台灣地區創業投資業風險對抗策略之研究 陳敦厚、劉水深, 呂勝瑛
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摘 要
創業投資事業自七十三年起即為政府積極推動的事業，對於我國工業升級 與經濟發展已有著相當的貢獻，也正由於過去經 營上的可觀成績及預期未 來發展遠景，目前已吸引許多新設公司競相投入經營、競爭，面對未來的 變化，使原已屬高風 險性經營有 「險上加險」之趨勢。因此，本研究是 以「事前積極性預防損失」取代「事後消極性彌補損失」的風險觀為 出發 點，並以整合性、策略面的層面來進行風險管理；遂以 「經營環境不確 定性」與「組織資源僵固性」兩構面來分析 形成創業投資業風險的來源， 進而瞭解其所採行「處理環境不確定性」及「改變組織習性」的「風險對 抗策 略」。 本研 究係以台灣地區創業投資基金管理公司為研究對 象，採問卷方式進行調查，研究結論可分為兩方面，在敘述性研究方面:
(1).股市榮枯影響創業投資基金管理公司成立情形；而不同經營年數的公 司皆認為「經營環境不確定性」對其的影響程度 相當高；成立已「 10 年 以上」的公司認為「組織資源僵固性」對其有高度影響，也是唯一感受到 「組織資源僵固性」的 影響高於「經營環境不確定性」者。 (2).投資資 金的運用有大型、小型等兩極化分佈的情形；不同投資額的公司皆認為 「 經營環境不確定性」對其的影響程度相當高；投資額低的公司認為「組 織資源僵固性」對其影響程度較高，投資額在「21 億元以上」的公司認為 影響程度不高。 (3).專業經理人員多在6人以下；不同專業經理人 數的公司皆認為「經營環境不確 定 性」的影響程度相當高；專業經理人 數越少的公司認為「組織資源僵固性」對其影響程度越高。 (4).基金管 理公司所扮 演專業經營、中介加值的功能已受肯定及日臻成熟；不同經營 型態的公司皆認為「經營環境不確定性」的影響程度相當高
；「自行管理 」及「受託管理」的公司認為「組織資源僵固性」的影響程度相當高。 (5).高階主管的風險態度多數是「風 險追求型」，而「風險趨避型」竟 達37.5%；「風險趨避 型」的高階主管採行「處理環境不確定性」因應方 式的同意程 度皆相當高，並皆高於「風險追求型」的高階主管；「風險追 求型」的高階主管採行「改變組織習性」因應方式的同意程 度皆相當高， 並皆高於「風險趨避型」的高階主管。 (6).創業投資業認為「經營環境 不確定性」及「組織資源僵固性」對 其皆有高度的影響，而「經營環境不 確定性」的影響高於「組織資源僵固性」。 (7).創業投資業高度同意採 行「降低風險
」、「轉移風險」、「分散風險」及「隔離風險」等四種方 式來「處理環境不確定性」；採行「增加組織彈性」、「累積 雄厚資源」 二種因應方式來「改變組織習性」的同意程度也相當高。 在探索 性研究方面，本研究共有二十四個研究假說
，檢定結果有十一個研究假說 為顯著，彙總如下： (1).創業投資業會因其經營年數、投資額、專業經 理人數的不同而對「
組織資源僵固性」影響有不同的認知。 (2).創業 投資業會因經營型態的不同而對「組織資源僵固性」影響有不同的認知。
(3).創業投資業會因高階主管風險態度的不同而影響其「處理環境不確定 性」的因應方式；在採行「隔離風險」則無不同
。 (4).創業投資業會因 高階主管風險態度的不同而影響其「改變組織習性」的因應方式。
關鍵詞 : 創業投資業 ; 風險對抗策略 ; 風險 ; 不確定性 ; 僵固性 目錄
封面內頁 簽名頁 授權書...iii 論文摘要...v 謝誌...ix 目 錄...x 圖目錄...xii 表目錄...xiii 第壹章 緒
論...1 第一節 研究背景與動機...1 第二節 研究目的...4 第三節 研究 範圍...4 第四節 研究架構與流程...5 第貳章 創業投資事業之發展概況...8 第一節 各國創業投資事業之發展概況...8 第二節 我國創業投資事業之發展概況...12 第三節 我國 創業投資事業之發展現況...17 第參章 文獻探討...22 第一節 創業投資事業之相關理
論...22 第二節 風險之相關理論...39 第三節 風險對抗策略之相關理論...64 第肆章 研 究方法...79 第一節 觀念性架構與研究假說...79 第二節 研究變數的定義與衡
量...83 第三節 研究設計...91 第伍章 實證分析...95 第一節 問卷回 收情形...95 第二節 基本資料分析...97 第三節 企業規模與風險來源分析...116 第四節 經營型態與風險來源分析...120 第五節 經營型態與風險對抗策略分析...121 第六節 高 階主管風險態度與風險對抗策略分析...125 第陸章 結論與建議...128 第一節 研究結
論...128 第二節 研究建議...147 第三節 研究限制...150 參考文 獻...152 附錄一 研究問卷...159 附錄二 研究問卷敦請答卷...165 附錄 三 研究預測問卷...166
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