第三章 研究方法
第三節 變數衡量及模型建立
國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
（二） 隨機效果模型
又稱「誤差組成模型 （error component model, ECM）」，當資料從大樣 本中隨機取出，組成數個橫斷面單位或時間序列，由於自由度之原因，建 立數個固定效果模型代價相當高，故有學者認為直接以干擾項取代虛擬變 數，代表對真實模型截距項未知之假設，即如（2）式所示，每個橫斷面單 位或時間序列的截距都有一個相同之平均值，而各截距項之個別差異皆反 映在誤差項中，帶入模型後則為（3）式，以呈現隨機效果模型。
υi
α
α1 = + υi ~
iid
(0,σ2) ………(2)t i i t i t
i
X
y
, =α + ', β +ν +ε, εi,t ~iid(0,σ2)………(3)然對於採用FEM 或 REM，學者提出不同看法及判斷。Hausman 於 1978 年提出一個漸近之卡方分配檢定統計量，當檢定結果拒絕其虛無假設，FEM 和 REM 估計量並無實質上差異，使用 REM 不如採用 FEM 較佳，本研究 模型之採用，將先透過Hausman 檢定，再行判斷適用 FEM 抑或 REM。
第三節 變數衡量及模型建立
一、變數衡量
（一）應變數 1.再保率（REIN）
本研究以再保率作為產險業者再保險交易量之衡量，直接簽單保費
（DPW）加計再保費收入（RP）為產險公司整體承保量，而產險公司考量 其承保能力及風險管理等因素，將一部業務自留，另一部作再保分出（再 保費支出 RPC），故再保率加自留率會等於 1，其計算如（4）式。當計算 結果為再保率大於 0 時，則表示產險公司將部份業務分出；若等於 1 時，
則表示產險公司不但將全部直接簽單保費分出，尚將再保分進業務分出。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
REIN = RPC / (DPW + RP) 0 ≦ REIN ≦ 1 ………(4)
2.再保險交易盈餘釋放數（NI_RELEASE）
再保險交易之會計處理中，承保初期之盈餘釋放數來自「再保佣金收 入（RC）」、「提存未滿期保費準備（UP_RESER）」減少數及「攤回再保賠 款（RE_ClAIMS）」等三項損益表會計科目，而「再保費支出（RPC）」則 會降低盈餘釋放數。因此，再保險交易可透過上述四項會計科目合計影響 數降低或提高當期損益，將合計影響數除以再保費支出（RPC），則為承作 1 元再保險交易對當期盈餘釋放或縮減數，亦可解釋為承作 1 元再保險交易 之報酬或損失，計算如（5）式。
NI_RELEASE=(RC+UP_RESER+RE_ClAIMS－RPC) / RPC………(5)
（二）自變數（為盈餘管理三項動機之衡量變數）
1.盈餘門檻動機衡量變數
（1）避免發生虧損（EARN）
依據跨越「避免發生虧損」之盈餘門檻，Degeorge, Patel and Zeckhauser
（1999）認為經理人為符合分析師預測、投資者預期或是維繫股價、保衛 經營權或傳遞公司未來前景等因素，將利用盈餘管理工具操縱損益，達到 跨越門檻之目標。本研究之盈餘數以當期股東權益報酬率（ROEt）26來衡 量，惟所取得之資料皆為再保險交易後之財務報表數字，故將 ROEt 減去 NI_RELEASE 以還原再保險交易前之盈餘數27，即內含承作再保險交易後
26 因觀察期間(1994-2008 年)之稅後盈餘資料不完整，故使用稅前盈餘除以總股東權益計 算股東權益報酬率(ROE)，去除所得稅費用或利益之影響。
27 自變數EARN 及 SMOOTH 減應變數 NI_RELEASE 恐對實證模型有影響，惟本研究為 還原盈餘管理(再保險交易影響)前之財務報表數字，且經由模型之共線性檢定結果，顯示 自變數EARN、SMOOTH 之 VIF 值不高，共線性問題不大，故仍維持原變數之定義衡量，
建議後續研究深入探討，以提出更佳還原盈餘管理前數字之調整方式。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
所獲得之報酬或損失，計算如（6）式，當操縱前之盈餘數為正且愈遠離零 盈餘數門檻，則產險公司會承作愈少再保險交易或較低之再保險交易盈餘 釋放數；反之，操縱前之盈餘數為負且離零盈餘數門檻愈遠，則產險公司 會承作愈多再保險交易或較高之再保險交易盈餘釋放數，故預期與應變數 為負向關係。
EARN = ROEt － NI_RELEASEt ………(6)
（2）損益平穩化（SMOOTH）
以兩期（t,t-1）股東權益報酬率（ROE）之變動數作為衡量值，並與 EARN 變數相同，去除再保險交易產生之盈餘影響數（NI_RELEASE），還 原至操縱前之兩期盈餘數。依Weiss（1985）及 Grace（1990）認為保險業 者為符合收益平穩化動機，若當期盈餘較前期低，將低估賠款準備金，避 免損益大幅波動，推用於本研究之研究目的，產險業者將從事較多再保險 交易或有較高之再保險交易盈餘釋放數，來平穩損益，其衡量變數之計算 如（7）式，且與應變數呈負向關係。
SMOOTH=(ROEt－NI_RELEASEt)－(ROEt-1－NI_RELEASEt-1)……(7)
2.監理動機衡量變數-保單持有人盈餘與 45%實收資本之差距（DIST）
本研究參考李世欽（2001）實證結果顯著之監理動機變數，原保險法 第 143 條第 1 項所規定之最低固定資本額，預期於盈餘管理後保單持有人 盈餘（PS）與 45%實收資本（CAP）的差距愈小者，其盈餘管理幅度愈大，
