考慮帶有金融市場摩擦的新凱因斯動態隨機一般均衡模型於台灣：基於貝式理論分析 - 政大學術集成

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(1)國立政治大學經濟學系碩士學位論文考慮帶有金融市場摩擦的新凱因斯動態隨機一般均衡模型於台灣：基於貝式理論分析. 政治大 The New Keynesian 立 DSGE Models with Financial ‧. ‧ 國. 學. Frictions for Taiwan: Based on Bayesian Methods. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 碩士學生：胡凱翔指導教授：吳致謙博士中華民國 109 年 7 月. DOI:10.6814/NCCU202001384.

(2) 致謝感謝我的指導教授吳致謙老師，從最開始的模型建立到參數估計，以及最後論文的成型，都陪著我一一完成。在這一年的準備過程中，所有的嘗試都是陌生的，很多時候我並不知道應該怎麼辦；而吳致謙老師好像都會在研究室，總是能給予我立即且明確的支援。另外，我也感謝政治大學經濟系的賴廷緯老師，以及中研院經濟所的張俊仁老師擔任我的口委，藉由他們給予的意見，讓我的論文得以臻至完備。最後，感謝一路上幫助我、關心我的人們，這是一趟很有趣的冒險，感謝你們陪我一起完成它。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 癩 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(3) 摘要本文使用台灣資料，探討考慮金融摩擦的情況下，是否能增進新凱因斯動態隨機一般均衡模型 (New Keynesian dynamic stochastic general equilibrium model, DSGE) 對於台灣總體資料的配適度。具體來說，我選用抵押限制(Collateral Constraint) 捕捉金融摩擦；我使用台灣資料，重新對模型參數進行校對 (Calibration) 與貝氏估計 (Bayesian estimation)，並在文末比較是否考慮金融摩擦會提升無金融摩擦模型的解釋能力。最後我發現無金融摩擦的模型在相關性、自我相關性的資料配適能力均優於考慮金融摩擦的模型。因此考慮金融摩擦並無法有效增進新凱因斯動態隨機一般均衡模型對台灣資料的配適能力。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 癩癩 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(4) Abstract This paper investigates whether the New Keynesian Dynamic Stochastic General Equilibrium model(DSGE) will improve its fitness to Taiwan macroeconomic data in the case of considering financial friction. In particular, I consider the Collateral Constraint as the financial friction. I estimate model parameters by using Taiwan data with Calibration and Bayesian Estimation, and compare the fitness to moments of Taiwan data with and without the financial friction. I find that the frictionless DSGE model has a better fitness to Taiwan data in terms of correlation and autocorrelation. To conclude, considering the credit constraint cannot boost the fitness to Taiwan macroeconomic data for New Keysian DSGE model.. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 癩癩癩 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(5) 目錄致謝. i. 中文摘要. ii. 英文摘要. iii. 1 緒論. 1. 2 模型瘲瘮瘱商品廠商瘮瘮瘮瘲瘮瘲勞動廠商瘮瘮瘮瘲瘮瘳家計單位瘮瘮瘮瘲瘮瘴政府和貨幣機構瘲瘮瘵企業與銀行機構瘲瘮瘶市場結清條件瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 立. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 政治大. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 2 瘲瘵瘶瘸瘸瘱瘰. ‧. ‧ 國. 學. 3 對數線性化 10 瘳瘮瘱癎癋模型瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘱瘱瘳瘮瘲癃癃模型瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘱瘲. sit. er. al. n. 6 脈衝反應分析. io. 5 動差分析. y. Nat. 4 參數估計 14 瘴瘮瘱校對瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘱瘴瘴瘮瘲貝氏估計瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘱瘵. Ch. engchi U. v ni. 18 20. 7 結論. 22. 參考文獻. 23. 附錄A 癁瘮瘱癁瘮瘲癁瘮瘳. 25 瘲瘵瘲瘵瘲瘵. 資料處理原始資料瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮資料處理瘭校對瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮資料處理瘭貝氏估計瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 附錄B 校對過程 26 療瘮瘱癎癋模型瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘲瘶療瘮瘲癃癃模型瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘲瘷. 癩癶 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(6) 表目錄瘱瘲瘳瘴瘵瘶瘷. 校對瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮先驗與後驗分配瘭癎癋模型先驗與後驗分配瘭癃癃模型資料動差瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮模擬動差瘭癎癋模型瘮瘮瘮瘮模擬動差瘭癃癃模型瘮瘮瘮瘮原始資料簡述瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮. 瘱瘴瘱瘶瘱瘷瘱瘸瘱瘹瘲瘰瘲瘵. 圖目錄衝擊反應. 瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘮瘲瘱. 立. 政治大. 學 ‧. ‧ 國 io. sit. y. Nat. n. al. er. 瘱. Ch. engchi. i Un. v. 癶 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(7) 1. 緒論. 近幾年來動態隨機一般均衡模型瘨癄癹癮癡癭癩癣癓癴癯癣癨癡癳癴癩癣癇癥癮癥癲癡癬癅癱癵癩癬癩癢癲癩癵癭瘬癄癓癇癅瘩的技術越來越進步，因此逐漸成為各國央行使用的經濟預測工具瘨陳旭昇與湯茹茵瘬瘲瘰瘱瘲瘩。例如癓癭癥癴癳癡癮癤癗癯癵癴癥癲癳瘨瘲瘰瘰瘷瘩建立了一個具有價格與工資僵固性的新凱因斯動態隨機一般均衡模型瘨癎癥癷癋癥癹癮癥癳癩癡癮瘨癎癋瘩癤癹癮癡癭癩癣癳癴癯癣癨癡癳癴癩癣癧癥癮癥癲癡癬癥癱癵癩癬癩癢癲癩癵癭癭癯癤癥癬瘩，其預測效果不亞於癖癁癒或療癖癁癒的預測效果，因此歐洲央行就參考此癎癋模型發展為癎癥癷癁癲癥癡瘭癗癩癤癥癭癯癤癥癬瘨癎癁癗癍瘩。然而，由於癄癓癇癅模型並沒有明確預測到瘲瘰瘰瘷年引發的金融危機而招致了許多批評。早期的癄癓癇癅模型不夠注重金融市場所可能造成的影響，無法想像單一市場的負向衝擊竟會拓展到總體經濟的全面衰退瘨參見癃癨癲癩癳癴癩癡癮癯癥癴癡癬瘮瘲瘰瘱瘸瘩。危機過後，癄癓癇癅模型開始注重對金融市場的探討，試圖發展一套含有金融摩擦的癄癓癇癅模型。主流上捕捉金融摩擦的方式有兩種：外部融資貼水瘨癅癸癴癥癲癮癡癬癆癩癮癡癮癣癥癐癲癥瘭癭癩癵癭瘬癅癆癐瘩以及抵押限制瘨癃癯癬癬癡癴癥癲癡癬癃癯癮癳癴癲癡癩癮癴瘬癃癃瘩。