第三章 人民幣業務
第一節 人民幣國際化
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第三章 台灣金融業的人民幣業務
隨著大陸經濟崛貣，成為僅次於美國的世界第二大經濟體，其經貿 地位日益彰顯，人民幣也因此逐漸在國際貨幣體系中嶄露頭角，成為世 界關注的焦點。而兩岸經濟往來頻繁、貿易依存度高，人民幣所扮演的 角色更是格外重要，相關業務的開放與實施，不僅能減少匯兌成本，提 升經貿交易效率，更創造出了龐大的金融商機，故首先在第一節中針對 人民幣國際化的發展進行分析，而第二節則將針對目前兩岸人民幣業務 發展歷程與現況做進一步地探討。
第一節 人民幣國際化
一、貨幣國際化以及國際貨幣現況
沈中華（2012）認為所謂的人民幣國際化是指把人民幣瑝作「國際貨 幣」。而所謂的「國際貨幣」IMF 則定義為，8在國際往來的支付中被廣泛 使用的，以及在主要外匯市場上被廣泛交易的貨幣。9這代表著人民幣國際 化不單只是人民幣自由浮動，而是除了在中國大陸境內具有交易媒介、計 價標準、價值儲藏的貨幣功能外，能進一步將上述貨幣功能突破國界由國 內擴展至國際間，進而降低各國居民從事對外交易的成本。
根據國際清算銀行（Bank for International Settlements，BIS），2013 年全球外匯市場日帄均交易量為 5.35 兆美元，透過表 9 可發現以美元進行 的外匯交易占總交易金額比例高達 87.0%，透過歐元、日圓與英鎊進行的 外匯交易分別占總交易金額的 33.4%、23.0%、11.8%，雖然人民幣相對於 美元、歐元以及日圓仍有極大的成長空間，但人民幣則從 2007 年所佔
8 國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）於 1945 年 12 月 27 日成立，為世界兩 大金融機構之一，職責是監察貨幣匯率和各國貿易情況、提供技術和資金協助，確保全球金融制 度運作正常；其總部設在華盛頓。
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表 9：主要貨幣占全球外匯交易金額之比重 單位：%
貨幣類型 2007 2010 2013 美元 85.6 84.9 87.0 歐元 37.0 39.1 33.4 日圓 17.2 19.0 23.0 英鎊 14.9 12.9 11.8
澳幣 6.6 7.6 8.6
瑞士法郎 6.8 6.3 5.2
加拿大元 4.3 5.3 4.6
墨西哥披索 1.3 1.3 2.5
人民幣 0.5 0.9 2.2
新台幣 0.4 0.5 0.5
資料說明：一筆外匯交易涉及兩種貨幣，因此所有貨幣占外匯交易金 額比重之合計數為 200%。
資料來源：BIS，2013 Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activities
0.5%，2013 年快速成長至 2.2%，顯示人民幣目前正由一個國家貨幣逐漸 成為國際貨幣中。
二、人民幣國際化發展
自 1978 年中國大陸實施改革開放以來，中國大陸進入了經濟發展的高 速時期，伴隨著雄厚的經濟實力，人民幣不僅開始逐漸地在國際往來支付 上被使用，其國際地位也大幅提升。2001 年加入 WTO 後，中國大陸開始 逐步開放金融市場，同時進行金融業的改革，這意味著利率進一步的自由 化、資本帳開放以及匯率改革，有助人民幣國際化進程發展，加上中國大 陸積極推動人民幣國際化等因素下，近年來在跨境貿易人民幣結算、離岸 金融市場及貨幣互換協議皆有顯著成長，進而擴大了人民幣在國際貿易中 結算的角色。
2008 年全球金融衝擊的出現造成美元大幅貶值的背景下，導致擁有極 高美債的中國大陸，也出現了過度依賴以美元為本位的全球金融體制之隱 憂，即讓中國大陸所持有的龐大美元資產受到購買力減損的威脅。而為了
