第一章 緒論
現今公司從資本市場融資的工具大約分為三種，分別是權益、債券和衍生性 商品。衍生性金融商品包括 MBS、可轉債⋯等。Myers and Majluf(1984)認為公司 的管理者在投資的決策上和投資人可能會存在所謂的資訊不對稱(Information Asymmetry)的問題，因此如果當公司有機會投資一個正的 NPV 投資方案，傳統 上公司會先考慮使用債券來融資；如果負債比率過高的話，公司則會選擇現金增 資來融通該投資方案，但是因為考量到現金增資會使公司原有的股東的股權發生 稀釋，所以公司有時會乾脆直接放棄該投資方案而造成公司發生投資不足的情況
。不過隨著金融市場愈來愈發達，公司選擇資金融資的金融工具也愈來愈多，其 中在衍生性金融商品中的可轉債(Convertible Bond; CB)，同時兼顧債券和股票的 性質，可以使公司的負債比率不會過高，且不會使原有股東的股票被稀釋的太嚴 重，所以可轉債逐漸成為公司主要融資的工具之一，因此本文主要是想要探討可 轉債這項商品。
第一節 研究動機
本文會想要做這個研究的動機是受到 Duffie and Singleton(1999)的文章所影 響。在這篇文獻當中主要是說明早期的可轉債在計算定價時只有用無風險利率來 折現，並沒有考量到可轉債可能會有違約的情況，因此這篇文獻認為因為沒有加 入違約溢酬去折現的話，會使得可轉債的定價會有高估的情況發生，所以這篇文 獻主張要加入違約風險去計算可轉債的定價。而本文則認為購買可轉債，其可轉 債消失的情況，除了較常會發生違約的情況之外，也包含了被轉換的情況。本文 希望可以使用轉換強度(Conversion hazard rate)來能更準確的訂定可轉債的價格。
本文引用了 Carayannopulos and Kalimipalli (2003)的文獻內容並稍微更改方程式
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所以只有在衡量可轉債的轉換價值時才會加入轉換強度，根據 Carayannopulos and Kalimipalli (2003)文章中的定價方程式，可轉債價值可表達成：
𝐵𝑡𝑐𝑜𝑛𝑣= 𝐸𝑡𝑄{𝑒− ∫ 𝑅(𝑢)𝑑𝑢𝑡𝑇 𝐹 + ∑ 𝑒− ∫ 𝑅(𝑢)𝑑𝑢𝑡𝑇 𝑐𝑝𝑛𝑖
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第二節 研究目的
投資可轉債並非就一定保證是能賺錢的，因為可轉債仍然可能面臨市場風險
、利率風險、提前清償風險、流動性風險和違約風險等問題。可轉債的投資人可 能會因為轉換的股票價值比純粹債券價值還小，導致投資人會持有可轉債到期，
但是公司股價表現不好的公司通常其公司的表現也不會很好，這類的公司比較高 的可能會無法支付利息和或是到期的時候可能無法還本，因此導致投資人需要考 慮到違約的風險。違約風險為投資人投資可轉債的期間，公司可能會無法付出債 息或是本金，導致可轉債的投資人無法拿到本金而發生違約風險，在計算可轉債 的定價時，只有在純粹債券的部分的折現率才要考量違約風險，因為如果可轉債 轉換之後就是股票，沒有違約風險的問題；流動性風險為如果投資人持有可轉債，
可能會因為臨時要轉換成現金而造成賣出時的價值減損；當景氣不好時，投資人 將面臨違約風險、流動性風險都會大幅提升以及轉換強度下降，因此如果要準確 的衡量可轉債的價格的話，就要將所有的可能的情況都納入考量。在可轉債的定 價上，轉換強度為一個隨機變數，因而其機率分配相當重要。本文為了要使發行 公司或投資人可以更為精確且迅速的找出可轉債的定價，因此本文想要找出可轉 債轉換強度的最適機率分配模型，這樣可以使得在加入轉換強度之後可以較為快 速且精準的找出可轉債的定價。
第三節 研究架構
本研究主要是分成六個章節，架構如下
第一章為緒論，介紹本文的研究動機、研究目的和研究架構。
第二章為研究背景，介紹可轉債的基本資料、發行的條件、過往的歷史和可 轉債的市場狀況。
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第三章為文獻回顧，則是將過往對於可轉債的研究資料做一個簡單的回顧，
並且從這些文獻當中得到一些啟發。
第四章為研究方法，將本文的資料以及所使用到的方法一一介紹。
第五章為實證，包括本文及研究結果，並找出最適合做為可轉債轉換強度的 分配。
第六章為結果與建議，將本研究的整個研究做一個彙整，並提出一些建議以 及想法。
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