前者由療癥癲癮癡癮癫癥癡癮癤癇癥癲癴癬癥癲瘨瘱瘹瘸瘹瘩建立，後者則是由癋癩癹癯癴癡癫癩癡癮癤癍癯癯癲癥瘨瘱瘹瘹瘷瘩建立。癅癆癐主要說明貸款供給者在面對未知的企業經營狀況下，為了確保自己能夠收支平衡，會收取一個癅癔癆去補償自己所負擔的風險。當經濟環境不樂觀，企業營運風險提高，癅癔癆增加，導致企業貸款所需付出的成本越高，而無法增加資本設備以供未來生產使用，產出因此下跌。另外一種捕捉金融摩擦的方式為癃癃，它說明貸款需求者的淨資本價值會侷限他所能申請貸款的最高上限。這意味著當經濟環境不樂觀時，企業家的資本淨價值下降，會使得企業家能借貸的額度下降，進而影響到企業家對資本設備與消費的需求，影響到當期與未來的產出。基於較少文獻比較這兩種方式對總體資料的解釋能力，療癲発癯発癡瘭療癲発癥発癩癮癡癡癮癤癋癯癬癡癳癡瘨瘲瘰瘱瘳瘩使用美國資料比較這兩種方式能否增進癄癓癇癅模型的解釋能力，誰的解釋能力又比較好。具體來說，他首先參考癓癭癥癴癳癡癮癤癗癯癵癴癥癲癳瘨瘲瘰瘰瘳瘩以及癃癨癲癩癳癴癩癡癮癯癥癴癡癬瘮瘨瘲瘰瘰瘵瘩具有物價與工資僵固的癄癓癇癅模型，作為他文章的基礎模型。接著他參考癃癨癲癩癳癴癩癡癮癯癥癴癡癬瘮瘨瘲瘰瘱瘰瘩，加入癅癆癐以及癃癃進行比較，結果發現無論是哪種方式相較於癎癋模型的對資料的解釋能力都沒有太大的改善。在台灣，癔癥癯瘨瘲瘰瘰瘹瘩依據台灣經濟環境建構了一個小型開放的新凱因斯癄癓癇癅模型，探討台灣最佳的貨幣政策為何，以及影響台灣景氣波動的最大因素為何。接著，癈癷癡癮癧癡癮癤癈癯瘨瘲瘰瘱瘲瘩以及張蓁昀瘨瘲瘰瘱瘲瘩引入癅癆癐捕捉金融摩擦的效果，將新凱因斯癄癓癇癅模型擴充為一個考慮金融摩擦的新凱因斯癄癓癇癅模型。前者探討考慮不同程度的金融摩擦下，能夠最大化社會福利的最適貨幣政策為何；除此之外，他也發現金融摩擦對台灣的經濟有顯著的影響。後者則使用台灣資料，重新估計既有模型的台灣參數，並且分析各項衝擊對景氣循環的影響為何。就我所知，包括癈癷癡癮癧癡癮癤癈癯瘨瘲瘰瘱瘲瘩和張蓁昀瘨瘲瘰瘱瘲瘩這兩篇文章，台. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 瘱 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(8) 灣文獻尚未探討考慮癃癃的癄癓癇癅模型對台灣經濟環境的配適效果為何。這是很可惜的事情，因為國際上使用癃癃的效果並不遜於使用癅癆癐。舉例來說，癉癡癣癯癶癩癥癬癬癯瘨瘲瘰瘰瘵瘩建立了以房產作為抵押限制瘨癃癃瘩的癄癓癇癅模型，並發現這個模型產生的脈衝反應瘨癉癒癆瘩足夠貼近時間序列的資料。癇癵癥癲癲癩癥癲癩癡癮癤癉癡癣癯癶癩癥癬癬癯瘨瘲瘰瘱瘷瘩一樣引入房產作為貸款的抵押限制瘨癃癃瘩，不同的是他設計的貸款限制並不是綁定的瘨癮癯癮瘭癢癩癮癤癩癮癧癣癯癬癬癡癴癥癲癡癬癣癯癮癳癴癲癡癩癮癴瘩，藉此他發現這種設計相較於綁定的貸款限制的癄癓癇癅模型，以及無金融摩擦的癄癓癇癅模型更切和資料。另外，他也實證出資料所支持的命題：當經濟體系面臨擴張時，癃癃並不是推動擴張最重要的因素；但是當經濟體系面對衰退時，癃癃可以解釋大部分的景氣衰退原因。最後，癊癥癲癭癡癮癮癡癮癤癑癵癡癤癲癩癮癩瘨瘲瘰瘱瘲瘩使用了引入癃癃的癄癓癇癅模型，實證出金融摩擦是推動景氣循環最重要的因素；並且他的模型能夠良好詮釋瘲瘰瘰瘸、瘱瘹瘹瘰瘭瘱瘹瘹瘱和瘲瘰瘰瘱的景氣循環資料。基於癃癃的實證效果優良，同時台灣文獻尚未討論相關議題，本篇文章實證考慮抵押限制的新凱因斯癄癓癇癅模型瘨癃癃模型瘩；並探討其配適台灣資料的能力，是否優於新凱因斯癄癓癇癅模型瘨癎癋模型瘩。另外，基於張蓁昀瘨瘲瘰瘱瘲瘩在校對瘨癃癡癬癩癢癲癡癴癩癯癮瘩的部分直接引用了許多文獻值，在具體作法上，這篇文章會重新使用台灣資料校對模型參數。最後我發現，癎癋模型相較癃癃模型在相關性以及自我相關性的比較中，均有較好的資料配適能力。這也說明考慮癃癃因素並無法改善癄癓癇癅模型。而這個結論與療癲発癯発癡瘭療癲発癥発癩癮癡癡癮癤癋癯癬癡癳癡瘨瘲瘰瘱瘳瘩使用美國資料所進行的實證結果相同。本文其餘章節如下。第瘲節說明我使用的模型，第瘳節說明線性化之後的模型，第瘴節說明我如何估計參數，第瘵節比較癎癋模型與癃癃模型的模擬動差相對於資料動差的表現，第瘶節分析不同衝擊下對經濟的不同層面造成的影響。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. 2. 模型. Ch. engchi. i Un. v. 這篇文章所探討的模型分為癎癋模型瘨新凱因斯動態隨機一般均衡模型瘩以及癃癃模型瘨考慮抵押限制的新凱因斯動態隨機一般均衡模型瘩，分別引用療癲発癯発癡瘭療癲発癥発癩癮癡癡癮癤癋癯癬癡癳癡瘨瘲瘰瘱瘳瘩所修改的癓癭癥癴癳癡癮癤癗癯癵癴癥癲癳瘨瘲瘰瘰瘷瘩模型，以及癋癩癹癯癴癡癫癩癡癮癤癍癯癯癲癥瘨瘱瘹瘹瘷瘩模型，作為我們要探討的癎癋以及癃癃模型。為讀者理解方便，以下簡單敘述模型內容。. 2.1. 商品廠商. 商品的製造過程可以分為中間財以及最終財，首先我們考慮最終財廠商的最適問題。最終財廠商瘨癆癩癮癡癬癧癯癯癤癳癰癲癯癤癵癣癥癲瘩面對完全競爭市場，他會購置中間財. 瘲 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(9) 以合成最終財。他的最適問題如下瘺 Z. 1. 癭癡癸 Pt yt −. 瘨瘱瘩. Pt 瘨i瘩yt 瘨i瘩di. yt (i). 0 1. Z s.t yt 瘽. φt. 1 φt. 瘨瘲瘩. yt 瘨i瘩 di 0. 式瘨瘱瘩表示最終財廠商極大化他的利潤，其中 Pt 為最終財的價格，yt 為最終財的數量，Pt 瘨i瘩為第 i 個中間財的價格，yt 瘨i瘩為第 i 個中間財的數量。最終財廠商依據式瘨瘲瘩將中間財製造成最終財，其中 φt 是一外生變數，捕捉中間財之間的替代彈性，也是中間財的價格加成。由於最終財廠商面對完全競爭市場，因此他選擇購置多少中間財 yt 瘨i瘩去製造最終財。於是我們對中間財廠商最適問題裡的 Pt 瘨i瘩做偏微分，得出了最終財廠商的癆癏癃： φt Pt 瘨i瘩 1−φt 瘨瘳瘩 yt yt 瘨i瘩瘽 Pt. 政治大. 立. Z. 1. Pt 瘨i瘩. Pt 瘽. 1 φt−1. φt −1. 學. ‧ 國. 我們將此式帶入限制式瘨瘲瘩，得到最終財的價格為瘺瘨瘴瘩. di. ‧. 0. al. n. 癭癡癸 Pt (i),nt+s (i),kt+s−1 (i). Et. ∞ X s=0. er. io. sit. y. Nat. 藉由上式，我們可以知道最終財價格與中間財價格的關係；換句話說，中間財價格如何組合而成最終財價格。接著我們考慮中間財廠商瘨癉癮癴癥癲癭癥癤癩癡癴癥癧癯癯癤癰癲癯癤癵癣癥癲瘩的極大化問題如下： v i k nnt+s 瘨i瘩 − Rt+s kt+s−1 瘨i瘩 CPht+s瘨i瘩yt+s瘨i瘩 − Wt+s U engchi. sd θs βt+s. . s.t yt+s 瘨i瘩瘽. Pt+s 瘨i瘩 Pt+s. φt+s 1−φ. t+s. yt+s. yt+s 瘨i瘩瘽 At+s kt+s−1 瘨i瘩α nt+s 瘨i瘩1−α s Y ζ Pt+s 瘨i瘩瘽 Pt 瘨i瘩瘨 πt+l−1 π∗1−ζ 瘩. 瘨瘵瘩瘨瘶瘩瘨瘷瘩. 瘨瘸瘩. l=1 sd 在上述的最適問題中，βt+s 為隨機的跨期消費折現瘨癓癴癯癣癨癡癳癴癩癣癤癩癳癣癯癵癮癴癦癡癣癴癯癲瘩，它的定義來自於家計單位的尤拉方程式瘨癅癵癬癥癲癥癱癵癡癴癩癯癮瘩。At 為一外生的、自我回歸的變數，它捕捉技術水準的效果。另外，若 s 瘽瘰則 Qs ζ 1−ζ 瘽瘱，其中，ζ 調整前期通貨膨脹率的比重。 l=1 πt+l−1 π∗. 瘳 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(10) 式瘨瘶瘩表示中間財廠商 i 知道最終財廠商的最佳行為決策。式瘨瘷瘩表示中間財廠商選用勞動 nt 瘨i瘩以及資本 kt−1 瘨i瘩的來生產中間財，其中 α 是資本對產出的生產替代彈性。式瘨瘸瘩表示中間財價格有物價僵固的問題，亦即每一期都有 θ ζ 的機率，中間財價格會沿用前一期的價格乘上一物價的調節因子 πt−1 π∗1−ζ ，作為中間財的當期價格。 k 分別式瘨瘵瘩表示中間財廠商極大化他第 t 瘫 s 期的利潤，其中 Wt+s 及 Rt+s 為使用勞動及租借資本的邊際成本。然而，因為第 t 瘫 s 期的中間財價格有 θs 的機率為第 t 期的中間財價格乘上一物價調節因子，因此中間財廠商第 t 瘫 s 期的利潤有 θs 的機率受到第 t 期的決策影響。換句話說，中間財廠商在第 t 期制定中間財價格時，是極大化跨期利潤的問題，而非只需極大化當期的例潤。接下來，我們先分別對中間財廠商最適問題裡的 nt 瘨i瘩以及 kt−1 瘨i瘩做偏微分，得到兩個癆癏癃的式子：. 政治大. 瘄t+s 瘨i瘩瘨瘱 − α瘩yt+s 瘨i瘩瘽 Wt+s nt+s 瘨i瘩. 立. 瘨瘹瘩. k 瘄t+s 瘨i瘩瘨α瘩yt+s 瘨i瘩瘽 Rt+s kt+s−1 瘨i瘩. 瘨瘱瘰瘩. ‧ 國. 學. 在這裡，拉格朗日乘數瘨癌癡癧癲癡癮癧癥癭癵癬癴癩癰癬癩癥癲癳瘩瘄t+s 瘨i瘩其實就是中間財廠商的邊際成本 M Ct+s 瘨i瘩，而且我們可以得到：. ‧. 1−α k M Ct+s 瘨i瘩瘽 α−α 瘨瘱 − α瘩α−1 Wt+s 瘨Rt+s 瘩α A−1 t+s. y. n. Pt (i). ∞ X. C s sd h. engchi. er. io. al. 於是我們可以改寫中間財廠商的最適問題：癭癡癸 Et. 瘨瘱瘱瘩. sit. Nat. 