第五章 資料分析與實證結果
第二節 多元迴歸結果分析
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‧ 國
立 政 治 大 學
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3. X2 : 員工人數成長率(年)
由於員工人數成長率可能影響員工生產力指標，故將員工人數成長率列為控制變數。流 程資本的導入，可能導致員工數變少，但每位員工的產能增加，總的來說增加公司經營 效率。
4. X3:資訊科技平台費用/營收
SSC 將四家公司之非支援性部門收歸統一管籌，同時間酌收管理費用，包含資訊科技平 台費用，一定程度可能對四家公司財務績效有小幅度影響，但是假設流程資本產生之效 益大於此費用。
5. X4:淨利率
淨利率影響每年分發紅利的多寡，進而影響員工工作效率，故將淨利率列為控制變數。
樣本數:4 家公司，每家公司 11 年資料，共 44 個樣本數 回歸時間區間：2003-2013 年資料
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SUMMARY OUTPUT
Regression Statistics
Multiple R 0.593068643
R Square 0.351730415
Adjusted R Square 0.285241227
Standard Error 10230.21482
Observations 44
ANOVA
df SS MS F
Regression 4 2214564801 553641200.4 5.290039252
Residual 39 4081634518 104657295.3
Total 43 6296199320
Coefficients
Standard
Error t Stat P-value
Intercept 24299.30491 2819.418383 8.618552342 1.44436E-10
流程資本 9939.831187 4446.793396 2.23528064 0.031196926*
員工人數成長率 -1178.58985 1280.26742 -0.920580991 0.362928801 資訊科技平台費用/ 營收 -1870166.221 442700.3482 -4.224451661 0.000139173
淨利率 -114899.9538 42375.37115 -2.711479586 0.009910237
*代表P值小於0.05
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SUMMARY OUTPUT
Regression Statistics
Multiple R 0.35740802
R Square 0.12774049
Adjusted R Square 0.03827798
Standard Error 0.09216877
Observations 44
Regression 4 0.048519365 0.01212984 1.42786620 0.242959381
Residual 39 0.331308217 0.00849508
Total 43 0.379827581
Coefficients Standard Error t Stat P-value
Intercept 0.158356052 0.025861772 6.123171087 3.49259E-0 流程資本 -0.02824883 0.036317868 -0.777821803 0.44136735 旅遊費用/營收 -5.844867725 3.450426131 -1.693955327 0.098247 折舊費用/營收 6.203190414 4.662892466 1.330331004 0.191136413 租金費用/營收 -0.281757302 1.329112937 -0.211988985 0.833219651
資料來源：本研究整理
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‧ 國
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TWPP
2004 -1 0 90% 36%
2005 -28 0 66% 51%
2006 -5 0 477% 35%
2007 -15 0 65% 37%
2008 -21 0 66% 38%
2009 -34 1 52% 43%
2010 -66 1 77% 52%
2011 -21 1 496% 31%
2012 -79 1 68% 38%
2013 -369 1 41% 59%
資料來源：本研究整理
1. Y: 現金週轉天數
現金週轉天數=應收帳款-應付帳款，應收帳款越小越好，應付帳款越大越好，故現金 週轉天數越小越好，表示資金留在公司的時間可以拉長，得以做更有效地利用。集團的 進駐進而導入流程資本，由於有集團的品牌效應與較大資源的支撐，故預期對應收帳款 天數拉低，應付帳款天數拉高，進而使現金週轉天數變低。
2. X1: 流程資本
流程資本在四家公司中平均皆於 2008 年導入，假設財務效益在 2009 開始顯現，故設 2003 年-2008 年為 0, 2009 年-2013 年為 1。
3. X2: 銷售成長率
銷售年成長率可能影響現金週轉天數，故列為控制變數 4. X3: 毛利率
毛利率與現金週轉天數有關聯，依據客戶的規模大小議價能力，可能導致毛利率會很 大程度因不同專案而異，也會影響應收帳款與應付帳款的天數，故列為控制變數。
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SUMMARY OUTPUT
Regression Statistics
Multiple R 0.651738919
R Square 0.424763619
Adjusted R Square 0.376827253
Standard Error 53.83881565
Observations 40
ANOVA
df SS MS F
Regression 3 77053.87115 25684.62372 8.860989303
Residual 36 104350.2505 2898.61807
Total 39 181404.1217
Coefficients Standard Error t Stat P-value
Intercept -1.783445912 20.84397801 -0.085561686 0.932288951 Process Capital -21.17239508 17.11003454 -1.237425619 0.223939761 銷售成長率 15.46714322 9.587034858 1.613339624 0.11540371 毛利率(Revenue/Billings) -246.3518835 54.30086469 -4.536794853 6.12854E-05
資料來源：本研究整理
現金週轉天數 = 應收帳款天數-應付帳款天數，應收帳款天數越小越好，應付帳款 天數越大越好，故現金週轉天數越小越好，表示資金留在公司的時間可以拉長，得以做 更有效地利用。從流程資本與 Y：現金週轉天數之間的相關係數為負可知，流程資本的 導入的確可使現金週轉天數變小，但 P Value=0.22，目前仍無法可稱顯著，歸結為以下 原因：新增專業應收帳款管理團隊，打造專業服務，使四家公司能爭取到的客戶較大型，
客戶組成由中小型變成大型個案，單一專案貢獻度增高，是好的現象，但是也是因為合 作對象多為大客戶，該付款機制較制式，較無轉圜空間，故我方之應收帳款天數被拉長，
導致本回歸較不顯著。