在IFRS 17下分析利率建構方式對負債及淨值變動之影響-以終身壽險為例 - 政大學術集成
37
0
0
全文
(2) 謝詞 本篇研究論文的完成，特別首先要感謝指導教授周冠男博士自研究內 容與方向、論文撰寫的時程安排、每一次討論時總像醫生問診般地望、聞、 聽、切逐一解答學生問題，適時給予寶貴意見，終使本研究論文能在原訂 時程內完成。同時感謝口試委員臺灣大學財務金融學系何耕孙教授、台北 醫學大學管理學院蕭育仁教授、暨南國際大學財務金融系柯冠成教授於口 試期間給予學生諸多指導與回饋，使本篇論文更加完善外並給予肯定。 個人於工作近 15 年後重返校園，對我而言是一份禮物格外珍貴，感謝 新光人壽長官們的支持且提供學習資源下，經廖晨旭資深協理的推薦，讓 我順利進入政大 EMBA 就讀。在學期間，感謝每一堂課每一位教授的教導 與各助教熱忱的協助，因 106 年級國金組同學們人文薈萃，在彼此激勵、 相互交流下，著實讓自己精彩學習，同時亦學習精彩。 最後僅以本篇論文獻給我的家人、公司同事、國金組四家家人們，感 謝你們過去三年時間的支持與幫助，成就我學習的高峰。 林岱佑 謹識 國立政治大學 EMBA 民國一○九年一月. I. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(3) 在 IFRS 17 下分析利率建構方式對負債及淨值變動之影響以終身壽險為例 學生：林岱佑. 指導教授：周冠男 博士. 摘要 本研究實際透過二張不同計價幣別過往壽險業真實銷售的躉繳終身壽險，分析在 IFRS 17 下不同利率建構方式對其負債公允價值及淨值變動之影響。首先本文先彙整在 IFRS 17 中關於折現率利率建構方式規範及各討論研究資料重點，接著說明現行台灣壽 險實務於進行負債公允價值評估時所採貼現率建構方式，與中國保險公司於壽險合同負 債評估時所採貼現率建構方式二者之優劣與利率穩定度表現後。再輔以實際透過二張不 同計價幣別過往壽險業真實銷售的躉繳終身壽險，分析在不同利率建構方式對其負債公 允價值及淨值變動之影響。最後總結後續研究可朝三個方向持續分析如何降低利率造成 之負債或淨值波動，以協助台灣壽險業於 IFRS 17 下之經營。. 關鍵詞：IFRS 17、Smith & Wilson、負債公允價值、終身壽險. II. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(4) The Impact Analysis on Liability and Net Worth Movement from Methodologies of Interest Rate Construction under IFRS 17 – Case Study of Whole Life Insurance Student：Tai-Yu Lin. Advisor：Robin K. Chou. Abstract This research is to analyze the impact on movement of liability fair value and net worth under different methodologies of interest rate construction via looking into the real cases of two insurance policies of single pay whole life with different currencies denominated, which were really sold in the industry in the past. Firstly, the rule and major research data of how to construct IFRS17 discount rate is summarized, and then the comparison between two methodologies of discount rate construction is introduced; one is from the practice of liability fair value in Taiwan life insurance industry, and the other is from the practice of insurance contract liability in China life insurance industry. Secondly, by looking into the examples of two insurance policies from the single pay whole life product with different currencies denominated, the analysis of movement impact on liability fair value and net worth under different approaches of interest rate construction is conducted. Lastly, to support the sustainable operation of Taiwan life industry under IFRS17, the conclusion is made that three directions can be followed for continuously analyzing how to reduce the fluctuation of liability or net worth due to decrease of interest rates. Keywords：IFRS 17, Smith & Wilson, Liability Fair Value, Whole Life Insurance. III. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(5) 目錄 第一章. 緒論................................................................................................................ 1. 第一節 研究動機 ..................................................................................................... 1 第二節 研究目的 ..................................................................................................... 2 第三節 研究架構 ..................................................................................................... 4 第二章. 背景說明與參考文獻.................................................................................... 5. 第一節 背景說明 ..................................................................................................... 5 第二節 參考文獻說明與意涵 ................................................................................. 6 第三章. 折現率建構方法............................................................................................ 8. 