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第一章 前言

第一節 美國貨幣史與白銀之關係

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第二章 購銀動機

什麼是購銀法案?為什麼美國要購銀?本章從五種面向探討《1934 年白銀 購買法案》施行之動機:美國貨幣本位、銀產業、白銀價值、購銀歷史經驗、1930 年代政治訴求。

第一節 美國貨幣史與白銀之關係

本位制度 一、

「本位制度」是近現代才出現的貨幣理論,最基本、最嚴謹的本位制度為,

公眾能在銀行兌換到某種物質之貨幣,並且使用該種物質作為主要貨幣,那種物 質就是一國本位,魏建猷認為,一種物質如果作為一國本位貨幣的話,最好能有 以下功能,本研究在此簡稱「本位貨幣功能」:「(1)清償債務、(2)繳稅、(3)

政府會計,以及(4)政府會制定它的標準成色。30」這種物質早期多半是有一 定價值的貴金屬31,故叫做「金屬本位制度」,任何金屬本位制度係指以一定重 量及一定成色的某種金屬當幣材,32例如黃金或白銀,因為貴金屬除了價值昂貴,

世人相信它可作為財富像徵,又具保存和儲藏功能,同時能鎔鑄成各種錢幣樣貌,

另外,在金屬本位下,一國匯率隨著貴金屬商品價格波動。33

不論在何種本位,「法定貨幣」(legal tender)是國家以法制授權這些貨幣的 合法性,可以以任何物質當作幣材。法幣又分為主幣(standard currency)與輔 幣(subsidiary coin),主幣通常面額較大,具有「本位貨幣功能」,故主幣具有無 限法償功能;34輔幣面額較小,沒有「本位貨幣功能」,只具有限法償功能,它 只是輔佐主幣的小額交易。也有一些本研究稱之為「類法幣」的貨幣不具有法幣 名義,但可以執行本位貨幣功能,且發行量與法幣數量差不多,故也可算進主幣

30 魏建猷,《中國近代貨幣史》(上海:群聯出版社,1955 年),頁 15。

31 貴金屬係指金、銀、鉑、鋨、銥、釕、銠、鈀元素。其特點為密度大、熔點高,化學性質穩

定,難以被腐蝕。它們之所以被譽為貴金屬乃因其物理、化學性質極穩定,色澤瑰麗,在人類 生活中常被用作貴重首飾和貨幣;在現代高科技中,它們因性質優良而廣為應用;然而因資源

少而散,故顯得格外珍貴。參見〈貴金屬〉,收錄於「互動百科」:

http://www.baike.com/wiki/%E8%B4%B5%E9%87%91%E5%B1%9E (2014 年 3 月 31 日點閱)

32 沈中華,《貨幣銀行學-全球的觀點》(台北:新陸書局,1996 年),頁 36。

33 Michael D. Bordo and Anna J. Schwartz. A Retrospective on the Classical Gold Standard, 1821-1931 (Chicago and London: The University of Chicago Press, 1984), p.3.

34 美國主幣稱為 dollar。

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行列中,例如十九世紀末發行的銀券(silver certificates)。35

以上是最基本、最嚴謹的本位制度,以金本位為例,金幣本位是金本位中最 嚴格的本位,所有貨幣必須能完全、自由的溝通到黃金,意即大眾可以自由鑄造

(unlimited free coinage)、自由熔毀(free melting)、自由兌換、與自由輸出入。

自由鑄造,即大眾可無限制供給黃金予鑄幣廠;自由熔毀(free melting)即大眾 得自由鎔毀金幣成金塊,自由兌換,即各種形式的貨幣皆可兌換到黃金;自由輸 出入,即黃金可無限制進出口。有關自由鑄造,後話會更詳細說明。

但歷史上人為因素產生的變化時有破壞基本本位制度理論。經常,在某種本 位制度之下,不是所有的貨幣都由該種金屬鑄成,有時候,其他金屬也可做為貨 幣,只要其他金屬以該種金屬貨幣存量做為準備即可,36例如,金本位下銀幣還 是流通,但銀幣發行數量須與黃金貨幣存量為依據,不可過量發行。須注意的是,

