第五章、 實證結果分析
第二節 男性基金投資人實證結果分析
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第二節 男性基金投資人實證結果分析
在男性基金投資人的實證模型結果中，年齡(AGE)的係數估計值則呈 現顯著正相關，與女性投資人相反，表示男性投資人的年齡越大，投資在 風險性較高的商品比重則越多，所表現出的投資行為也會越來越積極。而 年齡的平方項（
AGE
2）之係數估計值也與女性不同，呈現顯著負相關，也顯示了男性投資人年齡與投資的積極程度，存在如圖4 的非線性的關 係。在圖4 中顯示，男性的積極程度雖然隨著年齡增長而增加，然而初期 增加的速度較快，到了中期時積極程度則達到最大，而在老年時則積極程 度不如中年時高。推測原因是男性在剛進入社會工作時，收入相對較低，
投資能力亦有限，因而投資在高風險商品的比重較低。之後隨著年齡增 加，開始成家立業，不論其所得是否有增加，對於社會上各項投資商品的 接觸越來越多，所得到的資訊也逐漸增加，而男性在性格及態度上相較於 女性較為衝動，因此所願意投資在高風險商品的比重也在中年時達到最 高。等到年紀越來越大，步入老年時，投資性格上已不像年輕時那樣衝動，
在進行投資決策時顯得較為穩健，因此投資在高風險商品的比重相較於中 年時則為較低。
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0 年齡（AGE）
圖 4:男性投資人年齡與投資積極程度關係圖
銀行總資產變化量（LASSET）的係數估計值表現為顯著負相關，與預 期相符，表示隨著銀行總資產增加，男性基金投資人的投資行為會趨於保 守。推測原因可能是相較於女性，男性投資人較不善於理財，當資產增加 時大多僅放置於銀行存款，而不會有投資行為，而AR(Aggressive Ratio) 的計算是用風險性較高的商品除以投資人的總資產，當男性投資人資產增 加時只存放於銀行存款，增加了AR 的分母部份，也因此使得在 AR 的表 現上顯得較為保守。
投資人風險屬性(TYPE)的係數估計值呈現顯著負相關，與女性投資人 的實證結果相同，表示不論男性或是女性投資人，實際投資的行為都與銀 行所判定出來的風險屬性完全相反，即積極型投資人在投資行為上表現較
AR
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是因為投資人缺乏資產配置觀念，大多集中投資於風險性較高產品，造成 非積極型投資人表現出較高的AR(Aggressive Ratio)，積極型投資人因投資 不受限制而會部份投資於風險性低的基金，表現的AR 相對較低。但另一 方面所顯現的，是銀行在進行投資人屬性判定時，問卷的內容設計不當，
只著重在投資經驗、預期報酬等問題，一些較為保守的投資人，由於大部 份資產多為存款，僅有一小部份資金投資基金，填製銀行的投資屬性問卷 時因為對投資理財不甚了解，只期望獲得較高的報酬，因此在填寫問卷後 容易被歸類成積極型投資人；至於較具備投資理財知識的投資人，原本應 該是可以承擔較高風險的積極型，但在填寫問卷時答題太過謹慎，反倒使 得銀行容易根據其填答的內容歸類至較保守型，最後形成銀行判定的風險 承受屬性，與投資人實際的投資行為完全不符的情形。
在實證模型結果中，對於男性投資人其他變數的表現，教育程度
(EUDCATION)的係數估計值表現為負相關，但不顯著；工作性質
（WORK
） 的係數估計值為負相關，表現的也不顯著；另外不同於女性投資人的，是 婚姻狀況（MARRIAGE
）的係數估計值為負相關，但表現亦為不顯著，只 能表示針對男性投資人而言，不同的教育程度、工作性質、已婚或是未婚，對於其實際上的投資行為，並沒有顯著的影響。
‧ (EDUCATION2)
-0.1768
（0.165） 0.1966
（0.2156）
教育程度3
(EDUCATION3)
-0.1621
（0.1851） 0.7815
（0.5357）
教育程度4
(EDUCATION4)
-0.7329
（0.6051） -0.2052
（0.1197）
婚姻狀況(MARRIAGE) 0.1303
（0.0584）* -0.1038
資產變動量(LASSET) 0.1844
（0.7582） -08925
（0.0689）*
風險屬性(TYPE) -0.1265
（0.0334）** -0.1194