內部控制與盈餘管理之關聯: 以中國證券市場為例 - 政大學術集成

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(1)國立政治大學會計學系碩士論文. 指導教授：金成隆博士. 政治大內部控制與盈餘管理之關聯:. 學. ‧ 國. 立. 以中國證券市場為例. The Relationship Between Internal Control and. ‧. Earnings Management: An Empirical Study of sit. y. Nat. n. er. io. Listed Corporations in China al iv n Ch engchi U. 研究生：王曉涵撰. 中. 華. 民. 國. 一. 百. 零. 二. 年. 七. 月.

(2) 謝誌在研究所兩年的學習過程，隨著論文的付梓，即將畫上句點。回想時光匆匆、稍縱即逝的兩年，有歡笑也有淚水，有挫敗也有成長。本論文能夠順利完成，感謝恩師金成隆教授的指導與教誨，對於研究方向及議題的提供，論文架構及計量方法的匡正，以至於求學的態度無不逐一斧正與細細關懷，對於金老師的付出在此獻上最深的敬意與謝意。論文口試期間，承蒙口試委員劉正田教授與詹玲菁副教授的鼓勵以及對於疏漏之處的指正，使本論文更臻完備，在此謹深致謝忱。論文寫作期間，感謝凱婷學姊對於實證方法的指正以及統計軟體技術上的幫. 政治大文初稿的產生。感謝同是金門人的俞自、雅嵐、郁涵以及子霆學長，我們一起渡立. 助，從資料的蒐集整理到論文的寫作，在學姊的幫助下跨過了無數的難關才有論. ‧ 國. 學. 過輸入資料的辛苦以及實證結果一直不顯著的地獄，感謝有你們的幫忙才能如此有效率的完成論文。. ‧. 另外，謝謝室友譚寧在論文寫作卡關時聽我大聲抱怨，容忍我的瘋言瘋語。. sit. y. Nat. 謝謝會研所同學這段期間的勉勵，和大家聊天聊八卦是最好的紓壓方式了。. n. al. er. io. 謝謝最照顧我的姑姑與叔叔，讓我在週末的時候可以逃離美食沙漠去尋找綠洲，暫時逃離學校的壓力。. Ch. engchi. i Un. v. 最後，特將本文獻給我最敬愛的父親與母親，感謝您讓我無後顧之憂的完成碩士學業。謝謝爸媽無怨無悔的養育與無時無刻的關懷，在我心情低落時好聲安慰，在我得意時提醒我不要越矩。還有我最親愛的哥哥，感謝你一路的支持與陪伴，聽我抱怨生活瑣事以及課業的壓力煩惱。我愛你們。. 謹誌於政治大學會計系研究所中華民國一百零二年七月.

(3) 摘要本研究主要探討中國上市公司內部控制品質與盈餘管理是否有關聯。在本研究中分別使用兩種盈餘管理方式進行實證，結果顯示內部控制品質和盈餘管理程度呈顯著負相關，意即內部控制品質越好，越能抑制公司管理者進行盈餘管理。精確來說，良好的內部控制品質可以抑制管理者利用裁決性應計數美化財務報表，意即好的內部控制可以減少應基礎盈餘管理；在實質盈餘管理方面，本研究發現良好的內部控制品質可以減緩管理者透過過度生產向上盈餘管理，降低管理階層增加裁決性費用已達到預期盈餘目標以及抑制公司透過操控銷貨以影響盈餘之. 政治大究結果發現好的內部控制，能有效減少管理者進行應計基礎及實質盈餘管理。立. 情況，意即好的內部控制能有效減少管理者進行實質盈餘管理。整體而言，本研. ‧ 國. 學. 關鍵字：內部控制、應計項目盈餘管理、實質盈餘管理. ‧. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v.

(4) Abstract The objective of this thesis is to investigate whether there is a relationship between internal control and earnings management. In this thesis, I use two types of earnings management: accrual-based and real activities earnings management and I find that there is a significantly negative relationship between quality of internal control and earnings management. Specifically, my results show that high-quality internal control inhibits managers from earnings management through discretionary accruals, implying that high-quality internal control could lower the level of. 政治大 control could reduce upwards real earnings management through increase production, 立. accruals-based earnings management. Moreover, I document that high-quality internal. ‧ 國. 學. decrease influence through decreasing manipulation discretionary expenses and lessen level of abnormal cash flow. Collectively, I find that high-quality internal control can. ‧. lower the level of real and accrual-based earnings management behaviors.. sit. y. Nat. n. al. management、real activities earnings management. Ch. engchi. er. io. Keywords : internal control 、 earnings management 、 accrual-based earnings. i Un. v.

(5) 目錄表目錄............................................................................................................................ii 第壹章緒論................................................................................................................ 1 第一節. 研究動機與目的.................................................................................... 1. 第二節. 研究問題................................................................................................ 3. 第三節. 研究架構................................................................................................ 4. 第貳章文獻探討........................................................................................................ 5 第一節. 內部控制相關文獻探討........................................................................ 5. 第二節. 盈餘管理相關文獻探討...................................................................... 12. 政治大. 第參章研究方法...................................................................................................... 21. 立. 研究假說.............................................................................................. 21. 第二節. 變數衡量與模型建立.......................................................................... 24. 第三節. 實證模型.............................................................................................. 35. 第四節. 研究期間與樣本選取.......................................................................... 37. ‧. ‧ 國. 學. 第一節. y. Nat. 第肆章實證結果與分析.......................................................................................... 39. 第二節. 相關性分析.......................................................................................... 41. 第三節. 多變量迴歸結果與分析...................................................................... 44. 第四節. 敏感性分析.......................................................................................... 52. 第五節. 額外測試.............................................................................................. 57. n. al. er. sit. 敘述性統計.......................................................................................... 39. io. 第一節. Ch. engchi. i Un. v. 第伍章結論與建議.................................................................................................. 59 第一節. 結論...................................................................................................... 59. 第二節. 研究貢獻.............................................................................................. 61. 第三節. 研究限制.............................................................................................. 62. 第四節. 研究建議.............................................................................................. 63. 參考文獻...................................................................................................................... 64. i.

(6) 表目錄表 3- 1 應計盈餘管理變數彙總表 ............................................................. 33 表 3- 2 實質盈餘管理變數彙總表 ............................................................. 34 表 3- 3 樣本篩選表 .................................................................................... 38 表 4- 1 敘述性統計量 ................................................................................. 40 表 4- 2 Pearson 相關係數表........................................................................ 42 表 4- 3 裁決性應計項目迴歸結果 ............................................................. 45 表 4- 4 異常生產成本迴歸結果 ................................................................. 47 表 4- 5 異常裁決性費用迴歸結果 ............................................................. 49 表 4- 6 異常營業現金流量迴歸結果 ......................................................... 51 表 4- 7 敏感性分析-裁決性應計項目迴歸結果 ........................................ 53 表 4- 8 敏感性分析-異常生產成本迴歸結果 ............................................ 54. 政治大表 4- 9 敏感性分析-異常裁決性費用迴歸結果 ........................................ 55 立表 4- 10 敏感性分析-異常營業現金流量迴歸結果 .................................. 56 ‧. ‧ 國. 學. 表 4- 11 額外測試結果 ............................................................................... 58. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. ii. i Un. v.

(7) 第壹章. 緒論. 第一節研究動機與目的. 企業內部控制制度是企業經營的基礎，對於防止錯誤與舞弊、提升經營績效有良好的影響。內部控制要素包含五項，分別為控制環境、風險評估、控制活動、資訊與溝通及監督，內部控制制度之品質有賴五要素之運作方能達成。自 1992 年 9 月美國 COSO 委員會發布《內部控制─整合框架》後，各國亦依此陸續發布國內的內部控制架構，用來為企業時獻技訂目標所採取的行動作更. 政治大. 好的控制。2001 年全球各地爆發一連串的會計醜聞或企業舞弊案件，使得企業. 立. 風險管理問題顯得問題受到關注，美國在安隆(Enron)倒閉和世界通訊(Worldcom). ‧ 國. 學. 財務報導舞弊案後，於 2002 年 7 月迅速通過沙賓法案(Sarbanes-Oxley Act of 2002, SOX)，要求所有美國上市公司，必須揭露其財務報導有關的內部控制(Internal. ‧. Control Over Financial Statement, ICOFR)有效性評估，及確保其所呈現的財務報. io. sit. y. Nat. 表準確性。. n. al. er. 內部控制是公司治理的一環，主要任務除了提升公司營運效率及效果、保障. Ch. i Un. v. 資產安全與確保法令的遵循外，另一重要目的在提高財務報表的可靠度，預防或. engchi. 偵查造成財務報表誤述的錯誤和舞弊，換言之，好的內部控制系統能降低財務報表舞弊的機率，確保財務資訊的提供較具可靠性。而當企業內部控制存在重大缺失時，會計資訊品質或盈餘品質較差 (Ashbaugh-Skaife, Collins, Kinney, and LaFond., 2008)。故若內部控制品質低落，例如:未適當職能分工、管理階層是否為誠實正直與道德觀偏頗，將無法限制管理階層管理盈餘的可能。中國大陸的內部控制制度發展較晚。雖然自改革開放後中國市場迅速崛起發展，但對中國公司內部控制意識較為薄弱，因而造成多起舞弊案件產生。因此中國大陸之財政部、證監會、審計署、銀監會和保監會等五部委在 2008 年 6 月 28 日聯合發布《企業內部控制基本規範（C-SOX）》，自 2009 年 7 月 1 日對大陸境 1.

