第三章 研究方法
第二節 追蹤資料實證模型與變數設定
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(三) 地理區位
進行國際貿易或運用引力模型研究之學者，通常多以兩國首都距離、是否具有相同 語言、是否曾有殖民關係、是否毗鄰等，蘊含國家地理、政治和社會經濟等訊息變數，
作為訊息成本之代理變數，以進行引力模型評估，本研究亦同，上開這些變數，對於跨 國資金流動，同樣具有重要影響。各變數資料，取自法國Research and Expertise on the World Economy (CEPII) 研究中心，該中心設立於 1978 年，主要任務係針對全球經濟相 關領域議題進行研究，並蒐集有關數據及建置資料庫。本研究訊息成本變數屬雙邊國家 型態，由 CEPII Geo Dist 資料庫取得。其中距離變數，係以首都 (城市) 之經緯度座標 表示國家位置，衡量兩國間地理距離，單位為公里。Ghosh and Wolf (1999) 研究國家資 產持有，認為訊息不對稱隨著距離而增加，獲得實證研究支持，另外也有學者認為距離 代表交通成本或監督成本。此外，如同 Hvide and Oyer ( 2018) 研究指出家庭與父母互 動，形成餐桌人力資本，藉此傳遞產業知識，使得子女從事行業，與父母親工作產業相 同或相似，另外與生俱來之天賦，亦影響其創業。上開研究與殖民關係、共同語言，甚 至國土相鄰等變數，具有相同或類似意涵，均表示彼此熟悉程度越高，越能提升可近性。
第二節 追蹤資料實證模型與變數設定
引力模型在探討國與國間貿易流量實證文獻中，已經有相當歷史，並被證明具有一 定程度解釋能力，其基本模型，主要是從兩國地理位置、經濟產出水準、人口規模、平 均國民所得及其他相關性 (如語言、文化) 等觀點，詮釋其雙邊貿易流量 (黃登興、黃 幼宜，2006)。以資金本質而言，屬可貿易財貨，本研究基此概念，以引力模型為基礎，
建構一個全球資金流動與創業精神之配對國家追蹤資料實證模型。有關全球資金流動考 量研究之整體性及含括性，區分為證券投資及直接投資，直接投資因調查機構 IMF 蒐 集數據發現有雙邊不對稱情形，依照提供數據之國家或經濟體，分為對內直接投資部位 及對外直接投資部位，模型主要參照文獻探討章節相關學者研究之設定，以下為本研究 追蹤資料實證模型。
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𝐼𝑜𝑔(𝑃𝑜𝑟𝑡𝑓𝑜𝑙𝑖𝑜𝐹𝑙𝑜𝑤𝑖𝑗𝑡)
= 𝛽0 + 𝛽1(𝐹𝑟𝑓𝑎𝑖𝑙𝑜𝑝𝑗) + 𝛽2(𝑁𝑏𝑠𝑡𝑎𝑡𝑦𝑦𝑗) + 𝛽3(𝐼𝑛𝑛𝑜𝑣𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑗)
+ 𝛽4(𝐵𝑢𝑠𝑆𝑒𝑟𝑣𝑖𝑐𝑒𝑠𝑗) + 𝛽5𝑙𝑜𝑔(𝐺𝐷𝑃𝑖) + 𝛽6𝑙𝑜𝑔(𝐺𝐷𝑃𝑗) + 𝛽7𝑙𝑜𝑔(𝑅𝐸𝐸R𝑖) + 𝛽8𝐼𝑜𝑔(𝐷𝑖𝑠𝑡𝑐𝑎𝑝𝑖𝑗)+ 𝛽9𝐶𝑜𝑛𝑡𝑖𝑔𝑖𝑗 + 𝛽10𝐶𝑜𝑚𝑙𝑎𝑛𝑔𝑜𝑓𝑓𝑖𝑗
+ 𝛽11𝐶𝑜𝑙𝑜𝑛𝑦𝑖𝑗 模型 1
𝐼𝑜𝑔(𝐷𝑖𝑟𝑒𝑐𝑡𝐼𝑛𝑣_𝐼𝑛𝑖𝑗)
