共同基金

共同基金起源於19 世紀的荷蘭，美國則於西元 1924 年波士頓出現了 第一支共同基金。在台灣，首支投資國內股市的共同基金是在民國 75 年 才開始募集成立，直至民國 77 年，各式的海外基金也開始由銀行引進國 內。截至民國97 年 10 月止，由國內證券投資信託公司所募集發行的各種 證券投資信託基金，已達452 種，而由國外基金公司所發行經財政部證期 會核備得接受國人投資的海外基金，也達900 餘種。顯見投資共同基金的 需求和比重持續增加，至今已經成為國人投資理財工具中不可或缺的一 環。

根據台灣金融研訓院說明共同基金（Mutual Fund）是由基金經理公司 等專業投資機構，以發行公司股份或受益憑證方式，集合大眾資金，委託 專業基金經理人投資操作，投資利潤和投資風險皆由大眾所共同分享的一 種投資工具。「共同基金」的名稱在美國被普遍使用；屬英國制度體系的 國家則稱之為「單位信託」（Unit Trust）；在日本和國內，因共同基金是由 證券投資信託公司所發行，所以被稱之為「證券投資信託基金」（Securities Investment Trust Fund）台灣投信從民國 79 年規模約 540 億，發展至今約 1 兆 5710 億，成長率達 2909%，成長非常快速，也佔台股集中市場有一席 之地。

根據許天文(2008)整理出共同基金的定義：尹衍樑(1992)在我國來說，

共同基金係指證券投資信託公司依證券投資信託基金管理辦法第三條所 定，向投資大眾募集所得資金，由基金保管機構保管，並由基金管理公司 運用以投資有價證券，並分配投資收益給投資人所成立之基金。而此處所 指證券投資信託公司，即一般所通稱之投信或是直接稱之為基金公司。

官大煊(1994)所謂共同基金，就是集合大眾資金，委託專家操作管理，

共同分享投資利潤，分擔投資風險的一種投資工具，其特色為：

（一）共同基金的資產是「匯集」大眾資金而成，非由特定人提供；

（二）共同基金是一種投資工具，它存在的目的，就是獲利。

Bruce Jacobs(1998)共同基金是結合股票債券或其他證券，由個別投資

人購買，且由專業投資公司管理的基金。

張雋(1998)指出共同基金(Mutual Fund)是由專業的證券投資公司用發 行公司股份，或是發行受益憑證的方式，募集眾多投資人的資金，交由專 業的機構或是經理人負責投資管理運用；所有投資人共同分享資金之長成 或損失；並且根據投資比率，共同分攤經營基金所需費用的一種投資理財 方式。

表 2-5 我國投信事業規模一覽表

年 度 投信公司家數 基金發行數目 淨資產總額

1990 年 4 22 540 億

1991 年 4 27 770 億

1992 年 15 28 740 億

1993 年 15 37 1,960 億

1994 年 15 63 2,490 億

1995 年 17 90 2,480 億

1996 年 19 121 4,690 億

1997 年 25 156 5,570 億

1998 年 29 200 7,460 億

1999 年 35 236 10,610 億

2000 年 38 289 10,970 億

2001 年 41 326 17,780 億

2002 年 44 362 21,810 億

2003 年 43 417 26,660 億

2004 年 45 466 24,810 億

2005 年 45 502 19,630 億

2006 年 41 508 19,660 億

2007 年 39 523 20,400 億

2008 年 39 497 15,710 億 資料來源：投信投顧公會、康毓紋 (2009.03.)

在台灣股票集中市場除了一般投資人外，還有所謂三大機構法人分別 是外資券商、投信與證券自營商，而這三大法人都各自擁有一群專業的研 究人員為其提供充沛的資訊，依據資料統計 2008 年集中交易市場機構法 人比重分別為投信3.4%、自營商 3.1%、外資 24.3%。

表 2-6 我國共同基金與台股集中市場總市值比例

型，大部份以股票型基金為主，所佔的比重高達40%，其次為平衡型及混

17.28 17.77 19.11 19.41 20.22

21.82 22.91 24.52 25.79 26.15 24.81 24.64

2005Q3 2005Q4 2006Q1 2006Q2 2006Q3 2006Q4 2007Q1 2007Q2 2007Q3 2007Q4 2008Q1 2008Q2

單位：兆 (USD)