上述原則在歷史上也不是完全被遵守,過量發行或政府兌贖37不出貴金屬給大眾,

也經常發生,因此,貨幣準備有時候以其他非貴金屬充當,例如白銀、政府公債 等廣義貨幣。

由於貴金屬攜帶不便,因此世人發明更輕更方便,又便於製造的紙鈔,部分 代替貴金屬貨幣流通,紙鈔發行量的價值必須等同於一國擁有的貴金屬量價值,

貴金屬量有多少,便發行等量紙鈔,這是政府權力還不足時,既降低發行成本,

又維持公信力的方式,只要紙鈔發行量掛勾貴金屬量,就還是金屬本位。在某單 一金屬本位下,其他貴金屬等物質也可以當作準備,只是其他貴金屬等物質只能 存在銀行或政府中,公眾無法持紙鈔兌換到其他貴金屬等物質。

金屬本位主要有三大類別,銀本位制(silver standard)、金本位制(gold standard)及金銀複本位制(bimetallism)。銀本位主要又分成銀幣本位、銀兩本 位。銀幣本位是(一)白銀鑄成一定成色、形狀及重量的銀幣、(二)白銀得自 由鑄造、(三)自由熔毀、(四)自由輸出入。銀兩本位則不須鑄成銀幣,交易以 重量單位「兩」為銀塊的貨幣單位。

金本位又區分為金幣本位(gold coin standard)、金塊本位(gold bullion standard)、金匯兌本位(gold exchange standard)。金幣本位是(一)貨幣單位須 以黃金表示、(二)自由鑄造、(三)自由熔毀、黃金自由輸出入。金塊本位並不 流通金幣,財政部依固定價格買黃金,所以金價不會下跌,黃金之價款以紙幣或

35 有關銀券請見第五章。

36 George Selgin. “The Rise and Fall of the Gold Standard in the United States,” Policy Analysis, 729 (June 2013), p.2-3.

37 政府和銀行須有能力提供貴金屬以利公眾持紙幣至銀行兌換,叫做兌贖。相反,公眾以紙鈔

想要換取貴金屬叫做兌換。

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銀行存款支付,不以金幣支付,以節省黃金的使用,財政部也對任何買者出售黃 金,但訂明最低購買金額,在最低金額以上,黃金可自由輸出。金匯兌本位是一 國以黃金來表示其貨幣單位,承諾不把其貨幣直接兌換為黃金,但可兌換為可兌 換黃金的外國貨幣。38

金銀複本位制又分成平行本位(Parallel Standard)、雙本位(Double standard)

及跛行本位(Limping Standard)。平行本位是(一)金幣和銀幣都是一國的貨幣、

(二)兩者具有無限法償的資格、(三)兩者均可自由鑄造、(四)金銀比價完全 由金幣市場價格決定。雙本位是(一)金幣和銀幣都是一國的貨幣、(二)兩者 具有無限法償的資格、(三)兩者均可自由鑄造、(四)金銀比價以法律形式規定 的。跛行本位是(一)金幣和銀幣都是一國的貨幣、(二)兩者具有無限法償的 資格、(三)只有金幣可以自由鑄造,而銀幣不得自由鑄造、(四)金銀比價以法 律形式規定。39

從金銀複本位到金本位 二、

二十世紀初的美國,採用金本位中的金幣本位,也就是將黃金置於國庫,充 當發行紙鈔的準備。不過,美國開國以來,主要實行的是金銀複本位的雙本位,

因為美國盛產白銀,數量多能提供充足貨幣,而價值較低,可用作小宗貿易;相 對的,黃金價值較高,不容易貶值,可用作大宗貿易或國際貿易。同時十八世紀 能作為貨幣的貴金屬數量不多,為了提供更多貨幣供給,採用複本位是必然的。

所以 1792 年《鑄造並管制貨幣法案》(An Act Establishing a Mint and Regulating the Coins of the United States)制定黃金和白銀標準成色,貨幣之金銀比價則由法律 決定為 1:15,金銀皆可自由鑄造。48