= 𝛽0 + 𝛽1(𝐹𝑟𝑓𝑎𝑖𝑙𝑜𝑝𝑗) + 𝛽2(𝑁𝑏𝑠𝑡𝑎𝑡𝑦𝑦𝑗) + 𝛽3(𝐼𝑛𝑛𝑜𝑣𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑗)
+ 𝛽4(𝐵𝑢𝑠𝑆𝑒𝑟𝑣𝑖𝑐𝑒𝑠𝑗) + 𝛽5𝑙𝑜𝑔(𝐺𝐷𝑃𝑖) + 𝛽6𝑙𝑜𝑔(𝐺𝐷𝑃𝑗) + 𝛽7𝑙𝑜𝑔(𝑅𝐸𝐸R𝑖) + 𝛽8𝐼𝑜𝑔(𝐷𝑖𝑠𝑡𝑐𝑎𝑝𝑖𝑗) + 𝛽9𝐶𝑜𝑛𝑡𝑖𝑔𝑖𝑗+ 𝛽10𝐶𝑜𝑚𝑙𝑎𝑛𝑔𝑜𝑓𝑓𝑖𝑗
+ 𝛽11𝐶𝑜𝑙𝑜𝑛𝑦𝑖𝑗 模型 2
𝐼𝑜𝑔(𝐷𝑖𝑟𝑒𝑐𝑡𝐼𝑛𝑣_𝑂𝑢𝑡𝑖𝑗)
= 𝛽0 + 𝛽1(𝐹𝑟𝑓𝑎𝑖𝑙𝑜𝑝𝑗) + 𝛽2(𝑁𝑏𝑠𝑡𝑎𝑡𝑦𝑦𝑗) + 𝛽3(𝐼𝑛𝑛𝑜𝑣𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑗)
+ 𝛽4(𝐵𝑢𝑠𝑆𝑒𝑟𝑣𝑖𝑐𝑒𝑠𝑗) + 𝛽5𝑙𝑜𝑔(𝐺𝐷𝑃𝑖) + 𝛽6𝑙𝑜𝑔(𝐺𝐷𝑃𝑗) + 𝛽7𝑙𝑜𝑔(𝑅𝐸𝐸R𝑖) + 𝛽8𝐼𝑜𝑔(𝐷𝑖𝑠𝑡𝑐𝑎𝑝𝑖𝑗) + 𝛽9𝐶𝑜𝑛𝑡𝑖𝑔𝑖𝑗+ 𝛽10𝐶𝑜𝑚𝑙𝑎𝑛𝑔𝑜𝑓𝑓𝑖𝑗
+ 𝛽11𝐶𝑜𝑙𝑜𝑛𝑦𝑖𝑗 模型 3
一、 創業因子
本研究使用恐懼失敗率 (Frfailop)、成功創業者地位高 (Nbstatyy)、進入創新產業 (Innovation) 及進入商業服務部門 (BusServices) 等四個變數，其中恐懼失敗率，表示創 業者恐懼失敗，阻礙創業，可能還沒開始創業就覺得會失敗，或覺得創業失敗之後果，
無法承受，不願意嘗試創業，屬於創業者個人態度層面。本研究認為害怕失敗，保守的 創業者，較無資金需求，因此，恐懼失敗率高者，表示資金需求低，該變數之係數預期 為負數 𝛽1 < 0。
成功創業者地位高這項變數，表示創業者身處之社會型態，對於創業精神注重程度，
努力從事創業並期望創業成功，能擁有高的社會地位，資金需求較高，另一方面，想要
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創業成功不僅需要資金，同時也需要技術，外國直接投資可以同時帶來兩者，因此，本 研究認為業精神高者，對資金流動影響預期為正，也就是 𝛽2 > 0。
接著是與創業活動有關之進入創新產業、進入商業服務部門等兩個變數，創業者在 創業活動階段，願意嘗試引進新產品或提供新顧客服務，這類型產品或服務由於具有創 新性，初期可能需要較多資金或技術，因此，本研究以為在創業活動階段，有越高比率 創業者，願意嘗試進入創新產業，反應出創業活動越活躍，對於資金及技術需求越殷切，
對資金流動影響預期為正，也就是 𝛽3> 0 。又或者是進入之產業類型屬於金融中介機 構，提供長短期資金，自然需要較多資金，本研究也認為對資金流動影響預期為正，也 就是 𝛽4 > 0。
二、 經濟因子
國內生產總值 (Gross Domestic Product, GDP) 在本研究模型中，將其視為與經濟發 展程度相關，一個國內生產總值較高的國家，代表潛在市場越大，可能有較多創新環境，
具有更多、更先進基礎建設，包含較成熟之資本市場，對證券流動而言，有較好的環境 及吸引力，較有能力或傾向促進資金流動，或吸引資金流入；另一方面，國內生產總值 較大，也意味著有較多大型企業或跨國公司，也較有能力從事對外直接投資，同時被同 資國之國內生產總值較高，也蘊含有較高生產及購買能力，更能吸引外國資金流入， (黃 智聰、歐陽宏，2006)。因此，不論是投資國 𝐺𝐷𝑃𝑖 或被投資國 𝐺𝐷𝑃𝑗 之係數預期皆為 正數，即 𝛽5 及 𝛽6 均 > 0 。
