國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y 第貳章 歐洲區域穩定機制之緣起
2009 年 12 月，希臘在遭到國際信用評等公司調降信用評級後，即遭遇龐大 的償債壓力和違約風險，而部分歐元區成員國自希臘發生問題後，亦接連爆發類 似的債務危機，形成所謂的歐洲債務危機，然而值得注意的是，希臘於危機發生 之初，雖對外尋求援助，然探詢所採行的舉措可發現，其似乎並未依循過去韓國 於亞洲金融風暴時向 IMF 尋求資金紓困的途徑，而是與歐盟內部成員磋商以尋 求解決，在經過一段時間的討論與協商後，歐盟成員國最終達成共識建立一紓困 基金以援助希臘，並延續該機制救助了其他身陷債務危機的歐元區成員，此即歐 洲區域金融穩定機制之雛型。由上述可知，歐洲區域穩定機制之成立與歐債危機 的爆發有著一定程度的關聯，若探詢危機之初，希臘以及歐盟成員國，特別是加 入歐元區的國家，於尋求外部援助過程中所抱持的態度與立場，或可更清楚了解 為何在已有 IMF 的情況下，還需額外成立一區域性的穩定工具？成員國所考量 的原因以及立場為何？此些因素或許可以反映出區域金融危機在 IMF 之架構下，
處理上所可能面臨的困難或是缺點，進一步凸顯區域金融穩定機制與 IMF 之競 合關係以及其成立的價值與必要性。
第一節 歐洲債務危機對歐盟之影響
早在希臘爆發債務危機之前，其國家財政狀況便已出現問題，而此種超額負 債及赤字的現象，普遍存在於歐元區成員間，探究原因，實可溯及最初歐元區以 及共同匯率政策的建置。自 1991 年簽訂馬茲垂克條約（the Maastricht Treaty）開 始，歐盟成員國為朝向歐盟經濟更高度的整合，而建置了歐洲經濟與貨幣同盟
（Economic and Monetary Union, EMU），依據建立歐洲共同體條約（ Treaty establishing the European Community）第 121 條之規劃，EMU 將於 1999 年 1 月
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
1 日正式進入第三階段，即針對參與的成員國，施行單一貨幣政策（以歐元為統 一貨幣）並移轉成員國之匯率政策予歐洲中央銀行（European Central Bank, ECB）
統一行使（固定匯率制度）10，此舉雖揭示歐元區成員國的進一步整合，然由於 歐元區成員並沒有發行歐元的權利，因此喪失了自主貨幣以及匯率操縱的彈性，
無法採行促進出口的策略以提振經濟以及就業率，僅得以財政政策作為主要手段。
值得注意的是，歐元區成員雖有義務遵守穩定暨成長公約（Stability and Growth Pact, SGP）所設定的預算赤字及負債標準，但該公約實際運作上卻未被嚴格遵守，
使得歐元區成員國自歐元正式流通以來，多透過舉債的方式，大規模地擴大政府 支出以刺激經濟，而逐漸積累了高額的財政赤字以及負債，而成員間彼此相互的 投資以及持債，更使得歐元區成員間相互影響與連動的效果加劇11。
2008 年全球金融海嘯襲捲各國，造成全球性的經濟衰退，為挽救低迷不振 的景氣，歐元區成員國持續地擴大公共支出，此舉更加劇該些國家財政狀況的惡 化，而成員之一的希臘，終因過度的負債以及高額赤字引發市場信心的疑慮，面 臨了償債不能的危機。希臘於 2009 年完成政黨輪替後，新上任的政府修正了原 政府針對國家財政赤字及公共債務比率數據之預估，將其上修至國內生產毛額
（Gross Domestic Product, GDP）比率的 12.7%和 113%，遠遠超出 SGP 所設定的 3%及 60%標準，使得外界開始質疑該國之財政紀律以及資料的準確性，雖然新 政府大力進行財政改革，縮減政府支出，然仍無法平復投資者對其國家財務赤字 的疑慮12。在接連遭到惠譽（Fitch）、標準普爾（Standard & Poor's）、穆迪（Moody's）
等國際信用評等公司調降其主權債務的信用評級後，該國還款利率及借貸成本不 斷提高，債券市場對該國之財政紀律逐漸喪失信心，使得希臘再也無法有效地透
10 EU, Consolidated versions of the Treaty on European Union and of the Treaty Establishing the European Community, OJ 2006, C 321 E/97; Regulation 974/98 on the introduction of the euro, OJ 1998, L 139/1; 洪德欽，歐元之法律分析，歐美研究，29 卷 2 期，頁 184-221，1999 年。
11 黃得豐，全球金融危機與歐元區之發展與困境─整體觀察與分析，臺灣歐洲聯盟中心論壇，
頁 3-4，2011 年；洪德欽，歐債危機與歐盟財政規範的改革，中華國際法與超國界法評論，8 卷 2 期，頁 158，2012 年。
12 EU casts doubt on Greece economic figures, BBC, Jan. 13, 2010, available at http://news.bbc.co.uk/2/hi/europe/8456216.stm (last visited July 10, 2013).
