獲利能力分析

-0.50 1.00 1.50 2.00

AVG. 0.97 0.92 0.82 0.86 1.25

明基 1.12 1.06 1.07 1.33 1.48

1999年 2000年 2001年 2002年 2003年

圖 5-10 明基與產業平均之總資產週轉率比較圖 資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

5.4 獲利能力分析

經營能力分析主要分別為資產報酬率、股東權益報酬率、純益率與每股盈餘，

根據這些數據可以看出一家公司的獲利能力表現，本節將就明基電通與光電產業的 各項獲利能力指標做分析比較，分別列述如下。

5.4.1 資產報酬率

資產報酬率為衡量企業每投資１元資產，可以產生的報酬，為企業總資產運 用效率的指標，報酬率愈高，表示企業的資產運用效率愈有效率，經營能力愈好，

總資產報酬率愈低，表示總資產運用的效率愈低或是資產投資過多造成浪費。

資產報酬率的公式為：

資產報酬率＝〔稅後損益＋利息費用×（１－稅率）〕 平均資產總額。

根據表 5-11 與圖 5-11 顯示，明基電通的資產報酬率大於光電產業平均，表示 明基的資產運用較光電產業平均有效率，經營能力亦較好，成長幅度約與光電產業 平均成長幅度一致，由此看不出 2002 年的資產報酬率的成長與變更經營績效是否 相關，但可肯定明基的經營績效。

表 5-11 光電產業資產報酬率表

單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 AVG. 5.00 7.64 0.26 5.81 6.54 亞光 29.39 33.17 24.99 20.97 17.70 明基 8.22 12.23 7.00 12.00 10.00 普立爾 18.19 15.12 12.00 11.00 12.00 瑩寶 6.77 2.63 -56.58 -4.92 1.37 科橋 6.62 4.60 6.20 -13.50 5.22 視達 -14.21 9.39 7.57 2.49 -7.11 達威 5.37 5.15 -0.44 5.80 -0.03 憶聲 4.99 4.31 5.76 18.70 15.33 久正 12.08 10.30 6.70 0.18 5.54 美格 -19.28 -17.86 -30.94 -8.28 3.14 敦南 3.57 8.60 2.97 6.56 10.52 琭旦 -2.68 2.19 -10.68 -0.03 -0.26 華興 6.14 6.20 5.44 9.36 2.42 瑞軒 8.82 11.19 11.19 11.74 7.64 華映 8.47 8.70 -6.00 6.00 12.00 光寶科 5.19 15.19 9.54 10.69 9.91 彩晶 -2.36 0.90 -13.72 2.73 1.62 光聯 -1.58 -1.77 -2.21 -3.34 -3.69 國聯 -3.48 8.51 -5.36 6.54 7.04 光磊 5.10 9.52 1.37 1.97 -5.04 佰鴻 13.65 10.92 13.00 17.00 22.00 中光電 6.21 7.08 8.47 7.51 6.28 億光 7.03 7.82 2.00 10.00 14.00 輔祥 9.50 11.04 14.15 8.07 3.88 友達 3.38 5.95 -6.00 6.00 12.00