(8) 內上市公司優先實施。同時於 2010 年 4 月 26 日發布《企業內部控制配套指引》， C-SOX 不僅綜合美國 SOX 及日本《金融商品交易法》之規範，對於公司內部控制的要求更為廣泛，除了涵蓋企業的財務報導及經營管理層面，還有各項法令制度之遵循，使得中國證券市場的內部控制制度有一較完整的規範。雖然中國大陸當局大刀闊斧的發布許多法令規範企業的內部控制品質，但成效未如預期。中國大陸上市公司揭露內部控制自我評價報告的比例為 76.86%，聘請會計師事務所出具內部控制審計報告的上市公司的比例為 41.57%。上市公司中自願揭露內部控制缺失的比例低於 1%，會計師事務所出具的內部控制審計報告中認為上市公司失效的比例也低於 1%。相較之下，美國公司自願揭露內部. 治政控制重大缺失的比例較高，約為 13.8%。從自願揭露內控缺失現況來看，中國上大立市公司之內控品質大致為良好，但經過外部第三者評估發現內部控制品質差異甚 ‧ 國. 學. 大，並不如公司自述之良好(王宏、蔣占華、胡為民、趙麗生，2011)。. ‧. 良好的內部控制能預防管理者插手過度運用偏離正常之營運活動或決策安. sit. y. Nat. 排以遂行操縱盈餘之目的，可能傷及公司當期或未來之經濟效益，亦可能降低公. io. er. 司之價值。若公司嚴重操縱盈餘，顯非企業利害關係人之福，據此，應計與實質盈餘管理之影響，應為學術界與實務界必須追蹤探討之重要課題。中國大陸的內. al. n. iv n C 部控制制度在 2010 年才有一完整架構，雖然其制度背景和美國有顯著的差異， hengchi U 但是內部控制品質和實質盈餘管理的關係仍值得研究。惟回顧過去，國內卻少有此議題之文獻，因此，本研究欲對內部控制品質與盈餘管理之關聯性加以釐清、驗證，了解是否內部控制的好壞能預防或喝止管理階層管理盈餘。. 2.

(9) 第二節研究問題. 本研究以中國大陸上海及深圳交易所 A 股上市公司作為研究對象，探討內部控制品質是否和盈餘管理有所關聯。盈餘管理之方式可分兩類，分別是透過應計項目即透過實質盈餘活動進行盈餘操縱。早期多以應計項目盈餘管理為研究對象，近年來有關內部控制制度的法案逐漸實施，企業受到更多的規範，因此相較於管理階層能自由控制的實質營業活動，使用應計項目操縱盈餘的操作空間越來越少，許多文獻也發現自相關法案. 政治大 (Cohen, Dey and Lys., 2008)，故本研究分別以兩種盈餘管理為對象進行實證，茲立. (如沙賓法案)實施後，企業有從應計項目盈餘管理轉而使用實質盈餘管理的趨勢. ‧ 國. 學. 將本研究問題整理如下:. 一、內部控制品質越好的公司，透過應計項目進行盈餘管理之程度越少?. ‧. 二、內部控制品質越好的公司，透過實質營業活動進行盈餘管理的程度越少?. y. sit. n. al. er. io. 分為以下三種. Nat. Roychowdhury (2006)提出三種衡量實質盈餘管理的代理變數，問題二又可細. i Un. v. 1.. 內部控制品質越好，是否可以抑制管理階層透過生產以影響盈餘?. 2.. 內部控制品質越好，是否可以減少管理者操縱裁決性費用以影響盈餘?. 3.. 內部控制品質越好，是否可以減緩公司操縱銷貨以影響盈餘之情況?. Ch. engchi. 3.

(10) 第三節研究架構. 本篇論文係研究內部控制品質與盈餘管理之關係，研究內容共分為五個章節，各章內容摘要如下: 第一章為緒論，說明本篇之研究動機、目的及條列問題，並針對研究架構作概略的介紹。第二章文獻探討，本章共分二節，第一節探討內部控制相關文獻，第二節探討盈餘管理相關文獻。. 政治大定義以及研究期間、資料來源與樣本篩選過程。立. 第三章為研究方法，依第二章之脈絡，提出研究假說，並說明模型與各變數. ‧ 國. 學. 第四章為實證結果，利用敘述性統計及相關係數分析，初步了解樣本分布，再用多元迴歸分析測試假說，最後對實證結果進行分析。. ‧. 第五章為結論與建議，首先彙總本篇研究之結論，並說明研究限制及貢獻，. n. al. er. io. sit. y. Nat. 最後提出後續研究的建議。. Ch. engchi. 4. i Un. v.

(11) 第貳章. 文獻探討. 第一節內部控制相關文獻探討. 一、內部控制品質相關文獻財務報導的內部控制主要是對財務報導的可靠性提供合理的確信，但由於難以直接觀察或實證內部控制品質，過去對於內部控制品質的實證性研究較為缺乏。直到沙賓法案第 302 條規定公司管理當局必須揭露財務報表內控有效性之聲明以及內部控制的重大改變，才開啟內部控制的實證研究。探討內部控制的相關實. 政治大. 證性研究，主要可分為影響內部控制缺失之因素及內部控制缺失之經濟後果兩大. 立. 類。前者多以控制缺失之有無作為因變數發展實證模型，後者多以控制缺失作為. ‧ 國. 學. 解釋變數探討內部控制缺失所造成之影響。. 在影響內部控制缺失發生因素方面，過去文獻發現，公司特性會影響內部控. ‧. 制品質。Doyle, Ge, and McVay (2007a)以 2002 年至 2005 年，有揭露重大缺失的. y. Nat. io. sit. 779 個公司為樣本作研究對象。該研究發現公司規模較小或財務較不健全的公司，. n. al. er. 因為資源相對少而無法做到職能分工故其內部控制較差，上市時間較短的公司對. Ch. i Un. v. 於內部問題解決能力較為不足，因此存有內部控制重大缺失可能性較大。另外，. engchi. 營運活動內容較複雜及長快速的企業以及經歷過組織變革或重組織公司，內部控制缺失可能性也較高。 Ge and McVay (2005)以2002年8月至2004年11月SOX 302生效後揭露重大缺失的261 家公司為研究對象，將重大缺失依發生原因予以分類，發現內控缺失通常發生於不適當之收入認列政策、缺乏職能分工、不當的期末報導程序及帳戶調節。另外，公司營運愈複雜、規模愈小及獲利能力愈差，內部控制愈有可能發生重大缺失。長期以來，內部控制被視為確保財務報導品質的重要機制(Kinney, 2000)， PCAOB 將 ICOFR 定義為「一個為財務報導可靠性提供合理確保的過程」 5.

(12) (PCAOB2004)。財務報導過程有缺失、產出之財務報導不可靠，可能產生股價下跌、資金成本提高、審計公費增加、經營績效不佳等負面經濟後果。 Ashaugh-Skaife et al. (2008)探討內部控制缺失和應計品質之關聯。該研究認為若公司之內部控制品質較差，將無法限制管理階層進行盈餘管理，也較無能力產出可靠的財務資料，故財務報導可能會存在有意或無意的錯誤使財務報導品質及可靠度下降。實證結果發現，存在內部控制重大缺失的公司有較差的應計盈餘品質，不論盈餘品質的代理變數是正、負或是絕對值。內部控制較差時，非故意的誤述對盈餘品質的干擾大於有意的操縱增加盈餘。更進一步實證發現，相較於未改進內部控制重大缺失的公司，改善內部控制重大缺失的公司盈餘品質有所提. 治政升，顯示內部控制缺失確實與盈餘品質有關。大立 Doyle, Ge, and McVay (2007b)以 2002 年 8 月至 2005 年 11 月，至少有揭露一 ‧ 國. 學. 重大缺失之 705 間公司為樣本，探討內部控制缺失是否和應計盈餘品質有所關連，. ‧. 提出二假說:(1)內部控制缺失和應計盈餘品質呈負向關係(2)相較於特定科目，公. sit. y. Nat. 司層級之內控缺失和應計盈餘品質有較強的負向關係。實證結果均支持假說，當. io. er. 內部控制存在重大缺失時，應計盈餘品質較低；公司層級(entity-wide)的重大缺失對於應計盈餘品質的負向影響，顯著大於特定會計科目(account-specific)對盈. al. n. iv n C 餘品質的影響。該研究並將樣本依所遵循的法令 U 302 及 404 予以分類，分 h e n g c h i SOX 析結果顯示，無論在 SOX 302 或 404 之規範下，內部控制重大缺失與應計盈餘品質之關聯性是來自無審計軌跡、較難發現的公司層級缺失，而特定會計科目缺失則與應計品質無關。呂莉雅(2008)將缺失分為控制環境缺失與非控制環境缺失兩類，探討揭露重大控制環境缺失與重大非控制環境缺失之後，盈餘品質的改變及何者之改善程度較大。此研究以裁決性應計數作為盈餘品質的代理變數進行實證。結果顯示揭露缺失年度後，重大內控缺失公司與絕對值、正、負裁決性應計數皆呈顯著反向關係。顯示內控缺失公司於揭露後之盈餘管理機會下降，要求揭露缺失的機制可以提供回饋價值以設計更有效的內部控制，提高財務報導的可靠性。 6.

