經營能力分析

-50.00 100.00 150.00 200.00

AVG. 156.49 142.06 160.13 153.98 142.11 明基 121.11 79.91 112.00 121.00 116.00

1999年 2000年 2001年 2002年 2003年

圖 5-4 明基與產業平均之速動比率比較圖 資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

5.3 經營能力分析

經營能力分析主要分別為應收款項週轉率、平均收現日數、存貨週轉率、應 付款項週轉率、平均銷貨日數、固定資產週轉率與總資產週轉率，本研究將針對應 收款項週轉率、平均收現日數、存貨週轉率、平均銷貨日數、固定資產週轉率與總 資產週轉率分別列述如下。

5.3.1 應收款項週轉率

應收帳款週轉率為測試企業於某一特定期間內收回帳款的可能性，其表達的 意義是企業收帳越迅速，發生呆帳的可能性，相對較小，反之，表示收帳能力不 佳，發生呆帳的機會相對提高，而應收帳週轉率下降的原因可能是客戶發生財務 困難，也可能是公司徵信部門工作欠佳，或銷售條件不適當．．．等因素所致。

應收帳款週轉率是公司經營能力的重要指標，若公司應收帳款的期限過長或是佔 銷貨額的比重過高都會將公司經營的風險提高。

應收款項週轉率的公式為：

應收款項(包括應收帳款與因營業而產生之應收票據)週轉率＝ 銷貨淨額 各期平均應收款項(包括應收帳款與因營業而產生之應收票據)餘額。

表 5-5 光電產業應收款項週轉率表

單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 AVG. 7.98 6.69 5.07 5.36 5.56 亞光 12.01 8.13 6.66 6.12 7.51 明基 4.66 4.70 4.36 5.15 4.49 普立爾 17.35 11.60 7.56 6.01 9.52 瑩寶 2.37 2.09 2.07 0.84 1.80 科橋 3.31 2.94 2.32 3.26 2.56 視達 44.14 19.75 12.61 11.03 12.37 達威 4.01 2.73 2.73 2.24 2.08 憶聲 5.66 6.12 7.39 14.41 15.92 久正 6.93 6.60 6.80 6.37 6.01 美格 4.23 5.85 7.43 9.13 6.83 敦南 7.21 4.58 4.92 5.55 5.73 琭旦 3.26 4.43 1.95 2.50 2.56 華興 3.64 4.43 2.17 3.07 2.10 瑞軒 5.60 5.19 5.19 4.09 4.72 華映 5.08 6.57 6.19 7.86 8.56 光寶科 4.24 7.92 7.41 5.13 5.52 彩晶 9.01 23.37 7.08 7.49 7.47 光聯 4.54 4.42 3.56 2.62 3.70 國聯 4.53 7.32 3.21 3.55 3.18 光磊 2.76 2.59 1.99 3.15 2.70 佰鴻 3.50 3.46 3.34 3.53 3.30 中光電 6.08 6.49 4.91 4.87 4.98 億光 4.81 4.41 4.10 4.55 3.84 輔祥 18.36 5.42 4.72 3.64 3.00 友達 12.17 6.07 6.19 7.86 8.56

資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

一般來說通常市場景氣時，由於應收帳款減少應收帳款週轉率上升；相反市 場不景氣時此比率會下降，由表 5-5 與圖 5-5 我們可看出光電產業的應收款項週 轉率自 1999 年起逐年下降，但明基電通一直維持穩定狀況，2002 年應收款項週 轉率略有上升，但相較於業界平均仍有改進空間。

-2.00 4.00 6.00 8.00 10.00

AVG. 7.98 6.69 5.07 5.36 5.56

明基 4.66 4.7 4.36 5.15 4.49

1999年 2000年 2001年 2002年 2003年

圖 5-5 明基與產業平均之應收款項週轉率比較圖 資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

5.3.2 應收款項平均收現日數

應收帳款平均收現日數為測試企業於收回應帳款指標，收回應收帳款的期限 越短表示該公司的收帳能力越佳，如果應收帳款平均收現日數過長，而應付帳款期 限短過應收帳款平均收現日數，這將使公司現金週轉出現問題，影響公司營運。