第一節 台灣負債公允價值評估內容 ..................................................................... 8. 第二節 中國保監會所採之方法 ........................................................................... 10 第三節 小結 ........................................................................................................... 11 第四章. 負債評價方法與分析.................................................................................. 14. 第一節 保單結構說明 ........................................................................................... 14 第二節 負債評價結果與分析 ............................................................................... 16 第三節 納入資產考量後之結果與分析 ............................................................... 21 第五章. 結論與後續研究規劃.................................................................................. 27. 第一節 研究結論 ................................................................................................... 27 第二節 後續研究建議 ........................................................................................... 28 參考文獻 ...................................................................................................................... 29 IV. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(6) 表格目錄 表格 1:【S-W 法利率模型參數彙整表】 ........................................................................ 9 表格 2:【台幣/美元各年期無風險利率之波動度】 .................................................... 13 表格 3:【在同一評價年度下，法定責任準備與最佳估計負債差異表】 ................. 19 表格 4:【在不同評價時點下，台幣保單最佳估計負債評估結果】 ......................... 20 表格 5:【在不同評價時點下，美元保單最佳估計負債評估結果】 ......................... 20 表格 6:【對應資產組合中固定收益類資產占比假設】 ............................................. 21 表格 7:【對應資產組合中固定收益類資產之年期分配假設】 ................................. 22 表格 8:【台幣終身壽險於各情境下其淨值的影響數評估結果】 ............................. 23 表格 9:【美元保單於各情境下其淨值的影響數評估結果】 ..................................... 25. V. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(7) 圖目錄 圖 1:【歷年市場利率與壽險業責任準備金提存利率走勢圖】 ................................... 2 圖 2:【台幣無風險利率在 ICS 方法下 Spot 與 Fwd 利率圖】 .................................... 12 圖 3:【台幣無風險利率在中國保監會方法下 Spot 與 Fwd 利率圖】 ....................... 12 圖 4:【基本要素法之負債公允價值衡量方式】 ......................................................... 17 圖 5:【台幣終身壽險之淨現金流量圖】 ..................................................................... 18 圖 6:【美元終身壽險之淨現金流量圖】 ..................................................................... 19 圖 7:【台幣終身壽險於各情境下各項評估影響數結果-UFR】.................................. 24 圖 8:【台幣終身壽險於各情境下各項評估影響數結果-USR】.................................. 24 圖 9:【美元終身壽險於各情境下各項評估影響數結果-UFR】.................................. 26 圖 10:【美元終身壽險於各情境下各項評估影響數結果-USR】................................ 26. VI. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(8) 第一章 緒論 第一節 研究動機 為因應全球化時代的趨勢，國際會計準則（以下簡稱 IFRSs）已成為全球資本市場 之單一準則；國際會計準則理事會(以下簡稱 IASB)已於 2017 年 5 月 18 日發布「IFRS17 保險合約」(以下簡稱 IFRS 17)最終版，IASB 訂定 2021 年 1 月 1 日為生效日，並同時廢 止現行保險合約準則 IFRS 4，因此全球適用 IFRS 之保險公司頇全面接軌，將對保險業財 務報表產生重大影響。 台灣主管機關金融監督管理委員會 保險局有鑒於 IFRS 17 對保險業影響重大，考量 相關準備工作眾多且繁複，涉及層面涵蓋財會、精算、行政、系統等範疇，經盤點後發 現已跟重新建立一套經營模式與作業系統無異。主管機關考量全面接軌 IFRS 17 的作業 負擔及國際接軌經驗於財務面恐衝擊保險業，於 2015 年 2 月 16 日發函予中華民國人壽 保險商業同業公會(以下簡稱壽險公會)表示，我國接軌時程以 IASB 公布之生效日後至少 三年再實施為原則，主管機關將俟未來壽險公會提供對產業之影響評估後，再決定國內 之適用時間。依上所述，國際訂 2022 年 1 月 1 日為生效日，再加三年，最快台灣至 2025 年 1 月 1 日為可能生效日。 現行台灣壽險業於財務報表上，保險合約價值衡量方式係保險合約發單時所訂預定 利率及死亡率計算而得，採「責任準備金」計提為主要概念。而準備金提存是不受市場 利率波動與死亡率的改善而有所影響，因此自 1991 年起台灣市場利率逐年下行的情境 下，如改採以現時資訊的負債評價方式，恐形成台灣壽險業增提準備的壓力(關於歷年 市場利率與壽險業責任準備金提存利率走勢圖，如圖 1 所示)。因此，本研究係在 IFRS 17 規範下，分析終身壽險在負債公允價值的評估受不同時點市場環境波動下的影響；同時 在考量納入對應資產後進行影響評估與分析。. 1. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(9) 圖 1 說明近 10 年來台灣壽險業責任準備金提存利率與市場利率走勢後發現，台幣 保單提存利率上限一直維持在 2.50%左右的水準，但台幣十年公債利率卻由 2011 年底 1.44%緩降至 2019 年 0.72%，二者有著一定的利差空間。反觀美元保單提存利率上限由 2011 年最高的 4.00%，再參酌美元二十年公債利率的變化，於 2013 年起提存利率上限 與市場利率有著高度的變化關係。 圖 1:【歷年市場利率與壽險業責任準備金提存利率走勢圖】 【單位：%】. 5.00 台幣提存利率 4.00 美元提存利率. 3.00 2.00. 台幣10年率. 1.00 美元20年率 0.00 2010. 2012. 2014. 2016. 2018. 2020. 年度. 第二節. 研究目的. 在 IFRS 17 規範下，長年期保險合約之負債公允價值係採基本要素法(Building Blocks Approach, BBA)衡量。四項要素包含預期未來現金流(Future Cash Flows，以下簡稱「未來 現金流」)、時間價值(Time Value of Money, TVM)、風險調整(Risk Adjustment, RA)及合約 服務邊際(Contractual Service Margin, CSM)。而各時點的未來履約現金流量(Fulfilment Cash Flows, FCFs)之現值包含了各時點對未來現金流之估計現值、時間價值及風險調整。 因此，各時點之未來履約現金流量其計算方式係以未來現金流出扣除未來現金流入後進 行折現，再加上風險調整。. 2. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(10) 進一步研究後發現，未來現金流及折現率的估計頇採用現時且能即時反映市場資訊 之假設。因此，在估計現金流部分，精算人員可採公司最佳估計之精算假設(以期望值 概念)訂定，亦即是不偏估計；在折現率部分，可以選擇由上而下法 (Top-down Approach) 或由下而上法(Bottom-up Approach)二種方式。由上而下法係以資產報酬率扣除與保險 合約無關之風險溢酬；由下而上法則以無風險利率加上與保險合約相關的非流動性溢酬。 關於風險調整，則是對未來現金流進行折現時產生之非金融風險(Non-financial Risk)所要 求的補償1。最後，合約服務邊際即代表保險合約在保險契約期間預期可獲取之利潤， 也就是保險公司目前可賺取但尚未實現之獲利，計算方式係於開帳日時將未來所有現金 流入扣除未來所有現金流出。保險合約之負債公允價值即未來履約現金流量與合約服務 邊際加總。 IFRS 17 中關於負債評價方式與現行責任準備金提存制度中所採的估計方法存在有 評估本質上的不同。在 IFRS 17 下，保險合約負債反映了現時之估計假設，不論是負債 精算假設或是市場現時資訊，同時亦引進隨機利率模型於評估一環。因此，在接軌 IFRS 17 之後將能即時反映保險公司之保險負債價值，使財務報表更加透明化且具有一致性。 此舉將使投資人、分析師或保單持有人等更易於比較跨國或各家保險公司之獲利能力， 且能從財務報表中取得更完整的經營資訊。 鑒於台灣近年來一直處於低利率環境，過往保戶購買之高預定利率保單在 IFRS 17 的轉換下，保險合約之負債公允價值將會大幅提升，勢必加重保險公司在財務報表上之 負債，並直接影響投資人所做的投資決策。另一方面，在未來接軌 IFRS 17 後，如何使 保險公司之財務報表呈現穩定成長，不受現時估計假設所導致之誤差影響財務報表巨幅 變動，也將是壽險經營頇面對的最大課題。. 1. IFRS 17 對風險調整的計算有三種建議方法，分別為信賴水準法(Confidence Level, CL)、條件尾端期 望值法(Conditional Tail Expectation, CTE)及資本成本法(Cost of Capital, CoC)。. 3. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(11) 未來壽險業在接軌 IFRS 17 後，其財務報表受即時利率波動的影響將巨幅變動；本 研究係分析在接軌 IFRS 17 後，壽險公司財務報表因利率風險影響程度。為與實務相符， 本研究以二張實際銷售之躉繳終身壽險為分析標的，模擬出各項負債現金流後以計算負 債淨現金流量後，分別在二種無風險利率建構方式下，以評估負債及淨值的穩定度表 現。. 第三節. 研究架構. 本文後續之編排說明如下。第二章為參考文獻說明與意涵。第三章介紹無風險利率 建構方法。第四章分別評價負債及淨值的穩定度結果。結論與後續研究規劃則於第五章 說明。. 4. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(12) 第二章 背景說明與參考文獻 第一節. 背景說明. 依據 IFRS 17 第 32 條，保險合約負債包含對未來現金流的估計、折現、風險調整與 合約服務邊際。初始衡量(轉換日)時，保險公司先根據隨機死亡率及隨機利率假設來預 估該張保單之未來現金流出現值，再根據未來被保險人脫退率之假設來預估轉換日後將 收取的保費收入現值，現金流出現值扣除現金流入現值後即為「未來現金流」之現值。 進一步，針對非財務風險部分加以估計「風險調整」 ， 「未來現金流之現值」與「風險調 整」相加後得出「未來履約現金流量」。若「未來履約現金流量」為負值，該金額表示 保險公司將來於該張保單上能賺取但尚未實現的利潤，因此，將該金額取負號得正後， 認列為「合約服務邊際」 。 「未來履約現金流量」與「合約服務邊際」於轉換日當天之總 和應為零，即在轉換日之首次認列(尚未收取任何保費前)，保險公司應無任何負債。倘 若於轉換日時「未來履約現金流量」為正值，代表該保單為虧損性合約，則無「合約服 務邊際」，且應立即認列虧損。 後續於各保單年度進行衡量時，係將前一期的合約服務邊際加計其產生之利息、當 期新進保單之影響，再加上「初始衡量時」對於當時點之未來履約現金流量的估計值與 根據「當時條件」對未來履約現金流量的估計值之變化量，並扣除當期認列至損益表的 合約服務邊際，即為當期所剩餘的合約服務邊際。 關於折現率，在 IFRS 17 主要規範在第 36 段與附錄第 B75~85 段中所述，負債公允 價值評估時所採之折現率應考量：(1)反映貨幣時間價值、現金流量特性及保險合約之 流動性特性;(2)與金融工具之可觀察現時市價(若有時)一致，該等金融工具之現金流量特 性係與保險合約之現金流量特性(例如就時點、幣別及流動性而言)一致;且(3)排除影響此 等可觀察市價但不影響保險合約之未來現金流量之因素。. 5. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(13) 第二節. 參考文獻說明與意涵. 自 2017 年 5 月 18 日發布「IFRS 17 保險合約」最終版後，在台灣亦有不少研究文 獻發表，例如：陳賢儀(2018)「IFRS 17 對保險公司之影響分析」提到在 IFRS 17 下，於 每個財務報導日保險合約負債頇反映市場利率，其與發行保險合約之原始折現率差異， 保險公司可選擇計入當期損益或其他綜合損益，二者皆直接衝擊保險公司之淨值，因此 未來尚需將 IFRS 9 下之資產分類與負債資訊一併考量。同時也提出接軌 IFRS 17 後預期 對保險公司資產負債表最大的變動係每一財務報導日應以市場現時利率反映於未來之 保險負債。台灣利率市場自 2000 年後開始逐年下滑，保險公司於現行財報經營下為提 高投資報酬率，逐年增加海外投資部位，致使保險公司持有海外資產比重大幅增加，於 2018 年底已達 68.5%且多以美元計價資產為主；但負債卻多以台幣計價為主，若未來在 IFRS 17 下改採以市場利率同時衡量資產與負債，當美元利率與台幣利率走勢不同時， 恐嚴重衝擊保險公司淨值。 康欣婷(2018)「不分紅終身壽險的保險合約負債與法定責任準備金之比較研究」提 及現行台灣壽險業普遍以販售不分紅終身壽險為主，並藉由 Lee-Carter 及 Gompertz 死 亡率模型來估計未來現金流量，且分別以 Smith-Wilson 三階段利率建構模型及 CIR 利率 模型對未來現金流量進行折現後，以保險合約負債與現行法定責任準備進行比較後發現： (1)初始認列時，新契約因其提存利率低的影響會使 CSM 明顯增加。