(13) 也有文獻探討內部控制品質與權益或債務資金成本之影響，但未有一致之結論。Ashaugh-Skaife, Collins, Kinney, and LaFond (2009)探討內部控制缺失對公司風險及資金成本的影響。沙賓法案要求管理階層對內部控制有效性出具報告，雖然此舉對公司來說所費不貲，但是有降低資訊風險進而降低公司資金成本的好處。該研究以 2003 年 11 月至 2005 年 5 月揭露內部控制缺失之公司為研究對象，以 SOX 404 前後內部控制的改善和資金成本的變化作為研究主題。橫斷面實證結果發現存有內部控制重大缺失的公司，市場風險、非系統性風險和權益資金成本均較未揭露重大缺失的公司高。跨期分析顯示，隨著內部控制重大缺失的改善，資金成本顯著下降，故可知內部控制之良莠和風險及權益資金成本確實有關連。. 治政 Kim, Song, and Zhang (2011)比較在沙賓法案之下，有揭露重大缺失和未揭露大立重大缺失的公司，借款利率是否有所差異。研究結果發現，在控制其他因素之後， ‧ 國. 學. 有揭露重大缺失的公司借款利息高於未揭露重大缺失的公司。有公司層級. ‧. (company-level)重大缺失的公司，貸款利率顯著高於會計科目(account-level)內控. sit. y. Nat. 缺失的公司。銀行對於揭露重大缺失的公司有較多的貸款條件及限制，且銀行對. io. er. 有揭露內部控制缺失的公司較無興趣。最後，當公司揭露重大缺失之後，銀行會提高借款利率，但公司將內部控制缺失改正之後，銀行相對也調降借款利率。. al. n. iv n C 不同於前述之論點，Ogneva, h Subramanyam, and e n g c h i URaghunandan (2007)發現存在. 內部控制重大缺失的公司的權益資金成本在單變量統計雖然顯著高於沒有內控缺失的公司，但是在控制公司的特性及影響內部控制好壞相關的因素之後，兩者所隱含的資金成本並沒有顯著的差異。. 二、內部控制指數衡量沙賓法案 303 和 404 條規定，上市公司之主要執行主管(CEO 和 CFO)於申報年報或季報時需揭露財務報導的內部控制報告，並聲明財務報表簽名之主管對公司內部控制有效性已進行評估，對於內控缺失已向會計師及審計委員會揭露，而會計師對於管理當局評估內部控制有效性之程序亦須出具簽證報告。換言之， 7.

(14) 企業必須揭露其於內部控制中辨認出的重大缺失。因此，現有文獻對於內部控制品質的衡量常見有兩類，第一類是以會計師事務所所發布的內部控制重大缺失的缺失報告為依據(Ashbaugh-Skaife, Collins, Kinney, and LaFond., 2007; Doyle et al. 2007a, 2007b)，此類研究認為當會計師事務所發布重大缺失時，表示企業內部控制較差，企業控制風險較高。另外，存在重大缺失的公司，應計品質也較差。第二類是以企業自願揭露內部控制訊息為基礎所形成的內部控制指數，例如 Moerland (2007)以芬蘭、挪威、瑞典、荷蘭及英國等歐洲國家的內部控制報告中是否揭露以下內容，包括:1.內部控制的範圍、2.內部控制系統描述、3.具體風險、內部控制系統改善或重大改變、4.內部控制系統有效性評價、5.管理階層對內部. 治政控制的責任、6.強調內部控制體系中間監事會和審計委員會的職能作用、7.建立大立具有國際視野的內部控制指南、8.外部審計和 9.內部稽核人員在公司內部控制的 ‧ 國. 學. 職能等九個構面，共 19 個指標。若公司在年報中有揭露該內部控制指標期值為. ‧. 1，否則為 0，據此建構出內部控制指數(IC Index)。Moerland (2007)探討內部控. sit. y. Nat. 制報告的影響因素，實證指出國家層級的公司治理管制因素及公司層級的代理問. io. 報告揭露有所影響。. er. 題和資訊不對稱等因素，例如股東結構、公司規模和營運複雜度等都對內部控制. al. n. iv n C 第三類是以內部控制目標的實現程度為評價依據，例如 Gordon, Loeb, and hengchi U. Tseng (2009)從 COSO《企業風險管理-整合框架》的四大目標:戰略目標、經營目標和合規目標實現情況進行加總，建構出企業風險管理指數(enterprise risk management index, ERMI)。Gordon et al. (2009)研究指出環境不確定性、產業競爭、公司規模、公司複雜度和董事會的監督等對於企業風險管理和公司績效有重大影響。另外，王宏等(2011)則依據《企業內部控制基本規範》、《企業內部控制配套指引》、《中央企業全面風險管理指引》、《商業銀行內部控制指引》、《保險機構風險管理指引》與《內部監控與風險管理的基本架構》，並參酌過之研究，結合中國國情和上市公司的特質所設計，建構出中國上市公司內部控制指數 (ICI)，本研究以此依指數作為內部控制品質的衡量指標。 8.

(15) 三、中國大陸內部控制發展相較於其他先進及發展中國家，中國大陸的內部控制起步較晚。2000 年，中國大陸第一次修訂的《會計法》首次以法律形式要求企業建立內部控制(當時主要是會計制度控制)；2008 年，中國大陸發布了被稱之為中國版的沙賓法案的《企業內部控制基本規範》，是中國大陸內部控制建構的重大里程碑。2010 年發布《企業內部控制應用指引》、《企業內部控制評價指引》及《企業內部控制審計指引》，構成中國大陸內部控制建設、評價和審計的完整關係，至此，中國大陸的內部控制規範體系基本完成。. 治政同時，為進一步加強上市公司的內部控制系統建設，中國大陸政府還制定了大立內部控制規範的實施時間表。自 2011 年起首先在境內外同時上市的公司實行， ‧ 國. 學. 2012 年起擴大到上海證交所、深圳證交所主板上市的公司，在此基礎上，擇機. ‧. 在中小版和創業板上市公司實行，同時鼓勵非上市公司提前執行。. sit. y. Nat. 依據中國大陸國務院 2005 年 10 月發布的《關於提高上市公司質量的意見》. io. er. 的通知和企業內部控制規範體系的實施時間表，證監會在 2011 年 1 月 24 日召開資本市場實施企業內部控制動員部屬視頻會議。之後證監會上市部頒發了《關於. al. n. iv n C 做好上市公司內部控制規範市點有關工作的通知》 2011 年度實施內 U h e n g c h i ，其中規定了控規範或參與試點的公司，具體分為兩類，分別為按規定實施之公司及自願試點的公司。 2011 年 10 月，中國註冊會計師協會頒布企業內部控制審計指引實施意見，該意見的頒布，是徹底落實財政部、證監會、審計署、銀監會與保監會聯合發布的《企業內部控制基本規範》、《企業內部控制審計指引》，提昇中國上市公司財務報告訊息揭露品質和內部控制水準的重要措施，明確規範註冊會計師執行財務報告內部控制審計業務的工作要求，提高審計品質，達成維護投資者利益的目標。 2012 年 2 月，中國證監會頒布《關於做好 2012 年上市公司建立健全內部控 9.

(16) 制規範體系監管工作的通知》，要求各證監局，上海及深圳交易所在做好 2011 年內部控制基本規範體系實施公司和試點公司的評價、總結和持續進行工作的同時，應嚴謹的落實全面實施內部控制規範的準備、培訓、追蹤及回饋工作。各地證監局現已依據證監會的要求，對上市公司展開如何建立內部控制規範體系的培訓。 2012 年 5 月，國資委和財政部聯合發布《關於加快構建中央企業內部控制體系有關事項的通知》，要求各中央企業以兩年的時間，按照《企業內部控制基本規範》和《企業內部控制配套指引》的要求，建立規範完善的內部控制體系。總體安排是：已建立內部控制體系的中央企業，應當以中點的方式更有效的執行和持續改進工作，盡力提升內控制的健全及有效性；尚未建立完善內部控制體系. 治政的中央企業，應當統籌規劃、建立整體集團的內部控制體系，確保 2013 年全面大立完成集團內部控制體系的建設與實施工作。一系列的企業內部控制及其評價政策 ‧ 國. 學. 緊鑼密鼓的制定、發布及推動適用，顯示中國大陸改善上市公司內部控制的迫切. ‧. 需求。. sit. y. Nat. 中國關於內部控制的法律法規逐步完善，監管機構對上市公司實施內部控制. io. er. 體系的日益重視，以及上市公司積極地建立健全自身的內部控制體系，中國上市公司的內部控制水準呈逐年提升的趨勢，2010 年上市公司的內部控制整體水準. al. n. iv n C 比 2009 年提升了 22.40%，比 2008 28.57%。2010 年中國上市公司的內 h e年提升了 ngchi U 部控制揭露水準有所提升，揭露內部控制自我評價報告的上市公司的比例達到 76.86%，聘請會計師事務所出具內部控制審計報告的上市公司的比例達到 41.57%。然而，2010 年，中國上市公司自願揭露內部控制缺失的比例低於 1%，會計師事務所出具的內部控制審計報告中認為上市公司失效的比例也低於 1%。在 99%以上認為自身內部控制體系有效的上市公司中，多家上市公司存在著內部控制的重大缺失，其內部控制體系實質上是無效的，以 2010 年違法違規及財務重述的資料為例，中國有 50 家上市公司由於違法違規而被監管機構處罰，占 2105 家上市公司的 2.38%；截止 22011 年 4 月 30 日，中國已有 93 家上市公司對 2010 年的年報進行財務重編，占 2105 家上市公司的 4.42%。除此之外，還有多家上 10.