應收款項平均收現日數的公式為：

應收帳款平均收現日數＝365 應收款項週轉率。

表 5-6 光電產業應收帳款平均收現日數表

單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 AVG. 72.26 74.38 92.14 96.23 90.46 亞光 30.39 44.89 54.80 59.64 48.60 明基 78.32 77.65 83.71 70.87 81.29 普立爾 21.03 31.46 48.28 60.73 38.34 瑩寶 154.00 174.64 176.32 434.52 201.87 科橋 110.27 124.14 157.32 111.96 142.57 視達 8.26 18.48 28.94 33.09 29.50 達威 91.02 133.69 133.69 162.94 175.48 憶聲 64.48 59.64 49.39 25.32 22.92 久正 52.66 55.30 53.67 57.29 60.73 美格 86.28 62.39 49.12 39.97 53.44 敦南 50.62 79.69 74.18 65.76 63.69 琭旦 111.96 82.39 187.17 146.00 142.57 華興 100.27 82.39 168.20 118.89 173.80 瑞軒 65.17 70.32 70.32 89.24 77.33 華映 71.85 55.55 58.96 46.43 42.64 光寶科 86.08 46.08 49.25 71.15 66.12 彩晶 40.51 15.61 51.55 48.73 48.86 光聯 80.39 82.57 102.52 139.31 98.64 國聯 80.57 49.86 113.70 102.81 114.77 光磊 132.24 140.92 183.41 115.87 135.18 佰鴻 104.28 105.49 109.28 103.39 110.60 中光電 60.03 56.24 74.33 74.94 73.29 億光 75.88 82.76 89.02 80.21 95.05 輔祥 19.88 67.34 77.33 100.27 121.66 友達 29.99 60.13 58.96 46.43 42.64

資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

由圖 5-6 及表 5-6 可看出，明基的應收帳款平均收現日數相較於業界平均，除 1999 年較光電產業多 6 天及 2000 年多於 3 天外，2001 年度開始皆低於業界平均，

尤其 2002 年明基調整經營策略後之應收帳款平均收現日數，較業界平均少了約 25 天，應可推論經營的自主性有助於應收帳款的收現。

就歷史資料來看，明基的收現日數多維持在穩定期限內，相較於光電產業應 收帳款平均收現日數由 2000 年的 74.38 天大幅延長 17.76 天至 2001 年的 92.14 天，

明基卻只增加 6.06 天，可顯現出明基在應收帳款收現日數控管的績效有不錯的表 現，但至 2003 年卻比光電產業平均收現日數低 9 天，明基應該多加注意產業狀況，

並做好應收帳款的控管。

-20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00

AVG. 72.26 74.38 92.14 96.23 90.46

明基 78.32 77.65 83.71 70.87 81.29

1999年 2000年 2001年 2002年 2003年

圖 5-6 明基與產業平均之應收帳款平均收現日數比較圖 資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

5.3.3 存貨週轉率

企業的資金成本與存貨是否久暫於倉儲之關係很大，存貨週轉次數愈快，不 但可以提高銷貨收入，而且可降低因存貨而產生的資金積壓成本及倉儲成本，提升 公司之營運能力。存貨週轉率為測試在一定期間內，存貨平均出清的次數，以瞭解 公司存貨的流動速度快或慢，存貨週轉率愈高，表示存貨進出次數愈多，產品銷售 情況良好，如果存貨週轉率太小，通常是具有存貨過多的問題，此時企業應加強存 貨及銷售管理。

