第四章 研究結果與分析
第三節 研究變項之迴歸分析
本研究架構中，自變項為「投資決策」包括「總體經濟」、「基金特性」、「基 金公司」與「投資策略」四構面的投資決策，依變項是「投資行為」包括「過度 自信」與「處分效果」，本節主要是驗證投資決策對投資行為的影響。
此節將以層級迴歸分析投資決策對投資行為的預測力。本研究中將年齡、家 庭總年收入、風險屬性、業務傾向、創業傾向作為控制變項，因此投入迴歸中第 一層，第二層投入投資決策（一）總體經濟的「總經因素」、「匯率因素」、「股市 因素」，（二）基金公司的「基金成本」、「基金規模」、「基金績效」，（三）基金公 司的「理財服務」、「公司聲譽」，（四）投資策略的「反向策略」來験證對過度自 信及處分效果的預測力。
一、投資決策與投資行為的過度自信之迴歸分析
由表4-6 得知的迴歸分析中，以投資行為的過度自信為依變項，並將個人特 徵中年齡、家庭年收入、風險屬性、業務傾向、創業傾向納入控制變項，檢測投 資決策對過度自信投資行為之影響效果。由迴歸分析結果發現「投資決策」對於 過度自信投資行為的整體模型為有效模型（F=4.045，P<.001，R2=.210，調整後 R2=.158）。在「總體經濟」對於過度自信投資行為（β 值=-.358，P<.001）達顯 著效果，亦即有顯著負向影響。另，「股市因素」（β 值=.167，P<.005）達顯著 效果，即有顯著正向影響；「基金成本」（β 值=.190，P<.005）達顯著效果，即 有顯著正向影響；「基金規模」（β 值=.237，P<.005）達顯著效果，亦即有顯著 正向影響；「反向策略」（β 值=.143，P<.005）達顯著效果，即有顯著正向影響。
在個人特徵中「業務傾向」對過度自信（β 值=.151，P<.005）達顯著效果，即 有顯著正向影響。
F 值為有顯著預測能力，R2 調整後值高。發現愈重視總經因素的投資人在 過度自信為顯著的負向影響，表示重視總經因素的投資人，如經濟成長率或是貨 幣供給額、、等等之變化，則不會出現過度自信投資行為之偏誤。
表 4-6 投資決策對投資行為的過度自信之迴歸分析
變 項 預測因子 模式1(β) 模式2(β)
控制變項 年齡 -.092 -.068
家庭總年收入 .003 .004
風險屬性 -.087 -.039
業務傾向 .157* .151*
創業傾向 .052 .063
自 變 項 總經因素 - .358***
匯率因素 .055
股市因素 .167*
基金成本 .190*
基金規模 .237*
基金績效 -.037
理財服務 -.021
公司聲譽 -.099
反向策略 .143*
F 2.666* 4.595***
R2 .057 .210
Adjusted R2 .035 .158
*p<.05，**p<.01，***<.001
二、投資決策與投資行為的處分效果之迴歸分析
由表4-7 得知的迴歸分析中，以投資行為的處分效果為依變項，並將個人特 徵中年齡、家庭年收入、風險屬性、業務傾向、創業傾向納入控制變項，檢測投 資決策對處分效果投資行為之影響效果。由迴歸分析結果發現「投資決策」對於 處分效果投資行為的整體模型為有效模型（F=5.004，P<.001，R2=.286，調整後 R2=.239）。在「總體經濟」對於處分效果投資行為（β值= .184，P<.005）達顯 著效果，即有顯著正向影響。另，「反向策略」（β值=.233，P<.001）達顯著效果，
即有顯著正向影響。在個人特徵中「業務傾向」對處分效果（β值=.193，P<.01）
達顯著效果，即有顯著正向影響。「風險屬性」（β值=-.140，P<.005）達顯著負 向效果，即有顯著負向影響。
F 值為顯著預測能力，R2 調整後值高。風險屬性高的投資人在處分效果為 負向的影響，表示較積極的投資人較不會進行投資行為處分效果；愈重視總體經
濟的投資人在處分效果為正向的影響，表示對總經因素變化如通貨膨脹、緊縮、
景氣較重視的人會受到認知失調，賣掉手中有獲利的基金，而不願認賠出場的情 況較為明顯。
表 4-7 投資決策對投資行為的處分效果之迴歸分析
變 項 預測因子 模式1(β) 模式2(β)
控制變項 年齡 .083 .012
家庭總年收入 .082 .035
風險屬性 -.169* -.140*
業務傾向 .266*** .193**
創業傾向 .089 .023
自 變 項 總經因素 .184*
匯率因素 -.079
股市因素 .001
基金成本 -.002
基金規模 .146
基金績效 -.022
理財服務 -.064
公司聲譽 .128
反向策略 .233***
F 6.953*** 5.004***
R2 .135 .286
Adjusted R2 .116 .239
*p<.05，**p<.01，***<.001