(17) 市公司存在著安全品質環保等問題，如雙匯發展、紫金礦業等公司。與中國相比，美國上市公司自願揭露內部控制缺陷的比例高達 13.8%。針對此種現象，建議監管機構相應的法律法規監督上市公司的內部控制資訊揭露的品質，可以借鑒美國的 SOX 法案中的 906 條款對隱瞞內部控制缺失、虛假揭露內部控制有效性的上市公司進行嚴厲處罰，以此促進中國資本市場健康發展。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 11. i Un. v.

(18) 第二節盈餘管理相關文獻探討. Schipper (1989)將盈餘管理分成兩種類型:一、形式盈餘管理，以應計基礎的彈性，運用會計方法的選擇來影響改變財務報導的呈現，如折舊方法的轉換，收益認列時點或是存貨的評價等；二、實質盈餘管理，此種方法是運用實質營業活動進行盈餘的操弄，如交易時點的控制、逛告或研發費用的裁減等會實質影響經濟活動的方法。 Roychowdhury (2006)的研究中，也將盈餘管理之工具分為兩大類，分別為透. 政治大之實質盈餘管理。應計項目盈餘管理之手法多不涉及直接之現金流量問題，如：立. 過應計項目以為操縱盈餘之應計項目盈餘管理，與透過偏離正常營運活動或決策. ‧ 國. 學. 減少提列壞帳費用、變更會計方法等；實質盈餘管理之手法則可能影響公司現金流量，在某些情況下亦可能涉及應計項目之操作，如：暫緩新研發專案之投入，. ‧. 使研究與發展費用減少，此時，在降低費用之外亦可能使應付費用或其他負債減. sit. y. Nat. 少，又如過度生產，使每單位產品生產成本下降，在降低銷貨成本之同時，亦可. n. al. er. io. 能使應付費用減少。. i Un. v. 盈餘管理之研究，早期大多以應計項目盈餘管理為其觀察對象，但近年來實. Ch. engchi. 質盈餘管理始受到各界關注，尤其是在 2002 年美國沙賓法案(Sarbanes-Oxley Act) 頒布之後，許多學者意識到兩種盈餘管理手法之替代效果可能為立法者修法時之疏漏，以至於在各界對應計項目盈餘管理特別關注之情況下，實質盈餘管理遂成為公司操縱盈餘之熱門手法，此亦為實質盈餘管理之相關研究蔚為流行之因素之一。以下文獻回顧之順序為應計盈餘管理相關文獻、實質盈餘管理相關文獻及兩種盈餘管理方法的替代性研究。. 一、應計項目盈餘管理. 12.

(19) Healy (1985)以 1980 年美國前 250 大公司當中，使用會計盈餘作為紅利計畫之績效衡量指標之 94 家公司做為樣本，探討企業之紅利計畫若以會計資訊（每股盈餘、ROA…等指標）作為衡量基礎，管理當局是否會利用應計項目，對盈餘進行操縱，以增加自己的紅利。研究假設當期原始盈餘介於紅利上下限區間時，管理者會利用裁決性應計數來提高當期盈餘，使獎酬增加；當期原始盈餘小於紅利下限或大於紅利上限時，管理者會利用裁決性應計數壓低當期盈餘，使下一期盈餘達到水準的可能性提高。實證結果發現，管理者的盈餘操縱行為，會受到紅利計畫的誘因所影響。管理者會在盈餘超過紅利上限或小於紅利下限時，使用降低盈餘之應計數；在盈餘介於紅利上下限時，使用增加盈餘的應計數。. 治政 DeAngelo (1986)以 1973 年至 1982 年間進行 MBO 大的 64 家公司作為樣本，立探討管理階層收購(Management Buyout, MBO)之公司，是否會進行向下盈餘管理。 ‧ 國. 學. 這些公司一方面負責協商股票的公平價格，另一方面自己要買下這些股份，此種. ‧. 利害衝突之角色有可能在收購前進行向下的盈餘管理，以減少收購成本。實證結. sit. y. Nat. 果並不支持其假說，顯示管理當局在收購公司之前，並沒有出現利用裁決性應計. io. er. 數降低盈餘的情形，DeAngelo (1986)認為可能的原因是，報表盈餘在收購的價格決定上扮演重要的角色，股東會審慎地評估盈餘是否有被操縱的情形，因而造成. n. al. ni Ch 管理者不願意從事違反法規的操縱行為。 U engchi. v. Jones (1991)探討美國國際貿易委員會(ITC)在進行進口管制措施(例如：提高關稅或降低進口限額)的調查期間，可能受該措施所保護的產業，是否刻意壓低盈餘，以期獲得 ITC 管制進口的決定。研究以 1980 年至 1985 年，受政府進口管制政策影響的 23 家公司為樣本，實證結果顯示，在 ITC 調查期間，樣本公司之盈餘向下管理現象較非調查期間嚴重，亦即受進口管制措施影響之公司，為爭取對其有利之管制進口決策，會進行盈餘管理，降低財務報表所報導之盈餘。 DeFond and Jiambalvo (1994)針對違反債務契約的財務困難公司進行研究，觀察公司在面臨違反債務契約條款時，是否為了避免或遞延違約成本，而試圖增. 13.

(20) 加盈餘。研究以1985 年至1988年94家違反債務契約之公司為樣本，同時使用時間序列Jones Model與橫斷面產業別Jones Model估計非裁決性應計項目。實證結果支持其假說，公司管理者在公司可能違反債務契約前，刻意調高應計項目，增加帳面盈餘，以避免違約。 Dechow, Sloan and Sweeney (1995)針對衡量應計項目盈餘管理的實證模型，包括 Healy (1985)、DeAngelo (1986)、Jones (1991)、Industry Model (1991)以及 Dechow et al. (1995)中提出的 Modified Jones Model，評估以上模型在偵測不同盈餘管理程度樣本時的解釋能力。實證結果顯示，各模型在公司/年度之隨機樣本及具有異常財務績效之樣本皆能準確檢驗出是否有盈餘管理行為，但對於總資產. 治政 1%-5%盈餘管理行為之偵測能力較低。此外，研究顯示大 Modified Jones Model 在立五種受檢測模型中之檢定效果最好。 ‧ 國. 學. Rangan (1998)利用裁決性流動應計項目檢測公司是否在增資前提高盈餘以. ‧. 獲得較高承銷價格。實證結果顯著裁決性流動應計項目在現金增資當季及下一季. sit. y. Nat. 顯著大於零，股價之衰退以上市一年後最為明顯，公司確有在增資前以應計項目. io. 價衰退不謀而合。. er. 進行盈餘管理好獲得投資大眾青睞，和上市後因應計項目迴轉所造成的績效及股. al. n. iv n C Kothari, Leone , and Wasley (2005)研究指出，當公司出現極端盈餘績效時， hengchi U. 若在研究設計上未控制公司績效而直接使用現有裁決性應計數的模式，可能會有模型錯誤設定(model misspecification)的問題。舉例來說，公司盈餘在某一年突然產生巨幅增減，會導致後續年度容易發生迴轉的情形(mean reversion)，類似這種極端盈餘績效情況下，會導致公司的裁決性應計數的期望值不會為零，違反以應計數為基礎之盈餘管理研究的假設。故作者在 Modified Jones Model 中加入資產報酬率，將前期績效對於裁決性應計數的影響加以控制。中國大陸資本市場自 1990 年成立「上海證券交易所」及「深圳證券交易所」以來蓬勃發展，其交易量與重要性與日俱增，大陸股市的發展與規模已使其成為國際經濟的重要市場。以下簡述有關中國大陸公司盈餘管理之相關文獻。 14.

(21) Fung, Leung and Zhu (2008)以 1993 到 2999 年為研究期間，觀察 665 家大陸增資發行之公司，實證顯示公司在現金增資前盈餘顯著為正，現金增資後盈餘顯著下降，由此可發現公司現資增資對盈餘管理有顯著影響。 Ding, Zhang and Zhang (2007)探討大股東股權集中度、國民營企業對於盈餘管理的影響。此研究定義上市公司最大股東屬於私人企業或個人者為民營企業，其餘則為國營企業。實證結果顯示股權集中度較小時，股東傾向進行盈餘管理以極大化利益，在大股東股權尚未達到 55%至 60%時，股權集中度與盈餘管理成現正向關係；當股權集中程度最大時，大股東成為公司所有者，會傾向維持公司的長期穩定成長，股權集中度超過 60%之後和盈餘管理則轉為負向關係。另外，. 治政民營企業的盈餘管理程度比國營企業嚴重。此結果可以從中國大陸股票市場起源大立看出端倪，中國大陸股票市場形成的最初目的是幫助國營事業(State-Owned ‧ 國. 學. Enterprise, SEOs)募集資金，在這樣的歷史背景下，目前中國大陸公司仍受到政. ‧. 府的控制，相較之下，民營企業在大陸市場仍然屬於弱勢的一方，因此民營企業. sit. y. Nat. 多位顯示自身的經營績效良好，消除投資人疑慮及順利募得資金，積極從事盈餘. io. er. 管理行為以符合預期目標。. 中國大陸證券監督管理委員會明訂，大陸公司現金增資前，股東權益報酬率. al. n. iv n C 須符合規定條件，否則不得進行增資，在此規範下，Yu, h e n g c h i U Du and Sum (2006)以 1994 至 2002 年為研究期間，探討大陸上市公司盈餘管理是否集中在規定條件內。實證結果顯示股東權益報酬率多達到證監會之要求門檻，由此可知，公司管理當局進行盈餘管理以符合政府的增資規定。許姿霈 (2007)以 1998 至 2007 年台灣及大陸上市公司為研究對象，探討盈餘管理程度及比較影響盈餘管理的因素。此研究分別以 Z 統計量及 t-like 統計量分析是否存在盈餘管理，以 Logistic 模型比較盈餘管理的程度，再以回歸模型分析影響盈餘管理之因素。實證結果顯示，台灣及中國大陸公司普遍存在盈餘管理現象，其中大陸上市公司盈餘管理程度大於台灣上市公司，在大陸資本市場比較方面，上海股市公司盈餘管理程度大於深圳股市的公司，大陸股市僅發行 A 股 15.