瘽 M Ct+s. i Un. v. θ βt+s 癛Pt+s 瘨i瘩 − M Ct+s 癝 yt+s 瘨i瘩. s=0. s.t yt+s 瘨i瘩瘽. Pt+s 瘨i瘩 Pt+s. φt+s 1−φ. t+s. yt+s. 瘨瘱瘲瘩. 瘨瘱瘳瘩. yt+s 瘨i瘩瘽 At+s kt+s−1 瘨i瘩α nt+s 瘨i瘩1−α. 瘨瘱瘴瘩. s Y ζ Pt+s 瘨i瘩瘽 Pt 瘨i瘩瘨 πt+l−1 π∗1−ζ 瘩. 瘨瘱瘵瘩. l=1. 具體來說我們只改寫效用極大化的部分瘨也就是原來最適問題裡的式瘨瘵瘩瘩，限制式的部分均沿用原來最適問題裡的限制式。. 瘴 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(11) 最後，我們對上述改寫之後的最適問題裡的 Pt 瘨i瘩做偏微分，得到最後一個癆癏癃瘺 " # ∞ s X Y 瘱 ζ sd θs βt+s Pt 瘨i瘩瘨 πt+l−1 π∗1−ζ 瘩 − φt+s M Ct+s yt+s 瘨i瘩瘽瘰瘨瘱瘶瘩 φ − 瘱 t+s s=0 l=1 這個癆癏癃說明廠商極大化利潤的原則下，制定中間財價格 Pt 瘨i瘩的最適決策。並且搭配第瘨瘴瘩式，我求出最終財的價格： 1. 1. ζ π∗1−ζ Pt−1 瘩 φt −1 癝φt −1 Pt 瘽癛瘨瘱 − θ瘩Pt 瘨i瘩 φt −1 瘫 θ瘨πt−1. 瘨瘱瘷瘩. 第瘨瘱瘷瘩式告訴我們第 t 期的最終財價格會由當期的中間財價格以及第 t − 瘱期的最終財價格組成；並且權重分別為瘱 − θ 以及 θ。原因是我們透過第瘨瘴瘩式知道最終財價格由中間財價格組成；並且中間財價格要不可以重新制定，要不只能沿用前一期的中間財價格乘上一物價調節因子，而且分配這兩種可能性的機率分別為瘱 − θ 以及 θ。我們最後將式瘨瘹瘩與式瘨瘱瘰瘩合併，得到瘺. 立. 政治大. α Wt+s nt+s 瘨i瘩 k 瘱 − α Rt+s α Wt+s 瘽 nt+s k 瘱 − α Rt+s. 此式說明中間財廠商最適的生產要素使用比例。. y. io. sit. 勞動廠商. Nat. 2.2. 瘨瘱瘸瘩. ‧. ‧ 國. 學. kt+s−1 瘨i瘩瘽 kt+s−1 瘽. n. al. er. 勞動作為一中間財廠商需要的生產要素，可以分為最終勞動以及中間勞動。首先我們考慮最終勞動廠商瘨癌癡癢癯癵癲癰癡癣癫癥癲瘩的最適問題。最終勞動廠商面對完全競爭市場，他會蒐集中間勞動以組合成最終勞動。最終勞動廠商的極大化問題為： Z. Ch. engchi. i Un. v. 1. 癭癡癸 Wt nt − nt (l). Wt 瘨l瘩nt 瘨l瘩dl. 瘨瘱瘹瘩. 0. Z s.t nt 瘽. 1. nt 瘨l瘩. 1 φw,t. φw,t dl. 瘨瘲瘰瘩. 0. 式瘨瘱瘹瘩裡的 Wt 為最終勞動的價格，nt 為最終勞動的數量，Wt 瘨l瘩為第 l 個中間勞動的價格，nt 瘨l瘩為第 l 個中間勞動的數量。最終勞動廠商依據式瘨瘲瘰瘩將中間勞動製造成最終勞動，其中 φw,t 是一外生變數，捕捉中間勞動之間的生產替代彈性，也是中間勞動的價格加成。由於最終勞動廠商面對完全競爭市場，因此他選擇購置多少中間勞動 nt 瘨l瘩去製造最終勞動。我們於是得到為中間勞動廠商的癆癏癃瘺 φw,t Wt 瘨l瘩 1−φw,t 瘨瘲瘱瘩 nt nt 瘨l瘩瘽 Wt 瘵 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(12) 將此式帶入限制式瘨瘲瘰瘩，我們得到最終勞動的價格為瘺 Z. 1. Wt 瘽. Wt 瘨l瘩. 1 φw,t −1. φw,t −1. 瘨瘲瘲瘩. dl. 0. 這個式子告訴我們最終勞動價格如何透過中間勞動價格組成。接著我們考慮中間勞動廠商瘨癌癡癢癯癵癲癵癮癩癯癮瘩的最適問題如下：癭癡癸 Et Wt (l). ∞ X. sd h θws βt+s Wt+s 瘨l瘩 − Wt+s nt+s 瘨l瘩. 瘨瘲瘳瘩. s=0. s.t nt+s 瘨l瘩瘽瘨. φw,t+s Wt+s 瘨l瘩 1−φ 瘩 w,t+s nt+s Wt+s. 瘨瘲瘴瘩. s Y ζw Wt+s 瘨l瘩瘽 Wt 瘨l瘩瘨 πt+d−1 π∗1−ζw 瘩. 瘨瘲瘵瘩. 政治大其中，W 是中間勞動廠商雇用家計單位勞力時所需要付出的成本。另外， Q π π 立瘽瘱，其中，ζ 捕捉通貨膨脹率的權重。若s瘽瘰則 d=1. h t. s d=1. ζw 1−ζw t+d−1 ∗. w. ‧. ‧ 國. 學. 式瘨瘲瘴瘩表示中間勞動廠商 l 知道最終勞動廠商的最佳行為決策，因此列入他的決策考慮中。式瘨瘲瘵瘩表示中間勞動有工資僵固的問題：每一期的中間勞動價格都有 θw 的機率被迫沿用前一期的中間勞動價格乘上一物價的調節因子 ζw πt−1 π∗1−ζw ，作為當期的中間勞動價格。式瘨瘲瘳瘩表示中間勞動廠商極大化第 t 瘫 s 期的利潤。由於第 t 瘫 s 期的中間勞動價格有 θws 的機率為第 t 期的中間勞動價格乘上一物價調節因子，因此第 t 瘫 s 期的利潤有 θws 的機率會受到第 t 期影響。換句話說，中間勞動廠商制定第 t 期的中間勞動價格時，是一極大化跨期利潤的決策，而非僅僅極大化當期利潤。我們對上述極大化問題的 Wt 瘨l瘩做偏微分，得到中間勞動廠商的癆癏癃如下： ∞ X 瘱 sd h θws βt+s Wt+s 瘨l瘩 − φw,t+s Wt+s nt+s 瘨l瘩瘽瘰瘨瘲瘶瘩 φw,t+s − 瘱 s=0. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 結合瘨瘲瘲瘩式，我得到了最終勞動的價格瘺 1. 1. ζw Wt 瘽癛瘨瘱 − θw 瘩Wt 瘨l瘩 φw,t −1 瘫 θw 瘨πt−1 π∗1−ζw Wt−1 瘩 φw,t −1 癝φw,t −1. 瘨瘲瘷瘩. 我們可以透過上式知道：最終勞動價格由當期中間勞動價格以及前一期的最終勞動價格組成，而且組合的權重分別為瘱 − θw 以及 θw 。. 2.3. 家計單位. 代表家計單位 h 極大化他的終身效用，他的效用函數如下瘺 ∞ X 瘨ct 瘨h瘩 − ξct−1 瘩1−σc nt 瘨h瘩1+σn t E0 β 瘀t − An 瘱 − σ 瘱瘫 σn c t=0. 瘨瘲瘸瘩. 瘶 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(13) 其中，β 是消費的跨期折現；瘀t 是一外生的、自我回歸的變數，它捕捉家計單位對當期消費的偏好；ct 瘨h瘩代表家計單位 h 的消費；nt 瘨h瘩為代表家計單位 h 的勞動供給；σc 和 σn 分別為消費以及勞動的跨期替代彈性；ξ 是外部消費習慣瘨癅癸癴癥癲癮癡癬癨癡癢癩癴癦癯癲癭癡癴癩癯癮瘩；An 是家計單位勞動的負效用權重。接著，代表家計單位 h 的預算限制式如下瘺 Pt ct 瘨h瘩瘫. Bt 瘨h瘩瘫 it 瘨h瘩瘽 Wt nt 瘨h瘩瘫 Rtk kt−1 瘨h瘩瘫Qt 癛kt 瘨h瘩 − 瘨瘱 − δ瘩kt−1 瘨h瘩癝 Rt 瘨瘲瘹瘩 − Tt 瘨h瘩瘫 Bt−1 瘨h瘩. 家計單位的可支用所得來源有：瘨瘱瘩供給中間財廠商生產所需的勞動報酬、租借資本報酬瘨瘲瘩家計單位為了提供資本租借服務，他購置投資 it 瘨h瘩以製造資本 kt 瘨h瘩，並用 Qt 的價格賣出賺取報酬瘨瘳瘩前一期儲蓄 Bt−1 瘨h瘩所產生的利息報酬。家計單位分配它的可支用所得到消費 ct 瘨h瘩、投資 it 瘨h瘩以及當期的儲蓄 Bt 瘨h瘩和一次總賦稅瘨癌癵癭癰瘭癳癵癭癔癡癸瘩 Tt 瘨h瘩上。另外，家計單位使用式瘨瘳瘰瘩將他購買的投資 it 瘨h瘩轉化為當期資本 kt 瘨h瘩：. 政治大. kt 瘨h瘩瘽瘨瘱 − δ瘩kt−1 瘨h瘩瘫 ψt 瘨瘱 − St 瘨. 學. ‧ 國. 立. it 瘨h瘩瘩瘩it 瘨h瘩 it−1 瘨h瘩. 瘨瘳瘰瘩. ‧. 其中，δ 代表資本折舊率；ψt 描繪了一外生的、自我回歸的資本轉換技 it 術；St 瘨 it−1 瘩則是當廠商調整投資時所需付出的成本，並且 S瘨瘱瘩瘽瘰瘬 S 0 瘨瘱瘩瘽瘰瘬 S 00 瘨瘱瘩 > 瘰。因此我們可以將上式理解為當期資本 kt 瘨h瘩等於尚未折舊的前一期資本瘨瘱 − δ瘩kt−1 瘨h瘩，再加上當期使用投資 it 瘨h瘩所製造的資本 ψt 瘨瘱 − it (h) St 瘨 it−1 瘩瘩it 瘨h瘩。 (h) 家計單位會挑選消費、勞動供給、儲蓄、投資、資本數量以最大化他的終生效用，以下列出他的癆癏癃瘨為方程式簡潔，以下方程式省略家計單位代表的代號 h瘩。我將瘨瘲瘹瘩式的拉格朗日乘數瘨癌癡癧癲癡癮癧癥癭癵癬癴癩癰癬癩癥癲癳瘩作為 λt ，qt 則是資本 kt 的實質價格瘺. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. 瘨∂ct 瘨h瘩瘩. engchi. 瘨瘳瘱瘩. λt Wt 瘽 An nσt c. 瘨瘳瘲瘩. 瘨∂Bt 瘨h瘩瘩. it it−1. v. λt 瘽瘀t 瘨ct 瘨h瘩 − ξct−1 瘩−σc. 瘨∂nt 瘨h瘩瘩. 瘨∂it 瘨h瘩瘩瘱瘽 qt ψt 瘨瘱 − S瘨. i Un. 瘩 − S 0瘨. λt 瘽 βRt Et 癛. it it−1. λt+1 癝 πt+1. 瘩瘩瘫 βEt 癛qt+1. 瘨瘳瘳瘩. λt+1 it+1 it+1 2 ψt+1 St0 瘨瘩瘨瘩癝 λt it it 瘨瘳瘴瘩. 瘷 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(14) 瘨∂kt 瘩. qt 瘽 βEt. k λt+1 Rt+1 λt+1 瘨瘩瘫 qt+1 瘨瘱 − δ瘩 λt Pt+1 λt. 