Top PDF 分類能源消費與價格衝擊對金融市場之影響

國立交通大學經營管理研究所博士班 中文摘要 本篇論文以非對稱性的時間序列模型探討兩個與能源相關的議題。首先，近 年來台灣的能源消費成長高於經濟成長率，顯示過多的能源消費卻無法有效提升 國內產出，且隱含著能源效率持續惡化。能源消費與產出的脫鉤現象，在長期之 下是否會仍存在共整合關係? 對此，本研究利用非對稱性的門檻共整合檢定去探 討經濟成長與各類型能源消費的長期均衡關係。實證結果發現，除了原油消費與 經濟成長的組合之外，其他各類型能源消費與經濟成長之間存在非線性關係。此 外，透過兩狀態向量誤差模型則顯示，當達到一定的門檻水準之後，能源消費將 持續朝向長期均衡的調整。對此，決策者未來在進行經濟預測時，可考量能源消 費與經濟成長間的非對稱模型，並且應建立一套有效的能源需求管理，以改善能 源效率。

（Holbrook, 1999）。 因此，此時目標客群可能會因其品味階級低於專家，而在客觀的立場上認同 專業影評人對電影內容本身的評價，意即對於產品品質的理性認知上贊同它是一 部好電影，但由於消費者本身多少就擁有評判電影好壞的能力，故此時專家與一 般消費者給出的正評對其影響並無顯著差異，但在產品態度甚至購買決策上則不 一定是如此。Dean and Biswas (2001)曾指出對於具有享樂(hedonic)性質的產品而 言，第三方背書的效果必須要再詳加檢測，因其來源不同很可能會導致不一樣的 結果。故不同於消費者可能是為了提升品味階級而去購買的精緻文化產品，電影 這類通俗文化產品不但具有享樂的性質，而且對一般消費者來說是屬於經驗品的 範疇，意即看過之後就能知道內容好壞，故此時消費者如果要精準評價通俗文化 產品，便不需要如同評論精緻文化產品一般需要相當高的品味階級才能做到。因 此，相較於專家學者，意即專業影評人的背書，目標客群可能會更傾向依賴具有 相同品味階級的一般消費者的意見，故若通俗文化產品能獲得大多數消費者的好 評，目標客群便可能產生更好的產品態度從而形成其購買決策。

(4)統計方法的限制：在消費者注意力的研究中，由於僅能取得分類性 資料，其解釋性不如分析性資料強。 至於未來研究建議可朝以下幾項方向思考：(1)參考價格的影響： 消費者在購物時的考量之一，是跟貨架上其他同類商品的價格進行比 較，對現有商品而言，如何使該商品在消費者心中建立物美價廉的印 象，除了本研究建議的組合外，可能有其他更佳策略，例如選擇某些 常見的、價格在消費者心中有強烈印象的商品，以特價或是正確標價 的方式，在消費者心中建立「商品標示價格可信度高」的印象等等。(2) 通路印象的影響：一般認為，國立大學的員生消費合作社不以營利為 主要目標，以服務校內員生為原則，因此，對其所標示的價格有一定 程度的信任，在不同的通路，可能會受到通路印象的影響，信任程度 不同，宜發展不同的定價方式。(3)不同類別、屬性產品的定價策略可能 不同：本研究採用的實驗商品是餅乾類產品，價格帶為 20~30 元間，

中文摘要 當廠商策劃在同一個品類下進行新產品引進時，產品線延伸被視為一種低成本， 低風險的產品策略。然而，即便廠商同時銷售產品線中多個產品，但往往只針對 其中一項重點商品做強力的促銷或廣告的放送。以可口可樂為例，他們持續進行 水平的產品線延伸，發展出古典可口可樂(Classic Coke)，健怡可樂(Diet Coke)，

