第四章 發展兩岸投資銀行之策略建議
4.3 中國大陸金融案例分析
近年來，中國大陸信託行業之興起源自於經濟體制鬆綁後，單一銀行 信用融資管道無法滿足社會所需而孕育而起。2001 年中國人民代表大會第 九屆會議通過《信託法》後，相關法規如《信託投資公司管理辦法》、《信 託投資公司資金信託管理暫行辦法》相繼頒佈。由於信託公司與銀行間之 業務需求，相關銀信理財合作之辦法31亦隨之頒發相關業務合作規定，而 形成目前銀行擔任仲介信託公司融資項目及提供投資理財商品之角色與 管道。以下案例分別為信託公司為地方政府融資及房地產商籌措資金而設 之信託投資產品為範例，其中可能隱含之信用及投資風險，正突顯了金融 專業之重要性，亦可呈現出我國金融業發展兩岸投資銀行之契機。
4.3.1 中國大陸信託公司業務案例地方政府融資
2008 年 9 月，美國爆發禍及全球性的金融風暴，中國沿岸如珠江三角 洲、長三角等出口企業受到極大的影響，導致約 6,000 萬農民工失業。因 此，中國政府擬定推動發行四萬億元人民幣刺激國內經濟，加速地方基礎 建設，創造地方就業機會來減緩失業問題，並明令各級地方政府達成稅收 績效。在幅員遼闊的中國，四萬億元人民幣絶對不足以分配全國基礎建設 之經費，於僧多粥少及達成稅收目標之態勢下，各級地方政府融資對象遂 即轉向民間，信託公司以發行投資基礎建設為名之信託產品則孕育而生。
31 請參見《銀行與信託公司業務合作指引》。
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首先，地方政府與信託公司以股權分配形式，共同成立特殊融資目的 之公司，再以當地地方政府稅收作為信用加強工具以確保未來投資期間，
投資人之固定收益。隨後成立信託並藉由銀信合作發行信託投資產品，以 銀行作為募資管道向民間籌資，輾轉實現了中國各地方基礎建設的進行，
俟融資期限終了，地方政府必需回購所有特殊融資目的公司之股權，以作 為返還投資人之本金償付。
4.3.2 中國大陸信託公司業務案例房地產業者融資
由於各地方政府為達成稅收之目的，公開標售國有土地之使用權，近 年來已成為各地方政府獲取稅收之主要來源之一，而使得建築成本不斷攀 高。另外，中國大陸金融機構對房地產公司通常以四證32作為其放貸標準 原則，但為了搶佔房地產市場商機，絶大多數的房產建商在未持有四證之
32四證；即國有土地使用證、建設用地規劃許可證、建設工程規劃許可證、建築工程施工許可證，由中國大 陸房地產機關，如市土地資源和房屋管理局等主管機關核發之核准證件。
c 信託公司
銀行
投資人
地方政府 特殊目的公司
地方基礎建設
圖 27 中國大陸信託公司業務流程圖-地方政府融資
資料來源：本研究自行整理
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狀態下，不惜提高融資利率吸引民間投資，盡快獲取營建資金為目的，因 此信託公司又成為其最佳之融資管道。
通常信託公司將要求房地產公司或其主要股東之個人資產，作為信託 資產之擔保品後成立房地產信託產品，同樣經由銀行做為募資之管道，以 高報酬為導向吸引民間投資人投資。由於建築及募資過程中成本不斷提高，
中國大陸之房地產價格始終難以降溫，間接形成通貨膨脹之疑慮。
以上述兩項案例觀察出，中國大陸因制度不成熟，相關業者之金融等 專業知識匱乏及急功近利的心態驅使下，嚴重缺乏風險控管之意識，例如 無確實評估地方政府每年之稅收穩定程度，是否足以支應信託產品到期時 本金及利息之償付能力；對於房地產商抵押之物件價值是否足夠或其開發 區段之價值評估等放貸風險之考量。在中國大陸不成熟的金融制度體系下，
信託公司發行之金融投資商品所受到之監管普遍較為鬆散，使其可承作業 務範圍廣泛卻隱藏許多投資風險。我國金融業若能整合並憑藉專業能力，
除可彌補中國大陸因資本市場發展經驗不足，而可能間接引發之金融風險 外，更能導正相關金融產業之未來走向，進而藉此發展兩岸金融市場之版 圖。
圖 28 中國大陸信託公司業務流程圖-房地產業者融資
資料來源：本研究自行整理
信託公司 銀行
投資人 開發建設案件
房地產公司
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