存貨週轉率的公式為：

存貨週轉率＝銷貨成本 平均存貨額。

由表 5-7 可看出，明基的存貨週轉率歷年來皆高過產業平均，尤其 1999 年約 是產業平均的 2.8 倍，其餘年度約為 2 倍左右。根據所得資料，由於瑩寶與美格在 2003 年之存貨週轉率相較於其過去狀況呈現相當高的差異，使得 2003 年的光電產 存貨週轉率平均由 2002 年的 10.04 陡然拉高至 19.08，為去除此兩筆變異資料對產 業平均的影響以客觀比較明基與光電產業平均，本研究忽略此兩筆資料，求得 2003 年之產業平均為 9.82 如圖 5-7 所示。

如圖 5-7 比較明基與產業平均之存貨週轉率，明基對於存貨的控管能力相較於 其他同業表現呈現較佳狀況，甚至是所取得公司資料中存貨週轉率最佳的公司，其 歷年表現皆與產業成長變動同步。觀察明基歷年表現，在 2002 年更是有相當大幅

度的成長，應是與其調整經營策略有相當的影響，顯現其獨立出宏碁品牌自創 BenQ 品牌，因為產品的多樣化、行銷通路的有效掌握與形象廣告在存貨控管能力方面有 相當不錯的表現。

表 5-7 光電產業存貨週轉率表

單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 AVG. 7.07 6.45 6.67 10.04 19.08 亞光 9.46 10.61 17.38 25.22 37.08 明基 20.06 14.12 13.24 22.12 22.63 普立爾 13.15 9.72 8.73 6.95 7.76 瑩寶 3.38 3.18 3.19 1.33 94.56 科橋 4.98 5.27 5.81 7.13 8.24 視達 9.37 6.07 6.07 10.02 12.06 達威 2.75 2.12 2.00 2.02 2.07 憶聲 5.83 4.77 4.58 5.60 7.58 久正 3.20 3.30 3.20 3.64 4.90 美格 4.76 5.32 6.25 55.29 156.56 敦南 8.96 6.01 9.82 18.13 24.27 琭旦 4.10 6.12 4.12 3.13 2.75 華興 3.18 5.37 4.62 6.38 6.83 瑞軒 14.39 19.23 19.23 15.10 16.10 華映 3.51 4.06 4.99 7.36 9.11 光寶科 6.23 8.32 8.00 9.64 11.63 彩晶 13.91 8.94 10.84 10.33 10.05 光聯 1.86 1.66 1.95 1.92 2.08 國聯 3.16 4.12 1.49 1.79 1.83 光磊 2.51 2.49 1.84 2.83 2.84 佰鴻 6.10 5.55 5.91 7.02 7.15 中光電 4.83 4.81 5.52 9.01 8.55 億光 4.65 3.91 3.73 5.13 5.13 輔祥 13.21 10.81 9.33 6.61 6.19 友達 9.26 5.43 4.99 7.36 9.11

資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

-5.00 10.00 15.00 20.00 25.00

AVG. 7.07 6.45 6.67 10.04 9.82

明基 20.06 14.12 13.24 22.12 22.63

1999年 2000年 2001年 2002年 2003年

圖 5-7 明基與產業平均之存貨週轉率比較圖 資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

5.3.4 平均銷貨日數

平均銷貨日數是衡量公司產品上架出售至銷售成功的日數，平均銷貨日數月 短表示該公司的產品流通速度越快，相反若平均銷貨日數越長，則有庫存壓力產 生，此銷貨日數與存貨週轉率成反比關係。

