理論模型

本節首先討論赤字與公債產生的原因，而後闡述其經濟效果。赤字與公債的 意義雖然不同，兩者間卻有密切關係；當預算產生赤字，此入不敷出的項目往往 需要靠舉債來支應，公債因此而增加。赤字與公債增加的主因有二，一為戰爭，

二為經濟衰退，兩者皆造成政府支出不斷擴張。同時隨著經濟發展，社會大眾對 公共財及公共服務的需求增加，亦隱含政府職能的日益加重，根據各國歷史資料 顯示，公共支出比重皆伴隨著經濟發展而提高，尤其隨著全球化及民主化社會越 來越普遍，民主政治下，政府的職責範圍越來越廣泛，相對之下責任也越來越重，

稱此現象為Wagner 法則(Wagner’s rule)。A.T.Peacock 和 J.Wiseman 曾以位移效果 (displacement effect)、稽查效果(inspection effect)及集中效果(concentration effect)來 說明此法則，分述如下：位移效果係指當社會發生重大干擾因素例如天災、戰爭，

導致公共部門支出大增，但是在該因素消失之後，已增加的支出水準並不隨之減 少的現象，根據歷史資料觀察，此種政府支出的增加為階梯型而非直線型；稽查 效果係指因戰爭或其他社會因素等的出現，迫使人們要求政府尋求方法以解決此 既有的重要問題，從而增加政府支出的現象；集中效果係指當社會發生嚴重問題 時，中央政府的措施施行較地方政府有效率，也較符合經濟規模，故使中央政府 支出相對增加(林華德，2003,頁 117-122；徐玉珠，2004,頁 339-360)。

關於公債的經濟效果，不同學派觀點的差異甚大，古典學派主張健全財政，

反對以發行公債的方式擴大政府支出，認為公債負擔會轉嫁於後代；凱因斯學派 則主張功能財政，認為發行公債擴大政府支出為可行之道，不會有公債負擔轉嫁 至下一代的問題。

公債融通對總體經濟的影響，基本假設為(Elmendorf and Mankiw,1999)：(1)政 府對勞務或商品的支出並不會受公債政策的影響(因公債發行量等於減稅下的稅收 減少量)，(2)貨幣政策不受公債政策影響。在短期，若政府採取擴張性財政政策，

即增加政府支出或減稅，會產生預算赤字，在凱因斯學派的推理下，大部分的民

眾是短視近利的，具有較高的當期所得邊際消費傾向。若執行減稅政策，民眾的 可支配所得增加，進一步刺激消費使總和需求線右移，結果使產出增加。故凱因 斯認為在蕭條時，適當的赤字預算可以刺激景氣回升。

至於在長期，則回到古典學派的觀點，經濟體系維持在充分就業下的產出，

若想藉由財政政策影響產出，其前提是財政政策本身能影響生產函數，使其發生 變化。

以下列方程式進一步說明赤字與公債的影響：

國民所得恆等式為：

Y≡C＋I＋G＋NX (1)

私部門預算限制式：

Y≡C＋S＋T (2)

其中，Y＝國內生產毛額，C＝私人消費，S＝民間儲蓄，I＝國內投資，T＝淨租稅，

G＝政府支出，NX＝淨出口，合併(1)和(2)式得

S＋(T－G)＝I＋NX (3)

依定義，國際收支餘額＝經常帳餘額＋資本帳餘額，經常帳餘額＝貿易帳餘額＋

勞務帳餘額；經常帳主要記錄國與國之間資金流入與流出的狀況，包含商品、勞 務進出口、投資所得、其他商品與勞務所得及片面移轉等因素。假設勞務帳餘額

＝0、經常帳中的本國居民投資所得及移轉支付淨額＝0，可得

NX＝NFI (4)

其中，NFI＝淨國外投資(net foreign investment) 將(3)和(4)式整理得

S＋(T－G)＝I＋NFI (5)

(5)式的左項為全國總儲蓄，右項為此資金投資於國內與國外的總額，均衡時兩者

會相等。

現假設政府支出不變並減稅，政府儲蓄減少下，李嘉圖等值定理(Ricardian equivalence theorem)認為民間儲蓄會等比例上升以維持全國總儲蓄不變，但本文於 此採用Diamond(1965)的結果，認為民間儲蓄增加的幅度會小於政府儲蓄減少的幅 度，故全國的總儲蓄減少，為了維持等號的成立，全國的總投資(I＋NFI)勢必要減 少。故預期實質利率上升，較高的利率會排擠投資，本國投資(I)減少下，長期資 本存量(K)減少，產出(Y)也跟著減少；又淨國外投資減少必伴隨著淨出口(NX)的下 降，產生貿易赤字，產出(Y)也跟著下降，同時發生政府預算赤字與貿易赤字的現 象又稱為雙赤字。

除了傳統觀點中經濟體系長短期效果的爭論外，李嘉圖等值定理亦提供另外 一種解釋方式，其基本假設如下：

1.政府課徵定額稅

2.資本市場為完全競爭市場，個人與政府面對相同的市場利率 3.消費者具有理性預期(rational expectations)且生命無限長

4.現在發行之公債必須在未來以課稅方式償還，不可永遠以債養債 5.公債發行產生的租稅遞延和負擔不會造成跨代間的資源重分配 6.無論融通方式為課稅或發行公債，皆不會改變政府支出

若政府的減稅政策係藉發行公債融通，在李嘉圖等值學說的假設下，今日的 減稅必定伴隨未來的增稅，故理性的個人並不會改變其消費決策，反而會以增加 儲蓄的方式為後代子孫承擔稅負，且增加的數量等於政府減稅的數量，故全國總 儲蓄不變，全國總投資也不變，實質利率並不會上升。

不過，公債政策對總體經濟的影響並不僅如此，以下再說明公債政策可能產 生的影響(Elmendorf and Mankiw,1999)：

1.公債可能會影響貨幣政策

當公債數量上升，利率也會上升。央行有降息的壓力，故利用增加貨幣供給 以因應，在短期利率下降，長期造成物價等比例上升，實質利率不變。由於在長 期會產生通貨膨脹問題，大多數國家並不會採行此種貨幣政策。

2.將來還本付息所造成的無謂損失

公債融通的預算赤字政策，在初期由於債務正開始累積，大部分還可藉由課 徵定額稅來支付，無謂損失較小；長期下來，債務越累積越多，多需利用累進稅 來增加稅收，造成的無謂損失也就擴大。

3.公債政策會破壞財政紀律

若政府額外的支出可藉由發行公債來籌措資金，而不是藉由額外的稅收，執 政者將不會審慎評估此筆支出的必要性；再加上在各國，政治人物為了拉攏選票，

導致財政問題往往變成政治問題，在眾皆不願加稅的情況下，若政府沒有節制，

最後一定債台高築。故若無公債的發行，政府支出才能嚴格的受到課稅能力的限 制，財政紀律較易維持。

4.一國過多的債務會降低國際間投資人的信心

公債的大量發行，可能會使社會產生一種錯覺，認為這是經濟情況不佳的徵 候，因而降低投資人的信心，尤其當一國大部分的債務為外債，若本國貨幣大幅 貶值，債務量將大增。

實際上赤字和公債的存在是好是壞，並無絕對正確與否問題，而是取決於發 生的原因和時間，若在景氣衰退時，赤字和舉債可用來改善和充實公共設施，增 加資本形成，對整個經濟體系的影響可能為利多於弊，反之亦然。