在理性訴求構面中，研究結果發現多數人認為「評價」較能影響人進行決策， 居次為「內容成分」 ，而較少受試者認為「統計數據」與「價格」能影響到購買 決策。進一步比較各類型部落格口碑的差異性發現，僅「旅遊札記」與「影視音 樂」在各構面的比例中，顯示「評價」有要高的影響力， 「美容保健」 、 「圖書資 訊」與「動漫」類的消費者認為「內容成分」較有影響力，而認為「品牌」較有 影響力的有「流行時尚」與「3C 數位產品」 。Murphy & Enis(1986)即曾指出，流 行時尚精品與美容化妝用品屬於偏好品，因此消費者會較注重其品牌形象，而像 是電腦、手機等 3C 數位產品則歸屬於選購品的部分，消費者在購買此類商品時 有較高的知覺風險，因此選購時會從品牌、價格與樣式等方面來進行比較。

四、結果與討論 1. 情境設定 由於台灣對能源需求的持續成長，又面對全球溫室氣體減量之目標，勢必要 審慎的探討新興替代能源所扮演的角色，以及其重要性。因此本研究在情境設定 上，分別考量了能源需求、溫室氣體排放限制與新興能源價格之變動幅度，設定 兩種情境，分別為以現況為基準之情境一：滿足能源成長需求，不對溫室氣體排 放做限制；情境二：滿足能源成長需求，至 2025 年溫室氣體排放量逐年降回到 2000 年標準（經濟部能源局，2008）。為了充分反應新興能源價格對能源結構之 影響，本研究於兩種情境下又考量了四種新興能源價格的變動方案，分別為每年 下降 1%、2%、3%、4%，各情境設定詳述於表 1。本研究於模式建立時將能源 需求分成燃料與電力兩大型式，各年之能源供應須滿足各部門之個別需求；對各 項能源之成本，參酌本地與國際間之相關預測，考量逐年之變動，其中化石能源 部分設定為逐年成長。此外在電力需求部分，則依據台灣現況分成發電基載、中 載、尖載等三種負載的假設，部分能源類型則依據特性被限制僅能供作基載與尖 載之選項。本研究以 2009 年為基線，模擬期間自 2010 年至 2025 年。

在交易特徵及消費情境的影響因素方面，這些變數較難以實驗性質控制， 需要廠商端的配合，且效果不明確，另一方面，本研究主題在於價格尾數所造 成的影響，因此，本研究僅由價格呈現類的影響因素挑選實驗變數，並不考慮 交易特徵及消費情境的影響。根據該研究指出（Krishna et al., 2002），在價格 呈現方式的影響因素中，特價標示的效果最顯著，同時，過去已有許多學者針 對特價標示加以研究（Das, 1992; Blattberg et al., 1995），有學者提到（Inman et al., 1990），如果僅作特價標示，但實際上並未調降售價，仍然可以提升銷 售量，代表特價標示本身有一定的影響力。近來，有研究提出特價標示會減弱 九尾數的說法（Anderson and Simester, 2003），一方面有鑑於國內目前並無相 關研究提出，另一方面，在常理中，特價標示及九尾數都可以給予消費者實惠 的印象，二者應該有加強的效果，因此，本研究擬以特價標示為影響變數，探 討其與九尾數間是否有交互效果，以致影響消費者的購買決策。

且空間延遲係數達顯著水準，說明空間延遲模型結果應有較佳的解釋能力。 依空間延遲模型中，各主要自變數之迴歸係數值大多達 1%顯著水準，主要解釋變數 「鄰近場站」的迴歸係數值 0.0580 呈正向顯著，利用公式 17 還原其實際影響價格，若以臺 北市住宅平均總價 2,505 萬元試算，住宅鄰近 Youbike 場站相對於未鄰近的住宅會高出約 149.59 萬元溢價，約增加 5.97%的幅度，顯示公共自行車系統在房屋附近設站後，配合周 邊土地使用的配置及人行車道和停車空間的整合，能夠提升整體居住品質，最重要的是提 升住戶的可及性，抑或增進住戶接駁其他大眾運輸設施之便利性，相較於沒有鄰近站點的 房屋，其住宅價格將有正向的提升，驗證公共自行車系統之設置會使鄰近地區住宅價格上 漲。其他自變數包含建物類型、交易樓層、房屋面積及重要公共設施等，係數值皆為正向 且十分顯著，驗證其他相關重要變數對於房屋價格亦有正面的影響；屋齡、市中心距離與 鄰避設施則為負向顯著，符合多數特徵價格模型針對住宅價格分析之結果。