瘨瘳瘵瘩. 其中，式瘨瘳瘳瘩捕捉家計單位效用的跨期影響，我們可以透過此式定義 βtsd 為： λt sd βt 瘽 E0 瘨瘳瘶瘩 λ0. 2.4. 政府和貨幣機構. 政府採用一次總賦稅瘨癌癵癭癰瘭癳癵癭癔癡癸瘩 Tt 瘽 Gt ，其中 Gt 是一外生的、自我回歸的變數，它捕捉政府支出。而貨幣機構在制定貨幣政策時則使用泰勒法則瘨癔癡癹癬癯癲癲癵癬癥瘩：1 Rt 瘽. Rt−1 R. 立. 政治大. 1−γR γR πt γπ yt γy eR 瘨瘩瘨瘩 t π y. 瘨瘳瘷瘩. 其中 eR t 捕捉利率的外生衝擊。. ‧ 國. 學. 2.5. 企業與銀行機構. ‧. 這一部分是癃癃的部分，完整的癃癃模型除了這部分外，還會沿襲前面瘲瘮瘱至瘲瘮瘴癎癋模型的部分總共五個部分。首先癃癃模型多了企業家瘨癅癮癴癲癥癰癲癥癮癥癵癲瘩的角色，企業家會極大化他的終身效用。他的終生效用函數如下瘺. n. at=0 l C h. − ξcE,t−1 瘩1−σc 瘱 − σc. er. io. 瘨cE,t 瘨ι瘩 βEt. sit. y. Nat. E0. ∞ X. iv. 瘨瘳瘸瘩. n U e n gE,tc瘨ι瘩其中，βE 為企業家的跨期消費折現；c h i為企業家 ι 的消費，ξ 為外部的. 消費習慣；σc 為跨期消費之間的替代彈性。在癃癃模型裡，資本租借服務由企業家提供。企業家的可支用所得來源有：瘨瘱瘩租借資本以及賣出未折舊資本的報酬瘨瘲瘩借貸。企業家分配他的可支用所得到消費需求、資本需求、借貸還款以及企業家與家計單位之間的移轉收入上。企業家的預算限制式如下瘺 Pt cE,t 瘨ι瘩瘫Qt kt 瘨ι瘩瘫 RL,t−1 Lt−1 瘨ι瘩瘫 Pt tE 瘽癛Rtk 瘫 Qt 瘨瘱 − δ瘩癝kt−1 瘨ι瘩瘫 Lt 瘨ι瘩. 瘨瘳瘹瘩. 1. Hwang and Ho (2012) 指出適合台灣的貨幣政策為貨幣成長率 (Money growth rule)，這個結論與 Teo (2009) 的結論一樣。然而由於這篇文章的目的為比較不同模型對於台灣總體資料的配適能力，而非嘗試建立一個適合台灣經濟環境的總體模型；又陳旭昇與吳聰敏 (2010)指出 1998-2008 期間以利率法則 (Interest rate rule) 較能描繪台灣的貨幣政策，因此使用利率法則並不會造成偏誤。於是貨幣政策的部分我們沿用原文而不多做修改。. 瘸 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(15) 其中 tE 為一固定的、實質的、來自家計單位的企業移轉收入；Lt 為貸款數量；RL,t 為貸款利息。雖然企業家可以向銀行體系借貸以增加他的可支用所得，但是借貸的額度是有限制的：借貸的上限會受到他下一期持有的資本淨值侷限，也就是下列的不等式： RL,t Lt 瘨ι瘩 ≤ mt Et 癛Qt+1 瘨瘱 − δ瘩kt 瘨ι瘩癝. 瘨瘴瘰瘩. 其中，mt 是外生的、自我回歸的變數，它捕捉企業的貸款價值比。根據癋癩癹癯癴癡癫癩癡癮癤癍癯癯癲癥瘨瘱瘹瘹瘷瘩，只要 βE 足夠低於 β，並且經濟體系幾乎接近癓癴癥癡癤癹瘭癳癴癡癴癥，那麼企業家就會借貸到上限。結合式瘨瘳瘹瘩及瘨瘴瘰瘩，我們對式中的資本 kt 做偏微分，可以得到企業家的癅癵癬癥癲癥癱癵癡癴癩癯癮： λE,t qt 瘽 − 瘨瘱 − δ瘩λE,t+1 mt qt+1. 政治大. 瘫 λE,t+1 癛rk,t+1 瘫瘨瘱 − δ瘩qt+1 癝. 立瘫λ. E,t mt qt+1 πt+1 瘨瘱. 瘨瘴瘱瘩. −1 − δ瘩RL,t. ‧ 國. 學. 接著，由於癃癃模型裡的企業家提供資本租借服務瘨而不是家計單位瘩，因此我們需要將原來癎癋模型裡家計單位預算限制式瘨瘲瘹瘩，改寫成下式：. ‧. Bt 瘨h瘩瘽 Wt nt 瘨h瘩瘫 Qt 癛kt − 瘨瘱 − δ瘩kt−1 癝 − Tt 瘨h瘩瘫 Bt−1 瘨h瘩 Rt 瘨瘴瘲瘩 k 我們將原本癎癋模型裡家計單位的資本租借報酬 Rt kt−1 去除掉。此時，家計單位購置投資的目的為生產資本以賣給企業家，賺取 Qt 癛kt − 瘨瘱 − δ瘩kt−1 癝的資本報酬，也讓企業家可以提供資本租借服務。相應的，我去除掉在癎癋模型裡的式瘨瘳瘵瘩以因應癃癃模型。接著，癃癃模型多了銀行體系瘨療癡癮癫癩癮癧癳癥癣癴癯癲瘩的角色，我們可以將其區分為最終金融機構及中間金融機構。最終金融機構面對完全競爭市場，他以利息 Rt 瘨ι瘩蒐集中間金融機構的中間資金，並以 RL,t 的價格借貸給企業家。他的最適問題如下： Pt ct 瘨h瘩瘫 Pt it 瘨h瘩瘫. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. Z 癭癡癸 RL,t Lt − Lt (ι). i Un. v. 1. RL,t 瘨ι瘩Lt 瘨ι瘩dι. 瘨瘴瘳瘩. φL,t dι. 瘨瘴瘴瘩. 0. Z Lt 瘽. 1. Lt 瘨ι瘩. 1 φL,t. 0. 其中，φL,t 為一外生的、自我回歸的變數，它描繪不同儲蓄間的替代彈性。式瘨瘴瘴瘩說明最終金融機構如何組合中間資金為最終資金。我們可以得到這個最適問題的解如下：. 瘹 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(16) . RL,t 瘨ι瘩 Lt 瘨ι瘩瘽 RL,t. φL,t 1−φ. L,t. 瘨瘴瘵瘩. Lt. 接著我們考慮中間金融機構的問題。首先，中間金融機構知道最終金融機構的最適決策為何。他面對獨佔競爭市場，因此他可以制定中間資金的價格 RL,t 。他以 Rt 的價格蒐集來自家計單位的儲蓄 Dt 瘨ι瘩，並且將這些儲蓄組合成中間資金 Lt 瘨ι瘩。他的最適問題如下：癭癡癸 Et Rt (ι). ∞ X. βtsd 癛Rt 瘨ι瘩Lt 瘨ι瘩 − Rt Dt 瘨ι瘩癝. 瘨瘴瘶瘩. s=0. 瘨瘴瘷瘩. s.t Dt 瘨ι瘩瘽 Lt 瘨ι瘩. 立. φL,t 1−φ. 政治大 . RL,t 瘨ι瘩 Lt 瘨ι瘩瘽 RL,t. L,t. 瘨瘴瘸瘩. Lt. ‧. ‧ 國. 學. 其中，式瘨瘴瘶瘩說明中間金融機構極大化他的利潤；式瘨瘴瘷瘩表示中間金融機構將儲蓄轉換為中間資金的技術；式瘨瘴瘸瘩表示中間金融機構會將最終金融機構的最適決策納入自己的考量。我們可以得到上述最適問題的解如下瘺 RL,t 瘽 φL,t Rt. 瘨瘴瘹瘩. n. al. er. io. sit. y. Nat. 企業家租借資本給中間財廠商去生產中間財。並且為了能夠向家計單位購置資本以提供租借服務，企業家需要借貸。在癃癃模型裡，家計單位的儲蓄除了能夠應付下一期的消費外，還可以貸款給企業家去購置資本。. 2.6. 市場結清條件. Ch. engchi. i Un. v. 模型的市場結清條件可以分為癎癋模型及癃癃模型。癎癋市場結清條件： ct 瘫 it 瘫 gt 瘽 yt. 瘨瘵瘰瘩. 在癎癋模型裡，我求解 {ct , it , yt , πt , kt , rtk , wt , nt }∞ t=0 。癃癃市場結清條件： ct 瘫 it 瘫 gt 瘫 cE,t 瘽 yt. 瘨瘵瘱瘩. 在癃癃模型裡，我求解 {ct , it , yt , πt , kt , rtk , wt , nt , RL,t , Lt , cE,t }∞ t=0. 3. 對數線性化. 現在我將上面所得到的方程式都轉換為線性方程式，把變數轉換為波動的形式。舉例來說 c癞t 瘽癬癮 ct − 癬癮 c，其中 ct 是上述方程式中所使用的消費，癬癮 c 代表消費的長期趨勢值，將兩者扣除之後就得到消費波動：c癞t 。瘱瘰 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(17) 3.1. NK 模型. 首先，我列出癎癋模型的線性方程式：家計單位的邊際效用：下式轉換第瘨瘳瘱瘩式癞t 瘽瘀癞 t − σc 瘨癞 ct − ξ癞 ct−1 瘩 λ 瘱−ξ. 瘨瘵瘲瘩. 家計單位的尤拉方程式：下式轉換第瘨瘳瘳瘩式癞 t 瘽 Et λ 癞 t+1 瘫 R 癞 t − Et π λ 癞t+1. 瘨瘵瘳瘩. 資本累積方程式：下式轉換第瘨瘳瘰瘩式癞 t瘩 k癞t 瘽瘨瘱 − δ瘩k癞t−1 瘫 δ瘨癞it 瘫瘉. 瘨瘵瘴瘩. 政治大瘱瘱癞. 投資需求：下式轉換第瘨瘳瘴瘩式. 立. β 癞 t瘩 it−1 瘫 Et癞it+1 瘫瘨癞 qt 瘫瘉瘱瘫β 瘱瘫β κ瘨瘱瘫 β瘩. 瘨瘵瘵瘩. 學. ‧ 國. 癞it 瘽. 資本供給：下式轉換第瘨瘳瘵瘩式. ‧. k 癞 t+1 − λ 癞 t 瘫 β癞 q癞t 瘽 Et λ rk rt+1 瘫 β瘨瘱 − δ瘩癞 qt+1. 瘨瘵瘶瘩. 勞動供給：下式先合併式瘨瘲瘶瘩、瘨瘲瘷瘩、瘨瘳瘲瘩，再做線性轉換. y. Nat. sit. io. 瘨瘱 − βθw 瘩瘨瘱 − θw 瘩癞 t − w癞t 瘫 φ癞w,t 瘩瘨σn n 癞t − λ θw 瘨瘱瘫 σn φwφw−1 瘩瘨瘱瘫 β瘩. al. er. wt 瘽. n. 瘱瘫 βζw β 瘨Et w癞t+1 瘫 Et πt+1 癞瘩− π 癞t 瘱瘫β 瘱瘫β 瘱瘫瘨w癞t−1 瘫 ζw π 癞t−1 瘩瘱瘫β. 瘫. Ch. engchi. i Un. v. 瘨瘵瘷瘩. 總和供給線：下式先合併式瘨瘱瘱瘩、瘨瘱瘶瘩、瘨瘱瘷瘩，再做線性轉換 π 癞t 瘽. 瘨瘱 − βθ瘩瘨瘱 − θ瘩瘨α癞 rtk 瘫瘨瘱 − α瘩w癞t − At 瘫 φt 瘩 β瘨瘱瘫 βζ瘩 β ζ 瘫 Et π 癞t+1 瘫 π 癞t−1 瘱瘫 βζ 瘱瘫 βζ. 