

1.比較個股之間的風險 2.比較投資組合之間的風險 3.比較交易之間的風險

4.比較本期市價與前期市價之間的風險 5.比較市場之間的風險

Dowd（1998）指出風險值對公司的風險管理產生下列影響：

1.金融機構的管理階層可以利用風險值來設定可承受損失風險的金額、交易部位 的限制及提高資本適足的依據使得風險管理達到較佳的管理及避免財務困 難。

2.公司管理階層藉由風險值來考量配置內部資金，因為風險值愈高代表公司投資 活動風險愈大，因此風險險值可提供公司從事金融工具投資、避險及交易活 動的作業決策規則。

3.風險值用來作為公司年度報告的資訊報導，使投資人瞭解企業風險，適時預設停 損點。

風險評估方法較常用的方法：

1.變異變（Variance）、標準差（Standard deviation）

變異數為報酬的變異程度，此法須假設報酬為常態分配；標準差為變異數的正 根號。投資理論多以此方法為風險衡量指標

2.變異數-共變異數（Variance-Covarance Approach）

變異數-共變異數又稱為要素敏感性法，此法也須假設報酬為常態分配，變數之 間相互獨立且無自我相關，並且投資組合的報酬率和個別組成份子的報酬率之 間呈現線性關係，即個別組成份子的報酬率每變動一單位，投資組合的報酬率 也變動一固定比率的幅度。

3.歷史模擬法（Hisorical Simulation）

歷史模擬法是完全由實際的歷史資料中，求算資產組合風險值的一種方法。在 方法的操作上，歷史模擬法利用所持有的資產組合，過去一段期間的歷史價格 時間序列，搭配目前持有資產的部位，重新建構資產組合未來報酬值的分配之 後，再經過由小到大順序排序後，依百分位數求算特定信賴水準下之風險值。

歷史模擬法不需假設資產報酬符合任何統計分配，其對線性與非線性損益商品 的風險值估算皆適用。

4.蒙地卡羅模擬法（Monte Carlo Simulation）

蒙地卡羅模擬法是假設資產價格的變動依附在服從某種隨機過程的型態，利用 電腦模擬，在目標時間範圍內，產生隨機價格的路徑，並依此建構資產分配，

進而推估風險值。此法適用於線性與非線性損益商品的風險值估算。蒙地卡羅 模擬法為目前各風險值計算方法中較為常見的方法。

本研究採用投資理論常用的風險評估方式，即利用ROE、ROA、ROS 及營收成 長率的標準差作為風險衡量指標。