至於另一個與經濟因素有關之實質有效匯率，本研究係採用投資國相對被投資國之 實質有效匯率 𝑅𝐸𝐸𝑅𝑖，相對匯率變動對資金流動產生之影響，如由資產價值方面分析，
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投資國對被投資國實質有效匯率升值，代表投資國購買力增加，購買證券能力隨之增加，
因此增加證券持有；對於直接投資而言，投資國在被投資國持有之資產，將因被投資國 實質有效匯率相對貶值，產生資產價值減損情形，但生產成本可能因相對薪資、原料價 格下降，增加獲利，進而增加直接投資。本研究假設投資國實質有效匯率相對被投資國 升值時，證券投資及直接投資等資金流動金額均會增加，也就是 𝛽7 > 0。
三、 文化因子
另一類影響雙邊資金流動之變數，歸納為文化因子，其中距離 (𝐷𝑖𝑠𝑡𝑐𝑎𝑝𝑖𝑗) 數值越 大，表示兩國首都距離遠，因為地理位置較遠，可能比較不具有相同或相近背景或文化，
資金流動所需要之訊息或交易成本就越高，流動量因此越少，Porter & Ray (2005) 強調 隨地理區位遠近，反應資訊不對稱，地理位置接近之經濟體，通常有較高投資金額，距 離增加 2 倍，資產持有將減少 2 倍以上。Ghosh & Wolf (1999) 也認為距離遠近反映訊 息不對稱、交通成本或監督成本，對於跨國資產交易產生障礙。本研究也認為基於以上 原因，𝐷𝑖𝑠𝑡𝑐𝑎𝑝𝑖𝑗 係數為負，亦即 𝛽8 < 0 。
其次，為反映兩國是否具有同一屬性的變數，本研究使用一般引力模型基本變數，
也就是兩國是否相鄰 (𝐶𝑜𝑛𝑡𝑖𝑔𝑖𝑗)、是否有共同官方語言 (𝐶𝑜𝑚𝑙𝑎𝑛𝑔_𝑜𝑓𝑓𝑖𝑗) 及是否曾有殖 民關係 (𝐶𝑜𝑙𝑜𝑛𝑦𝑖𝑗) 等，這三個變數均為虛擬變數 (Dummy Variable)，其數值如為 1，則 表示兩國相鄰、擁有共同官方語言及曾有殖民關係，因此，可以降低運輸成本、縮短到 達時間，又因語言相通，可直接溝通，並具有連結歷史和文化特性，特別是在國際資金 流動上，降低不熟悉成本，增強國與國間資金流動，本研究評估以上三個變數係數，預 期與資金流動為正相關，也就表示 𝛽9、𝛽10、𝛽11 係數均大於零。
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2009-2015 IMF(CDIS) 對外直接
2003-2015 CEPII 國土相鄰(＋) dummy 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑖𝑔𝑖𝑗 數資料分別取自 IMF、GEM、WDI、CEPII、BIS 等 5 個資料庫，各資料庫對於國家名 稱表達方式不一，其中有關資金流動 IMF 之 CPIS、CDIS 資料庫，國家別係以英文國 家名稱呈現 (如 United States、United Kingdom)；全球創業觀察 (GEM) 資料庫之國家，
以英文國家名稱及國際電信聯盟 (International Telecommunication Union, ITU) 之國際