瘨瘵瘸瘩. 商品生產方程式：下式線性轉換式瘨瘱瘴瘩 y癞t 瘽 A癞t 瘫 αk癞t−1 瘫瘨瘱瘫 α瘩癞 nt. 瘨瘵瘹瘩. 最適生產要素使用比例：下式線性轉換式瘨瘱瘸瘩 r癞tk 瘽 w癞t 瘫 n 癞 t − r癞tk. 瘨瘶瘰瘩. 瘱瘱 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(18) 總預算限制式：下式線性轉換式瘨瘵瘰瘩 c y癞t 瘽 c癞t 瘫 y. i癞 g it 瘫 g癞t y y. 瘨瘶瘱瘩. 泰勒方程式：下式線性轉換式瘨瘳瘷瘩癞t 瘽 γr R 癞 t−1 瘫瘨瘱 − γ r 瘩瘨γ π π R 癞t 瘫 γ y y癞t 瘩瘫 e癞R t. 瘨瘶瘲瘩. 癞 t 、瘉癞 t 、φ癞t 、φ癞w,t 、癞在癎癋模型中，A癞t 、瘀 gt 為自回歸的變數。. 3.2. CC 模型. 癃癃模型除了瘵瘶式以及式瘶瘱外，沿用所有癎癋模型的方程式，再加上下列的方程式。企業家的邊際效用：下式線性轉換式瘨瘳瘸瘩. 立. 癞 E,t λ. 政治大 σ 瘽− 瘨癞 c − ξ癞 c 瘩 c. 瘱−ξ. E,t. 瘨瘶瘳瘩. E,t−1. ‧ 國. 學. 企業家的尤拉方程式：下列線性轉換式瘨瘴瘱瘩. ‧. 癞 E,t 瘽 − q癞t 瘫 βE rk Et 癛λ 癞 E,t+1 瘫 q癞t+1 癝 λ π 癞 E,t 瘫 π 癞 L,t 瘫 m 瘫 m瘨瘱 − δ瘩Et 癛λ 癞t+1 − R 癞 t 瘫 q癞t+1 癝 RL 癞 E,t+1 瘫 m − βE m瘨瘱 − δ瘩Et 瘨λ 癞 t 瘫 q癞t+1 瘩. Nat. sit. y. 瘨瘶瘴瘩. io. al. er. 企業家的預算限制式：下列線性轉換式瘨瘵瘱瘩. v. n. k k cE c癞瘽 rk 瘨癞 rk,t 瘫 k癞t−1 瘩瘫瘨瘱 − δ瘩瘨癞 qt 瘫 k癞t−1 瘩 y y y l k 瘫 lt − 瘨癞 qt 瘫 k癞t 瘩 y y Rl l 癞 − 瘨RL,t−1 瘫癞lt−1 − π 癞t 瘩 π y. Ch. engchi. i Un. 瘨瘶瘵瘩. 企業家的貸款需求：下列線性轉換式瘨瘴瘰瘩癞 L,t 瘽 m R 癞 t 瘫 q癞t+1 瘫 Et π 癞t+1 瘫 kt − lt. 瘨瘶瘶瘩. 貸款供給：下列線性轉換式瘨瘴瘹瘩癞 L,t 瘽 φ癞L,t 瘫 R 癞t R. 瘨瘶瘷瘩. 總和預算限制式：下列線性轉換式瘨瘵瘱瘩 c i g cE c癞t 瘫癞it 瘫 g癞t 瘫 c癞E,t 瘽 y癞t y y y y. 瘨瘶瘸瘩. 瘱瘲 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(19) 在癃癃模型中，φ癞L,t 以及 m 癞 t 為自回歸的變數。自回歸變數除了會受到前一期的影響外，還會受到一服從常態分佈的外生衝癞 t 是模型裡的自回歸變數，那麼 X 癞 t 可以寫成下列形擊影響。舉例來說，如果 X 式：癞 t 瘽瘨瘱 − ρX 瘩X 癞 t−1 瘫 e癞X X t 其中 e癞X t ∼ N 瘨瘰, σX 瘩。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 瘱瘳 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(20) 表瘱瘺校對值. 來源備註. φ 中間財的價格加成 φw 中間勞動的價格加成 β 家計單位的效用折現 α 資本對生產的彈性 δ 資本折舊率. 瘱瘮瘱瘱瘮瘲瘰瘮瘹瘹瘴瘰瘰瘮瘴瘵瘹瘹瘰瘮瘰瘰瘴瘵. 參考療癲発癯発癡瘭療癲発癥発癩癮癡癡癮癤癋癯癬癡癳癡瘨瘲瘰瘱瘳瘩參考療癲発癯発癡瘭療癲発癥発癩癮癡癡癮癤癋癯癬癡癳癡瘨瘲瘰瘱瘳瘩隔夜拆款利率、通貨膨脹率勞動報酬對產出份額投資對產出的份額. 癃癃模型. . 涵意癎癋模型. φL 公司債利差瘱瘮瘰瘰瘰瘱五年期公司債利率 m 貸款價值比瘨癬癯癡癮瘭癴癯瘭癶癡癬癵癥瘩瘰瘮瘵瘰瘵瘴 βE 企業家效用折現瘰瘮瘹瘹瘱瘷 tE 企業家移轉收入瘰瘮瘰瘹瘸參考療癲発癯発癡瘭療癲発癥発癩癮癡癡癮癤癋癯癬癡癳癡瘨瘲瘰瘱瘳瘩. 立. 參數估計. 學. ‧ 國. 4. 政治大. ‧. 為了模擬台灣的真實經濟環境，在這裡我首先使用校對瘨癃癡癬癩癢癲癡癴癩癯癮瘩的方式挑選參數；如果有無法校對的參數，就待到貝氏估計瘨療癡癹癥癳癩癡癮癥癳癴癩癭癡癴癩癯癮瘩的時候再估計。在資料上我參考癓癭癥癴癳癡癮癤癗癯癵癴癥癲癳瘨瘲瘰瘰瘷瘩、療癲発癯発癡瘭療癲発癥発癩癮癡癡癮癤癋癯癬癡癳癡瘨瘲瘰瘱瘳瘩，選用台灣瘱瘹瘹瘰癑瘱瘭瘲瘰瘱瘹癑瘴近瘳瘰年的資料，當中包括消費、投資、工資、勞動、通貨膨脹率、利率、產出去估計癎癋模型的部分；以及額外選用公司債利率以及公司債兩筆資料去估計癃癃模型的部分。詳細的資料處理過程置於附錄癁瘮瘳。. n. er. io. sit. y. Nat. al. 4.1. 校對. Ch. engchi. i Un. v. 我按照表瘱校對模型參數，資料的詳細處理過程請見癁瘮瘲。首先，在癎癋模型的部分，我參考療癲発癯発癡瘭療癲発癥発癩癮癡癡癮癤癋癯癬癡癳癡瘨瘲瘰瘱瘳瘩、癔癥癯瘨瘲瘰瘰瘹瘩設定中間財的價格加成為瘱瘮瘱，以及中間勞動的價格加成為瘱瘮瘲。我使用隔夜拆款利率及通貨膨脹率得到家計單位的效用折現為瘰瘮瘹瘹瘴瘰；癔癥癯瘨瘲瘰瘰瘹瘩則是得到瘰瘮瘹瘹瘸。我使用勞動報酬對產出份額求出資本對生產的彈性為瘰瘮瘴瘵瘹瘹；癔癥癯瘨瘲瘰瘰瘹瘩則得到瘰瘮瘳。我使用投資對產出份額求出資本折舊率為瘰瘮瘰瘰瘴瘵；癔癥癯瘨瘲瘰瘰瘹瘩則依據文獻設定為瘰瘮瘰瘲瘵。在癃癃模型的部分，我參考療癲発癯発癡瘭療癲発癥発癩癮癡癡癮癤癋癯癬癡癳癡瘨瘲瘰瘱瘳瘩沿用癎癋模型裡校對完成的參數。我設定企業家消費對產出的比重為瘵瘥2 ，藉此設定我求出企業家的效用折現為瘰瘮瘰瘹瘸、貸款價值比為瘰瘮瘵瘰瘵瘴。最後我使用五年期公司債原文釘住企業家消費 0.5% 作為校對的目標，但台灣的資料在此目標下無法滿足 BlanchardKahn condition，因此我改為釘住企業家消費為 5% 去做校對。未來有機會的話能夠針對這個問題再作探討。 2. 瘱瘴 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(21) 利率與隔夜拆款利率求出公司債利差為瘱瘮瘰瘰瘰瘱。相較於美國資料校對的結果，美國企業家的效用折現為瘰瘮瘹瘹瘱瘷，台灣的結果低很多。值得注意的是，根據癋癩癹癯癴癡癫癩癡癮癤癍癯癯癲癥瘨瘱瘹瘹瘷瘩區分癃癃模型中家計單位與企業家的方式為：企業家更傾向在當期消費，也就是說企業家的效用折現要低於家計單位，而我校對模擬的結果確實符合這個假設。. 4.2. 貝氏估計. 接著，我使用貝氏估計法求出無法校對瘨癃癡癬癩癢癡癴癩癯癮瘩的參數。經由貝氏估計，我可以具體理解資料如何調整我對模型參數的先驗預期。首先，我參考療癲発癯発癡瘭療癲発癥発癩癮癡癡癮癤癋癯癬癡癳癡瘨瘲瘰瘱瘳瘩設定先驗分配、先驗平均值及後驗標準差去進行最大概似估計，接著我使用馬可夫鏈蒙地卡羅瘨癍癡癲癫癯癶癣癨癡癩癮癍癯癮癴癥癃癡癲癬癯，癍癃癍癃瘩抽取瘵瘰瘬瘰瘰瘰次，並捨棄前瘲瘵瘬瘰瘰瘰筆結果，使用後瘲瘵瘬瘰瘰瘰筆結果。我將估計的參數、估計所設定的先驗分配與平均值、後驗標準差，以及估計之後的結果列成表格。癎癋模型的先驗與後驗分配請參見表瘲，癃癃模型的先驗與後驗分配請參見表瘳。其中，癢癥癴癡為貝塔分配，癮癯癲癭為常態分配，癧癡癭癭癡為伽瑪分配，癩癮癶癧為逆伽瑪分配。首先，在消費習慣瘨ξ瘩的比較上，癃癃模型的估計結果瘰瘮瘵瘲瘳比癎癋模型的估計結果瘰瘮瘴瘲瘰來的高，說明相比癎癋模型，癃癃模型的總體實質面的傳導力量比較大，這也符合療癲発癯発癡瘭療癲発癥発癩癮癡癡癮癤癋癯癬癡癳癡瘨瘲瘰瘱瘳瘩使用美國資料估計的結果。然而相較於癔癥癯瘨瘲瘰瘰瘹瘩的估計為瘰瘮瘷瘴或者黃俞寧瘨瘲瘰瘱瘲瘩的估計為瘰瘮瘶瘴皆為較低。在勞動供給的跨期替代彈性瘨σn 瘩上，癎癋模型及癃癃模型分別估計為瘱瘮瘹瘳瘶及瘲瘮瘰瘴瘰瘴，相較於黃俞寧瘨瘲瘰瘱瘲瘩的估計結果瘴瘮瘵瘵瘷瘹相差很多。在物價僵固瘨θ瘩的比較上，癎癋模型顯示後驗平均值比先驗平均來的大，為瘰瘮瘸瘱瘱；癃癃模型則顯示較小，為瘰瘮瘶瘲瘶。相較於黃俞寧瘨瘲瘰瘱瘲瘩的估計結果為瘰瘮瘳瘸瘰，兩者的估計結果均大上許多。在工資僵固瘨θw 瘩的比較上，癎癋模型顯示後驗平均值比先驗平均值來的小，為瘰瘮瘶瘱瘷，癃癃模型則顯示較大，為瘰瘮瘷瘴瘸。相較於黃俞寧瘨瘲瘰瘱瘲瘩的估計結果為瘰瘮瘵瘰瘷，兩者的估計結果均較大。在投資調整成本瘨κ瘩的比較上，癎癋模型的估計結果為瘱瘮瘷瘸瘸，癃癃模型的估計結果為瘶瘮瘱瘴瘷。癃癃模型的估計結果比癎癋模型大上許多，並且癃癃模型的估計結果較接近黃俞寧瘨瘲瘰瘱瘲瘩考慮金融摩擦的估計結果瘵瘮瘰瘶瘲；癎癋模型的估計結果則較接近癔癥癯瘨瘲瘰瘰瘹瘩無考慮金融摩擦的估計結果瘳瘮瘲瘱瘱。在泰勒方程式的參數估計上，我們可以發現不管是癎癋模型還是癃癃模型，在政策上對於通貨膨脹率的穩定都是較為注重的，因為對通貨膨脹率的係數皆大於對產出的係數。這樣的結果與癔癥癯瘨瘲瘰瘰瘹瘩和黃俞寧瘨瘲瘰瘱瘲瘩的估計結果皆一致。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 瘱瘵 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(22) 表瘲瘺先驗與後驗分配瘭癎癋模型. io. 政治大. n. al. 瘰瘮瘴瘲瘰瘱瘮瘸瘲瘶瘱瘮瘹瘳瘶瘰瘮瘸瘱瘱瘰瘮瘰瘷瘷瘰瘮瘶瘱瘷瘰瘮瘱瘲瘸瘱瘮瘷瘸瘸瘰瘮瘹瘸瘲瘱瘮瘵瘴瘵瘰瘮瘳瘱瘳瘰瘮瘷瘷瘴瘰瘮瘹瘵瘷瘰瘮瘴瘲瘵瘰瘮瘵瘹瘵瘰瘮瘲瘵瘲瘰瘮瘲瘴瘲瘰瘮瘰瘲瘳瘰瘮瘰瘶瘵瘰瘮瘰瘹瘵瘰瘮瘰瘷瘴瘰瘮瘲瘳瘱瘰瘮瘹瘰瘶瘰瘮瘰瘰瘱. 