結果人力銀行網站上的求職者，除了剛從學校畢業的之外，似乎充斥著「喜歡跳 槽者」、「不快樂的」在職者、無法升遷的在職者、失業者（Autor, 2001）。 但是，網路科技對於勞雇媒合還有第二種影響面向，而這種影響似乎對高階 人力的媒合很有幫助。例如，人資部門開始利用搜尋軟體來審查求職者的背景和 紀錄；或利用「大數據」和應用程式來「預測」各類型求職者與公司需求的配合 程度。而社群網路的興起似乎也減輕了勞工品質資訊不明的問題，招聘者在社群 網站上挖掘那些未積極尋職、卻被動的「待價而沽」的在職者；到網上聊天室或 各行各業的公司網站上搜尋潛在人選。最顯著的是，社群科技催生了「人才挖掘 平台」；這種平台幫助專業工作者建立社群圈，讓專業工作者在其平台上自由的 公布自己的學經歷、專長、愛好、具體的工作成果，彼此聯繫引介，互相推薦專 長，並可在平台論壇上發表自己對各類問題的評論（例如以專業工作者為對象的

此外，自波動率交換(volatility swap)合約在 1998 年於美國櫃買市場上市後， 波動率本身已然發展成為一項資產類別，透過組合波動率指數資產，得以調整投 資組合之風險與報酬的抵換關係；於指數套利之需求，波動率指數作為真實波動 率的追蹤指標，藉由真實波動率與隱含波動率之間的離差同樣可以進行指數套利 的交易，但由於波動率指數為擬合未來短期之波動率，因此波動率指數與其衍生 性商品間不必然具有完全對應之連動關係。一般而言，波動率指數與波動率指數 期貨僅在合約到期前趨於收斂，故以套利需求而言，透過台指選擇權波動率指數 衍生商品進行指數套利操作難度上較台指選擇權更高且更為複雜。

台灣地區?環境體驗的生活百貨產業代表，因此本研究欲針對「宜家家居 IKEA」的商 店環境特色做一深入探討。本研究結論如下：（一）在商店環境構面中，發現設計美 學、設計功能、商品種類多樣性?影響消費者愉悅情緒的主要原因；且週遭因素對覺醒 情緒亦有顯著影響關係；（二）在消費者情緒構面中，愉悅情緒與覺醒情緒皆對享 樂購物價值產生正向顯著影響關係；（三）在商店環境刺激對購物價值中，發現商 店環境中的週遭因素、設計美學、設計功能與商品種類多樣性皆對享樂購物價值產生 正向顯著影響關係；（四）在中介變數的探討中，發現愉悅情緒可作?設計美學、設 計功能、商品種類多樣性與享樂購物價值之中介變數；而覺醒情緒僅作為週遭因素與 享樂購物價值之中介變數。

國立交通大學經營管理研究所博士班 中文摘要 台灣為一能源有限且能源進口依存度高達 99.32 %的海島型經濟體。隨著國 際能源價格不斷攀高，國際能源價格的變動對台灣總體經濟活動之影響將值得深 入研究。本論文利用線性與非對稱的架構去評估國際能源價格(原油、煤炭、天 然氣)與台灣總體經濟變數(工業生產指數、股價、利率、失業率、進口值與出口 值等)之間的關係。利用 Tsay (1998) 所提出的多變量門檻模型結合非對稱動態調 整過程加以分析，以能源價格變動當作一個門檻變數區分為能源價格上漲與下跌 狀態，檢視在不同狀態下國際能源價格衝擊對台灣總體經濟活動的影響，進一步 利用衝擊反應分析與變異數分解去評估能源價格波動對台灣總體經濟之衝擊。研 究結果顯示：(1)油價的最適門檻值 2.48%，其次為天然氣價格門檻值 0.87%，最