反之，保險公司亦 頇填補既有契約因利差損原因下，法定責任準備金與未來履約現金流量之間的差距。(2) 影響保險合約負債的主要因素之一為利率模型的選擇。於評價日時，由於 CIR 模型收斂 至終極利率的速度較快，致使有較高額的 CSM。(3)保險合約負債中各元素的占比依序 為 BEL、CSM 及 RA。由於死亡率的改善與其低波動性，保險公司不需要為 RA 做過多的 準備。而不同投保年齡下，BEL、RA 及 CSM 隨保單年度的變化也不一致，主要是因死 亡率及利率曲線的交互影響。. 6. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(14) 財團法人保險事業發展中心「在 IFRS 17 公報規範下之貼現率建構」委託研究(2019) 一文中搜集 ICS、Solvency II 建構方法論及其他國際間之利率建構方式，剖析 EIOPA2提供 利率建構方法的理論與實作方式，並分別建構與驗證台幣、美元、澳幣、歐元及人民幣 的利率曲線，再輔以其他學術研究及業者建議等利率建構方法。 同時期不同的研究機構亦發表關於折現率擬定的看法，例如：Milliman 的研究報告 便提出適當的估計折現率的方法，應考量盡可能採與市場一致的資訊，如採非市場資訊 頇同時考量成本應與市場變數一致，所謂與市場一致亦即由市場參與者觀點反映現行市 場情況。Moody’s 的研究報告認為折現率建構過程中，不論是採由上而下法 (Top-down Approach)或由下而上法(Bottom-up Approach)，二種建構方式皆應共同考量連續性、精 準度與帄滑度等一般性原則，同時折現率的擬定過程中應與負債評估時所採用的通貨膨 脹率、曲線外插方式、所採隨機情境等有所連結。 上述各財務實務探討後，了解 IFRS 17 實施預計將對保險業產生主要影響包含：一 次性反映長期利差損問題，預期未來壽險業經營的損益波動將更為顯著，更可能負擔除 現行支付鉅額避險成本外，未來恐再面對控管利率風險下進行負債避險，而因進行負債 避險所衍生之成本，將會是另一項沉重支出影響經營成效。為接軌 IFRS 17 除財務面問 題外，在營運方面更考驗壽險業核心系統、財會系統的建置能力，將導致日後壽險業營 運與計算成本大幅增加。. 2. 歐洲保險與職業年金監理機關(European Insurance and Occupational Pensions Authority, EIOPA)。. 7. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(15) 第三章 折現率建構方法 第一節 台灣負債公允價值評估內容 現行台灣壽險實務於進行負債公允價值評估時所採用之折現率，係根據中華民國精 算學會於「人壽保險業保險合約負債公允價值評價精算實務處理準則(107 年版草案) 」 內容所述：依據 99 年 7 月「國際財務報導準則─保險合約」公開草案第 30 段(a)之規定， 貼現利率頇反映負債特性，故貼現利率為無風險利率加計流動性貼水。 另頇考量不同幣別之商品負債特性，使用該幣別之利率期間結構作為計算基礎。其 中無風險利率建構方式係參考 Solvency II 相關規範擬定而得，利率建構模型採用 Smith & Wilson 方法(以下簡稱 S-W 法)，使用市場資料並加入外生變數進行插值而得，而 S-W 法 輸入資料頇符合 DLT 規範(Deep, Liquid, Transparent)，需有夠深的供需市場，流動性高的 買賣，以及透明的市場價格與機制(如政府公債)。 關於 S-W 法之利率建構方法彙整如下： 一、 利率建構採三階段組成 第一階段：由市場資訊作為基礎，可為政府債券，或是利率交換商品 第二階段：以 S-W 法做線性外插 第三階段：以最終遠期利率(UFR)作為收斂 二、 S-W 法所需參數 1.UFR：最終遠期利率，為遠期利率的收斂值 2.Last Liquid Point(LLP)：輸入資料的最大年期 3.Convergence Point (CP)：收斂點，該年的遠期利率與 UFR 差距為 Tolerance 4.Tolerance：在收斂點(CP)遠期利率與 UFR 的最大誤差容忍值，以基點(Basis) 為單位。 8. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(16) 5.min α：最小收斂速度，為遠期利率收斂到 UFR 的速度，數值越高越快收斂 至 UFR。 關於流動性貼水於本研究案中亦參考「人壽保險業保險合約負債公允價值評價 精算實務處理準則(107 年版草案) 」內容，公司原則上可自行決定流動性貼水，惟 其上限由主管機關訂定。故於本研究案中各項分析方法之流動性貼水引用 2018 年 ICS 所公布 2019 ICS Field Testing 中所提出的流動性貼水參數，其中台幣為 61bps、 美元為 83bps，且疊加於終期遠期利率為 15bps。 三、 小結 由於台灣主管機關為促使保險產業重視風險管理工作並健全保險業經營，考量 與國際接軌，除 IFRS 17 外亦正逐步推動台灣保險業接軌國際保險資本標準(ICS)。 因此，本研究亦同時參考國際保險監理官協會(International Association of Insurance Supervisors, IAIS)之 2018 ICS Field Testing 內容，其中 ICS 亦採用 S-W 法建構利率模型。 關於 107 年負債公允價值與 2019 ICS Field Testing 採用之參數彙整如表格 1。 表格 1:【S-W 法利率模型參數彙整表】 參數 Tolerance alpha Spread above UFR LLP CP TWD Spread UFR LLP CP USD Spread UFR. 台灣負債公允價值評價 精算實務處理原則 1 bps 0.05 10 bps 10 50 0.35% 4.20% 30 30 0.35% 4.20%. ICS 1 bps 0.05 15 bps 10 50 0.61% 4.40% 30 30 0.83% 3.80%. 註 1：FV 參數為 2018/09 負債公允價值(方案 B)。 註 2：ICS 參數為 2019 ICS Field Testing 中，依據 2018/12 資訊所公佈。. 9. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(17) 第二節 中國保監會所採之方法 參考國際間各制度之貼現率建構方式後發現，美國因未來不接軌 IFRS 17，仍沿用 目前以政府公債殖利率的方式來做為無風險利率；在歐盟各國大多主要規範遵循 Solvency II 相關規範訂定，其利率建構方式大多與現行台灣壽險實務於進行負債公允價 值評估時所採方法近似；日本則尚未有明確的擬訂方向，但確定的是國際間各制度之貼 現率建構方式多以採 S-W 法為大宗。但在中國方面，於 2015 年 2 月中國銀行保險監督 管理委員會(保監會)頒布「保險公司償付能力監管規則第 3 號：壽險合同負債評估」之 監理方案，保監會將原與 S-W 法為基礎的無風險利率建構方式，修正為以二次插值且 採終極即期利率為基礎的建構方式，因此本研究報告採保監會之貼現率建構方式為另一 分析基礎，以比較與現行台灣壽險實務於進行負債公允價值評估時所採方式二者之優劣， 及對負債評價與淨值波動的影響評估。 根據保監會公布之保險公司償付能力監管規則中所採用之無風險利率建構方式，其 建構方式採三階段，第一階段為無風險收益率曲線，使用市場可觀察的指標；第二階段 為終極利率過渡曲線；第三階段為終極即期利率。而終極利率過渡曲線連結無風險收益 率曲線和終極即期利率，方法及參數說明如下： 一、 無風險利率由以下三段組成： 第一階段 (0 < t ≤ 20)：750 天移動帄均政府公債收益率曲線。 第二階段 (20 < t ≤ 40) ：終極利率過渡曲線。 第三階段 (t > 40)：人民幣終極即期利率，4.5%3。. 3. 