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降低對外匯儲備的依賴，中國大陸採取透過貨幣互換的使用則可以增加外 幣流動性的方式，10故自 2008 年底以來，中國大陸積極地與各國國簽署貨 幣互換協議或稱換匯協議(Currency SWAP)，11其中包含了馬來西亞、新加 坡、南韓、香港等國家，從周邊國家逐步向外拓展，截至 2014 年 5 月中 國大陸已與 23 個國家或地區簽貨幣互換協定，總規模超過 25,000 億人民 幣，12除了貨幣互換協議外，大陸對外直接投資人民幣結算(RODI)金額 2013 年更達 856 億元人民幣，外商對大陸直接投資人民幣結算(RFDI)金額則為 4,481 億元人民幣。截至 2014 年 4 月，共有 62 家境外投資機構獲得 RQFII 資格，13額度 2,156 億元人民幣，14辦理跨境貿易人民幣結算金額 2013 年 4.63 兆人民幣，占大陸整體外貿比重 17.9%（表 10），以上均顯示出中國 大陸逐步擴大人民幣跨境使用及資本項目可兌換，同時也設立跨境人民幣 政策詴驗區等政策措施，讓人民幣成為交易性貨幣與增加國際流通，提升 了人民幣國際化進程。
表 10：大陸辦理跨境貿易人民幣結算金額
2010 2011 2012 2013 金額(人民幣) 5,063 億元 2.08 兆元 2.94 兆元 4.63 兆元 占大陸整體外貿比重 2.5% 9.1% 11.4% 17.9%
資料來源：中國人民銀行
10 貨幣互換是指持有不同幣種的兩個交易主體按事先約定在某一時點交換等值貨幣，在另一時點
再換回各自本金，並相互支付相應利息的市場交易行為。交易雙方簽訂的協議為貨幣互換協議。
若交易的主體為中央銀行，則稱為央行貨幣互換。
11貨幣互換協議（SWAP，簡稱換匯協議），兩個國家在一定額度內，兩國貨幣可隨時交換，到期
後再換回來。
12 資料來源：中國人民銀行貨幣政策二司
13 人民幣合格境外機構投資者境內證券投資(RQFII)，使中國大陸境外基金管理機構、保險公司、
證券公司等可以在中國大陸證券市場進行投資（例如投資 A 股）。合資格境外機構投資者這一名 稱也可以指獲得資格的機構。
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整體而言，中國大陸推動人民幣國際化的演進方向，依據台灣中央銀 行「人民幣相關議題說明」資料中顯示，15大致可從範圍演進以及功能演 進兩方面進行區分。範圍的演進區分為三階段，分別為貨幣周邊化、貨幣 區域化以及貨幣國際化，如圖 4。
圖 4：人民幣國際化的演進方向（範圍的演進）
資料來源：中央銀行。
而功能的演進部分，則分成計價貨幣、結算貨幣與投資和準備貨幣三 階段，如圖 5。
圖 5：人民幣國際化的演進方向（功能的演進）
資料來源：中央銀行。
中國大陸的貿易結構、資本管制與金融發展程度偏低等因素，雖然限 制了人民幣成為全球性的國際貨幣，且相較於美元、日元，與歐元等主流 貨幣的國際化程度仍有所差距，但若中國大陸能逐步實現利率與匯率自由 化，放寬資本管制，同時提高中國大陸金融市場發展程度，人民幣成為主 流國際貨幣將指日可待，而根據中國銀行 2013 年第三季所公告的「跨境
15 資料來源：中央銀行新聞參考資料（立法院財政委員會於 103 年 5 月 21 日考察中央印製廠，
計價貨幣 結算貨幣 投資和準備貨幣
貨幣周邊化 貨幣區域化 貨幣國際化
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人民幣指數」，16「跨境人民幣指數」指數為 190 點，較去年同期上升 46 點，升幅達 31.94%，17也顯示出人民幣國際化進程，目前已呈現出略有加 速的趨勢。
16跨境人民幣指數(BOC Cross-border RMB Index，CRI)，主要跟蹤跨境流出、境外流轉和跨境迴 流這一完整的資金跨境迴圈過程中人民幣的使用水帄，反映人民幣在跨境及境外交易中使用的活 躍程度。該指數由跨、轉、回三個部分構成，跟蹤經常賬戶、資本賬戶和境外流轉使用多個類別 的資金流動。
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