第四章 實證結果與分析
第一節 敘述性統計
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N a tio na
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第四章 實證結果與分析
第一節 敘述性統計
一、摘要統計 （一）應變數
藉由本研究變數之述敘性統計（如表4-1），我國產險業再保率（REIN）
平均值及中位數均趨近50%，表示觀測期間 15 年內，我國產險公司將近一 半承保業務被分出，類似再保險經紀人之角色，最小值亦有18.68%，符合 本研究範圍限於產險業之設計，惟產險公司雖承作大量再保險交易，其產 生之平均盈餘釋放數（NI_RELEASE）卻為負，即承作再保險交易 1 元，
將帶來損失0.0853 元。然該值趨近零，推測個別產險公司因個別動機操作 再保險交易，所產生之盈餘釋放數有正負大小，就整體產業平均水準來看，
並無因承作再保險而有盈餘管理現象。
（二）自變數
於盈餘數（EARN）及當期與前期盈餘數差異（SMOOTH）方面，整 體產險業平均盈餘數及中位數皆為正，即未承作再保險前股東權益平均報 酬率達 16%，虧損最大者超過其資本額，而依 SMOOTH 平均數觀之，每 年盈餘數有微幅下滑趨勢，與國內產險市場漸趨飽和狀態，市場競爭激烈，
成長幅度趨緩之經營環境狀態相符，惟其平均值僅3.582%接近零，表示我 國產險市場仍有維持盈餘數平穩之現象。就監理變數（DIST）觀之，整個 產險業平均值為正，且明顯高於監理門檻45%實收資本額，其原因係 92 年 實施 RBC 制度後，產險公司為通過 RBC 規定之法定比率，皆須比原最低 固定資本額提高自有資金，惟本研究因受限資料取得，仍以原規定衡量監 理變數，造成該變數之數值有偏高情形。稅負方面（TAX）平均值及中位 數接近 25%，而與最大值 98.402%差距甚大，推測少數產險公司有高稅負
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現象，大部份集中於低稅負。
（三）控制變數
資金運用報酬率（R）約 5%，略高於 1994 年至 2008 年一般銀行存款 平均利率 3.57%，另因主管機關過去以法規限制產險公司之資金運用，避 免其操作具風險或波動高之金融商品，近年始逐漸鬆綁投資限制，故 R 最 小值僅為-6.059%。至於我國產險公司險種集中度（HERF）平均數及中位 數趨近於35%，距最小值 15.592%較近，表示較多產險公司屬於低集中度，
承保險種較多元化。我國產險公司兩大業務面經營指標損失率（LOSS_R）
平均值趨近60%及費用率（EXP_R） 平均值趨近 30%，兩者相加之綜合率 約 90%，顯示產險公司於本業承保方面獲利能力不高，尤其我國產險市場 損失率居高不下，與近年天災頻傳有關。最後，在公司規模（SIZE）方面，
平均值15.1793 較近最大值 17.0046，表示觀測期間 15 年內，能持續經營未 被併購者，都具相當之規模，僅部分為規模較小之產險公司。
表 4-1 變數述敘性統計表
變數 平均值 標準值 最小值 最大值 中位數 REIN 0.4907 0.1238 0.1868 0.7448 0.517 NI_RELEASE -0.0853 1.0404 -5.0945 10.7512 -0.1623 EARN 0.1613 1.6171 -10.9198 11.8207 0.2583 SMOOTH -0.0358 2.4747 -16.3801 22.7405 -0.0287
DIST 0.6403 1.0851 -5.0252 7.3945 0.7358 TAX 0.2579 0.20381 0.0000 0.9840 0.2363 R 0.0531 0.0498 -0.0606 0.5256 0.0495 HERF 0.3508 0.1162 0.1559 0.7286 0.3572 LOSS_R 0.5907 0.2334 -0.2144 1.4352 0.5794 EXP_R 0.2893 0.0895 0.1494 0.8735 0.2764 SIZE 15.1793 1.1794 10.7543 17.0046 15.3092
二、應變數關係折線圖及次數分配圖
依再保險釋放盈餘過程來看，當再保率（REIN）愈大，再保佣金率
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2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 年度
REIN ClAIMS UPRESER COMM NI_RELEASE
圖 4-2 我國產險業 1994 至 2008 年再保率（REIN）、再保險交易盈餘 釋放數（NI_RELEASE） 、再保佣金率（COMM）、提存未滿期保費
準備減少數（UPRESER）及攤回再保賠款（CLAIMS）關係圖
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 年度
% REIN NI_RELEASE
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（NI_RELEASE）卻呈右偏分配，絕大部分產險公司在-0.5 至 0.5 之間，表 示承作 1 元再保險交易所產生之盈餘釋放數並不大，惟有極小部分產險公
0.20 0.25 0.30 0.35 0.40 0.45 0.50 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 REIN 頻率
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有較高的相關係數，而實證模型二之應變數 NI_RELEAS 分別與自變數 EARN 及 SMOOTH 及實證模型二之控制變數 EXP_R 與 SIZE 有較高的相 關係數，為判定上述變數間之顯著相關是否存在共線性問題，茲以 VIF 值 作輔助判斷。表 4-2 實證模型一之各變數間 Pearson 及 Spearman 相關係數矩陣表 Pearson Correlation Coefficients
REIN EARN SMOOTH DIST TAX R HERF LOSS_R SIZE
REIN 1 0.0134 0.0464 -0.017 -0.3455 0.3053 -0.2954 0.3488 0.3115 (0.8584) (0.5362) (0.8212) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) EARN -0.1734 1 0.7762 0.2500 0.2718 -0.0105 -0.1284 -0.3385 0.0909
(0.0199) (<.0001) (0.0007) (0.0002) (0.8885) (0.0858) (<.0001) (0.2251) SMOOTH 0.1013 0.6171 1 0.1446 0.0804 0.0282 -0.1052 -0.2010 -0.0371 (0.1761) (<.0001) (0.0528) (0.2829) (0.7072) (0.1600) (0.0068) (0.6209) DIST 0.0999 0.5677 0.4499 1 0.3509 -0.2618 -0.1145 -0.3893 0.2773
(0.1819) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (0.0004) (0.1260) (<.0001) (0.0002) TAX -0.2494 0.7568 0.3838 0.5667 1 -0.1090 -0.0585 -0.8330 -0.3606 (0.0007) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (0.1453) (0.4351) (<.0001) (<.0001) R 0.2938 -0.1379 0.0181 0.0747 -0.1036 1 -0.0683 0.2701 -0.0206
(<.0001) (0.0649) (0.8094) (0.3189) (0.1663) (0.3625) (0.0002) (0.7841) HERF -0.2694 -0.1348 -0.0517 -0.2142 -0.2065 -0.0192 1 -0.0445 -0.1846 (0.0003) (0.0711) (0.4909) (0.0039) (0.0054) (0.7978) (0.5528) (0.0131) LOSS_R 0.3131 -0.8235 -0.4371 -0.4292 -0.8487 0.2916 0.1398 1 0.3245
(<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (0.0612) (<.0001) SIZE 0.0668 0.0610 0.0975 0.3794 -0.0406 -0.1631 -0.0095 0.0351 1
Spearman C orrelation Coefficien ts
(0.3730) (0.4162) (0.1928) (<.0001) (0.5883) (0.0287) (0.8990) (0.6403) 說明：1.樣本數為 180 個。
2.括弧內為 p-value。