圖 2-5 全球基金市場規模成長概況

資料來源：Investment Company Institute; http://www.ici.org

美國 資料來源：Investment Company Institute; http://www.ici.org

表 2-8 全球共同基金總資產

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 全 11,654,868 11,324,128 14,048,311 16,164,795 17,771,027 21,807,505 26,129,564 18,974,521

美 7,433,106 6,776,289 7,969,541 8,792,450 9,763,921 11,469,062 13,421,149 10,579,430

歐 3,167,965 3,462,999 4,682,836 5,640,452 6,002,261 7,803,906 8,934,864 6,288,138

亞 1,039,236 1,063,857 1,361,473 1,677,887 1,939,251 2,456,511 3,678,330 2,037,536

非 14,561 20,983 34,460 54,006 65,594 78,026 95,221 69,417

資料來源：ICI

表 2-9 全球共同基金發行數量

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 全 53,371 53,996 54,569 55,524 56,868 61,854 66,345 69,032 美 13,449 13,884 13,921 14,064 13,764 14,474 15,457 16,459 歐 27,343 28,858 28,541 29,306 30,060 33,151 35,210 36,780 亞 12,153 10,794 11,641 11,617 12,427 13,479 14,847 14,909 非 42 460 466 537 617 750 831 884 資料來源：ICI

表 2-10 全球共同基金淨銷售

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 全 904,012 278,443 317,453 457,294 970,736 1,296,979 1,532,873 274,488

美 646,404 140,785 65,686 167,596 425,837 725,044 1,203,569 604,969

歐 245,666 166,083 258,499 235,145 459,786 427,524 101,765 -443,031

亞 10,060 -30,231 -12,036 48,005 76,016 135,467 217,847 105,562

非 1,882 1,805 5,304 6,549 9,097 8,944 9,692 6,988

資料來源: ICI

台灣共同基金由投信投顧負責發行及操作，投信投顧產業概況共有39 家業者，所管理的規模約2.1 兆、1666 支，境外基金代理的規模約 1.3 兆、

904 支；境內基金分類統計，依照公會所定義的類型為主，可分為股票型、

平衡型、類貨幣市場型、固定收益、貨幣市場基金、組合型、保本型、不 動產證券化型、指數型、指數股票型、傘型。台灣共同基金的類型分佈與 全球共同基金的規模成同樣順序。

表 2-11 投信投顧產業概況

類 型 淨資總額（百萬元） 基金數量 資料日期

共同基金 1,347,706 532 支 2008.10 私募基金 32,394 162 支 2008.10 全權委託 839,690 972 件 2008.10 境外基金 1,351,766 904 支 2008.09 資料來源：投信投顧公會網站(2008.11.24.)

共同基金 37%

私募基金 全權委託 1%

24%

境外基金 38%

平衡型 4%

其他 8%

貨幣市場 45%

組合型 5%

股票型 38%

圖 2-8 國內投信投顧基金的規模 資料來源：投信投顧公會（2009）

圖 2-9 國內投資類型分佈 資料來源：投信投顧公會（2009）

表 2-12 共同基金基金規模及基金類型

類 型 種 類 基金數量 基金規模(元) 投資國內 188 399,380,205,103 股票型

跨國投資 118 346,442,696,334 投資國內 51 57,744,675,051 平衡型

跨國投資 19 28,234,850,545 類貨幣市場型 類貨幣市場 49 898,936,280,497 國內投資一般債券型 2 2,571,561,020 跨國投資一般債券型 10 10,171,466,038 固定收益

1990 1995 2000 2005 2008

圖 2-10 國內基金發行數及淨資產總額

共同基金的受益人從資料顯示，民國85 年總受益人數 41 萬，成長至 182 萬，成長率達 345%，表示過去十多年來共同基金在台的迅速發展，也 成為投資人重要的理財工具之一。

表 2-13 共同基金受益人數

受益人 自然人 法人 總受益人數

1996 年(10/30) N/A N/A 409,933

1999 年(4/30) N/A N/A 1,299,956

2000 年 N/A N/A 1,993,818

2001 年 N/A N/A 1,947,330

2002 年 N/A N/A 1,976,559

2003 年 1,805,488 30,599 1,836,087 2004 年 1,675,256 29,703 1,704,960 2005 年 1,459,171 24,727 1,483,898 2006 年 1,438,645 25,570 1,464,215 2007 年 1,780,512 27,838 1,808,350 2008 年 1,792,217 24,837 1,817,054 資料來源：投信投顧公會、謝佳君 (2009.03.)