(22) 公司盈餘管理程度大於同時發行 A 股及 B 股公司。另外更進一步發現，股權集中度越高公司，盈餘管理程度越高；獨立董事占董事會比例越高，盈餘管理程度越低。. 二、實質盈餘管理實質盈餘管理之意義為在一般公認會計原則(Generally Accepted Accounting Principle，簡稱 GAAP)所允許的彈性範圍內，藉由選擇投資或是財務規劃時點來改變所報導的盈餘或其項目，以達成盈餘目標。簡單的說，實質盈餘管理是藉由操縱企業的真實營運活動的時機與數額來調整盈餘，藉以達成盈餘管理目的。對. 治政經理人來說，使用實質營業活動進行盈餘管理的操作成本較低，也比較不會引起大立查核人員的反對及主管機關的注意(Roychowdhury, 2006; Cohen et al., 2008)。 ‧ 國. 學. Gunny (2010)認為管理者以真實盈餘管理興起的原因綜合來說有三種:. ‧. 1. 以事後特殊的會計政策來提高盈餘，會有較高的風險被美國證券交易委員會. io. er. 管理，較不容易被審查人員偵測出來。. sit. y. Nat. (SEC)審查，以及較高的訴訟風險，因此企業偏好使用實質營業活動進行盈餘. 2. 企業進行應計盈餘管理可能會受到限制，由於採取應計項目盈餘管理時點多. al. n. iv n C 為年底或季底，經理人較可能面臨會計師的質疑與監督以及遭到否決的風險， hengchi U 相較之下，實質盈餘管理是管理階層自由控制，較不受會計師制約。. 3. 為達成預期盈餘目標，只依靠單一的應計項目盈餘管理以不足夠，需再搭配實質營業活動盈餘管理才能達成盈餘目標。實質盈餘管理之文獻，首先由 Grahem, Harvey, and Rajgopal (2005)點出其重要性。此研究以美國 400 為公司的高階主管進行問卷調查，結果發現相較於現金流量，財務人員視盈餘為外部使用者最注重的指標，管理階層注重短期的績效是否有達成預定目標。而多數管理階層為了達成盈餘目標，願意變更實質營業活動。其觀察樣本中有 80%左右之調查對象承認利用減少裁決性費用之手段以達成預設的盈餘目標，如：減少研究與發展費用、廣告費用、維修費用等，且有超過 16.

(23) 50%之調查對象表示若延後執行新方案可以符合預期的盈餘目標，即使延後相方案不利於公司未來之發展，亦願意延遲執行。. Roychowdhury (2006)在其研究中，提出下列三種作為實質盈餘管理之代理變數進行盈餘管理: 1. 異常裁決性費用利用價格折扣或是更寬鬆的銷貨條件，使原本於下期的銷貨收入提前在本期發生，藉以提高本期銷貨收入。但是本期營收增加卻導致營業活動現金流量減少。 2. 異常營運活動現金流量. 立. 政治大. 在歸納成本法下，製造費用會分攤至存貨，故過度生產可以使銷貨成本降低，. ‧ 國. 學. 增加毛利率。. ‧. 3. 異常生產成本. sit. y. Nat. 降低裁決性費用例如研究發展費用、廣告支出及銷管費用，藉以提高淨利。. io. er. 此方法相當容易採行，尤其是當企業面臨無法增加其他收入來源時，只能採取降低費用的方法，導致其淨利提高。. al. n. iv n C 此研究探討零盈餘門檻附近之樣本分配斷層是否與實質盈餘管理有關，並分 hengchi U. 析其他實質盈餘管理之可能動機。其樣本期間涵蓋 1987 至 2001 年，並以 0.5% 為組距、-7.5%~7.5%為全距，將樣本依 ROA 分為三十組，去除兩端極值後餘 10,598 筆樣本。實證研究結果發現零盈餘門檻附近之可疑樣本，確實與偏離正常營運活動以操縱盈餘呈顯著相關。另外，該研究尚發現具有下列特質之公司，較有可能進行實質盈餘管理行為： 1. 債務契約壓力大； 2. 成長性機會高； 3. 利害關係人緊密度高者； 4. 製造業性質； 17.

(24) 5. 盈餘管理彈性較高者； 6. 機構投資人持股較低者。. Kim, Lei, and Pevzner (2010)企圖驗證企業債務契約與盈餘管理活動是否有關聯性。實證發現，當企業越接近債務契約違約時，會從事更大量的實質活動操弄盈餘以避免違約，且當公司的債務協商能力較低時，更會從事盈餘操縱以規避債務違約。此研究更進一步發現，在美國沙賓法案實施前後，前述現象皆存在。. 三、應計和實質盈餘管理的交替. 治政 Cohen et al. (2008)探討沙賓法案實施後應計與實質盈餘管理之變化。利用大立 Modified Jones Model 所估計的裁決性應計數絕對值(ABS_DA)作為應計盈餘管 ‧ 國. 學. 理代理變數，實質盈餘管理方面使用 Roychowdhury (2006)所建立的三項變數，. ‧. 另考量三項變數間的規模效果及方向，Cohen et al. (2008)提出將三項變數標準化. sit. y. Nat. 後相加之綜合指數(RM_PROXY)作為代理變數進行實證。期間定義為 1987 到. io. er. 1999 是數於前沙賓法案時期(PRE SOX)；1999 到 2001 年是屬於醜聞爆發時期 (SCANDAL) ；2002 年法案發布之後，2001 到 2005 年屬於後沙賓法案時期(POST. n. al. SOX)。. Ch. engchi. i Un. v. 研究發現在前沙賓法案時期，裁決性應計數絕對值持續增加，表示前沙賓法案時期大量使用應計項進行盈餘管理，至醜聞爆發時期為裁決性應計數絕對值之高峰。後沙賓法案時期裁決性應計數絕對值明顯下降，表示利用應計項目進行盈餘管理不再受管理者青睞。實質盈餘管理的方向剛好相反，法案實施前較低，法案實施後明顯增加，顯示法案實施之後，公司由應計盈餘管理轉向實質盈餘管理，兩者呈現替代關係。 Kim and Sohn (2012)探討公司的資金成本是否受到公司的實質盈餘管理影響。該研究認為運用實質活動進行盈餘操縱比透過應計項目之調整更不容易被發現，操縱餘盈之後嚴重干擾財務報表所傳達給外部使用者的資訊品質，故外部使 18.

(25) 用者所承受之風險較高，要求較高的風險貼水，連帶提高了資金成本。實證發現，(1)資金成本和應計盈餘管理及實質盈餘管理呈現正相關，且實質營業活動盈餘管理造成資金成本上升的影響程度大於應計項目盈餘管理影響資金成本的幅度，應計與實質盈餘管理都會降低盈餘品質，但實質盈餘管理對盈餘品質所造成的傷害顯著大於應計盈餘管理；(2)外部監督的改變(例如沙賓法案的實施)會對資金成本造成影響。後沙賓法案時期對於應計盈餘管理的逞罰大過於前沙賓法案時期，這點由資金成本之增加可看之端倪，但是沙賓法案的實施對於實質盈餘管理沒有影響。 Cohen and Zarowin (2010)試圖檢驗在企業增發新股(SEOs)期間是否會進行. 治政實質盈餘管理。在此篇研究出現之前，尚無研究探討增發新股(SEOs)期間是否會大立以實質營業活動進行盈餘管理。實證結果顯示，公司在增發新股期間不但會使用 ‧ 國. 學. 應計項目進行盈餘管理也同時使用實質盈餘管理，應計和實質盈餘管理的替代取. ‧. 決於公司使用應計項目的彈性和成本。為使公司能順利增發新股，管理階層通常. sit. y. Nat. 於增發新股前虛增盈餘，導致增發新股之後的績效大幅下降，此種績效下滑不只. io. er. 肇因於先前所研究之應計項目盈餘管理(Rangan,1998)，實質盈餘管理也無法脫鉤，其中肇因於實質盈餘管理的幅度更明顯大於應計項目盈餘管理。這樣的論據暗示. al. n. iv n C 了企業可能不僅從事應計項目盈餘管理也會從事實質盈餘管理。 hengchi U. 另外，此篇研究也發現增發新股的公司在後沙賓法案時期，由應計盈餘管理轉向使用實質盈餘管理，此舉肇因於使用應計項目操縱盈餘的成本大於實質盈餘管理，與 Cohen et al. (2008)結果相符。 Zang (2012)探討應計與實質盈餘兩種管理方法之間是否有替代現象。研究發現當公司處於沙賓法案實施後較嚴格的審查機制下，以及應計彈性被限制、營業週期較短的環境下，較傾向於使用實質營業活動進行盈餘管理。若要透過實質營業活動進行盈餘操縱，必須要在年度中進行調整，但是使用應計項目進行盈餘管理則集中在年底，故管理者視實質盈餘管理的結果是否達成預定目標，決定是否在年底時再採用應計項目盈餘管理，若是先使用實質盈餘管理而結果超乎預期， 19.

