第四章 個案分析
第一節 Blackstone、Comstar、Soni Group 簡介
第一節 Blackstone、Comstar、Soni Group 簡介
黑石集團(Blackstone)介紹
黑石集團(Blackstone)創立於美國紐約，主要業務是提供私人股權投資和投資
Top Private Equity Investments Top Real Estate Investments Mphasis Limited 1.1 billion(USD) Embassy Reit
Portfolio
2.7 billion(USD)
TaskUs 520 million(USD) Indiabulls Office Portfolio
1.5 billion(USD)
Aadhar 500 million(USD) Inida Retail Portfolio
950 million(USD)
Epsilon 460 million(USD) Panchshil Office Portfolio
620 million(USD)
interlenet 400 million(USD) Salarpuria Office Portfolio
360 million(USD)
資料來源：Forbes India Magazine(2019), How Blackstone made India its largest market in Asia
Blackstone 近年投資趨勢
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從圖10、圖 11 可以觀察到 Blackstone 過去 20 年以併購案件數分布去觀 察，主要於服務業、製造業及金融業；而以併購交易金額分布去觀察，主要 是在服務業、製造業及基礎建設上面；而圖12 可以觀察到目前投資於服務 業與製造業的比例逐漸上升；圖13 可以看出主要投資的國家位於美國、歐 洲與印度為主。
圖 10 Blackstone 併購案投資案件數的產業分佈(1988-2019) 資料來源：S&P Capital IQ
圖 11 Blackstone 併購案投資案總金額的產業分佈(1988-2019) 資料來源：S&P Capital IQ
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圖 12 Blackstone 併購案投資案的產業趨勢(2008-2019) 資料來源：S&P Capital IQ
圖 13 Blackstone 併購案投資案件數的國家分佈(2008-2019) 資料來源：S&P Capital IQ
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Comstar 介紹
Comstar 是在 1999 年成立於印度，主要業務是專門製造車用啟動馬達及相關 套件、車用交流發電機為主，大部分都是裝在一般小客車上，公司是由
Chandaria 家族以及香港的 Argyle Street Management 分別各持有一半的股權。
直到2018 年 Comstar 一共在印度清奈的工廠生產了超過 380 萬台車用啟動馬達 以及100 萬台車用交流發電機，而在美國內布拉斯加的商場也生產超過 80 萬台 車用啟動馬達，服務對象都是世界級的大車廠，例如：福特、馬自達、雷諾、
富豪等等，客戶遍及印度、歐洲、北美、南美及亞洲，並且在歐洲及印度都有 維修零件(aftermarket)的策略性合作夥伴。近年來Comstar 加速投資在未來運輸 業的發展-油電混合及純電動車的應用，長期的願景是希望能夠發展跨時代的科 技以及提供最好的產品給世界級的客戶。
圖 14 Comstar 歷史發展 資料來源：自行整理
Sona Groups 集團介紹
Sona Groups 是在 1987 年成立於印度，集團由數個車用零組件供應商組成，
大部分位於印度，全球化生產的佈局是有16 個工廠在印度、3 個在德國、1 個 在美國，而辦公室的布局橫跨巴西、法國、瑞典和捷克。產品主要是專注在非 公路車用的零組件以及精密鍛造的技術，但整體的產品線還是有製造一般車 用、商務用及特殊需求的車用零件，旗下也有印度市場最大的車用轉向系統製 造商。從成立至今，Sona 集團經歷過多次的整併，有著多次合資、合併及收購 的經驗，所以集團在做整合的運作是相當有經驗。
Sona Groups 旗下三個主要事業體
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1. Sona BLW precision Forgings Limited
主要產品有：精密鍛造齒輪、差速器齒輪、同步器齒環 2. Sona BLW Prazisionsschmiede GmbH
主要產品有精密鍛造齒輪、車橋零組件 3. MSL Driveline Systems Limited
主要產品有傳動軸及相關零組件，雙向軸、離合器、轉向柱、車橋軸、
離合器
Sona Groups 主要客戶
戴姆勒、福特、通用、奧迪、BMW、塔塔、賓士
圖 15 Sona Group 歷年發展 資料來源：自行整理
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界首屈一指的私募基金Blackstone 近幾年正在積極的採用 B&B 的併購策略，希 望能夠藉由整合這些零散廠商得來的綜效產生價值的提升。在2018 年 4 月 Blackstone 收購 Comstar Automotive Technologies(價值約 42 億台幣)，而在 2019 年 3 月又以 Comstar 去合併 Sona BLW Precision Forging (價 格約88 億台幣)。在 2019 年 8 月 Blackstone 完成了對 Sona BLW Precision Forging 的收購案並同時成立的合資公司稱為 Sona Comstar，Sona Comstar 將提 供車用零組件給傳統汽油車、油電混合車和純電動車，Blackstone 將以此事業 體當作採用B&B 策略去發展汽車組件的平台公司。
在完成整合後，Sona Comstar 能夠互相使用對方的資源，例如：產品、科 技技術、消費者客群、區域市場和管理經驗。在彼此擁有的市場互補下，
Comstar 能給予 Sona 擴展到中國、美國、墨西哥及南印度的市場；而 Sona 幫 助Comstar 拓展西北部印度和歐洲市場。產品種類擴展成為專門製造一般小客 車、商務用車、非公路用車的OEM 廠商。
除此之外，Sona Comstar 也會整合旗下研發部門的資源，採用共同開發技 術及解決方案，合併後便能同時擁有物料、機械、電子上的技術資源，加速產 品及技術的突破與發展。例如在2019 年 8 月 Sona Comstar 宣布成立印度純電 動車(EV)的汽車技術平台，通過平台的共同研發可望集結旗下公司的資源，去 發展EV 動力的產品，如一般小客車及輕型商用車的啟動系統與充電裝置。