資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

-5.00 10.00 15.00

AVG. 5.00 7.64 0.26 5.81 6.54

明基 8.22 12.23 7 12 10

1999年 2000年 2001年 2002年 2003年

圖 5-11 明基與產業平均之資產報酬率比較圖 資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

5.4.2 股東權益報酬率

股東權益報酬率主要衡量股東每投資 1 元可獲得的報酬，報酬率愈高，表示 企業經營能力愈強，對股東愈有利。

股東權益報酬率的公式為：

股東權益報酬率＝稅後損益 平均股東權益淨額。

表 5-12 光電產業股東權益報酬率表

單位：% 1999 年

2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年

AVG. 5.00 7.64 0.26 5.81 6.54 亞光 29.39 33.17 24.99 20.97 17.70 明基 8.22 12.23 7.00 12.00 10.00 普立爾 18.19 15.12 12.00 11.00 12.00 瑩寶 6.77 2.63 -56.58 -4.92 1.37 科橋 6.62 4.60 6.20 -13.50 5.22 視達 -14.21 9.39 7.57 2.49 -7.11 達威 5.37 5.15 -0.44 5.80 -0.03 憶聲 4.99 4.31 5.76 18.70 15.33 久正 12.08 10.30 6.70 0.18 5.54 美格 -19.28 -17.86 -30.94 -8.28 3.14 敦南 3.57 8.60 2.97 6.56 10.52 琭旦 -2.68 2.19 -10.68 -0.03 -0.26 華興 6.14 6.20 5.44 9.36 2.42 瑞軒 8.82 11.19 11.19 11.74 7.64 華映 8.47 8.70 -6.00 6.00 12.00 光寶科 5.19 15.19 9.54 10.69 9.91 彩晶 -2.36 0.90 -13.72 2.73 1.62 光聯 -1.58 -1.77 -2.21 -3.34 -3.69 國聯 -3.48 8.51 -5.36 6.54 7.04 光磊 5.10 9.52 1.37 1.97 -5.04 佰鴻 13.65 10.92 13.00 17.00 22.00 中光電 6.21 7.08 8.47 7.51 6.28 億光 7.03 7.82 2.00 10.00 14.00 輔祥 9.50 11.04 14.15 8.07 3.88 友達 3.38 5.95 -6.00 6.00 12.00

資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

根據表 5-12 與圖 5-12 所示，明基電通的股東權益報酬率相較於光電產業平均 為高，顯示其企業經營能力不錯，對股東回饋亦有不錯表現。但 2003 年股東權益 報酬率的成長幅度不升反降，本研究推論應該與其獨立經營自有品牌有關，因心品 牌的創立，初期必須投入相當比率的行銷費用，且為維持品牌的品質，投注各項製 程改善與售後服務的資金亦是一大支出，同時明基對外訴求的產品定位「享受快樂 科技」的結合生活之數位產品，強調設計感，自然在研發費用的投注亦是資金運用 的大宗。

2003 年又值 SARS 事件及面對 Motorola 因明基自推品牌而產生對其代工手機

生產時成的疑慮，減少明基的訂單，因 Motorola 是明基手機代工的大客戶，使得 明基營業收入受到不小影響，綜合各項因素使得明基 2003 年的股東權益報酬率繩 長率不如 2002 年，雖說這或許是單一事件，但面臨整體光電產業的成長，明基不 升反降，對明基而言亦是一個警訊，應妥善分析並推就原因並尋求改善。

-10.00 -10.00 20.00 30.00

AVG. 5.46 10.29 -5.80 1.20 10.27

明基 11.69 18.65 11.00 21.00 17.00

1999年 2000年 2001年 2002年 2003年

圖 5-12 明基與產業平均之股東權益報酬率比較圖 資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

5.4.3 純益率

本比率用以測度企業稅後的真正獲利狀況，其公式為：

純益率＝稅後損益 銷貨淨額。

根據表 5-13 我們可看出彩晶於 1999 年的純益率為-1,703.24％，因此筆資料相 較於其他公司為異常狀況，拉低光電產業平均比為-64.21％，因此本研究剔除此筆 資料，求得 1999 年之光電產又平均值為 4.08％如圖 5-12 所示。比較明基電通與光 電產業平均發現明基的純益率相對較高，表示其稅後獲利狀況較光電產業平均好，

尤其 2001 年當光電產業平均為負數，明基仍有 5％，若去除瑩寶 2001 年純益率 -194.26％對光電產業平均的影響，整體表現亦不佳，只達-1.94％，故明基 2001 年 的表現相當不錯。但 2003 年的純益率離產業平均不遠，若明基想繼續維持純益率 在光電產業方面有較突出的表現，應再多努力，應其 2003 年比 2002 年有微幅滑落 趨勢。

表 5-13 光電產業純益率表

單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 AVG. -64.21 7.47 -9.21 4.59 6.33 亞光 21.43 38.37 37.35 41.63 37.60 明基 5.72 9.51 5.00 8.00 7.00 普立爾 8.94 9.21 9.00 8.22 6.83 瑩寶 10.06 2.11 -194.26 -49.06 2.09 科橋 3.99 3.79 5.97 -13.47 3.29 視達 -3.95 3.03 2.52 0.43 -3.89 達威 4.94 5.19 -1.72 7.32 -4.46 憶聲 3.68 3.32 5.38 12.20 10.02 久正 9.00 9.20 6.90 0.01 4.91 美格 -14.13 -13.34 -34.60 -6.23 0.97 敦南 3.76 13.96 3.68 7.39 9.59 琭旦 -10.96 3.45 -28.78 -0.19 -0.58 華興 7.63 6.50 9.14 14.64 3.67 瑞軒 4.15 5.04 5.04 7.55 5.52 華映 12.98 7.82 -18.00 8.00 16.00 光寶科 4.22 11.63 8.37 10.52 7.31 彩晶 -1,703.24 0.79 -41.83 2.92 2.59 光聯 -8.57 -6.84 -6.48 -13.58 -10.50 國聯 -25.80 11.45 -23.62 13.50 16.08 光磊 8.17 15.47 2.19 1.97 -17.06 佰鴻 15.47 11.54 14.00 17.00 19.00 中光電 2.45 3.03 5.48 4.33 3.22 億光 8.73 9.44 2.00 14.00 19.00 輔祥 9.92 11.32 15.14 9.58 4.00 友達 16.04 11.87 -18.00 8.00 16.00