(26) 則可以再使用應計盈餘管理補救，使盈餘達到管理者預期的結果。 Wang and D’Souza (2006)考量多期間盈餘管理，指出當企業會計彈性較大時，管理當局偏向使用應計盈餘管理來操縱。管理者喜歡使用實質盈餘管理的原因為應計項目管理通常發生於年底，管理者面臨較大的查核風險。管理者若要實行實質盈餘管理，通常時點為支出決策時或是資產銷售時。 Ewert and Wagenhofer (2005)發現由於應計項目盈餘管理引起廣泛的注意，使得利用會計準則空間進行盈餘管理越來越困難，因此，比起應計盈餘管理，經理人愈發傾向採用實質營業活動進行盈餘管理。前述 Grahem et al. (2005)，Roychowdhury (2006)，Cohen et al. (2008)、Zang. 治政 (2012)等研究，皆指出應計項目盈餘管理與實質盈餘管理具有相互替代之關係，大立尤其基於實質盈餘管理較難偵測，且其相關文獻較少而未有系統性地研究討論其 ‧ 國. 學. 效果與危機，在應計項目盈餘管理備受矚目之情況下，企業操縱盈餘管理之動機. ‧. 遂轉以實質盈餘管理為其實現手段。. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 20. i Un. v.

(27) 第參章. 研究方法. 第一節研究假說. 內部控制被視為確保財務報導品質的重要機制(Kinney, 2000)，PCAOB 將 ICOFR 定義為「一個為財務報導可靠性提供合理確保的過程」(PCAOB2004)。內部控制的組成要素分別是控制環境、控制活動、風險評估、資訊及溝通與監督，其中最為重要的是控制環境。控制環境是來自上層的聲音，也就是官司高層對於內部控制的態度，塑造企業文化，影響企業員工的控制意識，提供紀律與. 政治大. 架構，是其他內部控制組成要素的基礎。若控制環境不佳，連帶會影響其他要素. 立. 例如不當的控制活動、失效的監督與溝通等問題，五項要素其中若有任一要素品. ‧ 國. 學. 質不佳將導致整體內部控制無法發揮制衡效果。. 且根據 Ashaugh-Skaife et al. (2008)之實證研究，若公司之內部控制品質較差，. ‧. 例如無適當的職能分工、對資訊處理之控制不佳等可能影響財務報導結果的控制. y. Nat. io. sit. 活動，將無法限制管理階層進行盈餘管理，也較無能力產出可靠的財務資料，故. n. al. er. 財務報導可能會存在有意或無意的錯誤使財務報導品質及可靠度下降，實證結果. Ch. 也顯示內部控制確實和盈餘品質有關。. engchi. i Un. v. 良好的內部控制既可防止蓄意的操縱盈餘，也可降低無意的記錄錯誤，不管是蓄意或無意的誤述都會使裁決性應計項目增加，綜上所述，內部控制品質好壞可能會誘發管理當局利用此一弱點進行應計項目盈餘管理，故發展出以下假說: H1：內部控制品質越好，透過應計項目進行盈餘管理之程度越低。盈餘管理之相關研究，早期大多以應計項目盈餘管理為其觀察對象，但近年來實質盈餘管理開始受到各界關注，尤其是在 2002 年美國沙賓法案頒布之後，許多學者意識到兩種盈餘管理手法之替代效果可能為立法者修法時之疏漏，以至於在各界對應計項目盈餘管理特別關注之情況下，實質盈餘管理成為近年公司操. 21.

(28) 縱盈餘之熱門手法。中國大陸的內部控制制度在 2010 年才有一完整架構，雖然其制度背景和美國有顯著的差異，但是內部控制品質和實質盈餘管理的關係仍值得研究。 Roychowdhury (2006)在其研究中，提出三種作為實質盈餘管理之方法，包括異常生產成本、異常裁決性支出及異常營業現金流量，以下分別敘述。製造業有一較特殊之實質盈餘管理手法，造因於會計處理原則使用歸納成本法。由於製造費用需被分攤到每一產品成本，故生產數量越多，每一產品所分攤的固定成本降低，轉入損益表後就能達成降低銷貨成本之效果，在銷售狀況與其他條件不變之情況下，公司將有較高的盈餘；若反向操作，亦即減少投入生產成. 治政本，則在銷售狀況與其他條件固定之情況下，將造成盈餘降低之效果。此種盈餘大立管理行為涉及現金「支出」之多寡，對於損益表之數據則透過分攤後之單位成本， ‧ 國. 學. 以間接造成其報導之營業成果有所扭曲，若該公司無現金週轉之壓力，管理階層. ‧. 可透過生產成本投入之多寡來影響盈餘。據此，本研究提出假說如下：. io. sit. y. Nat. H2：內部控制品質越好，透過異常生產成本進行盈餘管理之程度越低. n. al. er. 實質盈餘管理之操作手法之一是藉由降低裁決性費用以使報表之盈餘上升，. Ch. i Un. v. 或增加裁決性費用之支出造成報表之盈餘下降，這種情形最可能發生在未隨著收. engchi. 入或收益而同時發生之費用。若管理階層以裁減或增加裁決性費用以達成盈餘目標，其損益表通常會顯示較低或較高之研究與發展費用、廣告費用或一般銷管費用等，此種盈餘管理手法對於盈餘具有直接之影響。對於此種異常的費用增加或減少，盈餘報表使用者或會計師不難發現其異常，惟由於增加或減少裁決性費用並違背法令或會計原則，故在應計項目盈餘管理備受監視之情況下，此種改變費用以影響盈餘有可能成為企業所採用之策略，故據此形成下列假說： H3：內部控制品質越好，透過異常裁決性費用進行盈餘管理之程度越低。 Roychowdhury (2006)將銷貨收入操縱之盈餘管理解釋為：管理者利用放寬授. 22.

(29) 信條件或銷貨折扣，促使財務報表報告當期有短暫的銷貨收入增加。例如：零售業或汽車業者通常會在年底或季末提供較低的利率，如果供應商未配合同時給予相對的折扣，這些價格折扣將會造成現金流入之減少。第二種行為是藉由「限期價格折扣之提供」吸引新顧客上門，或促使未來的收入提前於當期發生。在銷貨成本與其他條件固定之情況下，此種盈餘管理行為將使銷貨收入總額增加，但會產生較低的毛利，若增加之銷量無法填補銷貨折扣部分，則將使營運活動現金流量下降。相對的，若反向操作，亦即給予較少之價格折扣，則可能產生銷貨收入總額下降、毛利增加，而營運活動現金流量上升之現象。綜上所述，銷售盈餘管理會影響本期來自營運活動之現金流量。. 治政此種盈餘管理之行為涉及公司「收入」現金之多寡，對於損益表中之數據，大立係透過銷貨收入與銷貨折扣以造成盈餘增減；除損益表外，此種盈餘管理行為尚 ‧ 國. 學. 涉及公司進貨價格、銷售報價、後續收款活動等，對於公司之現金流量表、資產. ‧. 負債表科目亦會造成複雜的連動影響，又由於此種盈餘管理行為造成之後續影響. sit. y. Nat. 較為複雜，並較難捕捉其對各報表科目造成之效果，在應計項目盈餘管理備受各. io. 行為來影響盈餘。據此，本研究發展出下列假說:. n. al. Ch. engchi. er. 界關注，且公司管理階層存有管理盈餘之企圖下，將可能改採此類實質盈餘管理. i Un. v. H4：內部控制品質越好，透過異常營運活動現金流量進行盈餘管理之程度越低。. 23.

