我國員工認股權制度之研究

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(1)第一章. 研究動機與範圍. 壹、研究動機民國八十九年七月證券交易法修正前，企業多採員工分紅（公司法第二百三十五條）、員工分紅入股（公司法第二百四十條）和員工新股優先承購權（公司法第二百六十七條）等激勵員工之措施。員工分紅制度和員工分紅入股制度來自盈餘之分配，讓員工得以分享企業經營之成果；員工新股優先承購制度，把員工變成股東，以增進員工對企業之認同和參與，關心企業之成長和獲利。員工分紅入股制度讓員工無償取得公司股票，可立即在股市實現利得，證券交易所得又免稅，能快速累積巨額財富。該制之實施吸引許多國內外優秀人才投入科技產業，對臺灣科技產業之發展功不可沒。雖然如此，許多負面效果亦隨之而來，例如：股本膨脹稀釋了企業每股之獲利、投資評價之下滑等。過去台灣科技產業處於快速成長時期，股本膨脹所帶來的負面效應並不明顯，但是當全球景氣處於谷底時，此種負面效應特別明顯。此外，當企業獲利不好時，經常員工拿到股票後，就跳槽到其他公司，有變相鼓勵員工跳槽之負面效應，失卻了加強員工對公司向心力之本意，人才流動率高，技術能力相對無法累積。再加上，過去美國調查我 DRAM 產業傾銷案，因會計制度之不同，總是將員工分紅配股依市價計算列為業者的生產成本，因此，科技業界過去幾年來便呼籲政府引進員工認股權制度。新一波的企業競爭優勢之一，來自於優秀的人才，擁有優秀的人力資源始能在激烈的競爭市場中立於不敗之地，在全球已興起的高科技人才爭搶風中，世界各國不只希望高科技產業到當地落地生根，而且還不斷開出好條件，吸引高科技人才到當地落腳。企業的國際競爭越來越激烈，台灣要在國際上競爭，不只要有好的投資環境、優惠的稅制，最重要的是在取得人才、留住人才方面，能有和外國企業競爭之條件。員工認股權制度早已是英、美各國企業普遍吸引留住人才的制度，也是造就目前科技業、創投業蓬勃發展的主因。鄰近之日本、 -1-.

(2) 韓國為提振經濟及提昇企業競爭力，相繼於一九九七年及一九九九年引進員工認股權制度。新加坡亦於二ＯＯＯ年五月公布一套針對高風險中小型企業認股權計劃之租稅獎勵辦法（Entrepreneurial Employee Stock Option Plan）。在此社會背景下我國亦於民國八十九年七月增訂證交法第二十八條之二及之三，引進員工認股權制度。民國九十年二月世界先進公司成為國內首家獲准發行員工認股權憑證之公司，之後陸續有上市上櫃公司施行此制。民國九十年十一月十二日又於公司法中增訂第一百六十七條之二，在公司法中正式引進員工認股權制度。本文將對此新引進之員工認股權制度作一全面而深入之探討。. 貳、研究範圍本論文從員工認股權制度之意義和功能出發，了解該制度之基本構成要件、優點，實施該制對公司、員工、股東三方之影響，以及探討員工認股權契約之性質及內容。有關員工認股權制度之基本規範，包括：認股權人之資格條件、決策機關、認股價格、認股條件、等待期間和權利行使期間等本文亦逐一探討，並以我國制度為出發點，參考外國立法例上之相關規定，探討這些規範之妥適性。例如：員工認股權之決策機關為董事會，當董事兼有員工身分而被付予認股權時，若仍以之為決策機制將有利益衝突之問題，如何避免此問題及保護股東之權益？又日本立法例法上係以股東會為員工認股權制度之決策機制，此是否足作為我國之借鏡？公司得以發行新股或庫藏股作為員工認股之來源，公司在選擇取得股份之方法上，應考慮哪些因素，二種方式之適用時機、對股東權益、成本之影響本文亦加以探討。非公開發行公司之股票流通性低，員工認股後亦難以將之出售以 -2-.

(3) 賺取資本利得，因此非公開發行公司實施認股權制度之效益並不高。但對於將上市上櫃之公司而言，公司上市上櫃後，股價通常會大漲，員工先前所取得之認股權之價值也跟著水漲船高，使得員工短期內能取得大量之財富。因此，非公開發行公司之員工認股權制度本論文也將予討論。公司以轉讓員工為目的買回股份後（證交法第二十八條之二第一項第一款），結合員工認股實施員工認股權制度，而不發行員工認股權憑證是否可行？若此法可行，則此和公司發行員工認權憑證，依循發行人募集與發行有價證券處理準則（以下簡稱處理準則）之規定訂定員工認股權憑證發行及認股辦法來實施員工認股權制度有何關係？員工認股權憑證之發行須依處理準則之規定為之，惟員工認股權憑證不得轉讓，其性質已和證券交易法上之其他有價證券有所差異，且員工認股權憑證之發行對象為公司員工，發行目的係作為員工薪酬，也和其他有價證券以投資大眾為對象、以募集資金為目的不同，基於這些性質上之差異，證交法介入之需要性已然降低，則員工認股權憑證是否有依循處理準則發行之必要性？公司內部人若亦為員工認股權憑證之發行對象時，可能會涉及證交法第一百五十七條短線交易及第一百五十七條之一內線交易之問題，基於員工認股權憑證之不可轉讓、認股價格固定等特殊性，何種情況下構成短線交易、何種情況下構成內線交易就有探討之必要。我國員工認股權制度之規定先見於證券交易法，後見於公司法，員工認股權制度為公司之管理制度之一，規範於以保護投資大眾為目的之證交法是否妥適？在公司法增訂後，是否造成法規範之重複和混亂亦值得討論。美、日二國公司法中有關認股權之規定並不多，而賦予企業依其需要設計適合該公司之制度，但另於稅法中針對符合特定條件之認股權予以租稅上之優惠。反觀我國卻在處理準則中對於員工 -3-.

(4) 認股權制度之作了完整之規範，此種方式是否壓縮了員工認股權制度之彈性？目前公開發行公司實施員工認股權制度時，包括認股權人之資格條件、決策機關、認股價格、認股條件、認股權之等待期間和權利行使期間等皆規範於處理準則第四章「發行員工認股權憑證」。員工認股權憑證既為證交法上之有價證券，其發行程序自應由處理準則加以規範。惟認股價格、等待期間、權利行使期間等皆為員工認股權契約之內容，在契約自由原則下，宜由公司和員工自行約定，由證期會透過處理準則對這些內容加以規範是否妥適？員工認股權憑證發展自認股權憑證，但基於作為對員工長期性之誘因報酬制度，在特性上已和認股權憑證有所差異，本文將討論二者之異同。同時也探討員工認股權憑證和認購（售）權證、選擇權契約等制度之差異。除了新引進之員工認股權制度外，公司法上尚有員工分紅制度、員工分紅入股制度、員工新股優先承購權等其他員工激勵或員工持股制度，這些制度和員工認股權制度有那些差異及其適用時機本文也將一一討論。最後將針對員工認股權制度之問題點提出個人建議，並作結論。. -4-.

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