台幣與美元終極 USR 之擬定係採用 S-W 法利率模型建構而得之第 60 年帄均即期利率與第 110 年 帄均即期利率二者之帄均值作為估計值。其中，S-W 法之參數設定與 2018 ICS Field Testing 相同， 而第 T 年帄均即期利率(T=60、110)係採用 2014/5/19~2019/9/30 資料期間所建構之 1,401 條利率曲 線帄均值計算。 10. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(18) 二、 終極利率過渡曲線採用二次插值方法計算： 1.第一次插值計算公式： rt = r20 + (4.5% − r20 ) ∗ (t − 20)/(40 − 20) 2.第二次插值計算公式： R t = rt ∗ (t − 20)/(40 − 20) + rt∗ ∗ (40 − t)/(40 − 20) 其中： t = 年度 ; rt = t 年度第一次插值的數值 ; rt∗ = t 年度 750 天移動帄均政府公債收益率曲線的數值 ; R t = t 年度終極利率過渡曲線的數值. 第三節 小結 以 2019 年 9 月底為觀察時點，根據上述二者無風險利率建構後結果比較： 一、 由於台灣負債公允價值評價精算實務處理原則或 ICS Field Testing 所採一致的 無風險利率建構方式，係以 S-W 法並搭配終極遠期利率(UFR)而得，與此方法 下利率曲線結構較易受建構參數影響，如模型參數容忍度(Tolerance)不同會導 致遠期利率產生人為的影響，且由於台灣壽險業因負債商品結構多為終身壽險， 而於負債公允價值評估中容易產生短期利率變動將影響中長期利率水準，導致 保險負債非因經濟實質之因素而波動。. 11. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(19) 圖 2:【台幣無風險利率在 ICS 方法下 Spot 與 Fwd 利率圖】 ICS_Spot. 5.00%. ICS_Fwd. 3.75% 2.50% 1.25% 0.00% 1. 7 13 19 25 31 37 43 49 55 61 67 73 79 85 91 97. 二、 如採中國保監會公布之保險公司償付能力監管規則中所採用之無風險利率建 構方式，因其引用之市場資訊係非現時資訊而採 750 天移動帄均數，且搭配終 極即期利率(USR)，將使長期保險負債之評估結果可大幅減少因現時市場利率 變動而立即且過度反映之情形。再進一步觀察其無風險利率曲線結果，因利率 曲線收斂至終極即期利率上，故對應之遠期利率曲線會有急升後隨即收斂至 USR 的現象。 圖 3:【台幣無風險利率在中國保監會方法下 Spot 與 Fwd 利率圖】 China_GAAP_Spot. 10.50%. China_GAAP_Fwd. 7.00%. 3.50%. 0.00%. 1. 7 13 19 25 31 37 43 49 55 61 67 73 79 85 91 97. 三、 表格 2 係指分析在上述二種利率建構方式下，自 2017 年起至 2019 年第三季 止，依據每季實際市場資訊而建構之台幣與美元無風險利率曲線，分析其在不 同年期之利率波動度。不論是何者建構方式於第一階段皆反映實際債券市場的 12. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(20) 波動，但因 USR 建構方式係非現時資訊而採 750 天移動帄均數，致使其無風 險利率之波動度皆較 UFR 所計算之結果小。於第三階段因 USR 建構方式於第 60 年度收斂至終極即期利率，故呈現於 60 年度之後無風險利率變動量之波動 度趨近於 0。反觀第三階段 UFR 的建構方式於第 60 年度收斂至終極遠期利率， 其對應標準差僅能接近於 0 而無法趨近於 0，尤其是美元利率仍存在相當程度 的晃動，恐影響負債公允價值評估結果的穩定性。 表格 2:【台幣/美元各年期無風險利率之波動度】 第一階段：市場資訊 年期 台幣 美元. 建構. 第二階段：外插過渡曲線. 第三階段：終極利率. 5. 10. 20. 30. 60. 80. 100. UFR. 0.08%. 0.17%. 0.16%. 0.12%. 0.06%. 0.05%. 0.04%. USR. 0.08%. 0.13%. 0.11%. 0.08%. 0.00%. 0.00%. 0.00%. UFR. 0.43%. 0.38%. 0.31%. 0.29%. 0.16%. 0.12%. 0.10%. USR. 0.27%. 0.15%. 0.09%. 0.03%. 0.00%. 0.00%. 0.00%. 方式. 註 1：ICS 建構方式係指依據 2018 年 ICS Field Testing 所採一致的無風險利率建構方式及其所 規範模型參數計算而得。 註 2：波動度係以 2017Q1~2019Q3 每季歷史資料點計算而得。. 13. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(21) 第四章 負債評價方法與分析 本章節說明分析標的之保單結構與負債公允價值評估中對應之負債面未來現金流 量所包含預期收入與給付項目，及對應之未來現金流評估結果。進一步評估與分析在不 同評估時點下，市場環境的波動對負債公允價值評估結果所造成的影響，最後再考量納 入資產面的影響，以整體分析對淨值的變動情形。. 第一節 保單結構說明 依據台灣壽險業的開放與發展進程，本研究係以二張台灣壽險公司實際銷售的不分 紅終身壽險保單做為分析標的，其中台幣終身壽險(預定利率:6.50%)因其類商品已繳費 期滿、預定利率高具利差損、具有豐厚的保險基礎利益等特性下，屬台灣保險業於 2000 年以前具代表性商品之一；再考量自 2007 年起，因央行為有效遏止地下保單猖獗，有 鑑於民眾對於外幣保單的需求，開放保險業可以申請辦理以外幣支付的人身保險業務及 以其保險單為質押的外幣放款，因此選定美元終身壽險(預定利率:4.00%)為另一分析標 的。關於保單架構與其負債面精算假設說明如下： 一、台幣終身壽險 1.繳費期間：躉繳。 2.基本保額：係指保險單首頁所載契約之投保金額，如該金額有所變更時，以 變更後之金額為準。 3.當年度保險金額：於契約有效且繳費期間內，為當時之保險金額及按日數比 例計算當期已繳付之未到期保險費兩項金額之和；於契約有效且繳費期滿後， 為當時之保險金額。 4.投保年齡限制：自 14 歲至 70 歲。. 14. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(22) 5.預定危險發生率： 保險費率及保單價值準備金：採用台灣壽險業 1989 年經驗生命表死亡率之 90%計算。 責任準備金：採用台灣壽險業 1989 年經驗生命表死亡率 100%計算。 6.預定利率： 保險費率及保單價值準備金：採用年利率 6.50%複利計算。 責任準備金：採用年利率 6.50%複利計算。 7.提存責任準備金公式(每萬元基本保額)𝑉𝑡 ：第 t 保單年度末責任準備金，係 根據「保險業各種準備金提存辦法」之規定辦理，且依台財融字第 780163364 號令規定辦理，計提責任準備金之生命表以「台灣壽險業第三回經驗生命表」 為基礎。 二、 美元終身壽險 1.繳費期間：躉繳。 2.基本保險金額：係指保險單首頁所載契約之投保金額，如該金額有所變更時， 以變更後之金額為準。 3.當年度保險金額： 保險年齡 16 歲前：所繳保險費加計利息 保險年齡 16 歲(含)後：於契約有效且繳費期間內，為當時之保險金額及按日 數比例計算當期已繳付之未到期保險費兩項金額之和；於契約有效且繳費期 滿後，為當時之保險金額。 4.投保年齡限制：自 0 歲至 70 歲. 15. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(23) 5.預定危險發生率： 保險費率及保單價值準備金：採用台灣壽險業 2002 年經驗生命表死亡率之 100%計算。 責任準備金：採用台灣壽險業 2002 年經驗生命表死亡率之 100%計算。 6.預定利率： 保險費率及保單價值準備金：採用年利率 4.00％複利計算。 責任準備金：採用年利率 3.75%複利計算。 7.