3. 實驗程序 實驗內容（請見附錄一）是以電腦網頁呈現，開始前受測者會被告知是參與數位相 機 C 廠商的市場調查研究，目的在調查台灣消費者對功能類似、品牌形象接近的競爭 者商品， Nikon Coolpix S10 數位相機其市場價格的想法，以作為新商品定價的參考。以 市場調查研究的方式包裝價格刺激的呈現過程，主要目的在使實驗情境能搭配價格資訊 自然呈現，一方面有助於受測者融入實驗情境，另一方面使價格資訊呈現與實驗情境攸 關且真實。以真實品牌搭配匿名品牌的作法，真實品牌能使受測者更進入實驗情境，關 心價格資訊；搭配匿名品牌來設計實驗情境則避免兩品牌之間的差異混淆實驗結果。接 下來，受測者被告知 Nikon Coolpix S10 產品的外型與主要規格等基本資訊後，會先請 受測者嘗試估計產品市場價格（亦可回答不知道）與對估價的確定程度。隨後，網頁內 容告知受測者 Nikon Coolpix 是 C 廠商新產品的競爭商品，為了作為新產品的訂價參 考，委託某市調公司在特定時間、特定通路對 Nikon Coolpix S10 的非水貨價格進行調 查，請受測者在閱讀完自動播放方式的價格報告之後，再回答相關問題。

消費者所知覺到的產品利益愈高、交易價值愈高，則其獲得價值愈高。故本研 究推導出（H7）消費者的知覺品質與其知覺獲得價值呈現正向關係。 2.在知覺交易價值與知覺獲得價值的關係上，過去有學者假設，消費者之知覺獲 得價值與知覺交易價值是彼此獨立的（Thaler, 1985; Monroe and Chapman, 1987） ，但在 1990 年代之前，無論是概念上或操作上，這二個價值構念間之相 互關係，並未獲得充分的實證研究來加以支持（Urbany & Bearden, 1990）；然 而，有許多潛在理由可說明這二個價值構面彼此並不獨立。例如，能導致正向 知覺交易價值的價格促銷（如自財務面所獲得心理上的滿足） ，將會影響消費 者對商品 服務所獲得的價值（如減少財務上的花費，能使淨獲得增加） ；意 即，正面的知覺交易價值會強化知覺獲得價值。消費者所知覺到的交易價值是 具有情境特殊性的（situation-specific），雖然他們對獲得價值的判斷，乃是根 據其對商品價值更為全面性的評價，但交易價值亦可能影響消費者之知覺獲得 價值，因此，廣告中之售價包括過去售價與現在促銷價均是影響消費者知覺交 易價值與知覺獲得價格的最重要因素。再從顧客滿意度研究（Bolton & Drew, 1991; Oliver & Swan, 1989）中的公平觀點來看，交易價值通常被視為是一種公 平構念（fairness construct）（Huppertz et al., 1978），而獲得價值則被視為是一 種整體的滿意構念（overall satisfaction construct） ，在有關顧客以郵購方式購買 產品的研究指出，消費者對公平性的評價會影響其整體的評價，而在預購商品 的研究則指出，知覺交易價值會影響知覺獲得價值（Grewal, 1995） 。由此可見，

Mantel and Kardes(1999)認為由於高認知需求者 對於產品的各項屬性具有比較高的敏感性，因此他 們對於產品各項屬性的編碼(encode)、記憶（retain） 與回憶（recall）都顯得比較容易，進而使得他們更 容易採取屬性基礎的訊息處理模式（attribute-based processing model） ，其意思為消費者會針對產品的各 項屬性逐一進行評估；而低認知需求者由於對產品 屬性的敏感程度比較低，所以多採取態度基礎的訊 息處理模式（attitude-based processing model），其意 指為消費者會單靠著自身的概略印象來做選擇，了 解認知需求即表示個人在接受訊息時，對於訊息會 作不同程度的思考處理，因此本研究認為消費者認 知需求的高低會影響個人是否相信其所接收到的資 訊，據此推論假說 2，當消費者接收其金錢促銷價格 訊息時，不同認知需求消費者會影響其價格認知。