0 500000 1000000 1500000 2000000

1996 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

圖 2-11 共同基金受益人數 資料來源：投信投顧公會(98 年)

共同基金的運作，發行的基金經理公司都必須委託「保管機構」來保 管其基金資產，以確保投資人的權益。基金經理公司只是負責管理基金及 操作，並不實際接觸基金裡的資金和有價證券。基金裡的資產都是透過保 管機構以基金專戶的名義儲存，具有獨立性，既不屬於基金經理公司的財 產，也不屬於保管機構的財產。所以投資人放在基金裡的資產因為受到法

令及主管機關的監督和保障，不需承受基金經理公司或保管機構倒閉的風 險。

投資人 $資金 受託銀行或代銷機構 $資金

保管機構

$資金

基金經理公司 證券主管機關 證券商及其他交易商

申購 信託 交割 申購

監督

下單交易 指示交割 委託

申購

圖 2-12 共同基金運作圖

資料來源：金融研訓院出版「理財工具及其應用」(2008.12.)

王浩宇、姜志堅與施佩吟(2006)現行基金之主要銷售通路可分為投信 事業自行銷售、持定金錢信託銀行、證券商等代理銷售三種銷售型態，客 戶可透過投信事業、特定金錢信託銀行及證券商、銀行和郵局的代銷機構 申購贖回基金，以下就各通路分別做討論：

（一）投信自行銷售通路

製作受益憑 證或對帳單

製作實體憑證

客 戶 投信機構

臨櫃、電話、

傳真、網路

保管機構

圖 2-13 投信自行銷售通路架構圖 資料來源：台灣集中保管結算所 (2006.12.)

（二）特定金錢金託信託銷售通路

對 帳 特定金錢

信託銀行 投信機構 保管機構

對帳單

電話、傳 真、網路 臨櫃、電話

傳真、網路 製作憑證

存入申購款項或定期扣款 申購款項匯入

客戶

圖 2-14 特定金錢信託銷售通路架構圖 資料來源：台灣集中保管結算所(2006.12.)

（三）代理銷售通路

證券商、銀

行、郵

局

^{投信機構 保管機構}

對帳單

書件傳遞 臨櫃、電話

傳真、網路 製作憑證

申購款項匯入 客戶

圖 2-15 代理銷售通路架構圖 資料來源：台灣集中保管結算所(2008.12.)

一、共同基金的分類

宋文琪(2003)指出共同基金根據發行方式、投資標的，或是投資策略 的不同可以分成許多類型，而且隨著金融市場的快速發展，國際新金融商 品的推陳出新也使得全球共同基金產品更加多元化。不過依據美國基金協 會(ICI, Investment Company Institute) 共同基金指南中(A Guide to Mutual Funds) 則將開放式共同基金分成四大類型：股票型(Stock funds))、債券型 (Bond funds)、混合型(Hybrid funds)，及貨幣型(Money market funds)，在 2005 年底市場總規模 8.905 兆美元，股票型 4.940 兆美元、債券型 1.357 兆美元、混合型 0.567 兆美元、貨幣型 2.041 兆美元。在四大類型中並再 細分以下三十三種類型：

表 2-14 美國共同基金分類 股票型 (1) 積極成長型(Aggressive growth funds)

(2) 新興市場股票型(Emerging market equity funds) (3) 全球股票型(Global equity funds)

(4) 成長收益型(Growth and income funds) (5) 成長型(Growth funds)

(6) 股票收益型(Income equity funs) (7) 國際股票型(International equity funds) (8) 區域股票型(Regional equity funds) (9) 類股型(Sector equity funds)

債券型 (10) 一般公司債券型(Corporate bond- general funds)

(11) 中期公司債券型(Corporate bond- intermediate term funds) (12) 短期公司債券型(Corporate bond- short term funds) (13) 一般全球債券型(Global bond-general funds) (14) 短期全球債券型(Global bond-short term funds) (15) 一般政府公債型(Government bond-general funds)

(16) 中期政府公債型(Government bound- intermediate term funds) (17) 短期政府公債型(Government bound- short term funds) (18) 高收益型( High- yield funds)

(19) 不動產押抵債券型(Mortgage-backed funds)

