黃金降落傘
上(7)月 27 日英國石油公司(BP)總裁海沃德(Tony Hayward)宣布辭職。在這之前，
他所帶領的 BP 因海上鑽油台失事，讓好幾兆加侖的原油傾倒進墨西哥灣裡。他 的危機處理也叫人不敢領教，經濟學人雜誌批評他是「會走動的災難(walking disaster)」，因為他在公開場合一再失言。
墨西哥灣漏油事件，讓 BP 必須拿出 320 億美金，以支付清理海上漂油以及各種 賠償，造成 BP 空前的虧損，但拍拍屁股走人的海沃德仍然可以領到一筆高達 160 萬美金(逾 5000 萬新台幣)的離職金，同時也可以開始支領保守估計總數將高達 1,760 萬美金(約 5 億 6 千多萬新台幣)的退休金。對此，美國國會議員很不爽，抱 怨說這是好幾百萬美元打造的「黃金降落傘」。
剛好這幾天，台灣媒體也在報導本地「肥貓」的消息。根據證交所最新公布的去 年上市櫃公司董監事酬勞，有 16 家公司營運出現虧損，但每位董事平均仍領百 萬元以上酬金。其中友達去年虧損 267 億，平均每位董事仍領 270 萬元；萬泰銀、
旺旺保兩家公司連續三年虧損，每位董事也都領 150 萬元以上大紅包。至於有賺 錢公司董事的薪資加酬勞金就更加可觀了，宏碁電腦董事平均每人領 5,887 萬，
聯發科 5,226 萬，台機電 4,885 萬。這麼高的數字也會讓一般民眾懷疑，這些董 事們的能力和努力真的值這麼多錢嗎。
確實，去年發生的金融危機讓人更清楚看到，有一些大公司的「肥貓」主管，平 時坐領一般人難以想像的高薪，如果捅出樓子，還可以攜帶「黃金降落傘」逃生，
把爛攤子丟給股東，甚至納稅人去收拾，這未免太不公平。
這樣違反社會公平正義原則的現象是如何發生的？它有可能解決嗎？
加拿大裔的美國經濟學家蓋布瑞斯(John Kenneth Galbraith 1908-2006)，在他早年的
「新工業社會」一書中，就已經看到一個「技層結構(technostructure)」的形成。
這個社會經濟階層由高階管理者、科學家及律師等所組成，他們在公司決策中比 股東更具有影響力，他們這個階層有自己追求的經濟目標，他們重擴張、輕利潤，
有時也不免因追求和自己績效相關的短期利益，而忽視長期後果。
經濟全球化以及資本集中化讓這個現象更為明顯，經營規模愈來愈大，讓「技層 結構」的薪資與福利愈來愈豐厚，而決策影響力也愈來愈大，一旦經營出現偏差，
後果也更嚴重。現在全球性大公司的主要股東已經絕少是個人，代之而起的是投 資公司、各式各樣的基金及銀行等。代表這些機構執行股東權力的同樣也是來自 相同階層，他們與公司管理階層有同屬「技層結構」的共同利益，所以不太會彼
此為難。所以公司經營好時，大家有利可圖，可是高階主管的利益最好；公司經 營搞砸了，股東、員工、客戶、債權人都倒大楣，甚至政府還要出面善後，可是 往往「肥貓」們還是可以帶著「黃金降落傘」風光退場。
金融危機之後，美國華爾街有些公司與高層主管的合約，引進所謂「回吐條款 (clawback clauses)」，讓這些主管每年所領的績效獎金，在事後發現不如預期時，
必須回吐回來。可是到目前為止似乎這些條款沒有真正執行過。
最近美國政府的金融改革方案，則要求管理高層的薪資及「黃金降落傘」必須由 股東投票決定，可是它所引起的衝擊和爭議都很大。
美國是高度尊重企業自由的國家，因為金融危機許多大企業紛紛向政府求援，政 府才取得介入的正當性。台灣大企業的成長背景有很明顯政府的影子。到今天，
政府仍然是許多大企業的主要出資者或借貸者，因此，倘若這些公司的公司治理 出問題，政府會背負較多的責任。