金銀複本位制最好存在於黃金和白銀的產量穩定的年代,不過在白銀產量不 穩,黃金產量較少的現實中,經常出現格來欣法則(Gresham's law)49。建國以 來,經常發生這樣狀況,金幣價值較高,被窖藏;銀幣價值較低,被用來消費,

大眾選擇低價銀幣,保留高價金幣。不過到了十九世紀中葉,美國政府青睞黃金,

1853 年降低白銀貨幣含量,白銀價值因降低貨幣含量而變太低,難以交易,大

38 P. M. Horritz 著,林鐘雄譯,《貨幣政策與金融制度》(台北:台灣銀行,1975 年),頁 20-21。

39 戴建兵,《白銀與近代中國經濟(1890-1935)》(上海:復旦大學,2005 年),頁 124。

48 Coinage Act of 1792, April 2, 1792, Sec9, 11, 14, 2d Congress, 1d Session, Ch. 14, 15, 16, Stat, p.246, United States Statutes at Large, Volume 1. 1792, The National Economic Stabilization and Recovery Act.

49 劣幣驅逐良幣,成色、含量較好的貨幣因為價值較高,會被人們窖藏,而不拿出來使用;反

之成色、含量較差的貨幣反而會在市場上流通,是 16 世紀 Thomas Gresham 觀察出的一種經 濟學定律。

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眾又屏棄不用,最後,南北戰爭(1861 年至 1865 年)時僅黃金與綠背紙幣

(greenback)50流通。

《1873 年鑄幣法案》(The Fourth Coinage Act or Mint Act of 1873)之後,美 國開始由金銀複本位制雙本位,到跛行本位,再過渡到金本位制,不用銀幣作為 大面額法定貨幣,此一法案內容中有壓抑白銀作為本位幣的地位的作用:1.只有 金幣能作為大面額法定貨幣;2. 銀幣只能作為輔幣,只有五美元以下的銀幣才 能流通;3. 無論金或銀之外國貨幣不得用作清還美元債務;531875 年又通過的

《恢復硬幣支付法案》(Special Payment Resumption Act),1879 實行,法案中規 定兩項重點:1.發行 100 美元國民銀行紙幣,財政部則撤回 80 元綠背紙幣;2. 授 權財政部於 1879 年 1 月 1 日起,以 1 盎司對 20 美元的戰前平價,用黃金兌贖綠 背紙幣,54大眾必須逐漸歸還綠背紙幣,並要兌換成黃金,這樣的意義是,只有 黃金能做為國家授權的銀行所發行的紙幣之準備,而白銀不能。

到了二十世紀,美國終於選定本位制度。1900 年,美國宣布《金本位法》(Gold Standard Act),正式採用金本位作為自己的貨幣本位,更嚴格的說法是美國採取 了金本位中的金幣本位,金幣本位是最嚴謹的金本位:「金幣含金量 25.8 格令55、 9/10 純金」為標準本位單位,美利堅合眾國券(United States notes)、國庫券

(treasury notes)必須兌贖金幣。56

」法律上意思是只有以金為含量的鑄幣,或

以金為準備的紙鈔才是身為「主幣」,其它金屬成分的貨幣僅只能作為「輔幣」。

而白銀,在《1873 年鑄幣法案》規定消除法幣資格之後,仍舊有白銀作為 主幣流通在國內的狀況,57不論是在此之前發行的「標準銀元」(standard silver dollars),或是私鑄銀幣,或是政府折衷現狀發行的救濟銀元券等,雖然大部分 只能作為地區性使用,不被承認為全國通用貨幣,且最重要的是,它們的準備或 許還是白銀,但是政府並不會提供白銀兌贖給公眾,這是在金本位之下,銀幣或 銀券的從屬地位。

50 正式名稱為「美利堅合眾國券」(United States notes),又稱為「法幣券」(Legal tender notes),

俗稱「綠背紙幣」。由於內戰時期林肯為了增加支付戰爭費用而發行的「綠背紙幣」,這種紙幣

準備為政府公債,原本只是作為權宜之計,但至今都流通著綠背紙幣。請見第五章。

準備為政府公債,原本只是作為權宜之計,但至今都流通著綠背紙幣。請見第五章。