第一章 緒論
第五節 名詞定義：非實體貨幣
時 分析 我 國個人資 料保 護 法 及歐盟 個 人 資料保 護法 （General Data Protection Regulation3，下稱「GDPR」）。
第六章總結台灣發行 CBDC 之金融法定性及其所涉之法律架構，並提出 CBDC 於個人資料保護法規遵循上，亦應充分考量 GDPR 之跨國性裁罰議題，而 應立法明定CBDC 特別法，並展望未來研究方向。
第五節 名詞定義：非實體貨幣
從電子商務的盛行、區塊鏈技術的運用，市面上流動的非實體貨幣種類繁 多，各類貨幣名稱似有重疊或階層式之涵蓋關係。基於本文涉及許多貨幣的概 念，為了協助閱讀，因此有必要界定本文以下所指涉之各類貨幣之定義與內涵，
包含其貨幣發行形式、與分散式帳本之關聯。
歐盟中央銀行（ECB）在 2012 年提出虛擬通貨（virtual currency）框架4，從 貨幣交換之金流面及購買商品或服務的實體流動面，分為：封閉式、單向流通與 雙向流通之三種虛擬通貨；2016 年國際貨幣組織（IMF）5則對虛擬通貨之階層式 關係，以最廣義的數位貨幣（digital currency）包含廣義之非實體貨幣，即以數位 形式儲存價值，包含電子支付、電子貨幣、私人發行的虛擬通貨（非以法幣計 價）、使用密碼學的密碼貨幣／加密貨幣（cryptocurrency）。
3 European Parliament and Council of European Union Regulation (EU) 2016/679, 2016 O.J. (L 119), https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/PDF/?uri=CELEX:32016R0679&from=EN.
4 ECB,VIRTUAL CURRENCY SCHEMES, 13-16 (2013).
5 Dong He et al., Virtual Currencies and Beyond: Initial Considerations 7-8 (IMF Staff Discussion Note, SDN/16/03, 2016), https://www.imf.org/external/pubs/ft/sdn/2016/sdn1603.pdf.
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7 Morten Bech & Rodney Garratt, Central Bank Cryptocurrencies, in BISQUARTERLY REVIEW,Sep. 2017, 55, 60 (Claudio Borio et al. eds., 2017).
8 Id.
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從各類非實體貨幣與實體經濟連結之角度觀察，考量發行主體及其背後所表 彰的價值、法幣清償性與其底層技術等，本文參考楊岳平（2019）9之分類，以 2016 年 IMF 貨幣階層為藍本，區分為數位貨幣、虛擬貨幣（通貨）、密碼貨幣。
圖 三：本文所採用之貨幣階層 10
第一項 數位貨幣
在本文之貨幣階層中，最上位之概念為數位貨幣，泛指一切非實體、以電子 方式儲存價值之貨幣。在此階層中，包含私人發行之貨幣以及受到國家立法肯認 具有法償效力的法幣。例如與實體經濟無連結的封閉式遊戲點數包含於此階層 中，電子支付亦屬之。
第二項 非虛擬貨幣／非虛擬通貨
以是否由國家立法肯認法償效力、與法幣有一定連結等、或者是否以法幣計 價等角度區分，各類貨幣得分為虛擬通貨或非虛擬通貨，且包含使用密碼技術或 未使用密碼技術的各類數位貨幣。例如，台灣之電子票證（E-Money）屬於此處 之非虛擬通貨，且各國發行之 CBDC 無論是否採用密碼技術均屬之，設計上可能 因屬於法幣而具有法償性、或具有與法幣以一定比率兌換之關聯性。
第三項 密碼貨幣／加密貨幣
9 楊岳平（2019），〈區塊鏈時代下的證券監管思維挑戰：評金管會最新證券型虛擬通貨監管方
案〉，《國立臺灣大學法學論叢》，48 卷特刊，頁 1291。
10 楊岳平，前揭註 9，頁 1291。
