第三章 研究設計
第四節 實證模型與研究方法
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第四節 實證模型與研究方法
一、實證模型
以下依序導出本研究三個假說的實證模型：
<假說一>
本研究將外資股對公司的創新效率有正面影響的假說分成模型(1a)和(1b)進行檢 測，模型(1a)驗證是否只要中國上市公司的股權結構中有外資股時，創新效率就 愈高，旨在瞭解外資股的意圖取向，因此，本研究預測(1a)模型裡 的係數為正。
本研究更進一步分析外資持股比例對創新效率之影響，一般而言當股東所持有的 股權愈大，愈有控制能力與動機達成股東本身的目標，所以當中國上市公司的股 權結構中外資股持股比例愈高時，創新效率也愈高，因此，本研究預測(1b)模型 裡 的係數亦為正。
<假說二>
H2.1：中國企業的營運表現容易受到國有股的影響，因為國有股的利益在於政治、
社會目標的達成或是股東本身的私利，與公司長遠的利益多所違背且其權力難以 抗衡，因此本研究認為外資股對公司的創新表現會受到國有股的干擾，甚至改變 外資股對創新效率策略的傾向，而若國有股的持股比例愈高，外資股所受到的干 擾效果可能更大，因此，本研究預測在(2.1a)和(2.1b)模型裡 和 係數皆為負。
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H2.2：如要避免國有股可能帶來的干擾，關鍵在於國有股東本身是否有意圖與動 機讓企業於市場上以利益極大化為目標營運，國有股私有化的程度可作為此觀察 之指標，私有化的程度愈高代表國有股積極控制企業的意圖降低，外資股對創新 效率的正面影響便得以發揮，因此，本研究預測模型(2.2a)和(2.2b)裡的 和 係 數皆為正。
<假說三>
在中國法人股是股權結構中相當重要的一類，法人機構投資者通常能有效的影響 企業的決策，也有能力與動機使企業進行創新效率的策略，法人股的存在應有助 於外資股執行創新效率的策略，因此，本研究預測模型(3.1)裡 和 的係數為正。
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在三個假說共七個實證模型當中，包含下列變數：
IE： 創新效率，每投資一元研發支出所產生的專利權數量，研發支出則以管理費 用作為替代變數；
Fdum：股權結構中是否有外資股，有為 1，沒有為 0；
Fown：外資股持股比例；
Sdum：股權結構中是否有國有股，有為 1，沒有為 0；
Sown：國有股持股比例；
SIP：國有股私有化程度，以 A 股股數除以 A 股股數與國有股股數之和；
Ldum：股權結構中是否有法人股，有為 1，沒有為 0；
Growth：成長機會；
Size：公司規模；
Lev：公司槓桿；
Age：公司成立年數；
Ind：各產業虛擬變數；
Year：各年度虛擬變數；
：殘差項。
二、研究方法
1. 敘述性統計分析
本研究以 CSMAR 資料庫的公司財務與股權結構資料為樣本，輔以 WEBPAT 資料庫的公司專利權資料。因此先以專利權的年度分布、樣本公司 與專利權的產業分布、各產業樣本公司的年度分布、各年度的管理費用與創 新效率平均值以及主要股權種類的各年度平均持股比例，作敘述性的統計分
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析以瞭解其趨勢。並提供整體樣本各變數之統計量，包括平均數、標準差、
最小值、第一四分位數、中位數、第三四分位數和最大值。
2. 相關係數分析
分析各變數的基本統計量後，以 Pearson 和 Spearman 的相關係數分析，
瞭解應變數、自變數和其它控制變數彼此之間的關係及相關程度，相關係數 矩陣的右上方為 Spearman 的檢定結果，左下方則為 Pearson 的檢定結果。
3. 迴歸結果與分析
最後，本研究以橫斷面資料對合併後的所有樣本公司觀測值資料進行多 元迴歸分析，以多元迴歸分析之結果探討各控制變數與創新效率的關聯性，
驗證本研究所提出的三個假說。