分組實證

Constant

5.8967^***

R-squared 0.2356

Adjusted R-squared 0.2352 F-test

P-value

400.39 0.0000

4432.98 0.0000

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

列為第 1 組，次低者為第 2 組，金額流動高者為第 3 組，以前述模型相同之解釋變數，

再予驗證。驗證結果，多數變數在預期方向及顯著程度，以金額最高之第 3 組，相對其 他兩組，呈現較好之影響效果，表示本研究之創業、經濟及文化等變數，對於資金流動 金額較高者之影響性，較為顯著。以下依序就各模型第 3 組實證結果予以說明。

在證券投資方面，恐懼失敗率對全球資金流動呈現顯著正相關，與研究預期為負相 關不同，可能受其他創業精神變數影響，致與預期有所差異，另殖民關係對全球資金流 動呈現顯著負相關，亦與研究預期為正相關不同，也可能是因為受其他文化因子影響所 致。其餘各變數估計係數，均與研究預期方向相同，在創業變數方面，GEM 概念架構 表示創業精神是由國家或經濟體提供之基本需求、效率加強及創新和商業成熟所建構，

其中涵蓋金融知識及教育，研究結果與 Giofre (2017) 指出金融教育扮演驅動國際證券 投資角色，強化金融教育連接國外投資等相符；又除實質有效匯率與證券投資關係未達 顯著水準外，其餘變數均呈現顯著相關，尤其是投資國實質國內生產總值，於模型 1 之實證結果，並未符合研究預期，經依證券投資金額分組後，在金額最高組實證結果，

獲得支持投資國實質國內生產總額高，經濟發展程度較好，較有能力從事證券投資之研 究預期，顯示對於證券投資影響為顯著正向關係。簡而言之，各變數對於證券投資金額 較高者，影響程度較其他兩組效果較好，也就是各解釋變數對於證券投資金額高者，更 具解釋能力，也更能支持本研究預期。

至於直接投資被解釋變數分組實證結果，在對內直接投資部位方面，除實質有效匯 率估計係數為負值，與研究預期正值不同外，其餘各變數之估計係數方向，均與預期相 同，尤其是在模型 2 中，進入創新產業變數對於對內直接投資部位之影響，為 0.1 顯著 相關程度，經以直接投資金額高低分組後，在對內直接投資金額最高組，該變數之顯著 程度達到 0.01，效果較模型 2 為佳，又投資國實質國內生產總值變數，在模型 2 未達顯 著水準，在本組中，則達到顯著相關，與研究預期相同，解釋效果更佳。最後，在對外 直接投資部位方面，實證結果，除成功創業者地位高影響性不顯著，及實質有效匯率之 估計係數為負值，可能受其他變數或投資部門不同影響，致與研究預期正值不同外，其

‧

Constant

-2.0341^***

BusServices𝑗

0.0202^*** P-value

2337.44 0.0000

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y