提存責任準備金公式(每萬元基本保額) 𝑉𝑡：第 t 保單年度末責任準備金，係 根據「保險業各種準備金提存辦法」之規定辦理，且依台財保字第 09702508021 號令規定辦理，計提責任準備金之生命表以「台灣壽險業第四 回經驗生命表」為基礎。. 第二節 負債評價結果與分析 圖 4 係依據 IFRS 17 對於負債公允價值評估的規範，以及精算實務處理準則內容， 負債公允價值之衡量方式採基本要素法(Building Blocks Approach)，共由四個部份組合而 成，第一部份為貨幣時間價值(Time Value of Money)，第二部份為最佳估計負債(Best Estimate Liability；BEL)，第三部份為風險調整(Risk Adjustment；RA)，第四部份為合約服 務邊際(Contractual Service Margin, CSM)。再參酌實際運作實務後發現最佳估計負債(Best Estimate Liability；BEL)此一部分最為直接且顯著因市場利率波動而變動。因此以下數值 與分析皆以最佳估計負債為計算基礎，並不考慮風險調整、合約服務邊際的影響。 負債公允價值 = 最佳估計負債 + 風險調整 + 合約服務邊際 𝑡. 𝑡. 𝑡. 𝑡. 16. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(24) 圖 4:【基本要素法之負債公允價值衡量方式】. 最佳估計負債. 負債淨現金流 折現. 風險調整 合約服務 邊際. 保險給付 + 費用支出 保費收入. 一、負債淨現金流評估方法與結果 依據精算實務處理原則內容說明，負債淨現金流量係指，於市場具一致性下， 依商品內容及壽險公司最佳估計4之精算假設預測未來現金流量，並以貼現利率反 映其貨幣時間價值，計算各時點最佳估計負債，公式如下： 𝑛. 最佳估計負債 = ∑ 淨現金流量 × 𝑣𝑖 𝑡. 𝑖. 𝑖≥𝑡. 其中 n 為保險年期， 淨現金流量 = 保險給付 + 費用支出 − 保費收入 𝑖. 𝑖. 𝑖. 𝑖. 保險給付 ：保險合約約定之所有給付內容，如身故/殘廢保險金、解約金、滿 𝑖. 期金、生存年金、醫療保險金及紅利給付等。. 4. 假設壽險公司最佳估計之精算假設已以期望值概念訂定。. 17. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(25) 費用支出 ：可直接歸屬於履行保險合約組合之相關費用，包含取得成本、理 𝑖. 賠處理成本、保單行政費用、維持成本、因交易而產生之稅負(如：營業稅、 安定基金等)及固定與變動之經常費用等可直接歸屬於履行保險合約組合者。 保費收入 ：保險合約約定之所有收入，惟不含投資收入。 𝑖. vi ：折現因子。 圖 5 與圖 6 說明關於本研究中二張分析標的於評價日(設定為 2019 年底)之後 未來各年度淨現金流量結果。由於此二張分析標的保險商品均為躉繳商品，且台幣 終身壽險銷售期間為 1993 年 4 月至 2000 年 12 月、美元終身壽險銷售期間為 2012 年 1 月至 2012 年 6 月，於評價日後均不再有現金流入，故每個年度之淨現金流量 皆大於 0。進一步分析，此二張分析標的之保險給付內容主要為一倍保額的身故給 付，在保戶年齡隨保單年度增加而自然老化的情況下，死亡率跟著上升，因此前半 段年度淨現金流量呈現有逐年遞增的現象，但在後半段因有效契約件數隨保戶死亡 而大量遞減之後，致使淨現金流量也隨之遞減。 圖 5:【台幣終身壽險之淨現金流量圖】. 單位：百萬元 700 600 500 400 300 200 100 0 2020. 2030. 2040. 2050. 2060. 2070. 2080. 2090. 2100. 2110. 年度. 18. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(26) 圖 6:【美元終身壽險之淨現金流量圖】. 單位：百萬元 500 400 300 200 100 0 2020. 2030. 2040. 2050. 2060. 2070. 2080. 2090. 2100. 2110. 年度. 二、最佳估計負債評估結果與分析 表格 3 係在同一評估時點下，比較現行法定責任準備與最佳估計負債二者之間 差異，以台幣終身壽險為例：現行責任準備金提存方法於保單發行時已確定提存利 率為 6.50%日後不隨市場環境波動而變更，同時在考量負債面精算假設時也僅以台 灣壽險業 1989 年經驗生命表死亡率 100%計算，不考量保單發行與維護的相關費用 支出，所以在最佳估計負債評估時，在反映現時台幣利率水準後仍造成增提準備壓 力。反觀美元保單因其提存方法與台幣保單存在相同的問題，但因美元保單提存利 率(高)與現時利率(低)二者差距小，且在基礎利益的挹注下較無增提準備的壓力。 表格 3:【在同一評價年度下，法定責任準備與最佳估計負債差異表】 【單位：新台幣億元】. 基礎利率建構方式. 台幣終身壽險 UFR. 法定責任準備金(1). USR. 美元終身壽險 UFR. 100. USR 100. 最佳估計負債(2). 140. 135. 100. 85. 增提數=(2)-(1). 40. 35. 趨近於 0. -15. 表格 4 與表格 5 分別比較台幣及美元終身險在相同的預期負債現金流，僅反映 不同時點下利率波動與二種無風險利率建構方式等不同等情境下，用以測試最佳估 計負債之穩定度表現。經分析後發現不論台幣或美元保單皆以 USR 方式較為穩定。 19. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(27) 表格 4:【在不同評價時點下，台幣保單最佳估計負債評估結果】 【單位：新台幣百萬元】. 時間. 變動量. UFR. 變動量. USR. 2017Q1. 13,083. 2017Q2. 13,094. 11. 12,976. 77. 2017Q3. 13,220. 125. 13,072. 96. 2017Q4. 13,340. 120. 13,171. 99. 2018Q1. 13,390. 50. 13,268. 97. 2018Q2. 13,446. 56. 13,347. 79. 2018Q3. 13,665. 219. 13,409. 62. 2018Q4. 13,715. 50. 13,452. 43. 2019Q1. 13,899. 185. 13,466. 14. 2019Q2. 14,036. 136. 13,492. 25. 2019Q3. 14,049. 13. 13,524. 32. SD. 12,900. 355. 71. SD /𝑩𝑬𝑳𝟎. 220. 32. 0.55%. 0.25%. 表格 5:【在不同評價時點下，美元保單最佳估計負債評估結果】 【單位：新台幣百萬元】. 時間. 變動量. UFR. 變動量. USR. 2017Q1. 8,172. 2017Q2. 8,464. 292. 8,608. 68. 2017Q3. 8,435. -29. 8,657. 49. 2017Q4. 8,667. 232. 8,645. -11. 2018Q1. 8,250. -417. 8,606. -40. 2018Q2. 8,240. -10. 8,606. 1. 2018Q3. 7,907. -333. 8,595. -11. 2018Q4. 8,174. 267. 8,553. -42. 2019Q1. 8,522. 347. 8,512. -41. 2019Q2. 9,052. 530. 8,465. -47. 2019Q3. 9,964. 912. 8,480. 15. SD. 8,540. 563. 396. SD /𝑩𝑬𝑳𝟎. 4.84%. 64. 40 0.47%. 20. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(28) 第三節 納入資產考量後之結果與分析 考量壽險業經營實務不僅只有負債評價受市場利率波動影響，應進一步納入資產面 的變動，以權益角度考量在不同時點下利率波動與二種無風險利率建構方式等情境下， 以測試淨值的穩定度表現。關於納入資產考量後之測試目的、方法、測試結果與分析分 述如下： 一、 測試目的與方法 1.