經理人特質如何影響財務決策與公司績效之關係

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(1)國立政治大學財務管理學系碩士論文. 經理人特質如何影響財務決策與公司績效間之關係（How do managers’ characteristics affect the relationship between financial policies and the performance of the corporate）. 指導教授：姜堯民博士研究生：羅今宏撰. 中華民國九十四年六月.

(2) 謝辭兩年的時間倏忽而過，論文居然也即時趕了出來。首先要感謝指導老師姜堯民博士，對於學生的駑鈍不以為意，還耐心認真指導。接著要感謝二位口試委員的寶貴意見，使得本論文得以更臻成熟。再來是同窗兩年的同學，志彥、裕斌、景民謝謝你們在我寫論文這段苦悶時間內所給予的幫助，這本論文得以完成，你們居功厥偉。還有婉菁、琳蓉、淑倩、季陽、雅萍、欣翰、君儀以及全班所有同學，有你們陪伴一起上課、寫報告的日子才不至於流於枯燥。另外還有辦公室的同仁，因為有你們的擔待，使得我可以工作學業兼顧，在此要跟你們致上最深的敬意。最後要感謝我的家人，女兒昀羲在我就讀政大這兩年，也由嗷嗷待哺的小嬰孩長成幼童了，媽媽這兩年因為讀書寫報告而減少陪伴妳的時光，實在覺得萬分抱歉。謝謝諸位家人的支持，我才得以完成學位。謹以本論文，為我人生烙印下重要的一個足跡。. 羅今宏謹誌 2005/06/10. 2.

(3) 摘要. 經理人特質（如年齡、學歷、學術背景等）對於公司所採行之財務決策及公司績效有何影響？又會如何改變財務決策與公司績效間的關係？本文使用投資決策與融資決策為財務決策之代理變數，以資產報酬率、權益報酬率與股價報酬率為公司績效代理變數，再加上經理人年齡、學歷及學術背景等資料，來探討 1999 年至 2003 年，台灣上市電子公司總經理有異動之情形下，這三大群變數彼此間之關係，以及經理人特質之不同會如何影響財務決策與公司績效間之關係。結果發現，具 MBA 學位之經理人及具博士學位之經理人有顯著較高的負債比率；電子、電機本科系畢業之經理人與 40-50 歲的經理人，有顯著較好的公司績效；具 MBA 學位之經理人，股價報酬率顯著較低；投資比例越高，公司績效顯著越好；負債比率對於 ROE 及 ROA 則都為顯著的負向關係。最後，發現經理人特質之不同，確實會改變財務決策與公司績效間之關係。. 3.

(4) Abstract How do managers’ characteristics affect financial strategies and corporate performance? And how do managers’ characteristics affect the relationship between financial strategies and corporate performance? We check the listed companies of electric industry between 1999 and 2003 to find out the relationship. And we find that the differences of managers’ characteristics do change the relationship between financial strategies and corporate performance.. 4.

(5) 目錄. 第一章緒論.......................................................................................................1 第一節研究背景與動機 ...............................................................................1 第二節研究目的 ...........................................................................................2 第三節研究架構 ............................................................................................2 第二章文獻探討與研究假設...........................................................................5 第一節經理人特質與公司財務決策之關係...............................................5 第二節經理人特質與公司績效之關係.......................................................9 第二節財務決策與公司績效之關係.........................................................13 第三章研究設計.............................................................................................18 第一節第二節第三節第四節. 研究對象與範圍 .............................................................................18 研究變數與定義 .............................................................................19 研究假設 .........................................................................................22 研究方法 .........................................................................................25. 第四章實證分析與研究發現.........................................................................27 第一節第二節第三節第四節第五節. 經理人異動及特質之敘述統計結果.............................................27 經理人特質對財務決策之影響.....................................................36 經理人特質對公司績效之影響.....................................................41 財務決策與公司績效之關係.........................................................46 經理人特質如何影響財務決策與公司績效之關係.....................52. 第五章結論與建議.........................................................................................64 第一節結論 .................................................................................................64 第二節建議 .................................................................................................66 參考文獻 ...........................................................................................................67. 5.

(6) 表目錄表 2-1 表 2-2 表 3-1 表 4-1 表 4-2 表 4-3 表 4-4 表 4-5 表 4-6 表 4-7 表 4-8 表 4-9 表 4-10 表 4-11 表 4-12 表 4-13 表 4-14 表 4-15 表 4-16 表 4-17 表 4-18 表 4-19 表 4-20. 經理人特質對於決策及績效之影響 .................................................10 彙整文獻結果表 .................................................................................16 迴歸式解釋變數對公司績效之預期影響方向 .................................26 經理人異動次數年度分布表 .............................................................27 個別公司異動次數分布表 .................................................................29 經理人學歷分布表 .............................................................................30 經理人學歷轉換分布表 .....................................................................31 經理人學術背景分布表 .....................................................................32 經理人科系轉換分布表 .....................................................................33 經理人年齡分布表 .............................................................................34 經理人特質對公司投資決策（總資產成長率）之迴歸結果 .........36 經理人特質對公司投資決策（固定資產成長率）之迴歸結果 .....38 經理人特質對公司融資決策之迴歸結果 ........................................39 經理人特質對公司績效（ROE）之迴歸結果 ................................41 經理人特質對公司績效（ROA）之迴歸結果................................42 經理人特質對公司績效（股價報酬率）之迴歸結果 ....................44 財務決策對公司績效（ROE）之迴歸結果 ....................................46 財務決策對公司績效（ROE）之迴歸結果 ....................................47 財務決策對公司績效（ROA）之迴歸結果....................................48 財務決策對公司績效（ROA）之迴歸結果....................................49 財務決策對公司績效（股價報酬率）之迴歸結果 ........................50 財務決策對公司績效（股價報酬率）之迴歸結果 ........................51 經理人學歷如何影響財務決策與公司績效（ROE）間關係之迴歸結果..................................................................................................52 表 4-21 經理人特質如何影響財務決策與公司績效（ROE）間關係之迴歸結果..................................................................................................54 表 4-22 經理人學歷與是否具 MBA 學位如何影響財務決策與公司績效（ROA）間關係之迴歸結果.........................................................56 表四-23 經理人學歷與是否具 MBA 學位如何影響財務決策與公司績效（ROA）間關係之迴歸結果 .........................................................58 表 4-24 經理人特質如何影響財務決策與公司績效（股價報酬率）間關係之迴歸結果 .....................................................................................60 表 4-25 經理人特質如何影響財務決策與公司績效（股價報酬率）間關係之迴歸結果 .....................................................................................61 附表 1 更換經理人表......................................................................................73. 6.

(7) 圖目錄圖 1-1 圖 1-2 圖 4-1 圖 4-2 圖 4-3 圖 4-4 圖 4-5. 本研究預計流程圖 ...............................................................................4 研究架構圖 ...........................................................................................4 經理人異動次數年度分布 .................................................................28 個別公司異動次數分布圖 .................................................................29 經理人學歷分布圖 .............................................................................30 經理人學術背景分布圖 .....................................................................32 經理人年齡分布圖 .............................................................................34. 7.

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