第三章 模型設定
3.2 研究案例
國
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(3.7) 式
p + d
的部分為F K (
*) K
*投資之平均產出。而對投資之平均產出F K (
*) K
* 扣除稅法折舊f
課徵公司所得稅u ，再除上投資之平均稅前報酬，可得 (3.7) 式。
3.2 研究案例
關於本文之研究案例，為各個影響投資計畫之淨現值、資本使用者成本、EMTR 以及 EATR 之因素所區分。投資計畫由母國的母公司對地主國的子公司進行投資。
其中，母、子公司的規模不同；母公司資本額較大，就投資計畫而言，不需考慮破產 成本；子公司為新成立的公司，投資計畫足以造成子公司破產，需考慮破產成本。
有關投資計畫之內容，如圖 2 所示。母公司先由不同來源取得投資資金後，再 將所得資金投資於海外子公司，進行投資。在進行投資的同時，依照不同的投資方 式，可取得權益或部分權益、部分債權。最後，將資本經生產過程所賺取的報酬，以 股利或利息的方式匯回母公司。由於企業採用不同的投資之資金來源，與不同的投 資之進行方式，皆會受到母國及地主國公司所得稅制而影響。影響投資計畫之淨現 值、資本使用者成本、EMTR 及 EATR。因此，本文研究案例，由母國與地主國公司 之所得稅稅制、投資之資金來源及投資之進行方式區分。
圖 2 投資計畫之內容
母國 地主國
1.母公司先由不同來源取得投資資金後 2.再對子公司進行投資
2.在進行投資的同時，依照不同投資方 式，可取得權益或部分權益、部分債權
3.將報酬以股利或利息的方式匯回母公司
受到母國以及地主國公司所得稅制影響
母公司 子公司
‧ 國
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針對母國與地主國之公司所得稅制、投資之資金來源及投資之進行方式的內容，
以下做簡單的介紹。首先，針對公司所得稅制的部分，以公司自有資本扣除制與傳 統公司所得稅制，作為母國與地主國之間的公司所得稅制。各個案例為母國與地主 國之間，公司所得稅制的組合，分別有：兩國皆實施傳統公司所得稅制，其中一國 採取公司自有資本扣除制，與兩國皆實施公司自有資本扣除制，四種情況。藉由兩 國之間不同的租稅制度，對於投資計畫之淨現值、資本使用者成本、EMTR 以及 EATR 的影響，進行討論。
值得再次提醒的是，關於母國與地主國的課稅相關規定，課稅範圍為居住地與 來源地主義，課稅基礎為所得發生基礎。因此，就研究計畫而言，母國會對母公司 之全球所得課稅，即對母公司與子公司之公司所得課稅。地主國則只對子公司之所 得稅課稅。為減緩國際重複課稅的問題，子公司繳交的公司所得稅負，可扣抵母國 公司所得稅之應納稅額。可扣抵上限為母國之應納稅額。依照子公司扣抵稅額的大 小，可區分為外國扣抵稅額適足 (sufficient foreign tax credit) 與外國扣抵稅額不足 (insufficient foreign tax credit)。外國扣抵稅額適足為地主國之公司所得稅稅負，大於 母國公司所得稅之應納稅額。因此，在外國扣抵稅額適足的情況下，扣抵母國公司 所得稅之應納稅額後，不需再負擔母國之公司所得稅。就投資計畫而言，相當於僅 考慮地主國之租稅環境。外國扣抵稅額不足則為地主國之公司所得稅稅負，小於母 國公司所得稅之應納稅額。因此，在外國扣抵稅額不足的情況下，扣抵母國之應納 稅額後仍有不足，需繳交母國之公司所得稅，就投資計畫而言，相當於僅考慮母國 之租稅環境。要特別注意的是，當外國扣抵稅額不足時，投資母國與地主國之公司 所得稅稅負相同，即投資地主國與母國之淨現值相同，因此，企業不會由母國與地 主國公司所得稅的原因，影響選擇對母國或地主國進行投資。換言之，在課稅範圍 為居住地與來源地主義，課稅基礎為所得發生基礎，外國稅額扣抵不足的情況下，
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企業進行投資時，投資外國與本國，投資之淨現值皆相同，即符合資本出口中立原 則 (capital-export neutrality)。15
其次，在投資之資金來源的部分，依照融資來源的區分，可分為內部融資與外 部融資兩種。內部融資為公司的稅後保留盈餘；外部融資則為權益融資或舉債。由 於在1980 到 1985 年之間，美國企業投資之資金來源，平均而言，使用權益融資的 比例只有1.2%。稅後保留盈餘與舉債則分別為 67.8%與 31%。因此，本文在企業投 資之資金來源的決策，僅以稅後保留盈餘與舉債進行討論 (Sinn, 1991)。
最後，關於投資之進行方式，可分為購買權益以及購買債權。由於假設子公司 為新成立之公司，存在破產成本，若是以100%債權融資，將導致子公司發生破產。
因此，本文不討論100%購買債權的情形，僅討論購買權益，以及購買部分權益、部 分債權的投資方式。
綜合以上討論，研究案例一共有Cases 1–16。案例區分方式，由投資計畫採取不 同投資之資金來源，以及不同投資之進行方式，面對母國與地主國之公司所得稅制 所區分。關於母國與地主國公司所得稅制之組合，將Cases 1–16 區分為四組：Cases 1–4、Cases 5–8、Cases 9–12 及 Cases 13–16。每組之內容均為：兩國皆為傳統公司所 得稅制，其中一國實施公司自有資本扣除制，以及兩國皆為公司自有資本扣除制。
另一方面，由不同投資之資金來源區分Cases 1–8 與 Cases 9–16，前者為稅後保留盈 餘，後者為舉債。其中，Cases 1–4 與 Cases 9–12 及 Cases5–8 與 Cases 13–16，則以 投資之進行方式區分，前者為購買權益，後者為購買部分權益、部分債權。研究案 例Cases 1–16 彙總於表 3。
15 相對於資本出口中立原則的資本進口中立原則 (capital-import neutrality)，為企業投資於同一地區