(30) 第二節變數衡量與模型建立. 一、應計項目盈餘管理 (一) 應變數 1.. 裁決性應計數 (DA) 應計項目可區分為可裁決之應計數(異常應計項目)與不可裁決之應計數(正. 常應計項目) (Jones 1991)，不可裁決性應計數是應計數中，由不可抗力因素所決定部分，主要是受限於會計與經濟景氣等，裁決性應計數則受公司管理當局自由. 政治大根據 Dechow et al. (1995)之研究，在眾多衡量應計項目盈餘管理的實證模型立. 決定與主觀影響，而文獻上常以裁決性之應計數作為盈餘管理之代理變數。. ‧ 國. 學. 中，包括 Healy (1985)、DeAngelo (1986)、Jones (1991)、Industry Model (1991) 以及 Dechow et al. (1995)中提出的 Modified Jones Model，其中 Modified Jones. ‧. Model 在五種受檢測模型中之檢定效果最好。. sit. y. Nat. 由於 Jones Model 與 Modified Jones Model 均以時間序列資料估計個別公司. n. al. er. io. 之迴歸係數，需要較長時間觀察期之資料，才能有效地估計迴歸式中的係數，而. i Un. v. 此一限制容易造成較晚設立的公司，由於其時間序列觀測值個數較少，而被剔除. Ch. engchi. 於樣本外(DeFond and Jiambalvo , 1994)；Bartov, Gul, and Tsui (2000)研究則發現使用橫斷面資料進行估計，對盈餘管理的現象有更高的檢測能力，故本研究以 Cross-sectional Modified Jones Model 計算出的裁決性應計項目，取其絕對值作為衡量盈餘管理程度的代理變數。然而，部分文獻發現 Modified Jones Model 會有模型設定問題，並產生較大裁決性應計項目的衡量誤差而造成錯誤推論，本研究應用 Kothari et al. (2005)之方法，在模型中納入資產報酬率以調整績效因素。其迴歸式如下： A A. ( A. ). (. R. AR A. 24. ). (. A. ). (ROA. ).

(31) 其中 A ：j 產業下 k 公司第 t 期的總應計數(total accruals)，以經常性盈餘減除營業活動現金流量得之； A. -. ：j 產業下 k 公司第 t-1 期的資產總額；. R. ：j 產業下 k 公司第 t 期的淨營業收入變動數；. AR ：j 產業下 k 公司第 t 期的應收帳款變動數；：j 產業下 k 公司第 t 期的財產、廠房及設備； ROA. -. ：j 產業下 k 公司第 t-1 期的總資產報酬率；. ：j 產業下 k 公司第 t 期的殘差項。. 治政迴歸式中，所有變數均以期初總資產加以平減。本研究將研究年度之各變數大立資料，代入迴歸式，以最小平方法(OLS)迴歸估計出各產業、各年度的係數、 jt. ‧ 國. 學. jt、 jt 與. jt；再利用估計之係數，估計個別公司各研究年度的非裁決性應計數，. AR A. ). ̂ (. ). y. R. A. (ROA. ). sit. ̂ (. 為 j 產業下 k 公司第 t 期的非裁決性應計數。最後再將各公. n. al. er. DA. ). io. 其中. ̂ ( A. Nat. DA. ‧. 計算方式如下：. Ch. i Un. v. 司該年度實際總應計數扣除非裁決性應計數，計算出 k 公司第 t 期的裁決性應計數 DAjk,t ，計算方式如下： DA. 2.. engchi. A A. DA. 裁決性應計數取絕對值 (Abs_DA) 由於裁決性應計數(DA)本身有迴轉之效果，公司若在某一年度向上操縱盈. 餘，必定會在未來年度當中迴轉並減少盈餘，因此若將同一家公司各年度的裁決性應計數加以平均，預期會接近零。管理者除了將盈餘向上操縱之外，基於盈餘平穩化、政治成本等因素，也有動機將盈餘向下管理。在無法確定樣本公司之盈. 25.

(32) 餘管理意圖（向上操縱或向下操縱）的情況下，若將不同公司之裁決性應計數加以平均，則向上管理與向下管理之公司的裁決性應計數會互相抵銷，使得平均數也會趨近零(Menon and Williams, 2004)。故為了避免裁決性應計數出現抵銷效果，本研究參考 Cohen et al. (2008)的作法，以裁決性應計數取絕對值(Abs_DA)和正向(DA>0)及負向裁決性應計數(DA<0)作為本研究多元迴歸分析中的應變數進行分析。. (二) 解釋變數王宏等(2011)依據《企業內部控制基本規範》、《企業內部控制配套指引》、《中. 治政央企業全面風險管理指引》、《商業銀行內部控制指引》大、《保險機構風險管理指引》立與《內部監控與風險管理的基本架構》，並參酌過之研究，結合中國國情和上市 ‧ 國. 學. 公司的特質所設計，建構出中國上市公司內部控制指數 (ICI)，本研究以此依指. ‧. 數作為內部控制品質的衡量指標，因此以下將簡略介紹該指數之建構內容。王宏. sit. y. Nat. 等(2011)以 2009 年 1 月 1 日之前在滬交所和深交所上市的 A 股公司作為實證樣. io. er. 本，並以 2009 年的數據計算上市公司 2009 年內部控制指數，中國內部控制指數主要是由內部控制五大目標所構成，具體的評價模型如下:. n. al. 2. ICI ∑ S ra egy. 2. Ch. ∑ Opera ion. e2 n g c h i. ∑ Repor ing. i Un. v. 2. ∑ Compliance. Asse safe Correc ion. 其中， ICI：上市公司的內部控制指數。 Strategy：戰略目標變數，市場份額(銷貨收入在市場同類產品中所占比重) 和 Beta 係數(股票和市場之間的協方差除以市場的方差)。 Operation：經營目標，投資資本回報率(息前經營利潤成以投資資本周轉率) 和淨利潤(扣除所有成本、費用和所得稅的利潤率)。 Reporting：報告目標指數，註冊會計師發表的審計意見和財務重述。 26.

(33) Compliance：合規目標指數，公司自身及其高管的違法違規行為和公司被訴事項。 Assetsafe：上市公司的資產安全指數，綜合考量企業淨資產的增加、為股東發放的現金股利和為國家繳納的稅收三方面。 Correction：內部控制修正指數，代表企業內部已存在重大缺陷，常見的內控重大缺陷主要有:(1)財務報表已經很可能被註冊會計師出具否定意見或無法表示意見(2)企業董事、監事和高級管理人員已經或者涉嫌舞弊，或企業員工存在串謀舞弊情形並給企業造成重大損失和不利影響(3)企業在財務會計、資產管理、資本營運、訊息揭露、產品質量、安全生產、環境保護等方面發生重大違法違規. 治政事件和責任事故，給企業造成重大損失和不利影響，或者遭受重大行政監管處罰大立 (4)會計師事務所在內部控制審計報告中發布的重大缺陷以及公司在內部控制自 ‧ 國. 學. 我評價報告中揭露的重大缺陷。. ‧ y. sit. n. al. er. 公司規模(SIZE). io. 1.. Nat. (三) 控制變數. Ch. i Un. v. 多項文獻中指出，公司規模很可能可以代表大多數的遺漏變數(omitted. engchi. variable)，所以對公司規模加以控制得以增加研究模式之正確性(Myers, Myers, and Omer, 2003)。衡量公司規模的方式有常見的有總資產帳面價值、股東權益、營業收入淨額等指標，因本研究部分控制變數採資產總額平減，故採用公司股東權益帳面取對數為控制公司規模之變數，並預期其係數為負。 2.. 資產報酬率(ROA) Dechow et al. (1995)曾質疑傳統的、非裁決性應計應目模型所估計出來的異. 常應計項目可能與公司績效會有正向關係的衡量誤差存在，為了避免此一誤差，本研究納入公司績效的控制變數。規模大小不同的公司，造成公司績效絕對數額. 27.

(34) 大不相同。因此過去的研究常以資產報酬率(ROA)來作為公司績效的代理變數。本研究定義資產報酬率如下: ROA =. 3.. 稅後淨利平均總資產. 𝑋100%. 總負債對總資產比率(LR) 債務契約壓力越大的的公司，可能為了避免違反債務契約，或為了維持盈餘. 穩定性，其從事盈餘管理的動機較強(DeFond and Jiambalvo, 1994; Roychowdhury, 2006)。雖然各別的債務契約條款無法得知，且契約內容也可能存有差異。不過. 政治大. 一般而言，銀行初次授信或再次授信時會考量公司整體資本結構良窳，是故，本. 立. 研究以負債比率(LR)做為債務契約壓力的替代變數，並預期債務壓力和盈餘管理. ‧ 國. 會計師事務所之虛擬變數(CPA）. ‧. 4.. 學. 呈正向關係。. sit. y. Nat. 根據Becker, Defond, Jiambalvo and Subramanyam (1988)及Francis and Krishnan.. n. al. er. io. (1999)之研究，發現高審計品質之會計師事務所查核之公司，其裁決性應計數較. i Un. v. 低，此結果表示會計師事務所為了維持其品牌聲譽，通常會限制管理當局之盈餘. Ch. engchi. 操縱行為，而使其財務報表品質較佳。中國大陸上市公司由四大國際性會計師事務所查核的公司較少1，雖然中國大陸歷經審計市場改革，但企業仍傾向於聘請地區性的事務所而非四大會計師事務所。為捕捉在市場中相對較大事務所有可能抑制盈餘管理的效果，本研究納入簽證會計師的虛擬變數(CPA)作為控制變數，當公司為中國大陸前十大會計師事務所簽證者為1，否則為0。 5.. 營運活動之現金流量(OCF) 根據 Dechow et al. (1995)之研究，當來自營業活動的現金流量愈大時，則盈. 1. 林嬋娟與林孝倫 (2009)指出若是以上市公司簽證客戶數來衡量市場佔有率，國際四大會計師事務所在 2002 年至 2007 年平均只簽證了 7.7%之上市公司。 28.

