第二章 文獻探討
第三節 盈餘品質相關研究
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資人持股比率的關聯性，若是公司發放股利，則吸引著機構投資人持股 增加；此外，若以公司代理問題的角度來探討，管理當局願意利用發放 股利來吸引機構投資人對企業進行投資，機構投資人代表外部監督機制，
若其對企業持股愈多，便可減少企業內部之監督成本，其結果都證明了 機構投資人持股比率與股利發放政策之間為正向關係。
第三節 盈餘品質相關研究
一、盈餘品質與資訊不對稱
過去研究中，企業因為資訊透明度低，產生許多研究指出當經理人 和外部人士資訊不對稱程度增加時，而管理當局操弄盈餘的動機就會增 加， (Trueman and Titman, 1988; Dye, 1988; Schipper,1989; Richardson, 2000)發現資訊不對稱是經理人進行盈餘管理的前提條件，顯示當資訊不 對稱情況越大時，經理人會從事更多盈餘管理的行為。
企業盈餘品質的好壞取決於管理當局是否透過盈餘管理來達到操弄 盈餘的目的，過去文獻中指出企業資訊揭露程度或是透明度影響了管理 當局是否要進行盈餘管理的動機。若企業透明度愈高的情況下，管理當 局則愈沒有意願進行盈餘管理 Lobo and Zhou(2001)，因為企業揭露較多 的資訊，外部獲得的資訊要多，限制了管理當局操弄盈餘的空間及能力。
若企業未進行盈餘管理，其盈餘品質較佳，故資訊不對稱與盈餘品質與 程現正相關。後續研究皆以資訊透明度來探討盈餘品質的好壞，Dutta and Gigler (2002)發現當經理人被要求做更多的盈餘預測時，由於會將更多的 私有資訊傳遞給外部人士，較不可能進行盈餘管理。Hunton et al. (2004) 的研究指出當公司透明度不高時，經理人會認為盈餘操弄的行為較不會 被查覺，進行盈餘管理會對公司股價有提升的效果，且較不會有損其誠 實報導盈餘的聲譽。反之，當公司透明度較高時，由於進行盈餘管理較 容易被查覺，進而影響公司股價及個人聲譽，故進行盈餘管理的意願會 較低。這些結果顯示，當公司透明度高時，資訊不對稱問題較不嚴重，
進行盈餘管理的動機及意願皆會降低，而企業的盈餘品質較佳。
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二、盈餘品質與經營績效
管理當局利用對於會計應計項目之認列，以達到損益操縱的目的。
會計盈餘的衡量基礎是應計基礎，其在會計體系中存著許多會計選擇，
故管理當局會透過裁決性應計項目來達到盈餘管理的目的，例如提早認 列銷貨、延遲認列費用，或降低提列壞帳的比率，而進行盈餘管理的企 業其盈餘品質要差。
Lee et al.(2006)指出盈餘品質愈好其企業經營績效愈好，面臨財務困 境企業比財務健全的企業較可能透過會計應計項目來操弄盈餘，原因是 因為前者有改變財務報表的動機。作者指出，在另一方面，不是所有財 務健全的企業都有較好的盈餘品質，也必頇考慮到成長因素。Ghosh et al.
(2005) 指出報導持續性盈餘和收入增加的企業比只單一報導增加盈餘的 企業，其盈餘品質較好，因為收入穩定增加代表企業有較高的價值，而 盈餘增加不一定反應了真實的企業經營績效。Lee et al. (2006) 認為因為 市場上係用股利折現模型來衡量企業之價值，故高成長且股價高的企業，
較有動機進行盈餘管理，所以高度成長的企業盈餘品質較差，但此結果 並沒有考慮到企業的財務狀況。然而考慮到相同財務狀況的企業皆有動 機來操縱盈餘，操縱盈餘可能使盈餘數字變差或變佳。例如，成長中的 企業面對財務困境時，為了生存可能會比成長中且財務健全的企業較頻 繁的進行盈餘操縱，進而達到某種目標，一般而言，企業可透過財務預 測或管理當局預估盈餘來傳達對未來盈餘及景氣的預期，所以成長中且 經營績效較差的企業，管理當局若欲發布盈餘預測資訊來吸引市場投資 人，極有可能進行盈餘操弄。DeAngelo, DeAngelo, and Skinner(1994) 實證顯示管理當局可能因為某些動機而報導較高的盈餘，例如成長機會 高但財務健全的公司，有較多的投資方案，可能在投資初期有損失發生，
但未了不讓市場對於此投資方案造成的暫時性損失過度反應，管理當局 可能會企圖操縱盈餘來改善短期的績效。 Lee et al. (2006) 研究結果也顯 示，成長機會較高的企業對盈餘數字較不敏感，因為企業認為未來可能 會產生更高的盈餘，所以現在較不需要操弄盈餘，其盈餘品質較佳，反 之，低成長機會的企業，對盈餘數字愈敏感，因此盈餘品質較差。
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金流量(Operating Cash Flow; OCF)之差額，再以前期期末總資產做為帄減 項，但此二者並無法從總應計項目中做區分。故 DeAngelo (1986)修正 Healy(1985) 所提之模式，是以事件期之總應計項目與不可裁決應計項目‧ 國
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DAt=
其中， 為第 t 期之總應計項目;
為第 t 期營業收入淨額之變動數 為第 t 期折舊性固定資產總額 為第 t 期期初資產總額
DAt 為第 t 期裁決性應計項目 為第 t 期非裁決性應計項目
ε 為第 t 期之殘差項