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相對於國家藉由立法肯認之法幣或支付工具，由私人發行之各類貨幣且不以 法幣計價，而是以私人計價單位作為交易媒介者，此類貨幣則屬於虛擬通貨。於 此，依據是否運用密碼學技術，並區分為密碼貨幣（或稱加密貨幣）或非密碼貨 幣。例如，使用區塊鏈分散式帳本技術之比特幣、以太幣、瑞波幣、Libra 幣等，
均屬於密碼貨幣。
第四項 非密碼貨幣／非加密貨幣
其他非利用密碼學技術之私人發行、而非由法幣計價之虛擬通貨，則為非密 碼貨幣，此類貨幣在消費者日常生活交易中係屬常見。例如，LINE訊息中之貼圖 購買貨幣為LINE Coin，如果信用卡綁定 LINE Pay 消費，則所獲得之點數將會回 饋到LINE Point，而 LINE Point 是以 1 比 2 的方式跟 LINE Coin 兌換，得用以購 買貼圖。
9 第二章 CBDC 概述
第一節 傳統貨幣到CBDC
傳統貨幣之定義在經濟學上須滿足以下四個要件，交易媒介、價值儲存、計 價單位與延期支付的工具；而作為法律上定義的貨幣，則還須滿足法定清償之要 件。故因應科技的進展，且依據貨幣之以下特性 11，如：（一）發行人：私人發 行或者公部門發行；（二）預期獲利：是否有預期獲利存在；（三）分配網路：
集中式或者分散式等，貨幣得區分為傳統貨幣（包含現金、存款）、及非傳統之 數位貨幣（包含CBDC、虛擬通貨）。
第一項 貨幣定義
第一款 經濟學觀點
依據IMF 於 2000 年出版之貨幣與金融統計手冊12，貨幣具有以下四種功能：
交易媒介、價值儲存、計價單位與延期支付的工具。
1. 交易媒介13：傳統以物易物在交易複雜的現代社會難以適用，藉由貨幣作 為交易媒介，得將物品A換取等值貨幣量，再從第三者依一定價格購買物品B；另 一方也能藉由貨幣的媒介，在市場上將物品C換成物品D。因此，以貨幣為交易媒 介或支付工具，將使交易活動進展更順利及快速。
2. 計價單位14：有了貨幣，將可以依據一定標準設計貨幣的基本單位，定義 更小的單位名稱，如分、角、元等，以此貨幣單位標示各項商品的單價，便於紀 錄帳目。各商品單價都以貨幣單位表示時，則任何兩商品間的交換比例，均可以 容易地由其單價的比值獲得，以作為消費者或公司購買商品決策的依據。
11 Aleksander Berentsen & Fabian Schär, The Case for Central Bank Electronic Money and the Non-case for Central Bank Cryptocurrencies, 100(2) FED.RESERVE BANK ST.LOUIS REV.,97,98 (2018).
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3194981.
12 IMF, MONETARY AND FINANCIAL STATISTICS MANUAL 57-58 (2000).
https://www.imf.org/external/pubs/ft/mfs/manual/pdf/mmfsFT.pdf.
13 葉秋南、麥朝成、伍忠賢（2017），《貨幣銀行學：最新金融科技與理論》，頁 14，臺北：五
南。
14 葉秋南、麥朝成、伍忠賢，前揭註 13，頁 14。
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3. 價值儲存15：如某項商品在持有一段時間後，仍得繼續跟其他商品交換，
則表示該項商品仍儲存相當價值。然而對於易於腐敗的魚肉蔬果，如無冷凍技術 則將難以具備價值儲存的功能，若將商品轉換為貨幣形式則可以解決前述問題。
當貨幣的購買力穩定時，保有貨幣也等於儲存商品的價值。相反地，如物價上漲 期間，貨幣的購買力或其幣值持續降低，人民不願意將商品轉換為貨幣形式而擁 有，則貨幣將失去其作為支付工具之意義。
4. 延期支付的標準16：許多交易活動跨越兩個以上的時期，故交易雙方的決 策依據中，對於其收入和成本的評估仍一致以現有貨幣單位表示，因而有關延期 支付的標準，通常是以現有貨幣單位作為約定金額大小的單位。
第二款 法律學觀點