癛瘰瘮瘳瘸瘹癛瘱瘮瘶瘸瘵癛瘱瘮瘹瘲瘷癛瘰瘮瘷瘸瘵癛瘰瘮瘰瘳瘷癛瘰瘮瘵瘹瘸癛瘰瘮瘰瘹瘱癛瘱瘮瘵瘱瘰癛瘰瘮瘹瘷瘸癛瘱瘮瘵瘱瘸癛瘰瘮瘲瘹瘲癛瘰瘮瘷瘴瘳癛瘰瘮瘹瘳瘷癛瘰瘮瘴瘰瘱癛瘰瘮瘵瘱瘹癛瘰瘮瘱瘹瘹癛瘰瘮瘲瘰瘹癛瘰瘮瘰瘲瘰癛瘰瘮瘰瘵瘷癛瘰瘮瘰瘷瘹癛瘰瘮瘰瘶瘶癛瘰瘮瘱瘶瘵癛瘰瘮瘷瘵瘶癛瘰瘮瘰瘰瘱. y. 瘰瘮瘴瘵瘶癝瘱瘮瘹瘷瘹癝瘱瘮瘹瘴瘶癝瘰瘮瘸瘳瘴癝瘰瘮瘱瘱瘵癝瘰瘮瘶瘳瘸癝瘰瘮瘱瘷瘰癝瘲瘮瘰瘴瘹癝瘰瘮瘹瘸瘷癝瘱瘮瘵瘷瘹癝瘰瘮瘳瘳瘴癝瘰瘮瘸瘰瘷癝瘰瘮瘹瘷瘶癝瘰瘮瘴瘴瘹癝瘰瘮瘶瘶瘲癝瘰瘮瘳瘰瘵癝瘰瘮瘲瘷瘷癝瘰瘮瘰瘲瘶癝瘰瘮瘰瘷瘳癝瘰瘮瘱瘱瘰癝瘰瘮瘰瘸瘲癝瘰瘮瘲瘹瘱癝瘱瘮瘰瘵瘹癝瘰瘮瘰瘰瘱癝. er. ‧ 國. 立. 瘰瘮瘱瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘰瘵瘰瘰瘮瘱瘰瘰瘰瘮瘱瘵瘰瘰瘮瘱瘰瘰瘰瘮瘱瘵瘰瘱瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘱瘰瘰瘰瘮瘱瘰瘰瘰瘮瘱瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰癉癮癦癉癮癦癉癮癦癉癮癦癉癮癦癉癮癦癉癮癦. 瘹瘰瘥癈癐癄區間. ‧. 瘰瘮瘶瘰瘰瘲瘮瘰瘰瘰瘲瘮瘰瘰瘰瘰瘮瘶瘶瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘶瘶瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘴瘮瘰瘰瘰瘰瘮瘷瘵瘰瘱瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰. 後驗平均值. 學. 癢癥癴癡癮癯癲癭癮癯癲癭癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癮癯癲癭癢癥癴癡癮癯癲癭癮癯癲癭癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癩癮癶癧癩癮癶癧癩癮癶癧癩癮癶癧癩癮癶癧癩癮癶癧癩癮癶癧. Nat. ξ σc σn θ ζ θw ζw κ γr γπ γy ρa ρΓ ρΨ ρg ρφ ρφw σa σΓ σΨ σg σφ σφw σR. 後驗標準差. sit. 先驗分配先驗平均值. Ch. i Un. v. 最後在外生衝擊的部分，我們可以首先發現癎癋模型裡的消費偏好衝擊以及癃癃模型裡的貸款價值比皆有較高的延續性，分別為瘰瘮瘹瘵瘷及瘰瘮瘹瘹瘹。另外，我們可以發現癃癃模型裡外生衝擊的變異數皆較癎癋模型大，說明波動性較高。透過參數估計，我求得符合台灣經濟環境的參數，並且基於這些參數去模擬模型動差以及脈衝反應。具體來說，在之後的章節我會將癎癋模型與癃癃模型的模擬動差與資料動差做比較，討論是否癃癃模型相較癎癋模型更配適台灣資料；另外，我也會針對不同外生變數的衝擊模擬癎癋模型與癃癃模型的脈衝反應瘨癉癒癆瘩。. engchi. 瘱瘶 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(23) 表瘳瘺先驗與後驗分配瘭癃癃模型. io. 政治大. n. al. 瘰瘮瘵瘲瘳瘱瘮瘹瘸瘶瘲瘮瘰瘴瘰瘰瘮瘶瘲瘶瘰瘮瘲瘴瘹瘰瘮瘷瘴瘸瘰瘮瘶瘳瘲瘶瘮瘱瘴瘷瘰瘮瘷瘱瘱瘱瘮瘵瘱瘸瘰瘮瘵瘲瘹瘰瘮瘴瘳瘶瘰瘮瘷瘹瘹瘰瘮瘴瘷瘵瘰瘮瘶瘴瘲瘰瘮瘶瘲瘶瘰瘮瘵瘴瘶瘰瘮瘹瘹瘹瘰瘮瘵瘰瘱瘰瘮瘰瘹瘱瘰瘮瘱瘳瘴瘲瘮瘸瘲瘷瘱瘮瘲瘷瘲瘲瘮瘵瘰瘹瘲瘮瘰瘵瘹瘰瘮瘰瘰瘱瘰瘮瘰瘰瘸瘲瘮瘷瘱瘶. Ch. engchi. 癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛癛. 瘰瘮瘵瘲瘲瘱瘮瘹瘸瘵瘲瘮瘰瘴瘰瘰瘮瘶瘲瘵瘰瘮瘲瘴瘸瘰瘮瘷瘴瘷瘰瘮瘶瘳瘲瘶瘮瘱瘴瘵瘰瘮瘷瘱瘱瘱瘮瘵瘱瘷瘰瘮瘵瘲瘸瘰瘮瘴瘳瘶瘰瘮瘷瘹瘸瘰瘮瘴瘷瘴瘰瘮瘶瘴瘲瘰瘮瘶瘲瘶瘰瘮瘵瘴瘵瘰瘮瘹瘹瘹瘰瘮瘵瘰瘱瘰瘮瘰瘸瘹瘰瘮瘱瘳瘱瘲瘮瘸瘲瘱瘱瘮瘲瘵瘶瘲瘮瘴瘸瘶瘲瘮瘰瘴瘷瘰瘮瘰瘰瘱瘰瘮瘰瘰瘷瘲瘮瘶瘹瘶. y. sit. ‧ 國. 立. 瘰瘮瘱瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘰瘵瘰瘰瘮瘱瘰瘰瘰瘮瘱瘵瘰瘰瘮瘱瘰瘰瘰瘮瘱瘵瘰瘱瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘱瘰瘰瘰瘮瘱瘰瘰瘰瘮瘱瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰瘰瘮瘲瘰瘰癉癮癦癉癮癦癉癮癦癉癮癦癉癮癦癉癮癦癉癮癦癉癮癦癉癮癦. 瘹瘰瘥癈癐癄區間. ‧. 瘰瘮瘶瘰瘰瘲瘮瘰瘰瘰瘲瘮瘰瘰瘰瘰瘮瘶瘶瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘶瘶瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘴瘮瘰瘰瘰瘰瘮瘷瘵瘰瘱瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘵瘰瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰瘰瘮瘰瘱瘰. 後驗平均值. 學. 癢癥癴癡癮癯癲癭癮癯癲癭癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癮癯癲癭癢癥癴癡癮癯癲癭癮癯癲癭癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癢癥癴癡癩癮癶癧癩癮癶癧癩癮癶癧癩癮癶癧癩癮癶癧癩癮癶癧癩癮癶癧癩癮癶癧癩癮癶癧. Nat. ξ σc σn θ ζ θw ζw κ γr γπ γy ρa ρΓ ρΨ ρg ρφ ρφw ρm ρφL σa σΓ σΨ σg σφ σφw σφL σR σm. 後驗標準差. er. 先驗分配先驗平均值. i Un. v. 瘰瘮瘵瘲瘳癝瘱瘮瘹瘸瘷癝瘲瘮瘰瘴瘰癝瘰瘮瘶瘲瘶癝瘰瘮瘲瘵瘰癝瘰瘮瘷瘴瘸癝瘰瘮瘶瘳瘲癝瘶瘮瘱瘵瘰癝瘰瘮瘷瘱瘲癝瘱瘮瘵瘱瘹癝瘰瘮瘵瘲瘹癝瘰瘮瘴瘳瘶癝瘰瘮瘷瘹瘹癝瘰瘮瘴瘷瘵癝瘰瘮瘶瘴瘲癝瘰瘮瘶瘲瘷癝瘰瘮瘵瘴瘷癝瘰瘮瘹瘹瘹癝瘰瘮瘵瘰瘱癝瘰瘮瘰瘹瘳癝瘰瘮瘱瘳瘵癝瘲瘮瘸瘳瘴癝瘱瘮瘲瘸瘸癝瘲瘮瘵瘳瘲癝瘲瘮瘰瘷瘱癝瘰瘮瘰瘰瘱癝瘰瘮瘰瘰瘸癝瘲瘮瘷瘳瘹癝. 瘱瘷 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(24) 表瘴瘺資料動差. 癖癯癬癡癴癩癬癩癴癹癁癵癴癯癣癯癲癲癥癬癡癴癩癯癮. c. r. π. i. 瘱瘮瘰瘲瘵瘰瘮瘹瘴瘲. 瘰瘮瘰瘳瘴瘰瘮瘹瘳瘱. 瘰瘮瘱瘷瘲瘭瘰瘮瘰瘵瘲. 瘲瘮瘱瘵瘵瘰瘮瘸瘸瘵. 瘱瘮瘰瘰瘰瘭瘭瘭瘭瘭瘭. 瘭瘰瘮瘲瘱瘶瘱瘮瘰瘰瘰瘭瘭瘭瘭瘭. w. n. y. 瘰瘮瘶瘷瘲瘰瘮瘸瘶瘲瘰瘮瘷瘹瘹瘰瘮瘹瘴瘸. 瘱瘰瘮瘹瘰瘸. 癃癯癲癲癥癬癡癴癩癯癮癍癡癴癲癩癸 c r π i w n y. 動差分析. 5. 立. 瘭瘰瘮瘳瘴瘸瘰瘮瘷瘰瘸瘰瘮瘸瘵瘴瘰瘮瘰瘲瘱瘰瘮瘹瘲瘳瘰瘮瘲瘹瘱瘭瘰瘮瘰瘲瘴瘭瘰瘮瘱瘷瘵瘰瘮瘸瘹瘱瘭瘰瘮瘱瘴瘵瘱瘮瘰瘰瘰瘭瘰瘮瘲瘱瘱瘭瘰瘮瘳瘴瘳瘰瘮瘲瘱瘹瘭瘰瘮瘲瘹瘹瘭瘱瘮瘰瘰瘰瘰瘮瘶瘶瘸瘰瘮瘱瘳瘰瘰瘮瘸瘶瘷瘭瘭瘱瘮瘰瘰瘰瘰瘮瘰瘷瘲瘰瘮瘸瘷瘵瘭瘭瘭瘱瘮瘰瘰瘰瘰瘮瘰瘹瘴瘭瘭瘭瘭瘱瘮瘰瘰瘰. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 經由校對以及貝氏估計求出參數之後，我模擬癎癋模型以及癃癃的模型動差；為了瞭解兩個模型孰優孰劣，我將它們與資料動差做比較：我會專注在產出對消費、利率、通貨膨脹率、投資、薪資、勞動的相關性、波動性3 以及自我相關性的比較上。瘨資料動差請見表瘴，癎癋模型的模擬動差請見表瘵，癃癃模型的模擬動差請見表瘶瘩。首先我根據表瘴、表瘵、表瘶的癃癯癲癲癥癬癡癴癩癯癮癍癡癴癲癩癸部分比較不同模型下，各個變數的相關性。我發現癎癋模型相較癃癃模型表現較好的有消費、利率、實質工資對產出的相關性。在消費與產出相關性的比較上，資料顯示為瘰瘮瘹瘲瘳，癎癋模型顯示為瘰瘮瘵瘳瘴，癃癃模型顯示為瘭瘰瘮瘹瘴瘰；在利率對產出的相關性比較上，資料顯示為瘭瘰瘮瘱瘴瘵，癎癋模型顯示為瘭瘰瘮瘳瘷瘰，癃癃模型顯示為瘭瘰瘮瘸瘹瘸；在實質工資對產出的相關性比較上，資料顯示為瘰瘮瘸瘷瘵，癎癋模型顯示為瘰瘮瘴瘲瘱，癃癃模型顯示為瘭瘰瘮瘷瘸瘴。而癃癃模型相較癎癋模型表現要好的有通貨膨脹率、投資對產出的相關性。在通貨膨脹率對產出的相關性比較中，資料顯示為瘭瘰瘮瘲瘹瘹，癎癋模型顯示為瘰瘮瘲瘰瘷，癃癃模型顯示為瘭瘰瘮瘹瘱瘸。在投資對產出的相關性比較中，資料顯示為瘰瘮瘸瘶瘷，癎癋模型顯示為瘰瘮瘲瘷瘶，癃癃模型顯示為瘰瘮瘵瘷瘹。接著我根據表瘴、表瘵、表瘶的癖癯癬癡癴癩癬癩癴癹部分比較不同模型下，各個變數的波動程度。我發現癎癋模型較癃癃模型表現要好的有利率、通貨膨脹率。在利率波動性的比較上，資料顯示為瘰瘮瘰瘳瘴，癎癋模型顯示為瘰瘮瘱瘷瘳，癃癃模型顯示為瘰瘮瘹瘷瘶；在通貨膨脹率的波動性比較上，資料顯示為瘰瘮瘱瘷瘲，癎癋模型顯示為瘰瘮瘳瘶瘵，癃癃模型顯示為瘰瘮瘹瘷瘰。而癃癃模型表現較癎癋模型要好的有消費、投資、實質工資、勞動的波動. n. er. io. sit. y. Nat. al. 3. Ch. engchi. i Un. v. 波動性是變數標準差與產出標準差的比例. 