其計算方式為認許資產28與負債後（即為保單持有人盈餘）相減，為還原至
28 採簡化估算方式，依「保險業認許資產之標準及評價準則」之定義，以總資產扣除固定 資產、遞延借項及無形資產之餘額，作為認許資產之估計值。李世欽，2001，從監理動機 探析我國保險業之盈餘管理行為，國立政治大學會計系研究所碩士論文，頁45。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
再保險交易前之財報數字，故先減去再保險交易盈餘釋放數，再與 45%實 收資本相減，最後為消除公司規模以實收資本平減，計算如（8）式。民國 92 年 RBC 制度實施後，雖資本適足率之計算亦與保單持有人盈餘有關，惟 加入許多調整項目，而監理機關遲於 97 年才開始強制業者必須自行揭露 RBC 比率區間，研究資料取得受限情況下，僅能針對原保險法規定之最低 固定資本額作為衡量。
DIST=(PS–(RC+UP_RESER+RE_ClAIMS–RPC)–CAP*45%)/CAP ………(8)
3.稅負動機衡量變數（TAX）
為衡量保險人是否會因稅負之影響，致其操作再保險業務以達減稅目 的之動機，本研究參考 Grace （1990）之研究後，將其定義為淨核保收入
（UI）加上淨投資收入（INI），為避免受公司規模影響，將除以直接簽單 保費收入（DPW），用以衡量產險公司之稅金支出。即當產險公司於承保及 投資表現較佳時，淨核保收入及淨投資收入較高，相對稅負應較高，而管 理階層為減少所得稅費用，則將承作較少再保險交易或有較低之再保險交 易盈餘釋放數，預期與應變數呈負向關係。另因我國稅法規定虧損無須課 稅，故參照劉錦龍（2003），加入限制式（9）如下：
TAX = Max[ ( UI+ INI ) / DPW , 0 ] ………(9)
（三）控制變數
1.資金運用淨收益率（R）
當產險公司本期經營績效較差，則經理人之報酬隨之減少，且有被解 僱之可能，致經理人較有動機去增加盈餘數字，進而從事再保險業務。產 險公司最主要之收益來自資金運用之報酬，故本研究以資金運用淨收益率
‧
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
再保險交易量，並將業務自留賺取較高之淨核保收入；當原承保損失率較 高時，產險公司會增加再保險量，將高風險或損失率較高之承保案件分出，
僅賺取微薄之佣金收入，而較高之再保險交易盈餘釋放數，亦可彌補承保 當期承保業務績效不良所造成損失，預期與應變數皆呈正向關係。
4.費用率（EXP_R）
費用率係評估保費中用於經營所需之費用多寡，可視為產險公司於市 場上是否具有競爭力指標之一，其計算方式為承保費用（PREM_EXP）、淨 佣金及手續費支出（COMM_EXP）及業務及管理費用（OPERA_EXP）之 總和除以總保費收入（DPW + RP），費用率愈低者通常競爭力愈大，當費 用率愈高則表示產險公司對費用及成本控管能力愈低，經營效率性較差。
預期保險公司再保險交易前之費用率高者，將有較高之再保險交易盈餘釋 放數，以降低費用率，與應變數NI_RELEASEt呈正向關係。
5.公司規模（SIZE）
由於公司規模可為許多遺漏變數之代理變數，例如假設公司規模愈大 之產險公司，其精算人員愈充足，愈可對再保險分進分出業務做更精準之 決策，也較有能量去承擔較大之自留業務風險。擬參考Ron Adiel（1996）
採用直接簽單保費收入（DPW）作為衡量並取其對數，預期與應變數呈負 向關係。
本研究彙整各項自變數及控制變數之名稱、定義與兩項應變數再保率
（REIN）及再保險釋放盈餘數（NI_RELEASE）之關係，如表 3-1 及 3-2 所示。
‧
SMOOTH=(ROEt－NI_RELEASEt)－(ROEt-1
－NI_RELEASEt-1)
－
‧
SMOOTH=(ROEt－NI_RELEASEt)－(ROEt-1
－NI_RELEASEt-1) －
DIST
EXP_R = (PREM_EXP+COMM_EXP
+OPERA_EXP)/ (DPW + RP) ＋
NI_RELEASE =再保險交易之盈餘釋放數；
EARN =當期股東權益報酬率（還原至再保險交易前之盈餘數）；
本研究擬採panel data model，先透過 Hausman 檢定資料，確認使用 FEM 或是REM，再依下列建立兩項實證模型如（12）及（13）式進行實證研究：
實證模型一
REIN ＝ α ＋ β1 *EARN ＋ β2 *SMOOTH ＋ β3 *DIST ＋ β4 *TAX ＋ β5 *R
＋β6 *HERF＋β7 *LOSS_R＋β8 *SIZE＋εi ………(12 )
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
實證模型二
NI_RELEASE ＝α ＋β1 *EARN＋β2 *SMOOTH＋β3 *DIST＋β4 *TAX＋
β5 *R＋β6 *LOSS_R＋β7 *EXP_R＋β8 *SIZE＋εi ……(13)
實證模型一之應變數（REIN）為再保率，其自變數為三大盈餘動機代 理變數，控制變數為再保險交易業務面之需求因子；實證模型二之應變數
（NI_RELEASE）為再保險交易盈餘釋放數，其自變數與實證模型一相同，
控制變數除以財務面費用率（EXP_R）替代業務面險種集中度（HERF）外，
餘與實證模型一相同。