國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
資料來源:中央銀行 1.0
1.5 2.0 2.5 3.0 3.5
1994年 1996年 1998年 2000年 2002年 2004年 2006年 2008年
%
第一章 緒論
第一節 研究背景
我國銀行業長久以來的獲利模式，是以吸收存款支付存款利息，再貸 放放款收取放款利息，以存放款中的利差為主要的獲利來源。然而自1993 年政府開放新銀行設立以來，國內銀行家數劇增，許多銀行為了爭取客源 將放款利率調低，或是為了吸引客戶存款而拉高存款利息，在激烈的競爭 下使存放款利差不斷縮小。對銀行業而言，在經歷東南亞金融風暴、雙卡 效應等事件後，各家銀行無不虧損連連，傳統的利差收入不但風險極高而 且獲利越來越少，如圖1 中可見，台灣地區銀行存款利差自 1994 年約 3%
降至2008 年約 1.7%，因此許多銀行業者逐漸將業務重心移至財富管理業 務，以無風險且固定的手續費為獲利的重要來源。
圖1:台灣地區銀行存放款利差圖
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
各銀行為了爭奪財富管理業務這塊大餅，紛紛設立貴賓理財中心，在 人力上也建置了許多位理財專員，以利銷售金融商品，提高手續費收入。
隨著金磚四國崛起，新興市場國家股市大幅揚升，銀行理財專員大量的銷 售國外基金給客戶，並且引進連動式債券、投資型保單、雙元貨幣商品等 新式金融商品，國內投資人也因為逐漸依賴銀行財富管理為投資管道，而 聽從理財專員購買了許多本身不了解的金融商品。
然而自從美國爆發次級房貸事件，接著雷曼兄弟（Lehman Brothers Holding Inc.）宣佈破產，在全球金融海嘯襲擊下，國內許多投資人資產瞬 間縮水，持有號稱「保本」連動債的投資人發現連動債居然也會虧損，才 了解在資訊不對稱的情況下，購買了許多根本與自己投資屬性不符合的金 融商品。為了保護投資人投資安全，行政院金融監督管理委員會（簡稱金 管會）多次頒布銀行辦理財富管理業務應注意事項，其中規定銀行銷售金 融商品時，必須建立一套商品適合度政策，針對不同投資屬性的客戶，提 供風險不同的商品，而為了判定客戶的風險承受度，多數銀行會請客戶填 寫客戶風險評量表（Know Your Customer, KYC），藉以了解客戶之投資風 險屬性1。
在金管會制定相關規範後，所有投資人在投資前都必須由銀行判定投 資屬性並予以分類，倘若被歸類為保守型的投資人，則只能投資於債券等 風險較低商品；若歸類為穩健型的投資人，則投資於風險較高的商品不可 超過某一定比例，超過的部份則限制無法投資；而積極型的投資人在投資 上便完全沒有任何限制。主管機關原意是為了保障投資人，但有時反倒成 為投資人的因擾，許多年紀較大或是學歷較低的投資人，希望投資風險較 高的商品，然而在被判定成保守型投資人後，則投資時處處受限。
1 銀行辦理財富管理業務作業準則第九條：銀行應建立一套商品適合度政策，包括客戶風險等
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
第二節 研究動機及目的
所謂共同基金，乃是指投資信託公司向不特定社會大眾募集資金，將 資金交由專業經理人投資於股票、債券等金融商品，藉由基金經理人的專 業知識及投資經驗，使資金在投資中增值，最後再將投資收益分配給基金 的投資人。隨著台灣銀行業積極發展財富管理業務，銀行開始加強宣傳投 資理財的概念，不論是定期定額的小額投資或是風險較高的單筆投資，共 同基金投資已經成為多數人的投資工具。所有投資人投資的目的，不外乎 是希望自己的資產能夠增值，產生出更高的報酬。然而在預期的報酬背 後，隱含著所必須要承擔的風險，每一位投資人對於預期能夠得到的報酬 不同，對於自己所能夠承受的風險也都完全不一樣，而在經濟學中，根據 能夠接受風險的程度不同，也簡單的將投資人分成風險愛好者、風險中立 者、風險趨避者等三種類型。
影響投資人投資的因素有很多，有些是屬於客觀的因素，包含年齡、
學歷、性別等，這些客觀因素是極明顯且無法改變的，能夠清楚地讓所有 人辨認。而在影響投資人投資的因素中，有些則是較為主觀的因素，包含 投資經驗、個性、資金用途等，這些因素乃是取決於投資人自己本身，每 個人都不相同。在種種客觀及主觀的因素影響下，使得投資人產生了不同 的投資行為，然而投資人在投資之前對自己本身的認知，不論是主觀因素 還是客觀因素，有時卻又會和投資的內容相衝突。因此，本文研究的目的 在於：
(1). 積極型、穩健型、保守型的投資人，其構成的因素為何？
(2). 投資人在建立風險屬性分類後，其投資行為是否相符？
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
第三節 研究架構
本文研究架構共分為六章，除第一章緒論說明本研究的背景及目的之 外，其餘架構說明如下:
第二章為相關研究文獻回顧，將針對與投資人屬性相關的文獻及與投 資行為相關的文獻進行整理。
第三章為現況分析，第一節說明銀行財富管理業務及相關的法規，第 二節則敘述目前各銀行辦理財富管理業務現況。
第四章為研究方法，第一節為實證模型介紹，第二節為資料來源說 明，第三節為變數定義及說明，第四節則為研究限制。
第五章為實證結果分析，第一節分析女性投資人實證結果，第二節分 析男性投資人實證結果，第三節則為實證模型正確度之檢驗。
第六章為結論與建議，依本研究各章節所論述說明及實證分析後之結 果，說明本研究的結論與建議。本研究進行流程如下圖:
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
建立實證模型
資料蒐集、整理及分析 文獻回顧與整理分析
以模型加以估計、分析、解釋估計結果，並說 明變數對投資人積極程度的所造成的影響
結論與建議
圖 2：研究流程圖
研究目的：台灣地區共同基金投資人 投資行為之影響因素分析
與投資人屬性相關的 文獻及實證研究結果 與投資行為相關的
文獻及實證研究結果