瘱瘸 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(25) 表瘵瘺模擬動差瘭癎癋模型 c 癖癯癬癡癴癩癬癩癴癹癁癵癴癯癣癯癲癲癥癬癡癴癩癯癮. r. π. i. w. n. y. 瘱瘮瘸瘴瘶瘰瘮瘱瘷瘳瘰瘮瘳瘶瘵瘰瘮瘹瘷瘲瘰瘮瘹瘹瘱瘰瘮瘶瘲瘱. 瘵瘮瘸瘶瘵瘰瘮瘹瘶瘸. 瘱瘮瘱瘱瘵瘰瘮瘹瘳瘷. 瘲瘮瘱瘱瘵瘰瘮瘸瘲瘰. 瘱瘰瘮瘸瘹瘶. 癃癯癲癲癥癬癡癴癩癯癮癍癡癴癲癩癸 c r π i w n y. 瘱瘮瘰瘰瘰瘰瘮瘰瘸瘲瘰瘮瘲瘳瘱瘭瘰瘮瘶瘳瘱瘰瘮瘰瘷瘹瘰瘮瘳瘹瘹瘰瘮瘵瘳瘴瘭瘱瘮瘰瘰瘰瘰瘮瘳瘹瘵瘭瘰瘮瘴瘵瘳瘭瘰瘮瘷瘲瘱瘰瘮瘲瘳瘶瘭瘰瘮瘳瘷瘰瘭瘭瘱瘮瘰瘰瘰瘭瘰瘮瘰瘷瘲瘭瘰瘮瘲瘱瘸瘰瘮瘶瘵瘰瘰瘮瘲瘰瘷瘭瘭瘭瘱瘮瘰瘰瘰瘰瘮瘳瘱瘰瘰瘮瘰瘷瘱瘰瘮瘲瘷瘶瘭瘭瘭瘭瘱瘮瘰瘰瘰瘭瘰瘮瘰瘸瘰瘰瘮瘴瘲瘱瘭瘭瘭瘭瘭瘱瘮瘰瘰瘰瘰瘮瘶瘱瘵瘭瘭瘭瘭瘭瘭瘱瘮瘰瘰瘰. 政治大. 性。在消費的波動性比較上，資料顯示為瘱瘮瘰瘲瘵，癎癋模型顯示為瘱瘮瘸瘴瘶，癃癃模型顯示為瘱瘮瘷瘵瘵。在投資的波動性比較上，資料顯示為瘲瘮瘱瘵瘵，癎癋模型顯示為瘵瘮瘸瘶瘵，癃癃模型顯示為瘱瘮瘷瘵瘱；在實質工資的波動性比較上，資料顯示為瘰瘮瘶瘷瘲，癎癋模型顯示為瘱瘮瘱瘱瘵，癃癃模型顯示為瘰瘮瘴瘸瘶；在勞動的波動性比較上，資料顯示為瘰瘮瘸瘶瘲，癎癋模型顯示為瘲瘮瘱瘱瘵，癃癃模型顯示為瘱瘮瘴瘶瘵最後我根據表瘴、表瘵、表瘶的癁癵癴癯癣癯癲癲癥癬癡癴癩癯癮部分比較不同模型下，各個變數的自我相關性。我發現癎癋模型表現較癃癃模型要好的有消費、利率、實質工資、產出的自我相關性。在消費的自我相關性比較上，資料顯示為瘰瘮瘹瘴瘲，癎癋模型顯示為瘰瘮瘹瘷瘲，癃癃模型顯示為瘰瘮瘹瘹瘸。在利率的自我相關性比較上，資料顯示為瘰瘮瘹瘳瘱，癎癋模型顯示為瘰瘮瘹瘹瘱，癃癃模型顯示為瘰瘮瘹瘹瘵。在實質工資的自我相關性比較上，資料顯示為瘰瘮瘷瘹瘹，癎癋模型顯示為瘰瘮瘹瘳瘷，癃癃模型顯示為瘰瘮瘹瘷瘶。在產出的自我相關性比較上，資料顯示為瘰瘮瘹瘰瘸，癎癋模型顯示為瘰瘮瘸瘹瘶，癃癃模型顯示為瘰瘮瘹瘴瘴。而癃癃模型表現較癎癋模型要好的有投資、勞動的自我相關性。在投資的自我相關性比較上，資料顯示為瘰瘮瘸瘸瘵，癎癋模型顯示為瘰瘮瘹瘶瘸，癃癃模型顯示為瘰瘮瘸瘱瘸。在勞動的自我相關性比較上，資料顯示為瘰瘮瘹瘴瘸，癎癋模型顯示為瘰瘮瘸瘲瘰，癃癃模型顯示為瘰瘮瘹瘰瘹。總結來說，癎癋模型不管是在相關性、自我相關性的比較上，它的資料配適能力都優於癃癃模型；然癃癃模型在波動性的比較上，其資料的配適能力優於癎癋模型。由於癃癃模型無法在所有的動差比較上優於癎癋模型，因此考慮金融摩擦並無法改善癄癓癇癅模型。. 立. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 瘱瘹 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(26) 表瘶瘺模擬動差瘭癃癃模型 c 癖癯癬癡癴癩癬癩癴癹癁癵癴癯癣癯癲癲癥癬癡癴癩癯癮. r. π. i. w. n. y. 瘱瘮瘷瘵瘵瘰瘮瘹瘷瘶瘰瘮瘹瘷瘰瘰瘮瘹瘹瘸瘰瘮瘹瘹瘵瘰瘮瘹瘹瘱. 瘱瘮瘷瘵瘱瘰瘮瘸瘱瘸. 瘰瘮瘴瘸瘶瘰瘮瘹瘷瘶. 瘱瘮瘴瘶瘵瘰瘮瘹瘰瘹. 瘱瘰瘮瘹瘴瘴. 瘱瘮瘰瘰瘰瘰瘮瘹瘴瘷瘰瘮瘹瘶瘱瘭瘰瘮瘴瘱瘲瘰瘮瘸瘹瘸瘭瘰瘮瘹瘳瘰瘭瘱瘮瘰瘰瘰瘰瘮瘹瘹瘱瘭瘰瘮瘲瘰瘳瘰瘮瘷瘶瘰瘭瘰瘮瘸瘴瘶瘭瘭瘱瘮瘰瘰瘰瘭瘰瘮瘲瘹瘰瘰瘮瘷瘶瘷瘭瘰瘮瘸瘶瘷瘭瘭瘭瘱瘮瘰瘰瘰瘭瘰瘮瘳瘷瘷瘰瘮瘶瘲瘲瘭瘭瘭瘭瘱瘮瘰瘰瘰瘭瘰瘮瘸瘲瘹瘭瘭瘭瘭瘭瘱瘮瘰瘰瘰瘭瘭瘭瘭瘭瘭. 瘭瘰瘮瘹瘴瘰瘭瘰瘮瘸瘹瘸瘭瘰瘮瘹瘱瘸瘰瘮瘵瘷瘹瘭瘰瘮瘷瘸瘴瘰瘮瘹瘸瘲瘱瘮瘰瘰瘰. 癃癯癲癲癥癬癡癴癩癯癮癍癡癴癲癩癸 c r π i w n y. 6. 脈衝反應分析. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 為了具體理解加入癃癃會對癎癋模型帶來什麼影響，對於外生衝擊的反應有什麼不同，在這一章節我參考癔癥癯瘨瘲瘰瘰瘹瘩的方式比較癎癋模型與癃癃模型面對外生衝擊時，它們的產出瘨yt 瘩、通貨膨脹率瘨πt 瘩、利率瘨rt 瘩各會如何回應外生衝擊。我將癎癋模型以及癃癃模型的脈衝反應畫在同一張圖形上以利比較，黑色虛線代表癃癃模型；藍色實線實現則代表癎癋模型。首先是利率衝擊發生的時候，圖瘱第一行顯示癎癋模型及癃癃模型裡的產出、通貨膨脹率均下降，這代表利率衝擊造成了總和需求下降；另外，癃癃模型的波動幅度均較癎癋模型來的大。生產力衝擊發生的時候，圖瘱第二行顯示癎癋及癃癃模型裡的通貨膨脹率、利率均下降，但是癃癃模型的產出是上升的，癎癋模型的產出是下降的。原因是癃癃模型裡的生產力衝擊有較大的變異數瘰瘮瘰瘹瘱瘵，相比癎癋模型則只有瘰瘮瘰瘲瘳，因此生產力衝擊在癎癋模型中造成產出下降，在癃癃模型中卻造成產出上升。消費偏好衝擊發生的時候，圖瘱第三行顯示癎癋模型及癃癃模型的通貨膨脹率、利率均上升，但癎癋模型的產出上升，癃癃模型的產出卻下降。原因是家計單位的消費上升會擠壓到其他需求，而在癃癃模型裡企業家的消費需求及資本需求皆下降，造成投資需求相較癎癋模型下降更多。因此總和需求下降，生產要素需求下降，總和供給下降，最後均衡產出下降。最後，中間財價格衝擊發生的時候，圖瘱第四行顯示癎癋模型的通貨膨脹率、利率都上升，產出減少。這代表中間財價格上升會導致總和供給減少。另外，癃癃模型的波動幅度也較癎癋模型的變動幅度來的大。. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 瘲瘰 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(27) 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 圖瘱瘺衝擊反應. 瘲瘱 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(28) 7. 結論. 在這篇文章中，我分別對新凱因斯癄癓癇癅模型在考慮以及沒有考慮金融摩擦的情況下，去估計台灣參數，並比較這兩者的模擬動差對於台灣總體資料的配適能力如何。總結來說，癎癋模型在資料的相關性、自我相關性的配適上，均優於癃癃模型；而在波動性的比較上，癃癃模型的資料配適能力優於癎癋模型。因此加入金融摩擦並不會增進癎癋模型的配適能力。由於本篇文章主要探討不同模型對資料的配適能力，因此沒有針對台灣特別建立一個小型開放經濟體模型，而是在資料處理上將癇癄癐扣除淨出口。未來可以基於此篇文章，針對台灣的經濟環境建立模型，相信會有更好的結果。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 瘲瘲 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(29) References 陳旭昇與吳聰敏瘬癜台灣貨幣政策法則之檢視瘬瘢經濟論文瘳瘸瘨癍癡癲瘲瘰瘱瘰瘩瘬瘳瘳登瘵瘹瘮黃俞寧瘬癜動態隨機一般均衡架構在台灣貨幣政策制定上之應用瘬瘢癔癥癣癨癮癩癣癡癬癒癥癰癯癲癴瘬瘲瘰瘱瘲瘮陳旭昇與湯茹茵瘬癜動態隨機一般均衡（癄癓癇癅）模型在貨幣政策制定上的應用：一個帶有批判性的回顧與展望瘬瘢經濟論文叢刊瘴瘰瘨癓癥癰瘲瘰瘱瘲瘩瘬瘲瘸瘹登瘳瘲瘳瘮張蓁昀瘬癜在金融摩擦下外部融資溢酬之分析─以台灣癄癓癇癅實證為例瘬瘢瘨瘲瘰瘱瘲瘩瘮 Bernanke, B. and M. Gertler瘬癜癁癧癥癮癣癹癃癯癳癴癳瘬癎癥癴癗癯癲癴癨瘬癡癮癤療癵癳癩癮癥癳癳癆癬癵癣癴癵癡癴癩癯癮癳瘬瘢 The American Economic Review 瘷瘹瘨瘱瘹瘸瘹瘩瘬瘱瘴登瘳瘱瘮 Brzoza-Brzezina, M. and M. Kolasa瘬癜療癡癹癥癳癩癡癮癅癶癡癬癵癡癴癩癯癮癯癦癄癓癇癅癍癯癤癥癬癳癷癩癴癨癆癩癮癡癮癣癩癡癬癆癲癩癣癴癩癯癮癳瘬瘢 Journal of Money, Credit and Banking 瘴瘵瘨瘲瘰瘱瘳瘩瘬瘱瘴瘵瘱登瘱瘴瘷瘶瘮. 政治大. Christiano, L., M. Eichenbaum and C. Evans瘬癜癎癯癭癩癮癡癬癒癩癧癩癤癩癴癩癥癳癡癮癤癴癨癥癄癹癮癡癭癩癣癅瘋癥癣癴癳癯癦癡癓癨癯癣癫癴癯癍癯癮癥癴癡癲癹癐癯癬癩癣癹瘬瘢 Journal of Political Economy 瘱瘱瘳瘨瘲瘰瘰瘵瘩瘬瘱登瘴瘵瘮. 立. ‧ 國. 學. ‧. Christiano, L., R. Motto and M. Rostagno瘬癜癆癩癮癡癮癣癩癡癬癆癡癣癴癯癲癳癩癮癅癣癯瘭癮癯癭癩癣癆癬癵癣癴癵癡癴癩癯癮癳瘬瘢癗癯癲癫癩癮癧癐癡癰癥癲癓癥癲癩癥癳瘱瘱瘹瘲瘬癅癵癲癯癰癥癡癮癃癥癮癴癲癡癬療癡癮癫瘬癍癡癹瘲瘰瘱瘰瘮. sit. y. Nat. Christiano, L. J., M. S. Eichenbaum and M. Trabandt瘬癜癏癮癄癓癇癅癍癯癤瘭癥癬癳瘬瘢 Journal of Economic Perspectives 瘳瘲瘨癁癵癧癵癳癴瘲瘰瘱瘸瘩瘬瘱瘱瘳登瘴瘰瘮. n. al. er. io. Guerrieri, L. and M. Iacoviello瘬癜癃癯癬癬癡癴癥癲癡癬癃癯癮癳癴癲癡癩癮癴癳癡癮癤癍癡癣癲癯癥癣癯瘭癮癯癭癩癣癁癳癹癭癭癥癴癲癩癥癳瘬瘢 Journal of Monetary Economics 瘹瘰瘨瘲瘰瘱瘷瘩瘬瘲瘸登瘴瘹瘮. i Un. v. Hwang, Y.-N. and P.-Y. Ho瘬癜癏癰癴癩癭癡癬癍癯癮癥癴癡癲癹癐癯癬癩癣癹癦癯癲癔癡癩癷癡癮瘺癁癄癹瘭癮癡癭癩癣癓癴癯癣癨癡癳癴癩癣癇癥癮癥癲癡癬癅癱癵癩癬癩癢癲癩癵癭癆癲癡癭癥癷癯癲癫瘬瘢經濟論文瘴瘰瘨癄癥癣瘲瘰瘱瘲瘩瘬瘴瘴瘷登瘴瘸瘲瘮. Ch. engchi. Iacoviello, M.