平均銷貨日數的公式為：

平均銷貨日數＝365 存貨週轉率。

表 5-8 光電產業平均銷貨日數表

單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 AVG. 75.50 77.71 84.28 77.22 62.07 亞光 38.58 34.40 21.00 14.47 9.84 明基 18.19 25.84 27.56 16.50 16.12 普立爾 27.75 37.55 41.80 52.51 47.03 瑩寶 107.98 114.77 114.42 274.43 3.85 科橋 73.29 69.25 62.82 51.19 44.29 視達 38.95 60.13 60.13 36.42 30.26 達威 132.72 172.16 182.50 180.69 176.32 憶聲 62.60 76.51 79.69 65.17 48.15 久正 114.06 110.60 114.06 100.27 74.48 美格 76.68 68.60 58.40 6.60 2.33 敦南 40.73 60.73 37.16 20.13 15.03 琭旦 89.02 59.64 88.59 116.61 132.72 華興 114.77 67.97 79.00 57.21 53.44 瑞軒 25.36 18.98 18.98 24.17 22.67 華映 103.98 89.90 73.14 49.59 40.06 光寶科 58.58 43.87 45.62 37.86 31.38 彩晶 26.24 40.82 33.67 35.33 36.31 光聯 196.23 219.87 187.17 190.10 175.48 國聯 115.50 88.59 244.96 203.91 199.45 光磊 145.41 146.58 198.36 128.97 128.52 佰鴻 59.83 65.76 61.75 51.99 51.04 中光電 75.56 75.88 66.12 40.51 42.69 億光 78.49 93.35 97.85 71.15 71.15 輔祥 27.63 33.76 39.12 55.21 58.96 友達 39.41 67.21 73.14 49.59 40.06

資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

由表 5-8 光電產業存平均銷貨日數表可看出遠遠低於光電產業平均，在 2002 年明基調整經營策略後，更有顯著的進步甚而比光電產業平均的進步幅度更大，雖 然明基 2003 年的平均銷貨日數幾乎維持與 2002 年一致，而光電產業之平均銷貨日 卻有明顯成長，表面看來明基的進步落後許多，但原因應是明基的平均銷貨日數已 低至 16 天左右，就光電產業來說這樣的成績已達相對的高標準，進步幅度不大所 致，比較圖如圖 5-8 所示。

-20.00 40.00 60.00 80.00 100.00

AVG. 75.50 77.71 84.28 77.22 62.07 明基 18.19 25.84 27.56 16.50 16.12

1999年 2000年 2001年 2002年 2003年

圖 5-8 明基與產業平均之平均銷貨日數比較圖 資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

5.3.5 固定資產週轉率

固定資產週轉率為衡量企業每投資１元的固定資產可產生多少銷貨收入，企 業使用固定資產的目的，在於提高生產效率，增加銷貨收入，因此週轉次數愈大表 示固定資產使用愈高，反之，表示銷貨能力有待加強或固定資產未能充份利用

固定資產週轉率的公式為：

固定資產週轉率＝銷貨淨額 固定資產淨額。

由所蒐集的光電產業固定資產週轉率可發現，瑩寶與美格 2003 年的固定資產 週轉率呈現異常成長，瑩寶由 2002 年的 2.33％成長至 226.26％，美格由 2002 年的 80.19％成長至 458.19％，因而影響光電產業平均由 2002 年的 11.02％成長至 38.69

％，本研究衛冕除此兩筆異常資料影響整體產業平均，因而剔除此兩筆異常資料，

求得均衡 2003 年固定資產週轉率為 12.29％，如圖 5-9 所示。

比較明基與光電產業之平均值可看出 2001 年以前明基的固定資產週轉率低於 光電產業平均，表示明基的銷貨能力有待加強或固定資產未能充份利用，但自 2002 年後明基調整經營策略後，固定資產週轉率有明顯的成長甚而超過光電產業的平均 值，此現象可佐證經營策略的調整有其必要性，且在使用固定資產方面，為公司帶 來顯著的進步。