‧
13 Greece warned about credit rating, BBC, Dec. 7, 2009, available at
http://news.bbc.co.uk/2/hi/business/8400773.stm (last visited July 10, 2013); Greece faces ratings downgrade over its spiralling budget deficit,FINANCIAL TIME, Dec. 8, 2009, available at
http://www.ft.com/intl/cms/s/0/8de7393a-e399-11de-9f4f-00144feab49a.html#axzz2R4db6GDa (last visited July 10, 2013); Greece's debt reaches 300bn euros, BBC, Dec. 10, 2009, available at
http://news.bbc.co.uk/2/hi/business/8406665.stm (last visited July 10, 2013); Greece is downgraded by a second credit rating agency, BBC, Dec. 16, 2009, available at
http://news.bbc.co.uk/2/hi/business/8417270.stm (last visited July 10, 2013); Greece debt rating downgraded by third agency, BBC, Dec. 22, 2009, available at
http://news.bbc.co.uk/2/hi/business/8426085.stm (last visited July 10, 2013).
14 根據歐盟執委會 2011 年發布之公共財政報告，2010 年葡萄牙、義大利、西班牙、愛爾蘭等
國之財政赤字及公共債務比率分為：9.1/93、4.6/119、9.2/60.1、32.4/96.2（% of GDP），來源：
http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/european_economy/public_finances_emu/index_en.
htm (last visited July 10, 2013)。
15 The euro zone's debt crisis: The cracks spread and widen, THE ECONOMIST, Apr. 29, 2010, available at http://www.economist.com/node/16009119 (last visited July 10, 2013).
‧
Functioning of the European Union, TFEU）第 119 條關於歐盟經濟與貨幣政策之 目的17，因其要求成員國應持續朝單一市場與共同貨幣的經濟同盟努力，並且整16 Treaty on European Union, art. 50: “Any Member State may decide to withdraw from the Union in accordance with its own constitutional requirements….”
17 Treaty on the Functioning of the European Union, art. 119(2): “Concurrently with the foregoing, and as provided in the Treaties and in accordance with the procedures set out therein, these activities shall include a single currency, the euro, and the definition and conduct of a single monetary policy and exchange-rate policy the primary objective of both of which shall be to maintain price stability and, without prejudice to this objective, to support the general economic policies in the Union, in accordance with the principle of an open market economy with free competition.”
18 P. Athanassiou, Withdrawal and expulsion from the EU and EMU: some reflections, ECB Legal Working Paper Series No. 10, Dec., 2009, available at http://www.ecb.int/pub/pdf/scplps/ecblwp10.pdf (last visited July 10, 2013).
19 Germany: Europe's reluctant paymaster, THE ECONOMIST, Feb. 26, 2009, available at
http://www.economist.com/node/13184821 (last visited July 10, 2013); Germany: Europe's engine, THE ECONOMIST, Mar. 13, 2010, available at http://www.economist.com/node/15663362 (last visited July 10, 2013); The costs of a Greek exit: Cutting up rough, THE ECONOMIST, May 26, 2012, available at http://www.economist.com/node/21555923 (last visited July 10, 2013).
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
造成歐盟以及歐元區信心的瓦解。