(35) 餘由裁決性應計項目決定的部分愈少，亦即來自營業之現金流量與裁決性應計數呈現負向關係。為了控制公司的現金流量大小對裁決性應計數的影響，本研究以現金流量表中「來自營業之現金流量」以資產總額平減(OCF)以消除公司規模大小不同所造成的影響，並預期其係數為負。 6.. 總資產成長率(TAGROW) Dechow and Skinner (2000)認為成長型的公司若無法達到市場預期的盈餘目. 標，其股價下跌幅度相對較大，故成長型公司有較強的資本市場誘因，利用盈餘管理達成其盈餘目標。為了控制公司成長對裁決性應計數的影響，本研究以總資. 政治大. 產成長率(TAGROW)作為控制變數，並預期其係數為正。. 立. ‧ 國. 學. 二、實質盈餘管理. 常見之實質盈餘管理方式有三種(Roychowdhury, 2006)，透過較低的價格折. ‧. 扣或採取寬鬆的信用條件來增加銷貨、減少裁決性支出及增加存貨生產量使銷貨. y. Nat. io. sit. 成本降低。本研究使用 Roychowdhury (2006)的模型，以分年分產業估計實質盈. n. al. er. 餘管理變化之三項代理變數，該三項變數之衡量方法說明如下：. (一) 應變數 1.. Ch. engchi. i Un. v. 異常裁決性支出正常裁決性支出係採用 Roychowdhury (2006)所推導之迴歸式進行分析，以. 下列迴歸式分年分產業估計之，並將公司當年實際發生的裁決性費用減去迴歸式所估計之正常裁決性費用，以求算出該公司當年異常的裁決性費用。此一金額若為負的，代表有操控(減少)裁決性支出以提高盈餘。. Dis. p ⁄A. ( ⁄A ). 29. (S ⁄A ).

(36) p ⁄A - ＝第 t 期之裁決性費用2；. 式中，Dis. A - = 第 t－1 期資產總額； S - = 第 t－1 期之銷貨收入淨額。. 2.. 異常生產成本正常生產成本係採用 Roychowdhury (2006)所推導的迴歸式進行分析，以下. 列迴歸式分年分產業估計，並將公司當年實際發生的生產成本減去迴歸式所估計出之正常生產成本，以求算出該公司當年異常的生產成本。若異常生產成本為正，表示有過度生產以提高盈餘的可能性。 rod ⁄A. ( ⁄A ). 立. 治政 (S ⁄A ) ( S⁄ A ) 大. ( S ⁄A ). 2. ‧ 國. 學. 式中，Prod = 銷貨成本(CGS)和存貨變動數(ΔInv)合計數； S = 第 t 期之銷貨收入淨額； S = 第 t 期之銷貨收入淨額變動數；. ‧. S - = 第 t－1 期之銷貨收入淨額變動數；A - = 第 t－1 期資產總額. io. sit. y. Nat. n. al. er. Roychowdhury (2006)之文獻中，將正常生產成本定義為正常銷貨成本(CGS). Ch. i Un. v. 與正常存貨變動(ΔInv)之和，因此尚需先估計正常銷貨成本以及正常存貨變動；. engchi. 同樣援引其推導之模型，本研究以下列二迴歸式估計正常銷貨成本與正常存貨變動：. C S ⁄A Inv ⁄ A. ( ⁄A ) ( ⁄A ). (S ⁄A ). ( S ⁄A ). 2. ( S ⁄A ). 根據 Roychowdhury (2006)對生產成本之定義，將上述二估計式相加，即可 2. Roychowdhury (2006)對異常裁決性費用之估計，係以廣告費用、研究發展費用及銷管費用三者合計數進行估計。但是中國上市公司之利潤表將廣告費用含括在銷管費用中並未另外揭露，且研究發展費用也未另外揭露，故本研究於估計異常裁決性費用時僅以銷管費用估計之。 30.

(37) 得出估計之正常生產成本。. 3.. 異常營運現金流量 Roychowdhury (2006)在文獻中，係以銷貨收入與銷貨收入變動之線性函數作. 為營運活動現金流量之表達；本研究同樣援引其推導迴歸式，以下列估計式分年分產業估計樣本公司正常營運活動現金流量，再以公司當年實際發生的營運活動現金流量減去迴歸式所估計之正常營運活動現金流量，以求算出該公司當年異常的營運活動現金流量。此一金額若為負的，表示由營業而來的現金流量較正常為少，意即有操控銷貨以美化盈餘之情況。. 立( ⁄A. ). (S ⁄A ). 2. ( S ⁄A ). 學. ‧ 國. C O ⁄A. 政治大. 式中，C O = 來自營業活動之現金流量；. ‧. S = 第 t 期之銷貨收入淨額； S = 第 t 期之銷貨收入淨額變動數；. n. al. er. io. sit. y. Nat. A - = 第 t－1 期資產總額. i Un. v. 因本研究無預期管理階層進行盈餘管理的方向性，為避免出現異常餘額正向. Ch. engchi. 及負向的抵銷效果，除了以異常餘額為應變數進行實證分析，再將所估計出的三項餘額分別取絕對值及分為正負兩群作為多元迴歸分析中的應變數。本研究所計算之異常餘額並非全然是公司意圖影響盈餘之下的產物，部分異常餘額可能是企業因應景氣循環或物價波動所作資源調配等其他原因所致，惟因管理當局改變營運活動或決策之意圖不易捕捉或辨認，本研究將計算之異常餘額全假設為企業實質盈餘管理之結果，此亦為本文之研究限制之一。. (二) 解釋變數依王宏等(2011)所建構之中國上市公司內部控制指數為衡量指標，定義及計. 31.

(38) 算架構同前所述。 (三) 控制變數 1.. 公司成長機會(MTB) Roychowdhury (2006)之實證結果顯示，成長機會較高之公司，從事實質盈餘. 管理以維持公司信用之可能性也較高。成長機會並無確切之變數可直接取用，而必須藉由其他的代理變數來計算衡量。本研究定義公司成長機會為總市值和股東權益帳面價值之比例。 2.. 利害關係人緊密度(STACK). 政治大 Roychowdhury (2006)認為公司與供貨商、員工、顧客、甚至政府等利害關係立. ‧ 國. 學. 人往來時，常體現在流動負債科目上，如應付薪資、應付帳款及應付所得稅等，故定義利害關係人緊密度比率為：（流動負債－短期借款）/資產，此計算比率亦. ‧. 為本研究用以捕捉利害關係人緊密度之代理變數。. sit. y. Nat. Grahem et al. (2005)以及 Roychowdhury (2006)指出公司的利害關係人，常以. n. al. er. io. 一家公司的盈餘為正或負，考量自己與該公司的利害關係。若一家公司未達到盈. i Un. v. 餘門檻時，供應商會考慮該公司是否能及時地付款、未來來往之可能性，未達供. Ch. engchi. 應商之預期亦可能影響供應商緊縮授信條件等；顧客方面則可能導致其擔心該公司無法擔當後續的售後服務，而抽單減少往來；上述未達盈餘門檻所造成之效果，將促使公司經理人進行盈餘管理行為。Roychowdhury (2006)之研究實證結果即指出，利害關係人緊密度越高者，其進行實質盈餘管理之動機越強。故本研究納入利害關係人緊密程度為控制變數，並預期其與實質盈餘管理程度呈正相關。其餘控制變數:公司規模(SIZE)、資產報酬率(ROA)、總負債對總資產比率(LR) 及會計師事務所之虛擬變數(CPA)之定義同前所列，不再贅述。茲將本研究相關變數彙總成表 3-1 及表 3-2。. 32.

(39) 表 3- 1 應計盈餘管理變數彙總表變數代號. 變數名稱. 變數衡量. 裁決性應計項目. 應用 Kothari et al. (2005)之估計式所計算出. 一、應變數 DA. 之裁決性應計數 Abs_DA. 裁決性應計項目取絕. 應用 Kothari et al. (2005)之估計式所計算出. 對值. 之裁決性應計數取絕對值. 二、主要解釋變數 ICQ. 內部控制品質. 立. 三、控制變數. 2009-2011 年迪博—中國上市公司內部控制. 政指數治大. 股東權益取自然對數. LR. 負債比率. 總負債/總資產. ROA. 資產報酬率. 稅後淨利/平均總資產. OCF. 現金流量. 營運現金流量/總資產. TAGROW. 總資產成長率. CPA. Ch 大型會計師事務所. n. al. er. io. sit. y. ‧. ‧ 國. 學. 公司規模. Nat. SIZE. 總資產成長數/期初總資產. iv n 1，否則 e會計師事務所為當年度前十大者為 ngchi U 為0. 33.

(40) 表 3- 2 實質盈餘管理變數彙總表變數代號. 變數名稱. 變數衡量. PROD. 異常生產成本. 依 Roychowdury (2006)估計式所算出之異常. DISP. 異常裁決性費用. 餘額及其絕對值. CFO. 異常現金流量. 一、應變數. 二、主要解釋變數 ICQ. 內部控制品質. 2009-2011 年迪博—中國上市公司內部控制指數. 三、控制變數. 政治大. 立. 股東權益取自然對數. LR. 負債比率. 總負債/總資產. ROA. 資產報酬率. 稅後淨利/平均總資產. STACK. 利害關係人緊密度. (流動負債-短借)/資產. MTB. 公司成長機會. 市值與股東權益之比. CPA. 大型會計師事務所. Nat. n. Ch. er. io. al. sit. y. ‧. ‧ 國. 公司規模. 學. SIZE. 會計師事務所為當年度前十大者為 1，否則. e為n 0g c h i. 34. i Un. v.