台灣近年來的經濟發展也走上資本集中及全球化的路，因此「肥貓」與「黃金降 落傘」的現象會愈來愈頻繁，而終將引發社會的緊張關係。美國的例子顯示，要 同時尊重企業自由和實現社會正義，其實有一定難度。台灣應該針對此問題多加 研究，找出適合台灣國情的解決方案。
http://www.taiwangoodlife.org/storylink/20100810/2391
吞毒藥丸
財務新奇才
金融鉅子或投資銀行家，企圖擺脫七○年代的桎梏，大舉舉債和進行組織再造，
以成為「八○年代商場上叱吒風雲的典型人物」。像是 KKR（Kohlberg Kravis Roberts）以及垃圾債券承銷商德崇證券（Drexel Burnham Lambert）這些勇於冒險 的投資公司，更將槓桿效應帶到新的層面，引發一波龐大的舉債收購風潮。
克萊維斯（Henry R. Kravis）和合作夥伴科伯格（Jerome Kohlberg）以及羅伯茲
（George Roberts）以融資併購（leveraged buyouts，LBOs）收購績效不佳的企業，
對融資併購策略的合法化（legitimizing）具有極大貢獻。KKR 不光專精於融資併 購的協調，並且改良這項做法，後來於 1988 年以空前規模—250 億美元收購納貝 斯克公司（RJR Nabisco, Inc.），創下融資併購的高潮。克萊維斯讓融資併購成為
美國企業界財務政策的其中主流，使得人們看待舉債的角度從此改觀，債務成為 有助企業提昇績效的要素。
同樣的，德崇證券的密爾肯（Michael Milken）首創以垃圾債券（junk bond）收購 企業的手法。這種債券高殖利率，但風險也高，主要是為了債券資格不符合投資 等級的企業所設計。垃圾債券也成為融資併購的主要工具，因為這樣一來，收購 公司可以標的公司的資產做償還債務的擔保。這種槓桿工具雖然風險高，但也很 有效；企業劫掠（corporate raiding）因此大行其道。許多成為收購標的的公司為 了捍衛本身的獨立性，試圖以溢價（premium）向劫掠者買回自家股票。這種做 法成了人們日後稱的「綠色郵件」（greenmail）—劫掠者藉此中飽私囊，而企業 雖然保持獨立性，卻往往背負沉重的債務。八○年代的光輝歲月裡，大舉融資成 為成功的標章，象徵勇於冒險的意願和渴望。
雷吉諾．路易斯（Reginald F. Lewis）本身就是個冒險家，在這波融資併購重塑美 國企業界的風潮中，他功不可沒。他不但突破傳統的融資模式，同時也打破非裔 美國人在華爾街的阻礙。儘管他不喜歡被封為「非裔美國企業主管力爭上游的典 範」，1987 年有史以來最龐大的境外（offshore）融資收購案，卻立刻讓他成為 各界矚目的焦點。對於無緣出身富豪之門的人而言，成長過程難免面臨各種內外 阻礙，但路易斯以無比堅定的決心和衝勁去克服，邁向成功的顛峰。
http://blog.xuite.net/rhoda1/ateam/13287283
綠色郵件
第一人當屬查理斯布魯多，他是西灣工業公司的主席，他才是第一個實踐綠色郵 件的人，1976 年當佳能廠購回西海灣工業公司，所持有的股份時，就是這一策 略
http://www.google.com.tw/search?hl=zh-TW&rlz=1G1ACAW_ZH-TWTW393&q=%E7%
B6%A0%E8%89%B2%E9%83%B5%E4%BB%B6&btnG=%E6%90%9C%E5%B0%8B&
aq=f&aqi=&aql=&oq=&gs_rfai=(第一個選項)他是 powerpoint