瘬癜癈癯癵癳癥癐癲癩癣癥癳瘬療癯癲癲癯癷癩癮癧癃癯癮癳癴癲癡癩癮癴癳瘬癡癮癤癍癯癮癥癴癡癲癹癐癯癬癩癣癹癩癮癴癨癥療癵癳癩癮癥癳癳癃癹癣癬癥瘬瘢 American Economic Review 瘹瘵瘨癊癵癮癥瘲瘰瘰瘵瘩瘬瘷瘳瘹登瘷瘶瘴瘮 Jermann, U. and V. Quadrini瘬癜癍癡癣癲癯癥癣癯癮癯癭癩癣癅瘋癥癣癴癳癯癦癆癩癮癡癮癣癩癡癬癓癨癯癣癫癳瘬瘢 American Economic Review 瘱瘰瘲瘨癆癥癢癲癵癡癲癹瘲瘰瘱瘲瘩瘬瘲瘳瘸登瘷瘱瘮 Kiyotaki, N. and J. Moore瘬癜癃癲癥癤癩癴癃癹癣癬癥癳瘬瘢 Journal of Political Economy 瘱瘰瘵瘨瘱瘹瘹瘷瘩瘬瘲瘱瘱登瘲瘴瘸瘮 Smets, F. and R. Wouters瘬癜癁癮癅癳癴癩癭癡癴癥癤癄癹癮癡癭癩癣癓癴癯癣癨癡癳癴癩癣癇癥癮癥癲癡癬癅癱癵癩瘭癬癩癢癲癩癵癭癍癯癤癥癬癯癦癴癨癥癅癵癲癯癁癲癥癡瘬瘢 Journal of the European Economic Association 瘱瘨瘲瘰瘰瘳瘩瘬瘱瘱瘲瘳登瘱瘱瘷瘵瘮發發發瘬癜癓癨癯癣癫癳癡癮癤癆癲癩癣癴癩癯癮癳癩癮癕癓療癵癳癩癮癥癳癳癃癹癣癬癥癳瘺癁療癡癹癥癳癩癡癮癄癓癇癅癁癰瘭癰癲癯癡癣癨瘬瘢 American Economic Review 瘹瘷瘨癊癵癮癥瘲瘰瘰瘷瘩瘬瘵瘸瘶登瘶瘰瘶瘮. 瘲瘳 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(30) Teo, W. L.瘬癜癅癳癴癩癭癡癴癥癤癄癹癮癡癭癩癣癓癴癯癣癨癡癳癴癩癣癇癥癮癥癲癡癬癅癱癵癩癬癩癢癲癩癵癭癍癯癤癥癬癯癦癴癨癥癔癡癩癷癡癮癥癳癥癅癣癯癮癯癭癹瘬瘢 Pacific Economic Review 瘱瘴瘨瘲瘰瘰瘹瘩瘬瘱瘹瘴登瘲瘳瘱瘮. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 瘲瘴 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(31) 附錄 A A.1. 資料處理. 原始資料. 表瘷是我所選用的原始資料，資料來源皆為癁癒癅癍癏癓或台灣總體資料庫。表瘷瘺原始資料簡述資料代號. 資料. Y qdata 瘯 Y ydata X qdata 瘯X ydata N qdata 瘯N ydata P qdata C qdata I qdata Gqdata Rmdata nmdata Wcydata W mdata RLmdata P OP mdata Lmdata. 國內生產毛額瘨季瘯年資料瘩瘨新台幣百萬元瘩瘴瘮商品及服務輸出瘨季瘯年資料瘩瘨新台幣百萬元瘩瘵瘮商品及服務輸入瘨季瘯年資料瘩瘨新台幣百萬元瘩平減價格指數瘭國內生產毛額瘨基期瘺民國瘱瘰瘵年瘽瘱瘰瘰瘩國內生產毛額依支出分瘨按當期價格計算瘩瘭民間消費固定資本形成毛額瘭民間瘨按當期價格計算瘩瘨新台幣百萬元瘩國內生產毛額依支出分瘨按當期價格計算瘩瘭政府消費瘨新台幣百萬元瘩金融業拆款利率瘭隔夜瘭加權平均瘨年息百分比率瘩受雇員工每人每月平均工作時數瘭工業及服務業瘨小時瘩國內生產及要素所得瘭受僱人員報酬瘭工業與服務業瘨年瘩受雇員工每人每月薪資瘭工業及服務業瘨新台幣元瘩資本市場利率瘭公司債瘭瘨瘵年期瘩瘨年息百分比率瘩瘱瘵歲以上民間人口瘭計瘨千人瘩國內公司債瘭餘額瘨新台幣百萬元瘩. 政治大. 立. ‧. ‧ 國. 學. n. al. er. io. sit. y. Nat. 因為 Rmdata 、nmdata 、W mdata 、RLmdata 、P OP mdata 、Lmdata 皆是月資料。我首先使用平均法將它們轉換成季資料。這時它們的代稱將分別轉換為 Rqdata 、nqdata 、 W qdata 、RLqdata 、P OP qdata 、Lqdata 。由於這裡我使用的模型為封閉的總體經濟模型，因此我將國內生產毛額季瘨年瘩資料扣除商品及服務輸出季瘨年瘩資料，再加上商品及服務輸入季瘨年瘩資料，以轉換成一個封閉經濟體模型的產出季瘨年瘩資料。這時的封閉經濟體產出我 qdata ydata 稱之為 Yclosed 瘨Yclosed 瘩。 qdata 最後為了行文簡潔，我將 Ptqdata /Pt−1 的代號稱作 π qdata 。. A.2. Ch. engchi. i Un. v. 資料處理-校校對. 以下詳細說明表瘱的資料處理過程。其中癍癥癡癮意旨求取平均值家計單位的效用折現：M ean癛Rqdata /π qdata 癝 ydata 勞動對產出的份額：M ean癛Wcydata /Yclosed 癝 qdata 投資對產出的份額：M ean癛I qdata /Yclosed 癝公司債利差：M ean癛RLqdata /Rqdata 癝. A.3. 資料處理 -貝貝氏估計. 接著我參考療癲発癯発癡瘭療癲発癥発癩癮癡癡癮癤癋癯癬癡癳癡瘨瘲瘰瘱瘳瘩的方式，分別使用 λ 瘽瘱瘰10 的瘲瘵 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(32) 癈癐瘭濾波將取對數後的資料去趨勢；以及去長期平均值瘨癤癥癭癥癡癮癥癤瘩的方式，去掉取資料取對數後的長期平均值。另外，在取對數之前，變數皆須去除季節性波動。在之後處理資料我將分別簡稱癈癐代表使用癈癐瘭濾波求資料趨勢，癍癥癡癮代表取平均。。 qdata qdata 瘱瘮 yt 瘽 LN 瘨Yclosed /瘨P qdata P OP data 瘩瘩 − HP 癛LN 瘨Yclosed /瘨P qdata P OP qdata 瘩瘩癝. 瘲瘮 ct 瘽 LN 瘨cqdata /瘨P qdata P OP qdata 瘩瘩 − HP 癛LN 瘨cqdata /瘨P qdata P OP qdata 瘩瘩癝瘳瘮 it 瘽 LN 瘨iqdata /瘨P qdata P OP qdata 瘩瘩 − HP 癛LN 瘨iqdata /瘨P qdata P OP qdata 瘩瘩癝瘴瘮 Rt 瘽 LN 瘨Rqdata 瘩 − M ean癛LN 瘨Rqdata 瘩癝 qdata qdata 瘵瘮 πt 瘽 LN 瘨Ptqdata /Pt−1 瘩 − M ean癛LN 瘨Ptqdata /Pt−1 瘩癝. 政治大 P OP 瘩瘩 − HP 癛LN 瘨W. 瘶瘮 nt 瘽 LN 瘨nqdata 瘩 − M ean癛LN 瘨nqdata 瘩癝瘷瘮 wt 瘽 LN 瘨W qdata /瘨P qdata. 立. qdata. qdata. ‧ 國. 學. 瘸瘮 RL,t 瘽 LN 瘨RLqdata 瘩 − M ean癛LN 瘨RLqdata 瘩癝. /瘨P qdata P OP qdata 瘩瘩癝. 瘹瘮 lt 瘽 LN 瘨Lqdata /瘨P qdata P OP qdata 瘩瘩 − HP 癛LN 瘨Lqdata /瘨P qdata P OP qdata 瘩瘩癝. ‧. 附錄 B. 校對過程. y. Nat. 瘱瘮 mc 瘽. 1 φ. er. al. n. NK 模型. io. B.1. sit. 以下分別詳述癎癋模型4 以及癃癃模型5 的校對過程。. Ch. engchi. i Un. v. 其中，mc 為中間財廠商的實質生產邊際成本。瘲瘮 β 瘽. π R. 瘳瘮 α 瘽瘱 − 瘴瘮 δ 瘽. wn y. ·. 1 mc. 1−β −1 1− mc·α i/y. 瘵瘮 rk 瘽 δ 瘫 β −1 − 瘱 g i 在 NK 模型部分，我們可以使用資料求出 π、R、 wn y 、 y 、 y 的長期特性，在此基礎上校對出其他的值。 g i 5 在 CC 模型部分，除了沿用校對 NK 模型所需要的 π、R、 wn y 、 y 、 y 長期資料值以外，還需要額外的 RL 資料值。另外，依據 Brzoza-Brzezina and Kolasa (2013) 我們將 yl 設定為 ky 的兩倍。最後，由於在 CC 模型裡存在金融摩擦，我們在此下修投資對產出的比重，以捕捉金融摩擦下投資減少的現象。 4. 瘲瘶 DOI:10.6814/NCCU202001384.

(33) 瘶瘮. k y. 瘽 mc ·. 瘷瘮. c y. 瘽瘱−. α rk i y. −. g y. CC 模型. B.2. 1 φ. 瘱瘮 mc 瘽瘲瘮 β 瘽. π R. ·. 1 mc. 瘶瘮 rk 瘽 mc · α ·. 1 k/y. 瘳瘮 α 瘽瘱 −. wn y. 瘴瘮 δ 瘽瘰.瘰瘰瘴瘵6. 瘷瘮 φL 瘽 l y. 1 δ. 立. RL R. 瘽 ky /瘲. 瘹瘮 m 瘽 RL ·. 瘱瘲瘮. c y. 1 π(1−δ). ·. 1 k/y. −1 1−m·π(1−δ)·RL rk +(1−δ)−m(1−δ). 瘽癛rk 瘫瘨瘱 − δ瘩癝 ky 瘫瘽瘱−. i y. −. g y. −. cE y. io. tE y. ·. Nat. 瘱瘱瘮. l y. ‧. 瘱瘰瘮 βE 瘽. 政治大. 學. 瘸瘮. ·. l y. cE y. −. k y. − RL ·. l y. ·. n. al. −. 6. y. i y. 1 π. sit. 瘽. er. k y. ‧ 國. 瘵瘮. Ch. engchi. i Un. v. 這裡我們直接沿用 NK 模型的校準值. 瘲瘷 DOI:10.6814/NCCU202001384.

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