(20) 一般全美地方政府債券(National municipal bond-general funds) (21) 短期全美地方政府債券(National municipal bond-short term funds) (22) 其他全球債券(Other world bond funds)

(23) 般單一州政府債券型(State municipal bond- general funds) (24) 短期單一州政府債券型(State municipal bond-short term funds) (25) 策略收益型(Strategic income funds)

混合型 (26) 資產配置型(Asset allocation funds) (27) 平衡型(Balanced funds)

(28) 彈性投資組合型(flexible portfolio funds) (29) 收益混合型(Income mixed funds)

貨幣型 (30) 全美地方免稅貨幣型(National tax-exempt money market funds) (31) 單一州免稅貨幣型(State tax-exempt money marker funds) (32) 應稅國庫券型(Taxable money market-government funds) (33) 應稅非國庫券型(Taxable money market-non government funds) 資料來源：ICI、宋文琪 (2003)

和美國相較，國內因共同基金發展歷史尚短，基金類型並不多，根據 中華民國投信投顧公會委託台大財務金融系（所）邱顯比、李存修教授製 作之每月共同基金績效評比表，財將國內共同基金分成股票型、債券股票

平衡型、組合型、保本型、資產證券化型五大類型，其中並再細分以下不

表 2-16 國內基金客戶結構

合計 497 15,713 1,793,227 100.00 24,971 100.00 1,818,198 100.00 資料來源：投信投顧公會網站資料(2009.03.)

有，若經理公司或保管機構因經營不善而倒閉，債權人是沒有權利動用該 筆資產的。國內基金公司及其所發行的基金皆依法申報或經主管機關核准 方始成立，並接受嚴格控管，且在律師、會計師及主管機關共同監督下，

投資人的權益可充分受到保障。

（一）分散風險：一般人由於資金有限，很難做到投資一籃子股票、債券，

透過共同基金，就能享有與大資本家一樣的優勢，擁有一個完整的 投資組合；

（二）

專業管理：共同基金聘有專業的經理與研究團隊，除了能依據深入的市

場研究，作好投資管理，更能免除自行挑選股債、進出場時機決策的繁 瑣流程；

（三）

節稅管道：稅法規定，海外基金的個人投資所得享有免稅優惠。家長也

可善用每年的贈與額度，以子女名義進行投資，為日後教育基金作好準 備。

（四）

掌握全球獲利機會：全球各地的股市、債市依景氣循環，而有榮有枯，

透過共同基金，將更有機會參與各地市場的獲利機會，增加資產長期增 值空間；

（五）

變現性佳：贖回國內基金至多只需 3 個工作天，贖回海外基金約 7 個工 作天即可完成手續，並無提早解約及賣不掉的流動問題。

（六）

小額投資：主要集合大眾基金來投資，可分為單筆或定時（不）定額來

投資，投資金額單筆新台幣一萬元，定時（不）定額最低投資金額三千 元，即可參與股市。

表 2-17 共同基金和其他投資工具的比較

投資金額 平均報酬 風險性 變現性

共同基金 小 中高 中 高

定期存款 小 低 低 中

股 票 不一定 高 高 高

債 券 大 低 低 中

房 地 產 大 中 中 低

黃 金 小 低 低 中

外 匯 中 中 中 高

期 貨 大 高 高 高

資料來源：萬泰銀行網站2009 年 4 月；https://fund.cosmosbank.com.tw/infofiles/basic_004.jsp

三、共同基金最近五年交易量情況

目前國內基金就申購買回交易量而言，2004 年基金申購交易量約為新 台幣 7.82 兆，買回交易量為新台幣 8.19 兆，2008 年申購交易量為新台幣 4.09 兆，買回交易量為新台幣 4.03 兆，近五年來，基金交易流量詳如表 2-18。

表 2-18 共同基金年度規模及總申購買回量統計

年 度 總基金規模 總申購量 總買回量

2004 24,812 78,244 81,944 2005 19,631 57,849 64,450 2006 19,665 43,995 45,037 2007 20,409 46,900 47,604 2008 15,713 40,913 40,333 資料來源：投信投顧公會網站資料（民國98 年 3 月）

0 2 4 6 8 10

2004 2005 2006 2007 2008

總基金規模 總申購量 總買回量

圖 2-16 共同基金年度規模及總申購量 資料來源：投信投顧公會網站資料（2009）

在文檔中 全球金融風暴下共同基金投資人行為研究 (頁 28-44)