國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
第一章 緒論
第一節 研究背景
台灣金融業自 2018 年起，全面實施 IFRS 9(International Financial Reporting Standards 9)，而 IFRS 17(原 IFRS4 Phase II)國際版已預告將於 2021 年初上路，
金管會預計將給予保險業 3 年的緩衝期，預計於 2024 年 1 月，IFRS 17 正式導 入台灣。兩大公報的適用，將給台灣壽險行業的投資行為、資產配置及風險管理 帶來明顯的衝擊。長遠而言，資產與負債面均以其公允價值作為衡量原則，有助 於促使壽險公司落實資產與負債配置管理(Asset-Liability Management, ALM)。而 壽險業如何在當前因應 IFRS 9、於未來接軌 IFRS 17 之重要規範所帶來的影響，
並事先擬妥資產配置的對策，以降低公司損益或業主權益波動的可能性，將是一 大考驗。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
相較於現行的 IAS 39(International Accounting Standards 39)之規範，IFRS 9 提出了金融業所持有金融資產分類的新原則、事先提列預期信用損失，以及減損 與落實避險會計的新規範。公報將大部分的金融資產，透過「現金流量測試」
(Solely Payments of Principal and Interest, SPPI)與「企業經營模式」(Business Model) 等兩項篩選機制進行分類，實施後，眾多的投資工具將因無法通過現金流量測試 而被分類至需透過損益按公允價值衡量之投資項目。因此，壽險公司之損益及業 主權益，將因資產透過公允價值衡量之方法而產生顯著波動；此外，對於具有龐 大負債規模的壽險公司而言，IFRS 17 所規範之透過損益按公允價值衡量保險合 約負債，影響更為深遠。如市場利率稍加變動，公司的整體負債將可能出現大幅 波動，尤其對於台灣壽險業早期所發行高預定利率之終身壽險、長天期保單而言，
當前市場的低利率環境所造成嚴重的利差損問題，準備金將於報表中按公允價值 如實呈現。兩大公報之實施，不但影響未來壽險業的經營方式，亦將轉變投資人 解讀公司財報的觀念。
近年來，國內外均有壽險公司破產倒閉的情形出現。過去基於壽險公司永續 經營的假設，針對金融資產的會計處理，往往將其投資部位分類至透過成本價值 或不影響損益表的項目，僅在需要調節損益時才將利益實現，投資債券均被分類 至持有至到期日，於持有期間，債券市場價格的波動均被認為是暫時性的市場循 環，並假設市場狀況終究會好轉，進而無需反應於財務報表中。而實際中，低迷 的市場環境可能將長期持續，像是台灣目前的低利率環境。因此，相較於過往均 以成本價值表達，透過公允價值來反映不同時點公司的價值，對產業經營及機關 監理具有更強的現實性意義。實施兩大公報之規範，乃金融業大勢所趨。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
第二節 研究動機
壽險公司透過設計保單、匯集大眾風險，為保戶提供保障，維持社會安定，
並將資金去化，尋找固定收益的投資標的及高報酬率的股票投資，以實現對保戶 的承諾。過往的資產與負債多以成本價值衡量，促使壽險公司在經營時著重追求 高投資報酬率與稅後淨利；IFRS 9 與 IFRS 17 同步實施後，負債面與大部分資產 均透過公允價值衡量，影響公司損益的來源除了投資部位所產生的資本利得與利 息收入，更包含了利率變化所致之保險合約負債的變動。未來，壽險業之經營，
除考量消費者需求以外，更需考量利差損問題真實反映於財務報表中將使長天期 保單的銷售可能增加壽險公司的負擔。因此，兩大公報的實施，將促使企業落實 資產負債管理，尤其是在投資標的無法自由被用來調節損益的會計政策下，公司 應考慮保險合約負債和與之對應的投資部位分類，並使得受相同因素影響的部位 增減能夠相互抵消。因此，研究者將透過整理公報規範之重點，推估壽險行業可 能的影響及趨勢，並引導業者提出穩定經營的因應對策。
若資產負債全以公允價值衡量，壽險公司的損益將波動過大、難以預期，經 營難度提高；若均以成本價值衡量，企業的價值將無法透過財報真實反映，缺陷 易於被隱藏。實際中，透過公允價值衡量與透過成本價值表達並非不可共存。
IFRS 17 實施後，保險合約負債必須透過損益或其他綜合損益按公允價值衡量；
但依 IFRS 9 公報規定，部份金融資產仍可被認列為透過成本價值衡量。這一彈 性彰顯了此議題尚存調整與研究的空間。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
近年來，台灣壽險業海外投資部位佔比極高。據 PwC Taiwan 統計，2017 年 國內全體壽險業資金運用比例中，國外投資部位高達 64.96%，顯示了台灣壽險 業較之其他國家的特殊性。壽險業目前從事之投資情形，標的大部分由債券投資 組成，並搭配股票、基金、不動產或另類投資以追求更高的投資報酬率。債券投 資以公債及國庫券為主，其價格變動影響因子與保險合約負債變動因素相同，一 定程度上可抵銷保險合約負債的變動；而股票、基金投資則主要用於提高整體投 資收益。股債的分類原則不盡相同，但均可能被分類為以公允價值衡量。
研究者認為，或許存在在損益和業主權益變動最小的前提下，使壽險公司利 益最大化的投資組合權重分配。承前述之會計政策變更、投資標的組成及台灣實 際情況，研究者希望透過本研究幫助業者、投資人及主管機關，深入了解 IFRS 9 與 IFRS 17 將如何引導壽險業揭露其真實經營的成果，並結合台灣實際，為業 者提供可行的資產配置決策參考，以正視台灣壽險業未來所面臨之衝擊。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
第三節 研究目的
未來 IFRS 17 的實施，給終身壽險等長天期保單帶來沉重負擔，壽險公司的 負債部位將以公允價值形式將反映於財報中。而 IFRS 9 將限制壽險業調整投資 標的之會計分類的自由度，以利損益表真實呈現。對業者而言，提高投資部位透 過公允價值衡量的比例，一定程度上將抵銷負債面的波動，尤其是同受利率影響 的債券投資。此外，適度搭配股票投資以提高收益亦是壽險公司資產負債配置的 目標。而國內當前的低利率環境，導致國內投資標的帶來的收益有限，著眼於海 外市場以提升整體資產部位之收益率，為壽險業之顯著趨勢。研究者認為，或許 有機會透過調整國內外、股債投資的比重，在保持收益的同時，降低損益或業主 權益變化。因此，本研究主要目的為：
1. 結合質化與量化分析方法，深入剖析 IFRS 9 與 IFRS 17 對壽險業資產配置 的影響及可行的因應對策。
2. 其他條件不變，模擬未來三年國內外市場利率與股票市場變化，從模擬的情 境決定現在應如何分配國內股、國外股與國內債券、國外債券投資於不同的 會計項目，以因應透過公允價值衡量之終身壽險的波動。
3. 透過構建目標函數，幫助業者實現在損益、業主權益和破產機率盡可能小的 前提下，提高投資標酬率的資產配置模式。