高子荃整理 2011/02/10
風險管理軟體應用講義
單元二
二、VaR(風險值)的計算
1. 風險值的定義：「某資產標的有百分之的機率損失會超過多少金額？」，例 如: 某資產標的有 5%的機率損失會超過 100 億，此 100 億即為風險值。
2. 風險值的計算---歷史法 a. 計算資產報酬率：
t t
t p
turn 1 ln p 1 Re or
1 1
t t
p p
p t
b. 報酬資料在不排序的情況下可直接計算百分位數。指令為「percentile(資 料序列範圍,百分位數)」。此種做法係將一段期間的股價報酬率資料視為一 機率分配，在此分配中越靠近左尾其報酬率為負，越靠近右尾其報酬率為 正。
c. 下方風險值的計算：
1. 報酬率資料排序：由小到大 2. 選取負的報酬率，並取绝對值。
3. 要求信賴水準為 99%的風險值，需先求出負報酬率取絕對值的資料排序 後的第 99 個百分位數後，再乘上暴露的風險單位(如原始投資金額)。
信賴水準為(1
)%的下方風險值公式如下:信賴水準為(1
)%的風險值=負報酬率絕對值之第 1-
個百分位數×原始投資金額
高子荃整理 2011/02/10
d. 上方風險值的計算：要求信賴水準為 99%的下方風險值，需先求出正報酬 率資料排序後的第 99 個百分位數後，再乘上暴露的風險單位(如原始投資 金額)。信賴水準為(1
)%的上方風險值公式如下:信賴水準為(1
)%的風險值=第1
個百分位數×原始投資金額3.風險值的計算---常態法 a. 計算資產報酬率：
t t
t p
turn 1 ln p 1
Re
b. 以「average(資料序列範圍)」計算資產報酬率的平均數、以「stdev(資料 序列範圍)」計算資產報酬率的標準差。
c. 以「normsinv(百分位數)」計算資產報酬率的百分位數(臨界值)。
d. 信賴水準為(1
)%的下方風險值= 負報酬率絕對值之第 1-
個百分位數×原始投資金額
e. 信賴水準為(1
