第二階段研究結果

本研究將第二階段之研究成果歸納如以下各小節。

5.2.4.1 種子期

種子期第二階段第一回合的德菲法專家問卷回收結果統計如下 表：

表5-4、種子期德菲法專家問卷第一回合回收結果統計 平均數 眾數 變異數

經營團隊能力不足 4.46 5 0.43 創業者不信任創投之

能力

3.69 3 0.73

成本太高 4 4 0.67

開發進度延遲 3.38 4 1.32 資料來源：本研究整理

由第一回合的結果可發現專家們均相當認同第一階段問卷的結 果，且對本研究所歸納提出之因應之道無反對之處。但有專家認為「創 業者不信任創投之能力」是一定在創投與投資標的創業團隊間一定會 存在的問題，需要一段時間的溝通與互相了解以取得對彼此的信任，

應不能特別算是經營上的困境。此外，「成本太高」以及「開發進度 延遲」在實際狀況下均是會造成資金大幅耗費的問題，且在此階段亦 可能發生其他造成資金大幅耗費的不確定狀況，建議本研究將下一階 段的問卷進行修改。故本研究在第二回合中便將選項進行修改，以進 行下一回合的德菲專家問卷，並將第二回合之所得結果統計如下：

表5-5、種子期德菲法專家問卷第二回合回收結果統計

此時期蘊藏在新創IC設計公司中的資金風險有設計的產品 可能無法生產、成本太高、開發延遲等不確定因素，此時創投業 者往往會借助其本身之專業關係網路如其投資標的間之網路，尋 找適合的技術專家進入協助，以助成其所投資的新創IC設計公司 進行產品之改良與試產。

由於此時期創投業者進入新創IC設計公司的風險甚高，所以創投 業者往往必須審慎地考量其所投資之新創IC設計公司之技術研發能 力（如技術之創造性與獨特性等）、產品的市場潛力以及該新創IC 設計公司與創投公司目前專長領域產業範圍是否契合並符合創投業 者現行的投資政策等因素，才能夠做下是否進行投資的決策。所以當 新創IC設計公司的發展確實需要創投業者的支持時，創投業者往往在 投入資金時會要求很高的預期報酬，如年報酬率60%以上，以確保投 資報酬與風險承擔的相當性。

5.2.4.2 創建期

創建期第二階段第一回合的德菲法專家問卷回收結果統計如下 表：

表5-6、創建期德菲法專家問卷第一回合回收結果統計 平均數 眾數 變異數

資金消耗過多 4.33 5 0.68 研發與工程人員在產

品開發過程中太過技 術導向而不夠市場導 向

3.79 4 1.33

產品上市時間太慢或 時間點不佳

4 4 0.67

資料來源：本研究整理

由第一回合的結果可發現專家們均相當認同第一階段問卷的結 果，且對本研究所歸納提出之因應之道無反對之處。但有專家認為「研 發與工程人員在產品開發過程中太過技術導向而不夠市場導向」以及

「產品上市時間太慢或時間點不佳」在實際狀況下均是「產品不符合 市場需求重點」所造成的問題，建議本研究將下一階段的問卷進行修 改。故本研究在第二回合中便將選項進行修改，以進行下一回合的德 菲專家問卷，並將第二回合之所得結果統計如下：

表5-7、創建期德菲法專家問卷第二回合回收結果統計 平均數 眾數 變異數

資金消耗過多 4.17 5 0.83 產品不符合市場需求

重點

4.23 4 0.33

資料來源：本研究整理

根據歸納問卷回收與以德菲法進行專家確認後，本研究歸納得到 創投業者在參與國內新創IC設計公司於創建期中所遭遇到的經營困 境主要有以下三點：

一、資金消耗過多

二、產品不符合市場需求之重點 三、管理階層無法吸引人才

以下就創投業者所遭遇到此三項經營困境進行其詳細內涵以及 其所採取的因應之道的說明：

一、資金控制問題：

新創IC設計公司在創建期遭遇最普遍的問題是資金控制上 的問題，主要是由於資金上的過度消耗致使，此時創投業者會以 其既定之財務監控與控制方式對投資標的之財務狀況與運用進 行檢視與建議。

二、產品不符合市場需求之重點：

新創IC設計公司在此階段中亦會遭遇產品不符合市場需求 重點的問題，其主因有二：（一）研發與工程人員在產品開發過 程中太過技術導向而不夠市場導向；（二）產品上市時間太慢或 時間點不佳，此時創投業者會出面，利用其投資與人脈網路關係 尋找下游產業之企業建立策略聯盟，由下游產業之需求引導投資 標的之研發方向與產品上市之時點，確保產品的市場性。