表 5-9 光電產業固定資產週轉率表

單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 AVG. 8.10 10.03 8.04 11.02 38.69 亞光 4.66 3.05 2.22 1.86 2.50 明基 8.35 7.87 8.79 14.02 16.13 普立爾 4.76 4.03 3.75 4.07 7.12 瑩寶 1.57 1.29 7.04 2.33 226.26 科橋 3.70 2.67 2.68 4.15 9.81 視達 47.78 31.14 32.30 56.95 85.23 達威 7.61 7.26 7.57 6.41 6.38 憶聲 8.78 8.29 7.52 14.08 23.05 久正 16.72 23.70 13.60 13.04 16.10 美格 31.08 29.85 28.05 80.19 458.19 敦南 4.25 2.89 3.42 5.09 8.37 琭旦 3.05 4.83 2.73 3.38 2.74 華興 0.79 1.01 6.89 11.14 11.85 瑞軒 18.55 18.07 18.07 10.60 13.06 華映 1.04 2.05 0.57 1.10 1.03 光寶科 15.17 25.52 24.04 6.59 24.77 彩晶 - 0.24 0.54 1.12 0.77 光聯 1.39 1.63 1.23 0.73 0.97 國聯 0.27 0.98 0.58 0.82 0.81 光磊 1.79 1.59 0.72 0.92 0.78 佰鴻 9.41 10.41 13.02 18.26 32.21 中光電 7.53 10.45 10.32 11.29 11.10 億光 2.10 2.12 2.78 4.00 4.71 輔祥 2.00 2.57 2.06 2.17 2.24 友達 0.23 47.21 0.57 1.10 1.03

資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

-5.00 10.00 15.00 20.00

AVG. 8.10 10.03 8.04 11.02 12.29

明基 8.35 7.87 8.79 14.02 16.13

1999年 2000年 2001年 2002年 2003年

圖 5-9 明基與產業平均之固定資產週轉率比較圖 資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

5.3.6 總資產週轉率

總資產週轉率係衡量每投資１元的資產能產生多少的銷貨收入，週轉率愈 大，表示資產運用的效能愈大，週轉率愈小，表示資產的投資浪費，沒有產生相對 的效率。

總資產週轉率的公式為：

總資產週轉率＝銷貨淨額 資產總額。

表 5-10 光電產業總資產週轉率表

單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 單位：% 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 AVG. 0.97 2.20 0.82 0.86 1.25 亞光 1.37 0.86 0.66 0.49 0.46 明基 1.12 1.06 1.07 1.33 1.48 普立爾 1.71 1.25 0.98 1.11 1.52 瑩寶 0.38 0.41 0.41 0.14 8.12 科橋 1.23 1.00 0.91 1.15 0.93 視達 3.58 1.82 2.38 2.33 2.39 達威 1.09 0.84 0.83 0.74 0.72 憶聲 1.04 1.04 1.03 1.23 1.27 久正 0.93 0.90 1.00 0.83 0.95 美格 1.92 1.51 0.95 1.64 1.73 敦南 0.83 0.59 0.68 0.87 1.07 琭旦 0.29 0.53 0.42 0.46 0.47 華興 0.46 0.55 0.50 0.58 0.57 瑞軒 2.11 2.17 2.17 1.21 1.10 華映 0.54 0.78 0.36 0.60 0.63 光寶科 0.76 1.17 0.98 0.71 1.23 彩晶 - 0.17 0.36 0.54 0.38 光聯 0.33 0.45 0.51 0.36 0.45 國聯 0.16 0.44 0.28 0.34 0.39 光磊 0.51 0.55 0.34 0.44 0.35 佰鴻 0.77 0.96 0.81 0.93 0.99 中光電 1.43 1.67 1.43 1.64 1.90 億光 0.63 0.55 0.50 0.61 0.68 輔祥 0.82 0.77 0.66 0.65 0.76 友達 0.14 33.07 0.36 0.60 0.63

資料來源：公開資訊觀測站、本研究整理

由表 5-10 與圖 5-10 可看出明基電通的總資產週轉率比光電產業平均為高，此 表示明基電通的資產運用的效能較光電產業平均好，光電產業的的總資產週轉率成 長曲線在 2002 年以後亦呈現成長，因此可推論整體光電產業的資產運用的效能較 以往良好。同時分析其趨勢明基在 2001 年以前，總資產週轉率約維持穩定，2002

由表 5-10 與圖 5-10 可看出明基電通的總資產週轉率比光電產業平均為高，此 表示明基電通的資產運用的效能較光電產業平均好，光電產業的的總資產週轉率成 長曲線在 2002 年以後亦呈現成長，因此可推論整體光電產業的資產運用的效能較 以往良好。同時分析其趨勢明基在 2001 年以前，總資產週轉率約維持穩定，2002