本文主要是想要探討哪一個分配最適合代表可轉債的轉換強度分配，研究的 對象為台灣可轉債的市場。藉由研究出轉換強度的最適分配後，在未來要在可轉 債的定價當中加入可轉債轉換強度這個因素時，可以直接使用這個分配來做為轉 換強度的分配，來使可轉債的定價可以更快速且精準的計算出來。
本文主要是使用存活分析的方法研究可轉債的轉換強度的最適分配。存活分 析方法又可以分為一般轉換強度和 Cox 比率模型，從迴歸的結果可以知道可轉 債的投資人在選擇要轉換與不轉換時，主要是考量可轉債發行公司本身的負債比 率和溢價比率，與獲利能力及市場報酬率無關；此迴歸的結果可以發現有些變數 與一般所認知有所差距；從先前的研究可以發現可轉債標的股票的股價愈高則可 轉債的轉換強度應該要愈高，但是從迴歸式當中可以看到可轉債的轉換強度和溢 價比率呈現負向關係，代表當可轉債的投資人在標的股票市價高於轉換價格時反 而轉換強度愈低；因此本文認為可轉債存在著燃燒效果，燃燒效果為可轉債的投 資人只要當可轉債的標的股票超過轉換價格就會轉換，並不會考量到之後標的股 票的價格是漲還是跌。
第二是可轉債發行公司的負債比率，發行公司的負債比率代表可轉債發行 公司破產的可能性上升。投資人如果不將可轉債轉換的話，仍然保有債券的性質，
所以當發行公司破產時，可轉債的投資人仍然可以拿回一些本金，所以一般認為 負債比率和轉換比率應該是要負向的關係。但是從迴歸式當中發現轉換強度和負 債比率呈現正相關，代表負債比率愈高投資人轉換卻越熱絡，也代表負債比率愈 高可轉債的投資人反而愈會轉換可轉債。因此本文認為有兩種可能，第一種為公 司存在最適資本結構，發行公司為了使公司維持在最適的資本結構，所以當負債 比率過高時，會釋出更多的誘因使可轉債的投資人將可轉債進行轉換，才會出現
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負債比率愈高，可轉債的轉換強度反而會上升的情況發生。第二種為負債比率代 表投資人公司的信心程度，當公司的負債比率愈高投資人對公司的信心程度愈低，
因此當負債比率上升時投資人會想將可轉債拋售，但是因為可轉債的流動性不足，
所以投資人會將可轉債轉換成股票後賣出，因此轉換強度才會與負債比率呈現正 相關。
本文當中最主要是要探討可轉債轉換強度的最適分配，透過一般轉換強度模 型和 Cox 比率模型找出轉換強度的隨機值。接著使用 K-S 檢定和 QQ-plot 來檢 定轉換強度的最適分配。首先由 K-S 的檢定中發現轉換強度與本文研究的六個 分配並沒有任何一個是不拒絕，代表由 K-S 檢定中無法直接找到轉換強度的最 適分配。本文認為會不拒絕的原因可能是樣本期間不夠長或是 K-S 檢定太過於 嚴苛的關係；因此本文接著找出 K-S 檢定當中誤差最小的分配，發現常態分配、
Gamma 分配和指數分配的誤差最小且相差不多，因此可以知道在一般轉換強度 模型所算出來的轉換強度隨機值與常態分配相似，Cox 比率模型計算出來的轉換 強度隨機值與 Gamma 分配和指數分配相似。
接著本文用 QQ-plot 將實際的轉換強度和理論上各個分配的轉換強度畫圖，
發現使用一般轉換強度模型的實際的轉換強度的隨機值與常態分配十分相似，但 是在極大值和極小值有偏誤；如果使用 Cox 比率模型的實際轉換強度的隨機值 與指數分配和 Gamma 分配較為相似，但是在極大值會有較大的偏誤。所以使用 一般轉換強度模型找出的最適分配為常態分配，使用 Cox 危險比率模型找出的 最適分配為指數分配和 Gamma 分配。
本文礙於研究期間當中有些可轉債的轉換次數並不夠多，使得研究當中出現 一些離群值導致研究出來的結果可能與實際上的有所出入，所以建議之後的研究 可以收集更長的時間和找出更適合的轉換強度分配。未來的研究還可以將可轉債 分成不同產業分別跑迴歸，可以知道可轉債各別產業的轉換強度，並找出各產業
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轉換強度的最適分配。
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