（situation-specific），雖然他們對獲得價值的判斷，乃是根據其對商品價值更為全面性的評 價，但交易價值亦可能影響消費者之知覺獲得價值，因此，廣告中之售價包括過去售價與現 在促銷價均是影響消費者知覺交易價值與知覺獲得價格的最重要因素。再從顧客滿意度研究 （Bolton & Drew, 1991; Oliver & Swan, 1989）中的公平觀點來看，交易價值通常被視為是一 種公平構念（fairness construct）（Huppertz et al., 1978） ，而獲得價值則被視為是一種整體的滿 意構念（overall satisfaction construct），在有關顧客以郵購方式購買產品的研究指出，消費者 對公平性的評價會影響其整體的評價，而在預購商品的研究則指出，知覺交易價值會影響知 覺獲得價值（Grewal, 1995）。由此可見，知覺交易價值與知覺獲得價值二者並不獨立，而在 Grewal et al.（1998）之研究中，亦檢定出「知覺獲得價值」與「知覺交易價值」二者具有相 互關係，故本研究提出研究假設（H 11）知覺交易價值對知覺獲得價值有正向關係。綜合上 述研究假設可得到，消費者之知覺獲得價值直接受到消費者對產品之知覺品質與知覺交易價 值之影響，而後者決定於消費者本身之內部參考價格，但消費者之內部參考價格又受到過去 售價、促銷價與市價之影響。

融機構的信用卡餘額之市占率很高，最近三個月打消許多呆帳，卻又提存很少損失準備，分行 家數不多，以及持卡人的額度動用率呈現頗高成長的銀行，協商事件中負向的累積異常報酬， 顯示這些類型的銀行對事件的暴險程度較高。 台灣的卡債風暴，促使「消費金融案件債務協商機制」和「消費者債務清理條例」接連登 場，政府的原始動機應當是積極援救卡債族脫離岌岌可危的貧窮情境，卻牽連著金融機構的經 營績效受到嚴峻考驗，甚至負面衝擊，這是否符合自由經濟社會所強調的公平正義，值得各界 審慎地檢討。有鑑於此，本研究乃利用實證方法驗證此衝擊確實存在，金融週邊機構的投資人 則藉著持股行為，表達對債務協商機制不樂觀的態度，期能藉此提供政府和金融機構往後研擬 相關金融管理政策的參考。本文第貳部分為研究背景與文獻回顧，第參部分為研究方法，第肆 及伍部分為實證結果，並進一步探討債務協商機制衝擊金融機構經營績效的決定因子，第陸部 分為結論。

元 /度 7 ，低於本研究電價約 0.40元/度，本研究 電價不包含合理利潤，因此 2025年的民眾平均 願付電價與實際電價可能差距更大。因此，政 府若要透過減碳、擴大再生能源以及天然氣使 用來達成能源轉型之目標，恐將促使電力成本 上漲，甚至超過民眾願付價格，而電價通常是 民眾對於能源偏好最有感的影響因素，政府必 須持續與民眾進行溝通，降低能源轉型過程因 電價上漲所產生的風險。發電成本上漲連動電 價上漲，最後將會影響整體經濟產值，因此後 續也將會以此電價漲幅趨勢，評估未來我國總 體經濟受到的影響。

2 一、緒論 過去 30 年，歷史上有幾次大的油價波動：第一次，1980 年 9 月 22 日伊拉 克入侵伊朗爆發第一次波斯灣戰爭，油價從 1979 年初每桶 15 美元，漲至 1980 年每桶最高約 39 美元，此稱第「第二次石油危機」。第二次，1986 年 OPEC 的 卡特爾壟斷模式瓦解，平均油價比 1985 年平均油價大跌約 46%。第三次，1990 年 8 月 2 日伊拉克入侵科威特，引發第二次波斯灣戰爭，油價在一年間上漲將近 20%，此稱為第「第三次石油危機」 。第四次，2007 年到 2008 年中，受到全球景 氣大好的影響，油價上漲最高約達 150%。2008 年 9 月雷曼兄弟宣布破產後，油 價在半年內下跌 70%，波動之大前所未見。如圖一所示，過去這幾次的能源價格 大幅波動，同時或者是隨後，都伴隨著台灣經濟的趨緩甚至衰退。本文探討這種 關聯性是否具有前後關係亦或只是巧合，期能夠了解能源價格與台灣總體經濟的 關係。

指導教授：別蓮蒂 教授 樓永堅 教授 研究生：陳嬿伊.[r]