然而，從法律的觀點，貨幣是依據各國立法肯認其法償效力而作為各國法定 貨幣，法定貨幣由國家的中央銀行發行，並由國家擔保而具有「中心化」及「信 用化」 的特質17。例如中央銀行法第13 條第 2 項規定「本行發行之貨幣為國幣，
對於中華民國境內之一切支付，具有法償效力」。
此種法定貨幣之所以被交易雙方接受，並非因為該貨幣本身物質上的價值，
而是因為該國法定貨幣的國庫予以擔保，而可作為一定價值的表彰物或媒介，即 該法定貨幣在國內或國際上的接受度與該國擔保能力有關。各國法定貨幣間的轉 換，也須有一套各國都接受的共同衡量標準，作為各國的貨幣「定價」及交換之 依據，此種各國法定貨幣在國際上的客觀「價格」，即為該法定貨幣的數量與該 國擔保能力的比例18。
第二項 貨幣需求
人民對於貨幣的需求，可能因為交易成本、隱私成本、機會成本及流動性而 有不同選擇，關於貨幣需求成本與其相對應內涵，並表列如下表一。尤其，人民 對於 CBDC 的選擇，將可能因為以下三個面向而減少需求：是否對於國家發行貨
15 葉秋南、麥朝成、伍忠賢，前揭註 13，頁 14。
16 葉秋南、麥朝成、伍忠賢，前揭註 13，頁 16。
17 陳榮傳（2019），〈論比特幣與比特幣之債〉，《軍法專刊》，65 卷 6 期，頁 9。
18 陳榮傳，前揭註 17，頁 8。
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幣不信任、是否因持有 CBDC 而喪失其他預期獲益（機會成本）、是否因 CBDC 之透明性而喪失交易隱私（隱私成本）19。
表 一：貨幣需求成本與內容20
貨幣需求成本 內涵
交易成本 對於貨幣種類的使用，人們考量在交易上使用該項貨幣的成 本，如交易時需要支付的手續費、使用支付平台的服務費等。
隱私成本
使用貨幣時，人們也會考量隱私成本，此包含：
（一）交易對象匿名性：交易雙方不知悉交易對象。
（二）第三方匿名性：除了交易雙方以外，其他人並不知悉該 交易的內容、對象、金額等交易細節。
機會成本 貨幣種類的選擇，還會受到機會成本的考量。如使用其他貨幣 種類是否可能有預期獲利，包含利息設計、轉售後的獲利等。
流動性成本
如該貨幣可能無法交易、無法被用於交易媒介或轉換成其他商 品或服務所花費之成本。事實上，流動性成本與發行人息息相 關。如果該貨幣具有法償性，則在該具有法償性的地域中屬於 穩定資產，交易當事人有義務接受該貨幣而清償債務（貨幣接 受度受到保證），則流動性成本低。
第三項 貨幣形式與種類
第一款 現金（Paper Currency）
日常使用的現金 21是以國家為發行人，通常是由中央銀行所發行，國家也將 因發行現金而或有鑄幣稅收入（seignorage ）。和一般的銀行存款不同，現金不
19 Emanuele Borgonovo et al.,Between Cash, Deposit and Bitcoin: Would We Like a Central Bank Digital Currency? Money Demand and Experimental Economics11 (BAFFI CAREFIN Centre, Working Paper No. 2018-75, 2018).
20 Id, at 2-11.
21 Id, at 8.
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會因為個別銀行的支付風險而受到影響，且在各國領域具有法償效力而無法拒絕 支付，而屬於穩定的資產，故當其他資產的預期獲利高度不確定時，人民將會增 加對現金的持有。國家發行之現金，並不產生利息，故在低利率的時候，人民將 會增加對現金持有的需求；且因為交易雙方匿名性，交易時並不會自動被儲存在 帳本之中，交易紀錄並不會被周知，而可以充分保護當事人間的隱私權；各國現
會因為個別銀行的支付風險而受到影響，且在各國領域具有法償效力而無法拒絕 支付，而屬於穩定的資產，故當其他資產的預期獲利高度不確定時，人民將會增 加對現金的持有。國家發行之現金，並不產生利息，故在低利率的時候，人民將 會增加對現金持有的需求；且因為交易雙方匿名性，交易時並不會自動被儲存在 帳本之中，交易紀錄並不會被周知，而可以充分保護當事人間的隱私權；各國現