測試目的 僅考量單一利率波動情境下，測試二種無風險利率建構方式下對淨值影響穩 定度表現。 2.測試方式 無風險利率時點採用 2017 年 3 月至 2019 年 9 月，每季為一時點，共 11 點， 測試不同標的保單之淨值於二種無風險利率建構方式下之淨值穩定性。 二、 相關資產假設說明 1.資產類別假設 模擬之資產流量假設皆投資於固定收益類資產，且皆投資於零息公債。關於 固定受益資產配置占比假設、債券剩餘年期的逐年期分佈假設原則、固定收 益資產市場利率假設等說明，分述如下： 1.1 固定收益資產占比假設 表格 6:【對應資產組合中固定收益類資產占比假設】 固定收益資產占比假設. 對應台幣保單之 資產組合. 對應美元保單之 資產組合. 60%. 85%. 固定收益資產市價@𝟐𝟎𝟏𝟗𝟎𝟗 各幣別負債之𝐁𝐄𝐋@𝟐𝟎𝟏𝟗𝟎𝟗註 1. 註：以 2019 年 9 月底 UFR 之無風險利率情境為折現率計算。 21. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(29) 1.2 債券剩餘年期的逐年期分佈假設原則 台幣保單對應之資產組合 反映台灣投資市場淺碟資產胃納較小，台幣保單對應之資產同時配置於 台幣與外幣債券，外幣債券占比採 2018 年底壽險業海外投資比例 68.5%， 且外幣債券以美元計價為大宗；債券剩餘年期分佈係參酌負債現金流之 態樣，先配短債後長債、幣別以先台幣後美元等方式模擬。 美元保單對應之資產組合 假設皆投資於美元債券，債券剩餘年期分佈係參酌負債現金流之態樣， 先配短債後長債方式模擬。 表格 7:【對應資產組合中固定收益類資產之年期分配假設】 對應台幣保單之 資產組合. 對應美元保單之 資產組合. 台幣債券：1~10 年. 31.5%. --. 台幣債券：11~20 年. 0%. --. 美元債券：1~15 年. 27.4%. 37.9%. 美元債券：16~30 年. 41.1%. 62.1%. 合計. 100%. 100%. 1.3 固定收益資產市場利率假設 假設債券皆投資於零息債券，故債券市場利率資料亦為零息基礎。 採線性內插方式針對利率曲線缺漏之年期作利率補點。 三、 測試結果與分析 表格 8 顯示採 USR 與 UFR 下之淨值波動程度接近，USR 波動程度略低，本章 第 2 節觀察負債變化，採 USR 相較 UFR 穩定許多，加入資產影響後，觀察淨值變 22. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(30) 化，採 USR 相較 UFR 之穩定效果大幅降低，無明顯差異；再經比較表格 8 與表格 4 數值內容後發現，台幣終身壽險不論是在不同無風險利率建構方式其淨值穩定度表 現，皆低於僅考量單方面負債穩定度表現之結果。經分析圖 7 及圖 8 結果後發現， 台幣利率於 2018 年呈現緩步下降的趨勢，致使以台幣利率為折現基礎的台幣終身 險之最佳估計負債因利率下降而增提準備；但同時期美元利率卻緩步走升，導致持 有大量美元計價資產部位價格減損。因同時間資產價格減損與負債增提準備，資產 負債同方向的影響導致淨值影響數的波動更為顯著。. 表格 8:【台幣終身壽險於各情境下其淨值的影響數評估結果】 【單位：新台幣百萬元】. 時間. UFR. 變動量. USR. 變動量. 2017Q1. 5,458. 2017Q2. 5,339. -118. 5,221. -52. 2017Q3. 5,475. 136. 5,328. 106. 2017Q4. 5,526. 51. 5,358. 30. 2018Q1. 5,798. 272. 5,676. 318. 2018Q2. 5,893. 95. 5,793. 117. 2018Q3. 6,266. 373. 6,010. 217. 2018Q4. 6,120. -146. 5,857. -153. 2019Q1. 6,100. -20. 5,667. -190. 2019Q2. 5,973. -127. 5,429. -237. 2019Q3. 5,619. -353. 5,095. -334. SD. 5,274. 314. 215 1.65%. SD /𝑩𝑬𝑳𝟎. 296. 211 1.64%. 註：變動量為負數即最佳估計負債提存收回，對淨值產生挹注；反之正數 為增提準備使淨值減少。. 23. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(31) 圖 7:【台幣終身壽險於各情境下各項評估影響數結果-UFR】 Asset. Liability. Equity. 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3. 圖 8:【台幣終身壽險於各情境下各項評估影響數結果-USR】. Asset. Liability. Equity. 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3. 由表格 9 與表格 5 比較，美元終身壽險於 UFR 無風險利率建構方式下，其淨 值穩定度表現高於僅考量單方面負債穩定度表現之結果，由於美元終身壽險保單其 負債與資產評價屬同一幣別，故對利率波動具有自然避險效果；於 USR 無風險利率 建構方式下，其淨值穩定度表現低於僅考量單方面負債穩定度表現之結果，經分析 應為 USR 採 750 天移動帄均數，使得負債非隨現時市場資訊波動，與資產反映現時 市價不一致，使得有些時點資產負債同向變動，淨值波動程度變大，可由圖 10 觀. 24. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(32) 察出此現象；表格 9 顯示採 USR 之淨值波動程度大於採 UFR，本章第 2 節觀察負債 變化，採 USR 相較 UFR 穩定許多，加入資產影響後，USR 採移動帄均，使得負債與 資產反應之利率變動不一致，使得採 USR 已不具單觀察負債下之穩定效果。 表格 9:【美元保單於各情境下其淨值的影響數評估結果】 【單位：新台幣百萬元】. 時間. 變動量. UFR. 變動量. USR. 2017Q1. 809. 2017Q2. 911. 103. 1,055. -122. 2017Q3. 912. 0. 1,134. 78. 2017Q4. 1,045. 133. 1,023. -110. 2018Q1. 933. -112. 1,289. 266. 2018Q2. 971. 38. 1,337. 48. 2018Q3. 877. -94. 1,565. 228. 2018Q4. 885. 8. 1,264. -302. 2019Q1. 962. 77. 953. -311. 2019Q2. 1,128. 165. 541. -412. 2019Q3. 1,495. 367. 11. -529. SD. 1,177. 187. 138. SD /𝑩𝑬𝑳𝟎. 1.69%. 426. 271 3.17%. 註：變動量為負數即最佳估計負債提存收回，對淨值產生挹注；反之正數 為增提準備使淨值減少。. 25. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(33) 圖 9:【美元終身壽險於各情境下各項評估影響數結果-UFR】 Asset. Liability. Equity. 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3. 圖 10:【美元終身壽險於各情境下各項評估影響數結果-USR】 Asset. Liability. Equity. 1,000. 500. 0. -500. -1,000 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3. 26. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(34) 第五章 結論與後續研究規劃 第一節 研究結論 本研究實際透過二張不同計價幣別過往壽險業真實銷售的躉繳終身壽險，分析在 IFRS 17 下不同利率建構方式對其負債公允價值及淨值變動之影響。