此時期在一些創投業者們所投資的新創IC設計公司會出現 管理階層或制度無法吸引人才的問題，這些問題往往起因於該投 資標的之產品領域較不熱門或較不為市場所注意，也可能是投資 標的的公司體制與薪酬制度較不被青睞，所以無法吸引需要的人 才。在這個問題上，一般而言創投業者鮮少介入或提供其所投資 的新創IC設計公司之招募與薪酬等制度，但是由於人才（尤其是 技術人才）問題對IC設計公司的發展而言是非常重要的因素，所 以若所投資的新創IC設計公司無法吸引人才加入的情況過於嚴 重，則創投業者與經營團隊將會進行協調，在權衡與兼顧公司的 財務規劃、未來發展以及彼此之獲利後，進行薪資與分紅配股制 度的重新調整，以吸引需要的人才加入公司。

這一階段的創投業者在投資策略上，在進入時會考量創業團隊所 提出的創業計畫書之可行性，並且考慮經營管理團隊建立以上產品功 能與市場競爭力的問題。其通常會以優先股方式投入新創之IC設計公 司，並且要求40%〜60%的預期報酬率，資金主要用於策劃市場行 銷、試探市場競爭狀況。這個階段可能有一些零碎的訂單與出貨，但 銷售收入低，營運相關的費用則開始快速地增加。

5.2.4.3 成長期

成長期第二階段第一回合的德菲法專家問卷回收結果統計如下 表：

表5-8、成長期德菲法專家問卷第一回合回收結果統計 平均數 眾數 變異數 管理階層無法吸引人

才

3.38 4 1.32

財務控制與資金需求 4.46 5 0.43 面臨是否走自有品牌

的抉擇

4 4 0.67

資料來源：本研究整理

由第一回合的結果可發現專家們均相當認同第一階段問卷的結

果，且對本研究所歸納提出之因應之道無反對之處，故本研究在第二

備、擴大生產力以求規模效應。

5.2.4.4 擴張期

擴張期第二階段第一回合的德菲法專家問卷回收結果統計如下 表：

表5-10、擴張期德菲法專家問卷第一回合回收結果統計 平均數 眾數 變異數 在市場上的競爭態勢

漸漸下降

4 4 1.14

資金負擔加重 4.41 5 0.67 資料來源：本研究整理

由第一回合的結果可發現專家們均相當認同第一階段問卷的結 果，且對本研究所歸納提出之因應之道無反對之處，故本研究在第二 回合的問卷中並無任何的修改，以相同的項目進行調查，以再一次進 行各項目的確定：

表5-11、擴張期德菲法專家問卷第二回合回收結果統計 平均數 眾數 變異數 在市場上的競爭態勢

漸漸下降

4.33 4 0.89

資金負擔加重 4.56 5 0.43 資料來源：本研究整理

根據歸納問卷回收與以德菲法進行專家確認後，本研究歸納得到 創投業者在參與國內新創IC設計公司於擴張期中所遭遇到的經營困 境主要有以下兩點：

一、在市場上的競爭態勢漸漸下降 二、資金負擔加重

以下就創投業者所遭遇到此三項經營困境進行其詳細內涵以及 其所採取的因應之道的說明：

一、在市場上的競爭態勢漸漸下降：

創投業者利用其專業或投資與人脈的網路關係協助投資標 的以策略聯盟、購併與技術移轉的方式進行產品線的延伸與創 新，延續市場競爭力

二、資金負擔加重：

由於此階段是新創IC設計公司正因為業務需求而必須漸漸 擴大公司規模的時期，此時不論是公司廠房與基礎設施的擴建、

人員的增設、既有產品昇級與新產品開發的投入以及行銷工作的 預算都大幅地提高，造成新創IC設計公司的資金負擔劇增。此時 創投業者仍然會持續提供資金利用的監控與諮詢的協助，並且利 用其事業網路向同業、天使投資人以及該領域專業之高階人士進 行介紹，協助其投資標的之新創IC設計公司進行新階段的籌資活 動。

這一階段的創投業者在投資策略上，決定是否進入的考量點方面 在於管理團隊是否成熟、獲利穩定性、財務結構與組織健全程度、防 禦替代技術與產品的能力，以及回收期間的長度等因素。其在此階段 往往是以普通股和債務進入，資金的用途往往在於穩定利潤、增加流 動資金、加強行銷、產品升級換代、維持銷售和獲利成長。

5.2.4.5 成熟期

成熟期第二階段第一回合的德菲法專家問卷回收結果統計如下 表：

表5-12、種子期德菲法專家問卷第一回合回收結果統計 平均數 眾數 變異數 營運關鍵與市場態勢

完全取決於速度

4.46 5 0.43

上市受阻 2.67 3 1.44

資料來源：本研究整理

由第一回合的結果發現，專家們均對成熟期所遭遇「營運關鍵與

市場態勢完全取決於速度」選項，且對本研究所歸納提出之因應之道