因素命名

因素命名的基本原則乃是依據因子負荷量（factor loadings）的高低來決定，

也就是將原始變數與新因素間相關係數較高者整合在一起，依其共同特徵，由 研究者主觀命名之（詳見表22、23）。

國內 IC 設計公司的八大共同因素分別命名為「獲利能力」、「員工生產力」、

「償債能力」、「研發資源」、「研發投入」、「管銷支出」、「設備充足度」、「營業 成長率」，而國外IC 設計公司則分別命名為「獲利能力」、「研發資源」、「研發 投入」、「償債能力」、「銷售額/管銷費用」、「設備充足度」、「差異化能力」、「資 本結構」。

由上述結果發現，國內外 IC 設計公司因素間的差異其實大同小異。國內、

國外間命名相同的因素，包括有「獲利能力」、「研發資源」、「研發投入」、「償 債能力」、與「設備充足度」，共有五個。

（1）「獲利能力」

國內外公司間共有的指標，包括了總資產報酬率、股東權益報酬率、每營 收對營業淨利、每股盈餘、淨利對研發費用比率。這些比率之主要意義均是在 衡量企業在營運表現上的財務績效，同時這些指標間彼此高度相關，故將其命 名為「獲利能力」，屬於財務資本的範疇。

（2）「研發資源」

國內外公司間共有的指標，包括了市場佔有率、薪資費用、員工人數與專 利權個數。這些比率之意義主要是在衡量IC 設計公司本身研發資源的充沛性與 研發團隊的強弱，同時這些指標間彼此高度相關，故將其命名為「研發資源」，

較屬於人力資本的範疇。

（3）「研發投入」

與研發費用相關的指標包括了每營收所花研發費用、研發費用對總資產比 率與研發費用對管銷費用比率，其中國內外公司共有的指標，為每營收所花研 發費用。同時這些指標間彼此高度相關，故將其命名為「研發投入」，較屬於結 構資本的範疇。

（4）「償債能力」

國內外公司間共有的指標，包括流動比率、速動比率，這兩個指標旨在衡 量公司償付短期負債的能力，避免會有營運資金不足、週轉不靈的情況發生。

故將其命名為「償債能力」，屬於財務資本的範疇。

（5）「設備充足度」

相關指標包括了固定資產週轉率、總資產週轉率、每人配備率與長期資金 配合率，其中長期資金配合率與固定資產週率間為高度相關。而國內外公司共 有的指標，為固定資產週轉率、每人配備率，兩者間為高度負相關。表示當每 位員工平均擁有的固定資產愈高時，固定資產週轉率則相對應地會愈低。故命 名為「設備充足度」，屬於結構資本的範疇。

在介紹完國內外 IC 設計公司共有的五個因素外，將分別說明國內外公司剩 餘的三個因素。

就國內公司而言，「員工生產力」、「管銷支出」、「營業成長率」分別代表另 外三個因素。

（1）「員工生產力」

指標包含了每人銷售額、每人淨利、每人總資產等指標，表示平均每位員 工對公司的貢獻度，故命名為「員工生產力」。

（2）「管銷支出」

表 23 國外公司之因素分析表 因素分析—國外公司

因素1 (24.75%) 因素2(13.63%) 因素3 (10.73%) 因素4 (8.88%)

獲利能力 研發資源 研發投入 償債能力

總資產報酬率(0.93) 市場佔有率(0.98) 研發費用對管銷費用比率(0.92) 速動比率(0.97) 股東權益報酬率(0.89) 薪資費用(0.98) 每營收所花研發費用(0.79) 流動比率(0.97)

每股盈餘(0.85) 員工人數(0.92) 每人總資產(0.73) 淨利對研發費用比率(0.84) 專利權個數(0.75) 長期資金適合率(0.72) 每營收所花管銷費用(-0.81)

每營收對營業淨利貢獻(0.81) 每人淨利(0.74) 營收成長率(0.47)

因素5 (8.00%) 因素6 (7.66%) 因素7 (6.30%) 因素8 (4.20%)

銷售額/管銷費用 設備充足度 差異化能力 資本結構

每人銷售額(0.87) 固定資產週轉率(0.77) 營業毛利成長率(0.63) 負債淨值比(0.90) 每人管銷費用(0.80) 每人配備率(-0.77) 研發費用對總資產比率(0.58)

總資產週轉率(0.58)

括號內數據表示其因子負荷量之大小 解釋變異比率：84.27%

萃取方法：主成分分析。

旋轉方法：旋轉方法：含 Kaiser 常態化的 Varimax 法。轉軸收斂於 7 個疊代。

資料來源︰本研究整理