我們發現： 一、 台灣負債公允價值評估作業或 ICS Field Testing 所採一致的無風險利率建構方 式，係以 S-W 法並搭配終極遠期利率(UFR)而得，於此方法下利率曲線結構較 易受建構參數影響，台灣市場利率區間短，使得利率建構受外插方式或參數等 建構模型因素影響大。 二、 中國保監會公布之保險公司償付能力監管規則中所採用之無風險利率建構方 式，因其引用之市場資訊係非現時資訊而採 750 天移動帄均數，且搭配終極即 期利率(USR)，其無風險利率相較 UFR 穩定，觀察負債於不同時點之波動，台 幣保單及美元保單其 USR 波動程度皆較 UFR 低。 三、 考慮資產面之影響，觀察淨值於不同時點之波動 比較 UFR 與 USR 下之波動度：台幣保單於 USR 下淨值波動程度與 UFR 接近， 略低於 UFR，而美元保單於 USR 下淨值波動程度較 UFR 高。 淨值波動度與負債波動度比較：預期資產與負債受利率影響反向，資產加入 應會使淨值波動較單純負債波動程度低，而美元保單採 USR 時，波動程度 較單純負債波動高，因 USR 採 750 天移動帄均數，使得負債非隨現時市場 資訊波動，與資產反映現時市價不一致，使得有些時點資產負債同向變動， 淨值波動程度變大；台幣保單於 UFR 及 USR 下，淨值波動程度皆較單獨負 債之波動大，因存在資產與負債幣別不一致之現象，使得有些時點資產負債 同向變動，淨值波動加大。. 27. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(35) 四、 觀察法定責任準備與最佳估計負債二者之間差異，台幣保單現行責任準備金提 存方法於保單發行時已確定提存利率為 6.50%，不隨市場環境波動而變更，在 最佳估計負債評估時，反映現時台幣利率水準後，造成增提準備壓力。反觀美 元保單因其提存方法與台幣保單存在相同的問題，雖美元保單提存利率(高)與 現時利率(低)二者差距較小，且在基礎利益的挹注下較無增提準備的壓力。. 第二節 後續研究建議 由上述發現壽險業接軌 IFRS17 為極大挑戰，除頇注意過往高利率保單造成接軌日 時增資壓力外；於接軌後，壽險業的財務報表之資產負債皆將隨市場利率變化而波動， 且台幣保單多數存在資產負債幣別不一致之現象，在在考驗壽險公司之資產負債管理能 力，以降低財報淨值之波動。建議後續研究可朝三個方向持續分析如何降低利率造成之 負債或淨值波動，以協助台灣壽險業於 IFRS 17 下之經營： 一、 目前台灣正在討論在 IFRS 17 下負債評估所採之折現率建構方式，考量台灣未 來清償能力評估亦將與 ICS 接軌之監理方向，因此無風險利率建構可能採 UFR 建構方式。於此建構方式下，頇再研擬如何降低因建構模型因素造成之波動。 二、 本研究中過程採用之無風險利率加計貼水方式係參考「107 年度壽險業有效契 約負債公允價值評估作業」所規定方案 B 之內容，其貼水為固定值，後續研究 可朝負債貼水決定方式進行研究，將規劃透過建置可反映參照資產組合之貼水 取代現行固定貼水，亦即貼水採由上而下法，以對應負債之資產的資產報酬率 扣除與保險合約無關之風險溢酬之方式建置，以改善資產與負債不匹配之問 題。 三、 於資產負債管理層面，可考量引進負債避險策略，研究負債避險之效果，並同 時瞭解進行負債避險所可能衍生之經營成本。. 28. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(36) 參考文獻 中文部分 1. 中華民國精算學會，「人身保險業—國際財務報導第四號之精算實務處理準則—合 約分類及負債適足性測試」，2013 年 4 月。 2. 中國銀行保險監督管理委員會， 「保險公司償付能力監管規則第 3 號：壽險合同負 債評估」，2015 年 2 月。 3. 國際會計準則理事會， 「保險合約(國際財務報導準則第 17 號)」 ，正體中文版草案， IFRS 2018 年版第一次徵求意見，2017 年 11 月。 4. 陳賢儀， 「IFRS17 對保險公司之影響分析」 ，國立臺灣大學管理學院碩士在職專班財 務金融組碩士論文，2018 年 2 月。 5. 康欣婷，「不分紅終身壽險的保險合約負債與法定責任準備金之比較研究」，東吳 大學財務工程與精算數學所碩士論文，2018 年 6 月。 6. 中華民國精算學會，「人身保險業保險合約負債公允價值評價精算實務處理準則 (107 年版草案)」，2018 年 11 月。 英文部分 1. Gompertz, B., 1825, On the Nature of the Function Expressive of the Law of Human Mortality, and on a New Mode of Determining the Value of Life Contingencies, Philosophical Transactions of the Royal Society of London, 115: 513-583.. 2. IASB, “IFRS 17 Insurance Contract” , May, 2017. 3. IASB, “IFRS Standards Effects Analysis” , May, 2017. 4. Lee, R. D. and L. R. Carter, 1992, Modeling and Forecasting U.S. Mortality, Journal of the. 29. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(37) American Statistical Association, 87: 659-675.. 5. Milliman White Paper, “IFRS 17: Discount Rates”, March, 2018. 6. Moody’s Analysis, “Permitted approaches for constructing IFRS 17 Discount Rates”, April, 2018. 7. Smith, A. and Wilson, T., 2000, Fitting yield curves with long term constraints, Bacon & Woodrow Research Notes.. 30. DOI:10.6814/NCCU202000338.
(38)
相關文件
對於給定的一個 x 值，經過某一對應方式後得到「唯一」的 y 值，這種對應方式我們稱 為函數，其中 x 是自變數，y 是應變數。. 而在表
讓短期資金需求由短期負債來融通、長期資金需求由長期負債或權益資金來融通。同
This paper examines the effect of banks’off-balance sheet activities on their risk and profitability in Taiwan.We takes quarterly data of 37 commercial banks, covering the period
The research mainly focuses on the consulting process of students' leavening behaviors, and that is by way of activities of meditation sitting to reflect upon humanity's sincerity
在軟體的使用方面，使用 Simulink 來進行。Simulink 是一種分析與模擬動態
目前加勁擋土結構於暴雨分析時，多以抬升地下水位之方式模 擬。然降雨對於不飽和土壤強度之影響而言，此種假設與實際狀況未
本研究以 2.4 小節中之時程延遲分析技術相關研究成果為基礎，針對 Global Impact Technique、Net Impact Technique、As-Planned Expanded Technique、Collapsed
則巢式 Logit 模型可簡化為多項 Logit 模型。在分析時，巢式 Logit 模型及 多項 Logit 模型皆可以分析多方案指標之聯合選擇，唯巢式 Logit