資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

-15.00 -10.00 -5.00

-5.00 10.00 15.00

AVG. 4.08 7.47 -9.21 4.59 6.33

明基 5.72 9.51 5.00 8.00 7.00

1999年 2000年 2001年 2002年 2003年

圖 5-13 明基與產業平均之純益率比較圖 資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

5.4.4 每股盈餘

每股盈餘〈EPS〉是反應企業公司營運的指標，代表公司普通股在某會計期間 所賺得的盈餘，它常被用來表示公司之獲利能力及評估股東投資之風險，也可以配 合其他的財務數字，計算出公司經營的續效，獲利能力，償債能力及投資報酬，

EPS 愈高，股價愈好， EPS 通常作為上市公司股票股價的重要指標。

每股盈餘的公式為：

每股盈餘＝（稅後淨利－特別股股利） 加權平均已發行股數。

表 5-14 光電產業每股盈餘表

單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 AVG. 1.22 1.86 0.28 1.46 1.92 亞光 8.16 9.52 9.57 9.98 12.78 明基 2.75 4.27 2.20 4.53 3.63 普立爾 4.10 3.43 3.00 2.73 3.26 瑩寶 1.67 0.27 -14.38 -1.16 0.50 科橋 1.48 0.98 1.49 -4.42 2.06 視達 -2.30 2.16 1.78 0.36 -2.21 達威 1.03 0.85 -0.25 0.88 -0.49 憶聲 0.89 0.65 0.91 3.50 3.42 久正 2.64 1.96 1.24 0.01 1.14 美格 -4.37 -4.41 -4.11 -5.89 0.44 敦南 0.52 2.18 0.45 1.17 2.01 琭旦 -0.44 0.25 -1.26 -0.01 -2.41 華興 1.05 1.10 0.82 1.47 0.38 瑞軒 2.70 3.40 3.40 4.03 2.42 華映 1.89 1.96 -2.34 1.65 3.65 光寶科 1.22 5.27 3.24 4.91 3.32 彩晶 -0.38 0.03 -3.08 0.34 0.24 光聯 -0.66 -0.65 -0.69 -0.96 -0.79 國聯 -1.02 1.79 -1.32 1.12 1.53 光磊 0.87 1.93 0.16 0.23 -1.82 佰鴻 2.52 1.86 1.95 2.83 4.19 中光電 2.04 2.36 3.06 2.41 2.02 億光 1.79 1.57 0.27 2.64 3.91 輔祥 1.52 2.08 3.28 2.45 1.24 友達 0.73 1.60 -2.34 1.65 3.65

資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

根據表 5-14 與圖 5-14 所示，明基的每股盈餘高於業界平均，表示其經營的續 效，獲利能力，償債能力及投資報酬都有相當不錯的表現，但 2003 年的每股盈餘 不升反降，同業的每股盈餘則呈現正向的成長，因明基的新品牌才兩年，應該仔細 分析其原因並改進，否則將漸漸失去其在光電產業的優異表現成果。

-1.00 2.00 3.00 4.00 5.00

AVG. 1.22 1.86 0.28 1.46 1.92

明基 2.75 4.27 2.2 4.53 3.63

1999年 2000年 2001年 2002年 2003年

圖 5-14 明基與產業平均之每股盈餘比較圖 資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

根據以上各項比率分析，明基電通在財務結構方面與整體產業相當，經營能 力與獲利能力表現方面則多優於產業平均，雖然償債能力方面比產業平均稍低，但 因其財務結構尚屬穩定，因不會有太大問題。此外，我們亦可看出 2002 年以後，

明基的財務表現相較於 2001 年以前，有不錯的成果展現，我們可推論其 2001 年 12 月以後宣布經營自有品牌與經營策略的調整，應對公司經營有正面的影響。基 此，本研究將於第六章對明基的經營策略做詳細分析，並於第七章對明基電通的企 業價值做一預估，就過去的財務資訊及未來明基的發展性，用 EVA 對明基電通做 企業價值分析。