朝 陽 科 技 大 學 財務金融研究所

朝 陽 科 技 大 學 財務金融研究所

財 務 資 訊 系 統 期末報告

授課教授 : 周宗南 教授 學 號 : 9016603

姓 名 : 薛曉玲

中華民國九十一年六月六日

™篇名

應用模糊理論評估建設 業財務績效

™作者

莊進昌

™出處

東南技術學院

東南學報第23期

中華民國89年12月

文章架構 前言

文獻探討

評估模型建立 模型實證

結論與建議

前 言

™ 研究動機

以往的研究,未考量建設業 的產業特性及與總體環境 的影響且財務評估因素擷 取不周延.

™研究目的

建立建設業財務績效資料

庫, 有助於了解公司之財務

狀況與經營績效,防範危機

發生,達成企業目標.

文 獻 探 討

ƒ 績效

ƒ 財務績效

ƒ 財務績效評估

利用財務比率,作為財務績效 評估的指標.

ƒ 依據 J. Fred Weston &

Eugene F. Brigham, 將財務比 率分為四大類. (見8-4頁)

1.財務結構(長期安全性分析) 2.償債能力(短期安全性分析) 3.經營能力(活動性分析)

4.獲利能力(收益性分析)

ƒFoster (1986)指出診斷企業經營 是否發生困難有以下三種方法:

1.公司策略分析法

缺點:所需資料有關公司營運計劃, 因此不易取得.

2.資本市場分析法

缺點:假設股票市場為一效率市場, 股價可充分反應企業經營能力.但台灣 的股市容易受市場因素影響,因此股價 未必能反映企業實際的營運狀況.

3.財務報表分析法

本研究採用此方法.理由:上市公司

公開的財務報表,會直接或間接反應出

影響企業經營的因素,且資料容易取得.

評 估 模 型 建 立

™研究期間 : 民國82~86年

™研究對象

國內建設業中24家上市上櫃公司

™研究方法

針對建設業產業特性,配合專家問 卷及多變量統計分析之因素分析 法選取財務績效指標,再利用模糊 集群分析評估公司財務績效,並加 以實證.

™研究限制

1.變數的限制

2.資料的限制

財務比率選取準則及方法

ƒ選取準則

1.財務資料公開透明,容易取得 2.經獨立超然之會計師簽證,資

料具公信力

3.依據過去文獻,常被使用且具 預測能力的比率

ƒ選取方法

1.問卷調查(專家訪談) : 表3.1 2.因素分析 : 表3.2

ƒ採用之財務比率 : 表一

表 一 (表3.3)

1.0000 0.1479 0.1851 0.2996 0.3674

構面權重

1.00 1.00 0.35 0.20 0.20 0.25 0.40 0.60

權重分配

1.0000 0.1479 0.1851 0.1049 0.0599 0.0599 0.0749 0.1470 0.2204

權重

A9 負債比率

財務結構

A25 存貨週轉率

經營能力

A21 每股盈餘 A22 純益率

A23 資產報酬率 A24 股東權益報 酬率

獲利能力

A8 速動比率 A12 流動比率

償債能力

財務比率代表性 評估指標

模糊集群分析

ƒ集群分析(表3.4-3.5)

ƒ模糊集群分析

藉由梯形模糊數配合歸屬函數 及歸屬度.

對各財務因子的歸屬函數說明 如下:

純益率

3

資產報酬率

3級 1.0~1.25

負債比率

5

速動比率股東權益報酬率

2級 1.25~1.5

流動比率

7

存貨週轉率 每股盈餘

1級 1.5以上

群數 入選財務

因子 重要

性等 級 平均積分

分佈範圍

各財務因子的歸屬函數

ƒ梯形模糊數

1

0 c a b d x

歸屬度= 0, 當x <=c 或x>= d 1, 當a <=x <=b

(x-c)/(a-c), 當c <=x <= a

(d-x)/(d-b), 當b <=x <= d

ƒ7群

流動比率,存貨週轉率,每股盈餘

ƒ5群

負債比率,速動比率,股東權益報酬率

ƒ3群

資產報酬率,純益率

ƒ財務績效評估模型

Z(score)=(W

M

+W

M

+…+W

M

)*k

W

=比率權重, n=1~8 M

= 績效分數, n=1~8

Z(score)=公司整體財務績效評估分數

k=修正值(1.17)

模 型 實 證

™將分布於0~100的 Z-score,分成五 個等級:甲(80以上)…..戊(0~20).

™實例

1. 87年國泰建設公司 2. 87年昱成建設公司

3. 87年度24家建設業上市上櫃公司 4. 82~87年太平洋建設公司

茲以實例1.及3.作為說明:

1. 87年國泰建設公司

0.1049 71.43

每股盈餘 1.00

0.0599 100.00

17.11 純益率

0.0749 40.00

股東權益報 7.53 酬率

0.0599 66.67

資產報酬率 6.29

0.1851 42.86

存貨週轉率 0.27

0.1470 60.00

44.71 速動比率

0.2204 80.52

274.36 流動比率

乙 等 K

= 1.17

78.16 0.1479

80.00 35.97

負債比率

評 等 績效

分數 權重

W

度

M

資料 (x值) 財務比率

3. 87年度24家建設業上市上櫃公司

駿達建設17.46 昱成建設33.54 春池建設23.67 和旺建設47.33 德利建設50.85 三豐建設52.42 冠德建設63.42 皇普建設61.59 大華建設60.97 宏巨建設60.05

國揚實業13.69 三采建設17.37 戊

長億建設24.96 緯城建設39.67 仁翔建設28.00 丁

國產實業59.72

太設

49.38

潤泰建設48.93 榮美開發47.86 丙

國泰建設78.16 太子建設61.99 龍邦建設60.02 宏普建設62.25 乙

宏盛建設81.86 甲

建設公司 評等

結 論 與 建 議

結論：

• 本研究建立了建設業財務績效資料庫，有 助於政府主管機關、債權銀行、經營管理 者與投資人了解公司之財務狀況與經營績 效。

• 在24家建設業上市上櫃公司中，大部分建 設公司的財務績效並不佳。

建議：

• 本研究採用模糊理論概念，其主要評估模 式其實只是一簡單明瞭的方程式。

• 對於所研究的24家樣本，並未在研究前加 以說明，而是最後在實證部分才發現。

• 在建立代表性財務比率時，採用問卷調查 方式，卻未顯示問卷內容。因素分析部分 則省略了抽取因素的過程。

• 作者認為本研究所建立的評估模式不需藉 助電腦，但若能使用電腦，便能針對更多 財務指標，及完整周延的分類，呈現出最 佳的評估結果。