第二章 文獻探討
第三節 流程資本與經濟附加價值之關聯效益
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享給其他員工。再對所擁有知識加值，延伸到顧客，提高顧客滿意度。這就是流程資本 帶給人力資本、創新資本及顧客資本做好的連結。
第三節 流程資本與經濟附加價值之關聯效益
經濟附加價值管理評估性問題：組織的價值是否已經增加？增加多少？和組織的同 級對手及競爭者相比，組織價值增加的幅度如何？組織沿用的管理方式能否為每個部門 增加價值？組織的管理方式能否為每項產品、服務、或流程增加價值？組織的管理方式 能否為每位客戶關係增加價值？組織主要的價值創造驅動因子為何？針對組織結構的 相關問題，具直接攸關的即是管理流程的改變，意即流程資本對EVA有何種效益。
經濟附加價值已從學術上術語演變成為一種財務工具，當初是由 Stern Stewart &
Co.所發展出來的公司財務績效衡量指標，可用在各種部門、專案的公司績效評估,達到 激勵的效果。因此，採用EVA者，資金的運用即會更有效率，進而提升經濟附加價值。
經濟學家定義EVA價值為：「企業之營業利潤(Income)在扣除企業資金成本(Cost of Capital)後，所剩餘之所得。」此一剩餘所得之觀念，Solomons (1965)及Anthony (1973, 1982a, 1982b)認為可做為企業內部及外部績效評估之使用。
「經濟附加價值」(Economic Value-Added)，簡稱EVA，是美國Stern Steward & CO.
經由上列剩餘所得發展出來的。
EVA 的計算，簡單地說，是以企業營運為基礎調整後之營業利益，減去實際上須付 出所投入資金之資金成本。其基本計算公式如下：EVA = ROIC-WACC (吳啟銘，2010) 若 將 EVA 分解可得 ROIC−WACC=EVA 營業利潤率、資本週轉率及總投入資本
EVA = EBIT (1−Tax Rate) − (Invested Capital×WACC) = NOPAT − (Invested Capitalt−1×WACC)
= (ROIC−WACC) ×Invested Capitalt−1
= 稅前息前利潤（1−稅率）−（總投入資本×加權平均資金成本率）
= 稅後利潤−（總投入資本×加權平均成本率）
=（投入資本報酬率−加權平均資金成本率）× 總投入資本
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由EVA的定義可以知道，公司只有在投入資本報酬率(ROIC)高於加權平均資金成本 率(WACC)時，其經濟附加價值(EVA)就會大於零，企業價值就會提昇；相反的，若WACC 大於ROIC，其經濟附加價值(EVA)就會小於零，企業價值就會下降。管理者可以由以 下三種提高EVA的方法 (Dodd & Chen, 1997) 提昇公司的價值。在投入資本不變下，提 升資本使用效率，使ROIC提高或降低WACC。
1. 在投入資本不變下，提升資本使用效率，使ROIC提高或降低WACC。
2. 在(ROIC−WACC)>0的情況下，增加可賺取邊際經濟價值的投入資本 3. 在(ROIC−WACC)<0的情況下，放棄無法賺取高於WACC的投資方案。
經濟附加價值 EVA 的特點是以財務經濟理論為基礎，以實質經濟來表示，透過部 分會計科目(約當權益準備 Equity Equivalent Reserves)之調整，以反應公司盈餘及企業必 要報酬率，而其功能不至於被傳統會計(如股東權益報酬率、資產報酬率、銷貨報酬率 及每股盈餘等)的績效衡量指標所限制，能完整呈現企業價值。
Stern Stewart (1995) 以1984年至1988年為研究期間，研究樣本是美國613家上市公 司, 探討EVA與MVA之間的關係。結果發現除了EVA<0與MVA<0的情況外，EVA與MVA 二者呈現顯著相關。另公司價值極大化與員工的利益相關連。故EVA實為員工績效管理 與獎勵制度，可提升公司價值。
Chari (2009) 以股東價值最大化為主要目標，將重點置於持續實現股東價值的成長，
企業則是利用EVA能較接近財務績效衡量標準，且較優於其他的指標，能算計企業獲取 真實經濟利潤，幫助管理者做出正確的決定。其研究顯示EVA的評價較其他指標優越，
並能更有效被企業運用，以達到目標。
Stewart (2009) 研究指出幾乎所有的企業管理者皆將利潤、營利成長及股票報酬率 設為目標，分析並衡量企業成功與否的關鍵，在現代財務管理觀點中，除可衡量計算外，
對於其決定行動與管理策略亦無不可或缺的要件，而EVA便具備了上述優點，故大多數 公司可使用EVA做為總體財務目標的最佳途徑。
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表 6 銷售績效營運績效與效益
銷售績效 營運績效 效益
市場佔有率 顧客價值 顧客滿意度 顧客維持率 顧客經濟效益 顧客認知利益 服務品質
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銷貨毛利%
銷管費用%
應收帳款週轉率 現金轉換天數
= ROA ROE EVA EPS PE Ratio
資料來源：本研究整理
企業獲利的基礎在於銷售績效與營運績效的增進。因此，提昇市場占有率、顧客價 值、提高顧客滿意度、顧客維持率、顧客經濟利益、顧客認知利益、服務品質及提高營 運績效，均可為企業提昇利益，股東價值最大化。最主要的動因流程資本在這過程「增 加銷售量」及「提高收益」中扮演價值驅動的角色，優化管理流程，獲利提昇。